证券行业一季报披露进行时 4家中小券商借力自营业务实现“双增”

证券时报记者马静

截至4月27日(rì)，共有24家券商披露了一季报。

整体上看，自营业务扮演了胜负手角色(sè)证券行业一季报披露进行时 4家中小券商借力自营业务实现“双增”，资管业(yè)务手续费净收入的表现则较为分化，有4家券商的(de)增幅超(chāo)过100%。相较之(zhī)下，一(yī)季度多数(shù)券(quàn)商的经纪、投行业(yè)务均(jūn)出现(xiàn)下滑。

业绩跌多增(zēng)少

此前，有非银分析师(shī)在研报中(zhōng)预判，结(jié)合去年的高基数，预计今年一季度证券行业的营业(yè)收入和净利润均下滑。从(cóng)目前已披露的数据来看，预判大致兑现，上述(shù)24家(jiā)券商归母(mǔ)净利润呈跌多增少的格(gé)局。

数据显(xiǎn)示，共有18家券商的归(guī)母净利润同比下降，其中14家出现营收、归母净利润“双(shuāng)降”。兴业证券、海通证券、华西证(zhèng)券、太平洋证券的(de)归(guī)母净利润同比跌幅均(jūn)超过60%，华(huá)林(lín)证券、西部证券(quàn)等(děng)10家券(quàn)商的跌幅则(zé)在10%~50%之间。

大型(xíng)券商方面，目前披露业(yè)绩(jì)的3家券商也明显承压。券商“一哥”中信证券是目前唯一(yī)单季营收(shōu)超过百亿元的，但相对上年(nián)同期，业绩也有所下滑。该公司一季(jì)度(dù)实现营收137.55亿元，同比下降10.38%；归母净利润49.59亿元，同比(bǐ)下降8.47%。另外两家大券商招商证券、海通证券，归母净利润则分别同比下降(jiàng)4.54%、62.56%。

行业普(pǔ)遍承压之下，中原证券、东兴证券、方正证券、首创证券、南京证券等5家券(quàn)商(shāng)，则录得营收、归母净利(lì)润“双增”。其中，中原证券和东兴证券两家券商的业(yè)绩增幅居前。中原证(zhèng)券一季(jì)度营收同比(bǐ)增幅为38.93%，归母净利润增(zēng)幅为85.53%；东兴证券一季度营收(shōu)同比(bǐ)增幅为112.56%，归母净利润增幅(fú)为(wèi)64.28%。

自营业务成胜负(fù)手

造(zào)成券商业绩分化的主要原因，在于自(zì)营业务。除首创证券外，上述另(lìng)外(wài)4家实现“双增”的券商，均受益于报告期内投资业务(wù)收(shōu)益增加。以“投(tóu)资收益+公允价值变动(dòng)损益-对联营合营企(qǐ)业投资收益”估算(suàn)，东兴证券(quàn)的自营业务一季度揽收5.54亿(yì)元，南京证券、方正证券、中(zhōng)原(yuán)证券的这一数(shù)据则分别为4.04亿元、7.44亿元、3.10亿元。

对比之下，太平洋证券、华西证券、海通证券、财达证券、兴业证券、国金证券等，则因报(bào)告期内证券投资业务下降，导致归母净利润同比降幅(fú)超过38%。目前，自营业务下滑幅度居首的(de)是华西证券，该券商一季度自营收入为(wèi)0.44亿元，同比下滑89.77%。

而业(yè)绩表(biǎo)现亮眼的首创证(zhèng)券，主要与(yǔ)其资管业务的(de)“给力”有关。一季报显示，首创(chuàng)证券(quàn)一季度(dù)资管业务手续费净收入为(wèi)2.50亿元，同比增加1.69亿元(yuán)。实际上，首创证券一季度的自营业务收入(rù)弱(ruò)于(yú)上年同期，同比下滑(huá)4.52%。

投行业务所受冲(chōng)击不小(xiǎo)

目前来看(kàn)，对(duì)券商业绩拖(tuō)累较大的是投行业务。

证券(quàn)时报记者梳理数据后发现，有15家券商一季度的投行业务手续(xù)费净收(shōu)入出现下滑，其中超(chāo)七成券商下滑幅度超(chāo)过20%。比如华林证券，该券(quàn)商一季度的投资银行业(yè)务手续费净(jìng)收入同比下滑73.79%。华林证券称，因IPO及再(zài)融(róng)资(zī)阶段性收紧，投行相关业务量同比有所下降。

具体来看，投行业务手续费净(jìng)收(shōu)入(rù)下滑幅度超过50%的券商有6家，既包括中信(xìn)证券、海通(tōng)证券等头部券商，也包括中原证券(quàn)、太平洋证券等中(zhōng)小(xiǎo)券商。中信证券投行业务手续费同比下(xià)降达56.11%，下滑幅度明显高(gāo)于经纪、资管业务，也高(gāo)于(yú)自(zì)营(yíng)业(yè)务。

券商的投行业务收入下降，跟股权融(róng)资市场的规模放缓有直(zhí)接关系。按发行日计(jì)，2024年一季度股权融资规模同比下(xià)降75%，IPO和上市公司再融资募(mù)集资金(jīn)规(guī)模均下滑逾70%。

部分券商资管业务走强

从数据上看，有14家券商的经(jīng)纪业(yè)务手续费净收(shōu)入也出现了下滑，但相对投行业务而言(yán)，这一下滑(huá)幅度较为缓和，大多在10%以内。仅有华西证(zhèng)券、首创证券和兴(xīng)业证券的下滑幅度(dù)超过10%，分别为(wèi)15.31%、17.55%和23.44%。

资(zī)管业(yè)务的(de)表(biǎo)现则较为(wèi)分化，有(yǒu)10家的这一业务实现正(zhèng)增长。其中，财达证(zhèng)券、南京证券、首创证券、太平洋(yáng)证券的资管业务手续费净收入同比增幅均超100%。西部证券的资管业务(wù)表现也不错(cuò)，增速(sù)接(jiē)近60%，公(gōng)司一季报透露，这主要得(dé)益于集合资产管理(lǐ)业务手续费(fèi)净(jìng)收入增加。对比之(zhī)下，有9家券商的(de)资(zī)管业务手续(xù)费收(shōu)入下(xià)滑，如华(huá)林证券、中原(yuán)证券，降幅均(jūn)超过40%。

与两融业务相关的利息(xī)净收入方面，超(chāo)七成券商出现(xiàn)下(xià)滑。其中，下滑幅度超过40%的券商有中信证券、兴业(yè)证券、第一创业、招商证(zhèng)券等。

总体(tǐ)上(shàng)看，券(quàn)商的一季(jì)度业绩(jì)难(nán)言表现(xiàn)良好，导致券商板块的关(guān)注度(dù)受到压制。招商证(zhèng)券非银分析师郑积沙(shā)在4月26日发布的研报中提到，目前权益市场(chǎng)超预期波动，券商板块关注(zhù)度下(xià)滑，一季度券商板块的持仓占比继续下滑0.22%至0.46%。个股方面(miàn)，综合型券商(shāng)遭(zāo)不同程度减仓，中信证券、华(huá)泰(tài)证券、中金公司的持仓比(bǐ)例(lì)继续下行。

不(bù)过，郑积沙也表(biǎo)示，当前行业进入改革阵痛期，营收(shōu)面临冲击，销售(shòu)业(yè)务(wù)的(de)变革走向尚不明确，但投资者不宜对行业发展过度悲观。无(wú)论综合型券商，还是以研究业务为(wèi)核心的中小型券商，抑或依托地方资本、深耕区域(yù)、打造(zào)差异化的地方型券商(shāng)，在本轮行业出清风暴中均占据一定独特优(yōu)势，存在跑赢行业、开启第二增长(zhǎng)曲线的(de)可能。放眼未来，在(zài)新改革周期(qī)下，资本市场良性循环终得以构建，伴随广大投资者信心修复、风险偏好回暖，经济持续高质量发展(zhǎn)，流动性合理(lǐ)且充裕(yù)，证券板块的行情同样不会缺席。

证券(quàn)时报记者马(mǎ)静

截至4月27日(rì)，共有24家(jiā)券(quàn)商披(pī)露了一季报。

整体上看，自营业务扮演了胜负手角色，资管业(yè)务手(shǒu)续费净收入的(de)表现则较为分化，有4家(jiā)券商(shāng)的增幅超过100%。相较之下(xià)，一季度多数券商的经纪、投行业务均出现下滑。

业绩跌多(duō)增少

此(cǐ)前，有非银分析师在研报中预判，结合去(qù)年的高基(jī)数，预计今年(nián)一季度证(zhèng)券行业的营业收入和净利润均下滑。从目前已(yǐ)披露的(de)数据来看，预判大致兑现，上述24家券商归母净利润呈跌多(duō)增少的格局。

数据显示，共有18家券商的归母净利润同比下降，其中14家出现营收、归(guī)母净利润“双降”。兴业证券、海通证券、华西证券、太平洋证券的归母净利润(rùn)同比跌幅均超过60%，华林证券、西部证券等10家券(quàn)商的跌(diē)幅则在10%~50%之间。

大型券(quàn)商方面，目前披(pī)露业绩(jì)的(de)3家券商也明(míng)显承压。券(quàn)商“一(yī)哥(gē)”中信证券是目前唯一单季营收超过百亿元的，但相对上年同期，业绩也有所下滑。该公司一季度(dù)实现营收137.55亿(yì)元(yuán)，同比下降10.38%；归母净利(lì)润49.59亿元，同比下降8.47%。另外两家大券商招商证券(quàn)、海通证券，归母净利润则分别同比下降4.54%、62.56%。

行业普遍承压之下，中原证券、东兴(xīng)证券(quàn)、方正证(zhèng)券、首(shǒu)创证券(quàn)、南京证券等5家券商，则录得营收、归母(mǔ)净利润“双增”。其中，中原证券和(hé)东兴证券两家券商的业绩增幅居前。中原证券一季度营收同比增(zēng)幅为38.93%，归母净利润增幅为85.53%；东兴证券一季度营收同比增幅为112.56%，归母(mǔ)净利润增(zēng)幅为64.28%。

自营业务成胜负手

造(zào)成券商业绩分化的主要原(yuán)因，在于(yú)自营业务。除首(shǒu)创证券外，上述另外4家实现“双增(zēng)”的券商，均受益于报告期内投资业务收益增加。以“投资收益+公允价值变动损益-对联营合营(yíng)企业(yè)投资收益”估(gū)算，东(dōng)兴证券的自营业务一季度揽收5.54亿(yì)元，南京(jīng)证券(quàn)、方(fāng)正证券(quàn)、中原(yuán)证券的这一数据(jù)则分别(bié)为4.04亿元、7.44亿元、3.10亿元。

对比(bǐ)之下，太平洋证券、华西证(zhèng)券、海通证券、财达证券、兴业证券、国金(jīn)证券等，则因报告(gào)期内证券投资业务下降，导致(zhì)归(guī)母净利润同比(bǐ)降幅超过38%。目前，自营业务下(xià)滑幅度(dù)居首的是华西证券，该券商一季度自营收(shōu)入为0.44亿元，同(tóng)比下滑89.77%。

而(ér)业绩表现亮眼的首创证券，主要与其(qí)资(zī)管业务的“给力”有关。一季(jì)报显(xiǎn)示，首创证券一季(jì)度资(zī)管业务手(shǒu)续费净收入为2.50亿元，同(tóng)比增加1.69亿元。实际(jì)上，首创证券一(yī)季度的自营业(yè)务收入弱(ruò)于上年同期，同比下滑4.52%。

投行(xíng)业务所受冲击不(bù)小

目前来(lái)看，对券商业绩拖累(lèi)较大(dà)的是(shì)投行业(yè)务。

证券时报记者(zhě)梳理(lǐ)数据后发现，有15家券商(shāng)一季度的投行业务手续费净(jìng)收入出现下(xià)滑，其中超(chāo)七成(chéng)券商(shāng)下(xià)滑幅度超过20%。比如华林证券，该券(quàn)商一季度的(de)投资银(yín)行业务手续费净收入同比下(xià)滑73.79%。华林证券称，因IPO及(jí)再融(róng)资阶段性收紧(jǐn)，投行相关(guān)业务量同比有所下降。

具体来(lái)看，投行业务手(shǒu)续费净收入下滑幅(fú)度超过50%的(de)券商(shāng)有(yǒu)6家，既包括中信证券、海通证券(quàn)等头部券商，也包括中原证(zhèng)券、太(tài)平洋证券等中小券商。中信证券投行业务手(shǒu)续费同(tóng)比下降达56.11%，下滑(huá)幅度明显高(gāo)于经纪、资管业务，也高于自(zì)营业务。

券商的投行业务收入下降，跟股权(quán)融资市场的规模放缓有直接关系。按发(fā)行日计，2024年一季度股(gǔ)权融资规模同比下(xià)降75%，IPO和上市(shì)公司再融资募集资金规模(mó)均下滑逾70%。

部分券商资管业(yè)务走强

从数据上看，有(yǒu)14家(jiā)券商的经纪业务手续费净收入也出现了(le)下滑，但相对投行业务而言，这一下滑幅度较为缓和(hé)，大多在10%以内。仅有华西证券、首创证券(quàn)和兴业证(zhèng)券的下滑幅度超过10%，分别为15.31%、17.55%和23.44%。

资管业务的表现则较为分(fēn)化，有10家的(de)这一(yī)业务实现正增长。其中，财达(dá)证券、南京证券、首创证券、太平洋证券的(de)资管业务手续费净收入同比增幅均超100%。西部证(zhèng)券的资管业(yè)务表现也不错，增速接近60%，公司一季报透露，这主要得益于集合资产管(guǎn)理业务手续费净收入增加。对比之下，有9家券商的资管业务手续费收入下滑，如华(huá)林证券、中(zhōng)原证券，降幅(fú)均超过40%。

与两融业务相关的利息净收入方(fāng)面，超七成券商出现下滑。其(qí)中，下滑幅度超过40%的券商有中(zhōng)信(xìn)证券、兴业证券、第(dì)一创业、招(zhāo)商证券(quàn)等。

总体上看(kàn)，券商的一(yī)季度业绩(jì)难言表现良好，导致券商板块的(de)关(guān)注度受到(dào)压制。招商证券非银分析师郑积沙在4月26日发布的研报(bào)中提到，目前权益市场超预期波动，券商板块关注度下滑，一(yī)季度券商板块的持仓占比继续下滑0.22%至0.46%。个股方面(miàn)，综合(hé)型券商遭(zāo)不同程度减仓，中信证券、华泰(tài)证(zhèng)券、中(zhōng)金公司的持仓比例继续下行。

不过，郑积沙也表(biǎo)示(shì)，当前行业进入改革阵痛期，营收面(miàn)临冲击，销售业务的变革走向尚不明确，但投资者不宜证券行业一季报披露进行时 4家中小券商借力自营业务实现“双增”对行业发展过度悲观。无论综合型券商，还是以研(yán)究业务为核心的中小型券(quàn)商，抑或依托地方资本、深耕(gēng)区(qū)域、打(dǎ)造差异化的地方型券商，在本轮行业(yè)出清风暴(bào)中均占据一(yī)定独特优势，存在跑赢行业、开启第二增长曲线的可能。放眼(yǎn证券行业一季报披露进行时 4家中小券商借力自营业务实现“双增”)未来，在新改(gǎi)革周期下，资本市(shì)场(chǎng)良性(xìng)循(xún)环(huán)终得以构建，伴随广大(dà)投资者信心(xīn)修复、风险偏好回(huí)暖，经(jīng)济持续高质量发展(zhǎn)，流动性合理且充裕，证券板块的(de)行情同(tóng)样不会缺席。

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