连跌四个月，碳酸锂市场真正的“洗牌”仍未到来？

今年4月底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，碳酸锂迎来一轮近4个月的下跌行情。截至(zhì)8月28日收盘，碳酸锂期货2411合约报收75750元/吨，累计跌幅达34.7%。近期，期货(huò)日报记者再次走进“亚洲锂都”江西宜春(chūn)，深入了解(jiě)碳酸锂上下(xià)游企业(yè)运行(xíng)情况(kuàng)。

当(dāng)前(qián)价格尚难言触底

今年4月底以来，碳酸锂迎来一轮近4个月的下跌行情，一路从(cóng)110000元/吨上方跌至近70000元/吨，跌破了此(cǐ)前市场比较认可的80000元/吨成本支撑(chēng)位。截至8月28日收(shōu)盘(pán)，碳(tàn)酸锂期货(huò)2411合约报收75750元/吨，累(lèi)计跌幅达34.7%。据了解，碳酸锂期货上市初期(qī)，就已经经历过一轮(lún)长达4个月的下跌周期，于去年12月初跌至85600元(yuán)/吨低点。本(běn)轮下跌和上一(yī)轮下跌有何不同？当前(qián)价位是否已跌至碳酸锂价格底部？近(jìn)期，期货日报记者再次走进有“亚洲锂(lǐ)都”之称的江西宜(yí)春，围绕碳酸锂的上(shàng)下游企业进行(xíng)了调研。

“去年还有不服气(qì)的心态，抱有反弹(dàn)希(xī)望，今年慢慢接受了持续下跌的现实。”谈及(jí)面对两轮锂价下跌的(de)不同感受，杨志（化名）感叹道。

杨志是当地(dì)一家规模较大的碳酸锂生产(chǎn)厂家的销售(shòu)负责(zé)人。正如他所言，此次调(diào)研中，上游(yóu)企业(yè)纷纷表示，去年价格下跌(diē)时，他们(men)尚有挺价的底气。比如价格跌破90000元/吨时，他们还(hái)能任性地说出“价格这么低，我就不卖货(huò)了”之(zhī)类(lèi)的气话，但此轮价格下跌，企(qǐ)业的心态似乎已被现实磨平，开始慢慢接受了锂价不断下跌(diē)的(de)事实。

杨志告诉记者，他之所以如此不看(kàn)好碳(tàn)酸锂的价格走势，是基于当(dāng)前(qián)供(gōng)过于求的(de)基本面矛盾，市场对锂价的下(xià)跌毫无抵抗力。“去(qù)年以来，碳酸锂价格中枢(shū)下移(yí)是市场(chǎng)的一致性(xìng)预期，但由(yóu)于市场提前交易供(gōng)过于求的矛盾，导致价格下跌幅度超预期(qī)，所(suǒ)以后(hòu)续我们还有扛价的底气。今年(nián)明显是基(jī)本面(miàn)偏弱的现实在带动价格下(xià)跌(diē)，这是无法逆转的趋势。”杨志解释称。

据了解(jiě)，2023年以来(lái)，锂盐行业供需结构开始(shǐ)发生根本性(xìng)转变，在上游产能加速释放的情(qíng)况下，下游需求的增速偏低，导致整个锂电产业链(liàn)陷入供过于求的状态。安泰科的分析报告称，2024年全球锂资源(yuán)总供应量预计为133万吨，全球总需(xū)求量预计为115万吨，全球锂资源供应量(liàng)超过需求量18万吨。

尽管当前锂价已跌至较低位(wèi)置，但从基本(běn)面(miàn)来看，业内(nèi)人士(shì)认为，碳酸锂价(jià)格可能还会继续下行，低于70000元/吨也不足为奇。某上市公(gōng)司旗下的锂盐(yán)厂高管钟(zhōng)浩（化名）坦言，尽管当前碳酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格下(xià)降趋势已逐渐减缓，外矿售价也出现成(chéng)本倒(dào)挂迹象，但目前说锂价触底为时尚早。

钟浩的判断依据，是当前供应端并未(wèi)出现明显产能出(chū)清迹(jì)象(xiàng)。“矿端(duān)没(méi)有出现大规模减产，国内部分冶炼厂也(yě)只是处(chù)于减产状态，并(bìng)未(wèi)倒闭(bì)。”钟浩解释称(chēng)，碳酸锂生产线具备快速启动能力，停产后重新开(kāi)工的(de)成本并不高，主要是回(huí)转窑的(de)预热成本(běn)。据他介绍，在碳酸锂生(shēng)产(chǎn)线重启时，预(yù)热过程中会耗费电或者天(tiān)然气等能源，产能2万吨的(de)碳酸锂(lǐ)产线重启一次，整体(tǐ)成本在50万元至80万元(yuán)。“只要价格涨起来，那些停(tíng)掉的生产线就能(néng)够快速重启。”钟浩表示，对企业而言，停产(chǎn)后再复产的主要挑战在于(yú)人员成本的重新配置及应付账(zhàng)款的管理，而非(fēi)生产线本身的技术(shù)或设备障碍。

另外，尽管碳(tàn)酸(suān)锂需求端的发展(zhǎn)存在逐步向好趋势(shì)，但当(dāng)前需求增速(sù)远不及供应增速。在市场供过(guò)于求压(yā)力(lì)较大的背景下，碳酸锂仍处于累库态势。SMM公布的数据显示，从(cóng)今(jīn)年4月中旬起(qǐ)，碳酸锂周度库存进入快速累积状(zhuàng)态(tài)，5至6月周度累库3000余吨，7月(yuè)份周度累库4000吨以上(shàng)。8月份累库速度有所放缓，但当(dāng)前逾13万(wàn)吨的库(kù)存量，仍给锂产业带来了较大的去库压力。

“大量消化库存，扭转供过于求的(de)局面，需要碳酸锂(lǐ)生产企业大面(miàn)积(jī)减停产的支(zhī)撑。”钟浩认(rèn)为，尽管当前江西产(chǎn)区整(zhěng)体开工率已经低于30%，但不少生产商(shāng)出于维(wéi)持长协订单等因(yīn)素考虑，仍维持一定的开工(gōng)水平，因此通过(guò)大面积减停产来消(xiāo)化库(kù)存压力根本不现实。而且即便江西所有生产(chǎn)企业都停产，也很难在短时间(jiān)内消化大(dà)量的库存。

更为重要的是，江西当地居民的家里还“藏”了不少隐性(xìng)库存。“自2020年年底碳酸锂开始大幅涨价(jià)以来(lái)，就(jiù)有不少(shǎo)人(rén)把碳酸锂当(dāng)做投资品，高价买入囤在家里，希(xī)望将(jiāng)来卖个好价钱。”钟浩告诉记(jì)者，他身边(biān)就有(yǒu)不少(shǎo)朋友，买入高价碳酸锂之后未能及时出手，眼看着碳酸锂价格越来越(yuè)低，不愿意亏本卖掉，就一直囤在家(jiā)里(lǐ)。“这部(bù)分隐性库存(cún)也不可小觑。”钟浩说(shuō)。

真正的(de)“洗牌”仍未到来(lái)

锂价的不断下探，还考验着(zhe)各家生产企业的(de)成本(běn)控制能力。此前，市场普(pǔ)遍认(rèn)为80000元/吨是碳(tàn)酸(suān)锂的(de)重要成本支撑位，但跌破该价(jià)位后，市场仍未(wèi)出现明显的产能出清迹象(xiàng)，因此碳酸锂的(de)成本支撑位置(zhì)到底在哪里，也成为市场关注的焦点(diǎn)。

据了解，由于工艺路线、工艺方法、原料来源、人工成本(běn)、能耗成本、折(zhé)旧率等不一样，各家碳酸锂企(qǐ)业的生产成(chéng)本也存在较大差异。目前生产碳酸锂主要通过(guò)三种途径，即锂辉(huī)石、锂(lǐ)云母和盐湖(hú)卤水(shuǐ)提锂。不同(tóng)的锂矿(kuàng)开采、加工成本(běn)差异较(jiào)大。目前，我国技术上运用最为广(guǎng)泛的(de)是锂辉(huī)石提锂。相关数据显示，2023年我国锂辉(huī)石、锂云母、盐湖卤水生产的(de)碳(tàn)酸锂分别占总供应量(liàng)的56%、20%和15%。

期货日(rì)报记(jì)者(zhě)在(zài)调研中了解到，目前(qián)市场主流碳酸(suān)锂生产成本在75000~85000元/吨区间，一些低品位锂云母矿提锂项目完全(quán)成本在80000~90000元/吨，一体化企(qǐ)业生产成本约为75000元/吨。外购矿(kuàng)项目成本较(jiào)高，有些(xiē)甚(shèn)至(zhì)超过90000元/吨。一些有竞(jìng)争力的项(xiàng)目成本可低至60000元/吨。比如，一家拥有3万吨/年产能的锂电材料上市企业，曾在与机构投资者的电话交流会上透露，2024年一(yī)季(jì)度公司(sī)碳酸锂不(bù)含税完全成(chéng)本已经降至60000元/吨以下。此(cǐ)外，盐湖类(lèi)项目提锂的碳酸锂成连跌四个月，碳酸锂市场真正的“洗牌”仍未到来？(chéng)本(běn)还可以做到更低。

这(zhè)是否意味着，只有当碳(tàn)酸锂价格跌至60000元/吨，甚至(zhì)低于盐湖提(tí)锂的成本价时才会形成有效支撑？国内一家规模较(jiào)大的金属锂生产供(gōng)应商业务负责人张华（化(huà)名）认为(wèi)，成本低于60000元/吨的(de)碳酸(suān)锂项目年产能有限，市场流通量非常小，不足以(yǐ)形(xíng)成成本支撑(chēng)的参考价值。此外，盐湖提锂的(de)供应量占比较(jiào)低，且(qiě)受季节性影响较大，也不(bù)具备作为成本支撑(chēng)的参考条件(jiàn)。更为重要的是，就(jiù)算碳酸锂价格跌破成本线，也(yě)不意(yì)味着企业就会(huì)停产。张华明确表示，像他们公司，哪怕碳酸锂价格跌破60000元/吨关口，为了维系长协订单，公司(sī)也会保持一(yī)定开工率。

杨志也认为，不能单纯地把价格跌(diē)破成本支撑线当成(chéng)产能出清的信号。“碳酸锂行业之前的辉煌大家(jiā)仍(réng)记忆犹新。从(cóng)2020年年(nián)底到(dào)2022年的价格高峰(fēng)期，碳酸锂生产(chǎn)企业(yè)已经积累了丰厚的利润，能够支撑(chēng)他们挨过一定时间的低谷期。”杨(yáng)志表(biǎo)示，碳酸锂价格波动具有周期性，目前处于产能投放周期(qī)，一(yī)直到2025年年底产能都(dōu)比较充(chōng)裕，一些企业(yè)仍对碳酸锂价(jià)格上行抱(bào)有幻想，不会轻易离开这个(gè)行业。“行(xíng)业人士常说(shuō)，2023年的目标是(shì)‘活着’，2024年的目标是‘还有一口气在’，2025年连跌四个月，碳酸锂市场真正的“洗牌”仍未到来？的目标是‘有机(jī)会活着’。”杨志认(rèn)为(wèi)，现在大部分企业还有现金流支撑，真正的(de)洗牌还(hái)没开始，到很多(duō)企业难以支(zhī)撑时，才有可(kě)能出现(xiàn)产能出清迹象。

尽管当前碳酸锂价格仍处于下(xià)跌通道，但多位受访人士明确表示，从(cóng)基本面角度看，即使碳(tàn)酸锂价格(gé)跌破(pò)70000元/吨(dūn)关口，但低于80000元/吨(dūn)的局面仍不可持续。“在当前价格下，我们虽然不会完全停产，但9至10月仍会有大幅减产的(de)计划(huà)。”据钟浩透露，大部分(fēn)生产(chǎn)企业今年三季度有减产计划(huà)，再加上对旺季(jì)下游备货需求的(de)期待，碳酸(suān)锂(lǐ)价格可能会在三(sān)季度迎来一(yī)波阶段性反弹，且幅度不小。

产(chǎn)业积(jī)极拥抱期货市场

从(cóng)更大的产业链周期来看，锂电产业的多轮调整引起(qǐ)了碳酸锂价格的(de)多轮波动。在本轮(lún)调整之前，主要(yào)是(shì)2017—2019年(nián)的产业调整。SMM的历史(shǐ)报价显示，当时碳酸锂(lǐ)价格从180000元/吨的高点一路下跌至40000元/吨。2021年以来，新能源行业进入爆发式增长(zhǎng)阶段，电池级碳酸锂(lǐ)更是从(cóng)2020年年(nián)底的50000元/吨飙(biāo)升至2022年年底的近600000元/吨历史高位。随后，碳酸锂(lǐ)价格开始进入下跌通道，逐步下降至(zhì)当前的低位。

长期来看，对一些深耕锂电(diàn)赛道的企业而言，当初碳酸(suān)锂价格的飙涨(zhǎng)未必是(shì)好事，如今的价格下跌也不见得是坏事。在(zài)他们看来，价格保持稳定才能推动(dòng)行业的健康发展。

期货日(rì)报记(jì)者在调研中了解到，对锂盐(yán)厂而言，尽管当前锂价仍远高于历(lì)史低点（40000元/吨），但由于市场环境的变化，他们的日子也(yě)不见得比(bǐ)那时(shí)候好过。“这几年锂产业(yè)扩张太快了(le)，涌入了太多跟风(fēng)的企业。”杨志无奈地表示(shì)，随着越来越(yuè)多的资本(běn)涌入该行业，优(yōu)质的资源也越(yuè)来越少。最为明(míng)显的是，江西精矿品(pǐn)位普遍呈现下降趋势。以锂云母矿为例，由于原材(cái)料资源（414矿尾渣）减少及用(yòng)量需求的提升，出于浮选的经济(jì)价值(zhí)考虑，锂云母精矿(kuàng)的品位普遍(biàn)从初期的3.5%~5.0%下降至(zhì)如今的2%左右水平，品位2.5%的云母精矿已算得上是优质资源了。

据了解，锂矿的品位直接影响其生产成本，矿的品位越低，矿的单耗就越高，同时加工费也越(yuè)贵，从(cóng)而使得碳酸锂生产成本提高。生产1吨碳酸(suān)锂通常需要150吨到200吨锂云母原矿(kuàng)，不同品位锂云母矿(kuàng)提锂差异较大。据了解，2.0%的(de)锂云母精矿，30吨左右可生产1吨碳酸锂；2.5%品位的(de)锂(lǐ)云母精矿，23至25吨可生产1吨碳酸(suān)锂(lǐ)；3.0%品位的锂云母精矿(kuàng)，16吨左右(yòu)就可生(shēng)产1吨碳酸锂。以宜春414矿为例，该矿(kuàng)山平均品位为0.4%，浮选后精矿品位为3%，选矿回收率约为70%，以(yǐ)414矿生产1吨锂盐大约需要17吨精矿。

更为重要(yào)的(de)是(shì)，随着(zhe)锂矿市场(chǎng)的飞速发展，宜春正面临着环保问(wèn)题(tí)。据了(le)解，平均生产(chǎn)1吨(dūn)碳酸锂要产生30吨至50吨锂(lǐ)渣，产(chǎn)渣比高达96%以上。相关(guān)测算数据显示，到2025年，仅宜春(chūn)市的锂渣年产量就将达到1500万吨，跨入大宗工业固废级别，但目前针对锂渣的资源化综合(hé)处理(lǐ)能力却不足90万吨，锂渣的大量堆(duī)积会(huì)进一(yī)步加(jiā)剧土地资源(yuán)浪费(fèi)、生态环境污染等问题。

此前，宜春相关锂(lǐ)企处理锂渣过程(chéng)中存(cún)在较多(duō)违法违规行为(wèi)。2023年以来，宜春锂电环保(bǎo)政策持续加码，要求(qiú)当地锂企锂渣不得填埋、不得露天堆放，锂渣的出路成了企业的难题。

“环保整治前，尾渣可以回(huí)收提锂，锂渣可以卖到100元/吨以上。但随着碳酸锂(lǐ)价格(gé)的持(chí)续回(huí)落，锂渣提锂的利润已无法覆盖成本，导致锂渣逐渐失去了价值。现在的废渣不仅无人问津，还要自己出钱送(sòng)到(dào)水泥厂帮忙处理。”杨志告诉记者，尽管当前江西地区的环保风波已逐渐平(píng)息，但在环保整顿风波(bō)的推动下，为了符合相关标准，相关企业也不得不增加(jiā)设备、人(rén)力投入(rù)，尾渣处理成本显(xiǎn)著增加，折合碳酸锂(lǐ)成本增加2000~3000元/吨。因此(cǐ)对生产企业而(ér)言，无论是上涨还是下跌，只(zhǐ)要(yào)价格(gé)波动频繁，都不利于产业的持续健康发展(zhǎn)。

另(lìng)外，值得关注的是，随着碳酸(suān)锂期货的平稳运行以及产业企业(yè)对期货工具(jù)的认知(zhī)逐步加深(shēn)，产(chǎn)业企业也开始积极运用碳酸锂期(qī)货来规避碳酸(suān)锂价格下跌的风险。“公(gōng)司预感到今(jīn)年碳酸锂价格要下(xià)跌，在(zài)3月份价格还算不错的时(shí)候，我们就进行了套期保值操作，对冲了碳酸锂价格的下跌风险。”某上市公司(sī)旗(qí)下的碳酸锂生产企业套期保值(zhí)业(yè)务负责人谢兰(lán)（化名(míng)）告诉记者，今年该公司不少业务都出现了亏损(sǔn)，好(hǎo)在(zài)通过套期(qī)保值业(yè)务，稳定了公司的整体生产利润。无独有偶，杨志(zhì)也表示，他们公司已全面布局期货市场，基本上靠套期保值业务来(lái)提前锁定(dìng)库存(cún)销售和(hé)稳(wěn)定生产。据他透露(lù)，他(tā)们公司的套期保值业务已(yǐ)经做(zuò)到了(le)10月(yuè)份，提(tí)前锁定了几百吨的产(chǎn)量。

对产(chǎn)业企业而言，期货(huò)市场无疑越来越重(zhòng)要。但现(xiàn)阶段，仍(réng)有不少企(qǐ)业因缺乏专业人才而做不好套期保值业务。

记者在调研中(zhōng)留(liú)意到，当前很多产业企业并没(méi)有(yǒu)设置独(dú)立的期货部门，一些(xiē)大企业的(de)套期保值业务负责人大(dà)多由产销(xiāo)负责人兼任，一些小企业的套期保值业务则(zé)由“老板”亲自管理(lǐ)。但对(duì)产业企业来(lái)说，期货市场毕竟是(shì)一(yī)个专业赛道，要同时兼顾(gù)现货业务(wù)和期货业(yè)务难(nán)免有些力不从心。“年初和行(xíng)业交流较多，增强了对市场的认知(zhī)和信心(xīn)，我们的套期保值(zhí)业务做得还不错(cuò)，后来公(gōng)司增(zēng)加了(le)锂辉石(shí)生产线(xiàn)，分散了(le)我很多精力，即使对市场价格走势判断正确，也(yě)没能(néng)做好后(hòu)续(xù)的套期(qī)保值业务。”张红(hóng)（化名）表示，她(tā)同时负责公司(sī)的生产和套期保值业务，精力有限，但看到别的公(gōng)司套期保值(zhí)业务做得不错，而她做(zuò)得不好时，还是产生了(le)深深的挫败感。

“期货(huò)是个专业市场，应该由专业人士来负责。”谢兰坦言，他们之(zhī)所以能够在期(qī)货市场取(qǔ)得(dé)较好的成绩，是因为公司设(shè)立了独立的部门，有专(zhuān)人负责(zé)套期保值业务。

随着(zhe)碳酸锂期货逐步发(fā)展成熟，产业企业对期货市场(chǎng)的需(xū)求越来越(yuè)大，对专业期货人才(cái)的需求也越(yuè)来越迫切。据张红透露，这段时间她打算放(fàng)慢(màn)脚步，好好研究应该如何做好套期保值业务(wù)，也在考虑向公司申(shēn)请，把套期保(bǎo)值业务(wù)交(jiāo)给专业人士负责，逐步建立相关管理制(zhì)度和体系(xì)，这样她也有更多(duō)的(de)时间和精力做好公司的现货业务。

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