比特币完成第四次“减半”，机构为何看跌不看涨？

比特币(bì)又完成一次“减半”。

北京时间2024年4月20日8时9分，比特币于区块高度840000成功(gōng)完成第四(sì)次减半，比特币网络的挖矿奖励由6.25BTC（比特(tè)币）减半至3.125BTC。

比特币减半事件通常被(bèi)看作是(shì)推动比特币牛市(shì)的积极因素。然而，对(duì)于(yú)这次比特(tè)币减半，摩(mó)根大(dà)通的(de)分析师团队依据比特币当(dāng)前价格测算的减半以后矿工的(de)成(chéng)本开销，当(dāng)期期货未(wèi)平仓合约数量，以(yǐ)及比特币(bì)与黄金的横向对比等几个因素，作出了减半后比特币价格可(kě)能暴跌的预判。

从前(qián)三次比特币减半后(hòu)的币价走势看，短期(qī)内(nèi)并未(wèi)使(shǐ)币价有较高增长，而长期看(kàn)都推动了币价的上(shàng)涨。受访专(zhuān)家(jiā)表示，比特币(bì)减半事件通常对价格产生(shēng)积(jī)极影(yǐng)响，因为这一机制通过减少新比特币的供给(gěi)速度，理论上增加了(le)比特币的稀缺性。市场可能会在初期对减半反应不大，随着时间推移，新比特币供应的减少可能会逐渐体现在市场价格上。

四度减半

比特币减半是指“挖掘”比特币交(jiāo)易的奖励减半，以确保其稀缺性、价值保持以(yǐ)及作(zuò)为一种数字货币的(de)长期可持(chí)续性。

根据比特(tè)币协议的(de)设计，减半事件发(fā)生在大约每210000个区块被开采(cǎi)之后，这个时间间隔大约(yuē)是(shì)四年。自2009年诞生以来，比特币已经成功完成了四次减半。

第(dì)一次减(jiǎn)半发(fā)生发(fā)生在 2012年11月28日，比(bǐ)特币网络的挖矿奖励由50枚BTC减少至25枚BTC。在减(jiǎn)半当(dāng)日，比特币的价格仅为12.3美元，随后涨到了2013年11月(yuè)30日的1217美元，这成为比特币首次减半之后的价格最高点。

第二次减半发生在2016年7月9日，比特(tè)币区块奖励从25枚BTC进一步(bù)减少至12.5枚BTC。减半当日比特(tè)币(bì)的价格(gé)为648.1美元/枚，而在此周期内，比特币价格(gé)的峰值达到19800美(měi)元。

第三次(cì)减半则发生在2020年(nián)5月11日，区块奖励(lì)从12.5枚(méi)BTC减少至(zhì)6.25枚BTC。在减半发生时，比特币的交(jiāo)易价格为8560.6美(měi)元/枚，在该周期内，比特币价格攀升至67775.3美元(yuán)/枚(méi)的高点。

第(dì)四次减半发生在2024年4月20日8时9分，比特币位(wèi)于区块高度840000，挖矿奖(jiǎng)励由6.25BTC减半至3.125BTC。比特币价(jià)格经历过减半前的暴跌后(hòu)，截至记者发稿，币价重回66000美元/枚。

“由以上数据(jù)可以看出，比特币每一次减半以后其价格并没有立刻发生大幅度调整，都是经历了(le)一年(nián)甚至更(gèng)长时间，其价格才发生调整。因此(cǐ)，其后来的价格调整，到底是因为减半，还是其他因素，可能也(yě)难以厘清。”中国计算机学会区块链(liàn)专委会执行委员高承实对记者分析指(zhǐ)出，尽管比特币发(fā)生了减半，但流入市场的比特币仍然(rán)在增(zēng)加，只是增加的速(sù)度变慢、数量变小了，这也(yě)是比(bǐ)特币(bì)每轮减半之后价格并没(méi)有立刻(kè)发生调整(zhěng)的原因之(zhī)一。

中国通信工业协会(huì)区块链专委(wěi)会共同(tóng)主席于佳宁也对记者分析称，短期内，市场对比特币减半的反应可能会呈现出高度(dù)波动性。由于减半(bàn)事件已被(bèi)市场广泛(fàn)预期，因此在减半前后，投资者情(qíng)绪和(hé)市场活(huó)动可能会出现显著波动。一方面，减(jiǎn)半事件可(kě)能(néng)会被(bèi)市场(chǎng)解读为供应减少(shǎo)的信号，从而引发对比特币价格(gé)上涨的预期。这种预期可能在减半前就(jiù)已推动(dòng)价格上涨(zhǎng)，导致市(shì)场出现一(yī)定程度的“买预期，卖事实”现象。另一方面，由于减半直(zhí)接影响矿工的收益(yì)，如果部分矿工因利润(rùn)减少而退出市场(chǎng)，可能会(huì)短期内对网络的哈希率（算力，比特币网络处理能力的度量单位）产生(shēng)影响，进(jìn)而影响市场信心。

机构看跌

虽(suī)然前三次减半事(shì)件(jiàn)后(hòu)，长期看比特币价格都经历(lì)了不同程度的上涨。然而，对于(yú)此次(cì)减半事件，摩根大通的分(fēn)析师团队(duì)预计(jì)，比特币价格在减半后不会上(shàng)涨，反而(ér)会在减半后下跌(diē)。

摩根大通的分析师(shī)团队给(gěi)出的理由归纳起来有(yǒu)三方面(miàn)：一是市场可能已经(jīng)在价格中提前反映了(le)减半(bàn)的预期，导致比特币(bì)在减半前出现了超(chāo)买现象；二是风(fēng)险资本融资的低迷，这可能表明市场对数字资产的长期增长(zhǎng)潜力缺乏(fá)信心；三是减半后比(bǐ)特币挖矿的回(huí)报减(jiǎ比特币完成第四次“减半”，机构为何看跌不看涨？n)少，可能会影(yǐng)响矿(kuàng)工的挖矿动力，进而影(yǐng)响(xiǎng)网络的算力和(hé)安全(quán)性。

高承(chéng)实认为，比特币在减半之后应该还有相应的上调空间，价格上调空间可能还(hái)会(huì)比较大，因为比(bǐ)特币在(zài)当前这个(gè)发展不稳定和不均衡的世界中，具有越来越广泛且越来越强的共识。而世界(jiè)各主要国家和地区推出的比特币现货、期货期权、现(xiàn)货ETF，为比特(tè)币及相关衍生(shēng)品交(jiāo)易提供(gōng)了便利的通道。这(zhè)些(xiē)因素使得比特(tè)币从长期来看有(yǒu)进一步上调的可能。

“比特币已经成为当前(qián)资产配置(zhì)和金融(róng)市场交易的一个重要品类，投(tóu)资(zī)比(bǐ)特币，需要放弃(qì)短线思维，更关注其长(zhǎng)期发展变化。”高承实建议，投资人根据自己的(de)风险承受程(chéng)比特币完成第四次“减半”，机构为何看跌不看涨？度，做出适当的投资配(pèi)比，同时也需要密切关注(zhù)比(bǐ)特币价格变化，深入研究影响比特币价格因素的相(xiāng)关变化。

“长期来(lái)看，比特币的减半事件通常对价格产生积极影响。”于佳(jiā)宁预计(jì)，市场可能会在初(chū)期(qī)对减半反应(yīng)不大，随(suí)着时间推移，新比特币供应的减少可能会逐(zhú)渐体现在市场价格上。此外，比特币市场的成熟(shú)度日益提高，越来越多的机构投资者和大型金(jīn)融实(shí)体的参与，也可能(néng)增强市场的稳定性和抗风(fēng)险能力。

于佳(jiā)宁认为，投资(zī)者应考虑将比特币纳入一个(gè)多(duō)元化的投资组合中，以分散风险。由于比特币与传统资产类别的(de)相关性较低(dī)，它可以作为投资组合中有效的分散投资工具(jù)。投资者应深入研究市(shì)场动态，根据自身的风险承受能力和投资目标，合理(lǐ)配置资产，并持续关注市场及相关政策变化，做出明智的投资决策。

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