理财子净利增长背后：代销业务发展、规模持续扩大

　　随着上市银行2024年半年报的披露，理财(cái)公司的上半年经营情况也浮出水面。第一财经梳理发现，上半年理财公 司取得营收、净
利(lì)润一 定程度增长，背后是发力代销业务(wù)赚取渠道费、降费率等(děng)手段推动规模增长所(suǒ)致，业内人士认为，未来发力代销将成为趋势，但持续波动的理财产 品收益率引起(qǐ)不少投资(zī)者担(dān)忧，理财公司(sī)还应在产品开发(fā)、研究上多(duō)下功夫，为投资(zī)者增厚(hòu)收益。

　　增量资金(jīn)推动净利润增长

　　今年上半年(nián)，理财市(shì)场规模迎来高增。据《中国 银行业理财市场半年(nián)报(bào)告（2024年上）》（下称“《报告》”）披露，截至2024年6月末(mò)，银行理(lǐ)财市场存续规模为(wèi)28.52万亿元，较去
年末的26.80万亿元增(zēng)长了1.72万(wàn)亿(yì)元 ，增(zēng)幅6.42%。这一数(shù)字很(hěn)快将赶上2022年赎回潮(cháo)之前的规模，体现(xiàn)出投(tóu)资者(zhě)对(duì)理财市场的兴趣逐渐浓厚(hòu)。业内(nèi)人士认为，资金持续回落理财市场，这部(bù)分增(zēng)量资金为理财公(gōng)司营收、净利润增长打下基础。

　　据第一财经不完全(quán)统计，26家内资理财(cái)公司中，除去未披露中期规模(mó)的3家，1家规模与去年末持平，2家出现(xiàn)下滑，共有20家实现(xiàn)中期规模较去年末实现增长，10家(jiā)实现双位数增(zēng)长。分类型(xíng)来看，国(guó)有(yǒu)大(dà)行旗下(xià)理财公司均(jūn)实现理财规模快速增长(zhǎng)，交银理财、中(zhōng)银理(lǐ)财等均实现两位数增幅，其中，规模增长(zhǎng)速度最(zuì)快(kuài)的中
邮(yóu)理财，增速为23.29%。

　　此外，股份行旗下的理财公司也实现快(kuài)速增长，但增速稍慢(màn)于国有行旗下理财公司(sī)。华夏(xià)理(lǐ)财的中期理财产品规模较去年年末增(zēng)长21.10%，浦(pǔ)银(yín)理财、信银理(lǐ)财、光大理财等均实现双位数增(zēng)长。

　　在 这一轮理(lǐ)财市场规模(mó)上升过程中，区域行理财(cái)机构也(yě)表现突出。南银理财(cái)、苏银理财均出现双位数增(zēng)长，杭银理财、北银理财产(chǎn)品的中期规(guī)模也出(chū)现一定增理财子净利增长背后：代销业务发展、规模持续扩大幅。在业内人士看来，区域行理财机构具备“优(yōu)质资产+本地用(yòng)户高粘性(xìng)”的优势，能实现(xiàn)这部分资金流入本地银行的理财机构。

　　不过，作为理财公司中仅有的两(liǎng)家规模 破2万亿元的(de)理财公司，兴(xīng)银理(lǐ)财和招银理财却出现规模(mó)下滑。截至报告期末，前述两家理财公司(sī)理财产品规模分别为2.15万亿元、2.44万亿元，分别较(jiào)年初下降4.87%、4.31%，其中(zhōng)招银理财较2022年末的2.67万(wàn)亿(yì)元已缩水0.23万亿元。

　　在业内人士看(kàn)来，行业(yè)竞争加(jiā)剧、流动性风险管理、监管考核、“资(zī)产荒”压力等均是(shì)限制2万(wàn)亿元(yuán)+理(lǐ)财机构规模(mó)再上
台阶的核心因素。这也意味着，对于头(tóu)部理(lǐ)财公司而言，如何维持规模(mó)稳(wěn)定乃至增长成为亟(jí)待解决(jué)的(de)问题(tí)。

　　中国国际金(jīn)融股份有 限公司王子瑜认为，一方(fāng)面，商业银行财富平台趋于开放(fàng)，加大理财产品竞争；另一方面，理财产品短期化背景(jǐng)下流动性(xìng)风险(xiǎn)管(guǎn)理诉(sù)求加强
；同时，理财公司评级办法或对(duì)规模增长的考核(hé)要(yào)求降低；此外，“资(zī)产荒(huāng)”压力加剧，理财机(jī)构资产欠配压力较大，同时理财产品同质化有所提升。

　　代销业务是净利增长主(zhǔ)因

　　在规(guī)模增长的基础上，不少理财公(gōng)司(sī)取得(dé)较好的业绩增长表现。第一财经梳理发现，今(jīn)年上半年，除去(qù)4家未披露中期(qī)净利润情况(kuàng)的理财公司，有5家理(lǐ)财公司净利润突(tū)破(pò)10亿元，几 乎要超过部分小型区域(yù)银行的今年上半年的净利(lì)润(rùn)。比(bǐ)如净利润规模最大的兴银(yín)理财，上半年净利润同比增长15.80%至13.41亿元，已高于同期厦门银行 理财子净利增长背后：代销业务发展、规模持续扩大ng>、无锡银行、苏农商行(xíng)的净利润水平。

　　借力于理财(cái)市场规模高增，上半年(nián)有17家理财公司出现净利润同(tóng)比增长。其中多家国有行旗下理(lǐ)财公(gōng)司实(shí)现净利(lì)润双位数增长，部分股份行旗下(xià)理财(cái)公司也实现规(guī)模(mó)高增，增幅(fú)最大的是(shì)浦银理财，上半年实现净利润5.25亿(yì)元，增幅 为136.49%。

　　根据中金公司(sī)发布的(de)一份研报统计(jì)，今年上半年，理财子公司净(jìng)利润较去年(nián)同期增长14%；其中(zhōng)，国有行、股(gǔ)份行、区域行理财子公司净利润分 别同比增长14%、17%、6%。其中(zhōng)，招商银行、平安银行(xíng)上半年代(dài)销理财销售收入同比增长40.4%、22.3%。经测(cè)算(suàn)，测算招商银行理财产品的平(píng)均年化销售费率约为0.18%，相较2023年(nián)提(tí)升3bp。

　　理财公司人士对记者表示，今年以来快速扩容的理财市场规(guī)模是理财子公司净利润增长的最重要的原因。记者(zhě)注(zhù)意到，多家理财公司拓展代(dài)销渠(qú)道，为净利润贡献不小增长点。比(bǐ)如，交银(yín)理财(cái)报告期内实现行外代销产(chǎn)品余额8221.95亿元，占理财产品销售产品来源(yuán)的56.35%。兴银理财今年上半年也累计开拓(tuò)中小银行代销合作机构超510家，在中(zhōng)小银行代销渠道的理财余(yú)额为1958亿元，较上(shàng)年末增加超140亿(yì)元。

　　《报告》显示，今(jīn)年上半年 ，31家理财公司中，3家理财公司的理财产品仅由母行代销，28家理财公司的理财产(chǎn)品除母行代销外，还(hái)打通了其他(tā)银行的代销渠道(dào)。此外，18家理财公司开(kāi)展了直销业务，上(shàng)半年累计直销金额2331亿(yì)元。

　　“减费让利”制约净利润(rùn)增长

　　今年上半年，也有(yǒu)理财公司出现净利润下滑情 形。截至报(bào)告期末，上银(yín)理财、建信理财、北银理(lǐ)财(cái)、招银(yín)理财、民生理财净利润均(jūn)出现两位数下滑，其中上银理 财实现净(jìng)利润0.83亿元(yuán)，比去(qù)年同期下(xià)降56.54%；同期，公司实现营业收入(rù)2.02亿元。

　　上(shàng)述理财(cái)公司(sī)中，除了招银(yín)理财及建信理(lǐ)财(cái)，上半年均实现一定程度的理(lǐ)财产品规模增长，但净利润却出(chū)现下滑。

　　业内人士对记者分析，主要是阶段性的减(jiǎn)费让利导致理财公司净
利润(rùn)同比下滑。今年上半年(nián)，全行业的理财公司掀起“降费潮(cháo)”，固定管理费、托(tuō)管费、销售费等均参与下调(diào)，不少银行更是推出零费率策略(lüè)，比如招银理财，此前宣布将理财产品费率降至零，而(ér)这一举措也使得招银理财在规模下滑的同时，业(yè)绩表现更是“雪上加霜”，报告期内，招银理财(cái)实现净利润14.47亿元(yuán)，同比去年同期的16.60亿元下滑(huá)了12.83%。

　　王子瑜指出，从产品(pǐn)结构来看，由于含权理(lǐ)财(cái)产品规模收缩、固收类(lèi)理财产品呈现短(duǎn)期化，预计理财产品(pǐn)加权(quán)平均费率略有降低。

　　据普益标(biāo)准统计，截至今(jīn)年6月末(mò)，全市场已有超2万只理财产品的固定管理费(fèi)率低于0.1%以下(xià)，产品数量占比37%，低费率理财产品已经大面积出现。

　　进一步来看，理财公司掀起“降费潮”，目的是为了在波动的市场环(huán)境(jìng)中，留住客户、稳住规模。其根(gēn)本原因是(shì)理财公司面对大幅波动(dòng)的理财市场(chǎng)，无(wú)法为投(tóu)资者留(liú)存乃至增厚收益(yì)，只能通过让利手段挽留客户。

　　根据普益标准的统计数据，截至6月末，理财公司合计近6个月平均(jūn)年(nián)化收益率为3.3700%，较去年末下降36.84bp。其中，国有理财公司下降幅度最大(dà)，为55.55bp，城(chéng)商行(xíng)、股份行、农商行均有不同(tóng)程度下(xià)滑(huá)。

　　近期，理财市场进一步波(bō)动(dòng)，对理(lǐ)财公(gōng)司形成不(bù)小挑战。根据普益标准的数据，理财公司近7日年 化收益率年内呈现大
幅波动的趋势。截至(zhì)记(jì)者发稿，8月份理财产品7日年化收(shōu)益率仅为0.7768%，较上月的3.3446%环比下降256bp。

　　业内人士认为，在低利率水平时代，提升交(jiāo)易能力、平抑波动，从资(zī)产端、产品端、渠道端多措并举构建差异化(huà)竞争优势(shì)。不仅要 深入挖潜多元化资产配置能力
，通过(guò)交易增厚投(tóu)资(zī)回报；还(hái)要加强资产(chǎn)定价及趋势预判能力，挖掘交易(yì)价值、捕捉交易机会(huì)，确保投研成果有效转化为交易(yì)收益。

　　（本文来自第一财经）