落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订

证券时报记者余世鹏

投资者对《基金法》修订的关(guān)注度正持续提升。

近期发布的新“国(guó)九条”明(míng)确提出，要推动(dòng)修订《证券投资(zī)基金法》（下称《基金法(fǎ)》），推(tuī)动形成促(cù)进资本市场高质量发展合力。加上(shàng)近期公募(mù)行(xíng)业出现的一些违规乱象(xiàng)，业内对《基金法》修订的探讨，聚(jù)焦到了基民投资权益保护难题上来：无论是老鼠仓、收受贿等违规(guī)操作，还是重仓股造假退市造成(chéng)基金亏(kuī)损，为何少有基民主动索赔？而代表基民(mín)行使诉讼(sòng)权利，恰是现行《基金法》规定的基(jī)金(jīn)公司职(zhí)责之一。

业内人士建(jiàn)议，《基金法》修订应将上述责任落(luò)到实处，同时要充分考虑《基金法》与(yǔ)《公司(sī)法》《证券法》等其他法规协同问题，形成“统(tǒng)筹兼顾(gù)”监管体系。这不仅会(huì)提升司法效率，也是解决基金风格(gé)过(guò)度漂移、投资(zī)者收获感不强等其他基(jī)金问题的突破(pò)口。

很少见到基民主动(dòng)索赔

基金持有人通(tōng)过购买权(quán)益基金来间接投资股票(piào)，主要关注的是基金净(jìng)值波动，但对基金底层资产的变化并(bìng)无(wú)过(guò)多了(le)解。加上信息不对称等(děng)原因，从过往实(shí)践来看，即便是重仓股票造假退市造成基金亏损(sǔn)，也很少见到基民主动索赔。相反，随着飞乐音响、永安林业等(děng)股(gǔ)票的股民索(suǒ)赔胜诉案(àn)例增加，股民维权意识在持续提升。

在基金领域，这些情况并不少见。比如，近日某公募的两名前(qián)基金经理的非国家工作人员受(shòu)贿罪、对非国家工(gōng)作(zuò)人员行贿罪(zuì)一案开庭。根据相关报道，早(zǎo)在(zài)2020年前后这两名基(jī)金经理利用职务身份通过不正当交易谋取私利。由此引发的(de)问题是：在基金经理从事不正当交(jiāo)易期间买入或持有基金份(fèn)额的投资者，其投资损失能否得到合理赔偿？根据(jù)公(gōng)开数据，其中一名基金经理在(zài)2020年管理(lǐ)的某只热门基金(jīn)，当年新增持有人超过200万，90%以(yǐ)上(shàng)是(shì)个人(rén)投资者。该基金收益在2021年达到高点，随后持续走低，截至目(mù)前，近3年和近1年亏损分别超(chāo)过(guò)了35%和25%。

此外，根据中(zhōng)泰化学今年3月公告，该公司和(hé)控股股东被证监(jiān)会立案调查，涉及2020年至2022年年报虚增(zēng)收(shōu)入成(chéng)本、大股东资金占用(yòng)且未披露，以及信披违规等原因。截至2024年一季度末，全(quán)市场一共有两只基(jī)金重仓(cāng)中(zhōng)泰化学近88万股，且均出自沪上某头部公募旗下基金。而在2023年底(dǐ)时，全市场则有8只基金重仓中泰化(huà)学，总持股数量为581.26万股。

从股价走势来看，即便大部分基金在今年一季度抛售中泰化(huà)学，依然遭遇了(le)股价(jià)持续下跌(diē)带来的(de)亏损。2020年至2022年三年里，中泰化学股价有两年(nián)下跌，而在2023年和2024年以来，分别跌去(qù)18.23%和(hé)24.92%。即便这样(yàng)，依然(rán)有公募基(jī)金将其列为(wèi)前十大重仓股。

基金(jīn)管理(lǐ)人为何不(bù)履职(zhí)？

恰是这些实践引发的司法诉求(qiú)，成(chéng)为了《基金法》新一轮修(xiū)订的聚焦点。

“在广义角度上，基民和股民都是股市(shì)投资者，二者权益应得到同(tóng)等保护(hù)。”广东环宇京茂律师事务所徐越惠律(lǜ)师对证券时报记者表示(shì)，过往(wǎng)的(de)证券欺诈(zhà)诉讼多数是股民对簿上市公司(sī)，但随着2022年1月22日的最高人民法院《关(guān)于审理证券市场虚(xū)假陈述(shù)侵权民事赔偿案件的若(ruò)干规定》和《证券法》等法律法规出台(tái)，基金购买了违(wéi)规(guī)上市公(gōng)司股票，且符(fú)合索赔区间的，基金管理人可以作为原告对上市公司提起诉讼，为基民挽回部分损失。

但实(shí)践中，情况却相去甚远。《基金法》第一版起草参与者、天相投顾董事长林(lín)义相此前接受证券时报(bào)记(jì)者(zhě)采访时提到(dào)一个细节：多年以来，尽(jǐn)管有不少上(shàng)市公司等(děng)其他市场主体侵(qīn)害投资(zī)者(包(bāo)括基金以及间接的基金投资者)利(lì)益的行为发(fā)生，但很少见到有基金管理人为(wèi)了基金投资者的利益采取法律行动。根据《基金法》第(dì)十九条规定，基金管理人应当履行的职责之一，就(jiù)是“以基金管(guǎn)理人名义，代表基金份额持有人利益行使诉讼权利或(huò)者实施其(qí)他(tā)法(fǎ)律行为”。

中(zhōng)伦文(wén)德律师事务所执委会(huì)执委、高(gāo)级合(hé)伙(huǒ)人、律师李政明观察到，投资(zī)者在诉讼或仲裁程序中将(jiāng)基金托管人与基金管理人(rén)列为共(gòng)同被告(gào)或被申(shēn)请人的案件数量，近(jìn)年来大幅上升。“但目前(qián)相关法律仅约定了基金托管(guǎn)人的基本职责，且(qiě)诉讼或仲裁(cái)缺乏统一裁判规(guī)则，这使得投资者无法(fǎ)及时维权、维权举证困难，降(jiàng)低了司法效率。”李政明对证(zhèng)券时报记者说。

“基民(mín)通过基金间接持有上市公司股(gǔ)份，如果上(shàng)市公(gōng)司出现造假、退市等问题，基金(jīn)投资(zī)受损之下(xià)，最终是基民的合法权益受损。目前虽(suī)已建(jiàn)立了一定的(de)投资(zī)者权益(yì)保护机制，但基民(mín)在投资专业能力和风险识别能(néng)力均存在一定的劣(liè)势，其合法(fǎ)权益保护的(de)落实(shí)尚存很多困境。”李政明说。

形成“统筹兼顾”监管体系

基于(落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订yú)上述探(tàn)讨，业内(nèi)人士对《基(jī)金(jīn)法》修订给出了建(jiàn)议。

林(lín)义相(xiāng)认(rèn)为，《基金法》未来修订(dìng)应当(dāng)将管(guǎn)理人“代表基民利(lì)益行使诉(sù)讼(sòng)权利或实施其(qí)他法律行(xíng)为”这一(yī)责任落到实处，变成强制责(zé)任。他给出一个具体建(jiàn)议(yì)：“在基(jī)金利益受到损害达到某一阈值时，基金管理(lǐ)人必须采(cǎi)取法律行动，否则应当承担赔偿责任。”李政明同样建议，《基金法》应将基金公司为基民利益采取法律(lǜ)行(xíng)为的责任落(luò)到实处，并落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订对专业投(tóu)资(zī)机构、服务机构在(zài)投资服(fú)务过程中实现全程可追溯。

此外，相关建议还包括对(duì)现行《基金法》的某些宽(kuān)泛规定进行针对性规范。比如，现行《基金法》第一(yī)百四十五条规定，违反该法规(guī)定，给基(jī)金财产、基金份额持有人(rén)或者投资人造成损害的，依法承担赔(péi)偿责(zé)任。“在(zài)现行执法水平和执法(fǎ)状况下，这一条款不具(jù)备确定的针对性，也很难落实，应在相关条款中给予明确无歧义的表述规范。这不仅有利于维护基金投资者合法权益，对推动整个证券市场的规范(fàn)建设也(yě)极有帮助(zhù)。”林义相说。

此外，鉴(jiàn)于基民权益保护涉及(jí)上市公司、托(tuō)管行等多方主体，业内(nèi)还提出了“多(duō)法(fǎ)协同”修订建议。李政明建议，《基金法》修订过程中(zhōng)应(yīng)充(chōng)分考虑与《公司法》《证券法》等法律法规的协同，形成“统筹兼顾”监管体系。

“具体来说(shuō)有(yǒu)两点：一(yī)是借鉴《证券法》突出(chū)投资者保护地位这(zhè)点，集中表达保护投资者权益的立法宗旨与核心价值，可单独成(chéng)章，系统构筑投资者权益保护设计；二是无(wú)论《公司法》还是(shì)《证券法》的修订，均体现了法理逻辑与(yǔ)制度设计一体化，有利于(yú)法律条(tiáo)文的具体落实与便(biàn)捷应用，《基金法》修(xiū)订可充分借鉴(jiàn)这些做法。”李政明说。

上海证券基金评价业(yè)务负责人刘亦千对证券时(shí)报(bào)记(jì)者表示，随着资管新规推出，在同台竞技的大资管时(shí)代下(xià)，基金业的外延和内(nèi)涵应扩(kuò)大到整个资管行业(yè)，通过立法统(tǒng)一监(jiān)管(guǎn)，协(xié)同(tóng)《基金(jīn)法》与《证券法》《期货与衍生品法》《公司法》等之间的关系(xì)。此外(wài)，过去10年基金业得以极大发展，但也(yě)暴露出行业发展侧重募集(jí)、投(tóu)资管理，基金(jīn)净(jìng)值(zhí)虽表现较好(hǎo)但投(tóu)资者收获感不强等问题(tí)。在这过程(chéng)中还暴露出(chū)过度激励、基金风格漂移、基金销(xiāo)售困境等(děng)，均(jūn)有待通(tōng)过立法来解决。

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