白酒周期性低谷，洋河股份或成低位布局“最佳标的”

　　来源：环球老(lǎo)虎财经app

　　白酒(jiǔ)周期(qī)性低谷(gǔ)仍在(zài)延续，作为行业(yè)领头羊，洋河依旧保持稳健增长，展现出了公司前瞻性的战略思维(wéi)与深厚的品质(zhì)底蕴。基本(běn)面支撑下，或迎来布(bù)局良(liáng)机。

　　2024年上半年，想象中的(de)复苏并未到来，白酒行业仍在调整期中，市场空(kōng)间受到挤压(yā)，业绩分化加剧，行业仍处(chù)于估值(zhí)低位。在这种情况下，如何顺利度过“阵(zhèn)痛”，赢得先机？已成为各大酒企(qǐ)面临的“必答题(tí)”。

　　在(zài)此背(bèi)景(jǐng)下，洋河股份给行业提供了一个可借鉴的优(yōu)秀范本。

　　8月29日，洋河股份发(fā)布了2024年半年报(bào)，上半(bàn)年，公司(sī)实现(xiàn)营业收入(rù)228.75亿元，同(tóng)比增长4.58%；归母净利(lì)润为79.47亿元，同(tóng)比增长1.08%，依旧保持着稳健的(de)增长态势。

　　而能实现(xiàn)稳步前进的背后，是洋(yáng)河股份(fèn)前瞻性的战略布局以及过硬的(de)产品品质。如今，随着中报(bào)展现出的稳健增长路径，叠加下半(bàn)年中秋国庆供销(xiāo)旺季的到来，洋(yáng)河股份业绩也将加速释(shì)放，迎来低位布局良(liáng)机。

　　“潮水(shuǐ)退去”

　　洋河依(yī)旧(jiù)稳健

　　“潮水(shuǐ)退去(qù)，才知道谁(shuí)在裸泳。”

　　过去的白酒有(yǒu)着“液体黄金”之称，白酒(jiǔ)板块也(yě)被投资者们誉为“长坡厚雪”的赛道(dào)，但就目前的行业(yè)现状来说，容易攀登的长坡或(huò)许已经所剩无几，攀过崎岖的山(shān)路才能积累(lèi)“厚雪”。

　　当潮水退去，当行业红利消失，酒企(qǐ)被打回“原(yuán)形”，这时候其“硬实(shí)力”才(cái)真正显露(lù)出来。

　　目前，整个白酒行业呈现挤压式(shì)增长，存量市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)白热化，头部(bù)品牌(pái)与(yǔ)中小企业业绩分化加剧。而存量市场的竞争本就是零和博弈(yì)，行业龙头虽凭借着极深(shēn)的产品护城河仍处于优势地位，但也不是高枕无忧(yōu)，随时面临着缩量风险。

　　在白酒周期性低谷，洋河股份或成低位布局“最佳标的”这种情况下，洋河股份依然保(bǎo)持着稳健的经(jīng)营状况(kuàng)。

　　上(shàng)半年(nián)，洋河股份的营收(shōu)、归母净利润保持双增，具体来看，白酒(jiǔ)收入为224.36亿元，同比增长4.89%，占总营收的98.08%，毛利率(lǜ)为76.18%。

　　著名的“钱(qián)德勒命题”指出，战略重点决定着组织结构，战略重点的转移决(jué)定着组织结构的调整(zhěng)，组织结构(gòu)制约着战略重点的实施。

　　公司(sī)的业(yè)绩表现与战略方向(xiàng)息息相关。在行业收缩的情况下，“向市场(chǎng)要(yào)利(lì)润”是众多酒企的共识。此时，产品结构调整，以及全国化显得尤为(wèi)重要。

　　分产品来看，上半年，洋河股份以梦之蓝、苏(sū)酒、天之蓝、珍宝坊、海(hǎi)之蓝等为代表的(de)中高档酒（出厂价≥100元/50ml），实(shí)现营(yíng)收199.61亿元，同比增长4.78%；普通(tōng)酒收入(rù)为(wèi)25.30亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)5.16%。

　　白酒高端化仍是(shì)当前市场的主流趋(qū)势，平价白(bái)酒(jiǔ)等大众(zhòng)化产品则能弥补下沉市场的空缺，带来高业绩增速。洋河(hé)股份(fèn)目(mù)前正(zhèng)聚(jù)焦产品结构升级，推进海、天、梦(mèng)系列的结构优化，以贴近当前消(xiāo)费趋势。

　　对于(yú)任何一家头(tóu)部白酒企业(yè)，全国化(huà)都是必经之路。

　　就洋河股份而言，上半年，省外市场实现营收128.96亿元，同比增长(zhǎng)7.5%。体现出了洋河全国化成效显著(zhù)。

　　品(pǐn)质(zhì)为基(jī)

　　奠(diàn)定增(zēng)长(zhǎng)“确定性”

　　定位之(zhī)父杰克(kè)·特劳特一直强调，企业成功(gōng)的关(guān)键，在于针对(duì)竞争确立(lì)自身的优势位置。洋(yáng)河股份的优势之一就是公司对品(pǐn)质的坚守。

　　白酒(jiǔ)行业、产(chǎn)品(pǐn)为王。行业下行周期，自(zì)然也对酒(jiǔ)企的(de)品牌认可度与品质提出了更(gèng)高的要求(qiú)。

　　洋河的主要产品梦之蓝、天(tiān)之蓝、海之蓝、苏酒(jiǔ)、珍宝坊(fāng)、洋河大曲、双沟大曲等系列白(bái)酒，均在全国享有(yǒu)较高(gāo)的品牌知(zhī)名度和美誉度。

　　近(jìn)日，洋河梦之蓝手工班(bān)还成为首家(jiā)获得“中国酒业协会”授权、由第三方监(jiān)管机(jī)构“方圆标志认证集(jí)团有限公司”权威认证的中国高端年份白酒，让(ràng)年份(fèn)老酒真实可(kě)溯，为整个(gè)年(nián)份酒(jiǔ)市场树立了新的标杆。

　　白酒“三(sān)分(fēn)酿七分藏”、越陈(chén)越香是消费者的(de)共识。能成功将“年份老酒”烙印进品牌(pái)基因，离不开(kāi)洋河在酿酒规模白酒周期性低谷，洋河股份或成低位布局“最佳标的”、产量、储藏(cáng)量等方面积累起来的优(yōu)势。

　　据中国白酒协会(huì)编印的《白酒业主要经济技术指标汇总(zǒng)表》记载，早在1986年，洋河(hé)就以18785吨(dūn)的产量位列第一(yī)，领先行业第二将近10000吨，成为(wèi)白酒行业原酒产(chǎn)量最早(zǎo)过万吨的(de)企业。

　　如今，洋河(hé)拥有70000多条窖池，10平方公里酿酒产业园，存储(chǔ)有近70多万吨不同年份的原浆陈酒，储酒(jiǔ)能力最可高达100万吨，其中陶坛存储的高(gāo)端年(nián)份酒已经达到23万吨。

　　一串串数字背后是洋河前瞻性的布局，透出洋河酿造(zào)真正的“年份酒”的底(dǐ)气，因此，公司才能做到精(jīng)耕品质，在产品上见真(zhēn)章。

　　此(cǐ)外，随着消(xiāo)费趋势的多元化、年轻化，作(zuò)为老牌白酒业务，洋河也通(tōng)过(guò)跨界、联名、产品升级……将“绵柔白(bái)酒”送上了更多年轻人的餐(cān)桌。

　　低位布局“最佳标的”

　　据不完全统计，2024上半年，21家白(bái)酒(jiǔ)上市公司(sī)中，有15家收入维持着正增长，但市场似乎并不买账，白酒股仍处于估值低位。究其原因，是在行业分化下，投资者对增长可持续性的担忧。

　　在此背景(jǐng)下，酒企的成长性和业(yè)绩确定(dìng)性显得更为重要(yào)，而其背后需要(yào)公司的“硬实力”加持。

　　国泰君安一份研(yán)报(bào)中也提到，展望(wàng)后续，在白酒(jiǔ)商品属性持续变化、增长中枢收窄的前提(tí)下，市(shì)场(chǎng)对白酒的(de)价值定位从“顺周期成长”逐步(bù)向“泛稳定”迈(mài)进，对于增长的(de)持(chí)续性赋予更多权重。板块若要实现价值形态转换，需要达成两(liǎng)个条件：其一，板块中长期业绩预期必须回(huí)归稳定，其二，板块需要经历从(cóng)具备分红空间到分红实际兑现的过程(chéng)。

　　“最优秀的品牌往往是每一轮变(biàn)革的(de)驱动者，而不(bù)是跟随者。”就洋河而(ér)言，公(gōng)司前瞻性的战略布局已经奠(diàn)定了未来(lái)成长(zhǎng)性(xìng)的基础。

　　周期没有(yǒu)新鲜事，拉长时间(jiān)线来看，白酒行业的调整是阶段(duàn)性的。从上文来看，洋河“硬实力”十分抗打(dǎ)，叠加下半年即将迎来中秋、国庆的消(xiāo)费旺季，公司目前(qián)已经(jīng)具(jù)备长期稳定的业绩预期，若进入周(zhōu)期(qī)上升通道，业绩增长则将更为(wèi)可观。

　　此次洋河还(hái)承诺2024年(nián)度至2026年(nián)度每年度的现金分红总额不低于当年实现(xiàn)归母净利的70%且不低于(yú)人民币70亿元（含税）。若以70亿元计(jì)算，对应当前(qián)市值公司股息率约为6%，不仅体现行业头部(bù)企业(yè)担当，同(tóng)时进一步构建出股价安全边(biān)际(jì)。

　　在这种情(qíng)况下(xià)，洋河股份获得了国(guó)海、天风、开源、华安、海通等多家券商的青睐。东吴证券在研(yán)报中表示，公司2白酒周期性低谷，洋河股份或成低位布局“最佳标的”3Q4以来主动降速调整，明确600及以上价位价在量先，期待(dài)M6+经过控货调整打好百亿(yì)基(jī)础，手工(gōng)班真年份(fèn)产品重振公司品质(zhì)及(jí)品牌形象(xiàng)。高(gāo)分红夯实股价安全(quán)边际。维(wéi)持“买入(rù)”评级。

责任编辑(jí)：杨(yáng)红卜(bo)

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