「e公司观察」回购助攻股价上涨的奥秘

在回馈投资者方面，回购并(bìng)注销是一个(gè)很(hěn)好的途径，历史已经(jīng)证明这种方式的有效性，主要(yào)在于回购对股价变化有杠杆(gān)效应(yīng)。

回(huí)购之后不注销，通过股权激励等方式放回市场，这是伪回购，本文所谈(tán)回购特指(zhǐ)回购并(bìng)注(zhù)销(xiāo)。

IPO和增发(fā)，资金进入到上市公司。分红和回购，资金流出上市公司，进(jìn)入到(dào)股(gǔ)东账户中。

投资者(zhě)有投资，才有机会享有股价上涨收益。融资(zī)和分红，两者无所谓好坏，关键看公司是否很好地使(shǐ)用资金(jīn)，让股权增(zēng)值。

如果公司有资金可以分红或回购，意味着公司已经到了成熟发展阶段，可(kě)以稳(wěn)定回(huí)馈(kuì)股东，比如格力电(diàn)器、美的(de)集团、贵州(zhōu)茅台等多年来(lái)一直稳定分红，而(ér)阿 里巴巴和腾讯近年也已(yǐ)开始加大(dà)分红比例。

分红和回购都相(xiāng)当于减(jiǎn)小公司规模，又(yòu)有所(suǒ)不同，前者是向所有股东，均等地减少了公司持有(yǒu)者的权益(yì)，后者则相当于定(dìng)向回收(shōu)了一部分股(gǔ)权，其他持有者的权益不变。前者是配股的反向操作，后者是(shì)定向增发的反向操作(zuò)。

分红之后，上(shàng)市公司会除权，市(shì)值同步下降。回购(gòu)并注(zhù)销(xiāo)股权意味着股本减少，在股价不变的(de)情况下，市值(zhí)同样会缩(suō)小(xiǎo)。两者都是上市公司转移资金给外界(jiè)，会让公(gōng)司净资产减少。

既然如此，分红和回购为什么还被投资者青(qīng)睐？

这(zhè)是因为，上市公司进入成熟发展阶段(duàn)后(hòu)，分红和回购(gòu)，公司的(de)治理结构、市场地位(wèi)、盈利能力等都不(bù)受影(yǐng)响(xiǎng)，相当(dāng)于母鸡还(hái)在，只是拿走了鸡蛋。即使除权并导(dǎo)致市值下跌，在PE估值恒定的情(qíng)况下，公司股价也(yě)能很好地反弹回来。

与分红相比，回购对股(gǔ)价反弹(dàn)的作用更(gèng)大。

从2012年启动(dòng)回购(gòu)以来，苹果的总股本减少了40%。

苹果剩下的60%坚定持有者(zhě)，承接了整个公司的赚钱能力，假设这10年(nián)苹果盈利能力相同，PE估值不发生变化，苹果股价就要上涨三分之二。如果(guǒ)苹(píng)果业绩向好，市值增加一倍(bèi)，坚定持(chí)有的那60%股东，持有市值会增加三倍还多。

发现这一点(diǎn)后，苹果持续回购和分红，主要是回购(gòu)。苹果(guǒ)从2013年到2023年的利(lì)润总和为6876亿美元，分红花了1440亿(yì)美元，回购花了4365亿美元。

苹果回购所花资(zī)金，已经超(chāo)过了苹果目(mù)前总资产。苹果
目前总资产3526亿美元(yuán)，总负债为(wèi)2904亿美(měi)元，负债率(lǜ)高达82.4%。有不少年份，苹果借(jiè)钱也要回购(gòu)，宁可掏利(lì)息。

苹果现在净资产只有600多亿美(měi)元，而市值却达到2.56万亿美元。这里面的原因就是苹果依(yī)然有「e公司观察」回购助攻股价上涨的奥秘很强大的盈利能力，苹果市场(chǎng)地位没有削弱而是增强。苹果长期回购注销股权「e公司观察」回购助攻股价上涨的奥秘并没有让(ràng)公司受损，反而让投资(zī)者享 受了股价上涨(zhǎng)的收益。

回购并注销让投资者(zhě)的资金有了杠杆效应，另一方面(miàn)，也相当于帮投资者做了一次低买，苹果(guǒ)公(gōng)司十多(duō)年前(qián)回购价格只相当于现在股价的一个很小比例，这是一(yī)笔很划(huà)算的交易。

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