白酒上市公司第二季度业绩同比增速多减缓库存压力下保量还是保价？

　　每经(jīng)记者熊嘉楠(nán) 每经编辑文多

　　今年上半年，面对(duì)竞争加剧、终端销(xiāo)售承压等不利影响，20家白(bái)酒上市公司的合计营收额与利(lì)润额依(yī)旧创下新高(gāo)。

　　今年第二季(jì)度(dù)，白酒企业的营收和净利同比(bǐ)增幅，都较第一季度降(jiàng)低。对此，有知名酒企称这是公司(sī)主动调整所致。

　　在作为(wèi)白酒消费淡季的第二季度，企(qǐ)业选择释放渠道压力，或将有助于下半年销售旺季来临时的销售。一位券商分析师也告诉(sù)《每日经济(jì)新闻·将进酒》记者：“看(kàn)似是主动调整，实际上(shàng)也有一定的被动因素，因为当前大家库存压力(lì)都很高(gāo)。”他(tā)同时(shí)表示，今年第一季度(dù)白酒企业整(zhěng)体业绩完成情况都还不错，今年(nián)目标基本能够完(wán)成，但明(míng)年也不排(pái)除酒企业绩(jì)目标有所下调(diào)。

　　在近年白酒行(xíng)业在销(xiāo)量(liàng)逐年递减的背景下，白酒行业整体(tǐ)的营收、净(jìng)利(lì)仍然稳步增长。不过，据《每日经济新(xīn)闻·将进(jìn)酒》记者通过Wind粗略统计，今年上半年，20家白酒上市公司的总营收、总净利润(rùn)同比增幅(fú)较2023年(nián)同期均出现下降，也就是今年上半年的同比增速出现下滑。

　　若(ruò)分季(jì)度来看，降速多出在第(dì)二季度。不少企业今年第二季度的营收、净利润同比增速，均相较于第一季(jì)度的同比增速出现下滑。其中，仅水(shuǐ)井坊第二季度的营收同(tóng)比增速高于第(dì)一(yī)季度的营收同比增速，包括贵州(zhōu)茅台在(zài)内的头部酒企的上述数据也出现微降。

　　在第二季度，还有天佑德酒、金种子酒、皇台酒业的净利润由正转负。

　　出现(xiàn)增(zēng)长受阻情况的核(hé)心原因，还是需求(qiú)的问题。长城(chéng)证券大消费组(zǔ)长(zhǎng)、食品科学博士刘(liú)鹏表示：“主要(yào)是因为需求不行，消费(fèi)场景减少，存量的财富缩水(shuǐ)后，消费者买酒的动力(lì)也降低了。”

　　需求放缓叠(dié)加存量竞争下，酒企通过加(jiā)大市场投入来换取销(xiāo)售量(liàng)已是不争的事(shì)实。记者根(gēn)据Wind数(shù)据粗略统计，20家白酒上(shàng)市公司今年上半(bàn)年的销售费用首次突破200亿元，达227.38亿元，同比增长16.86%。第二季度作为传统淡季，但在今年也首次(cì)突(tū)破百亿(yì)元(yuán)，达108.89亿元，同比增(zēng)长17.85%。

　　除酒鬼酒(jiǔ)、老白干酒外，其余(yú)酒企上半年销售费用均大幅增长。其中，贵州茅台、五粮(liáng)液(yè)等上半(bàn)年销售费用涨幅超过(guò)20%。

　　刘鹏表示：“占份额是很(hěn)重要(yào)的，但这(zhè)个份额的占领也(yě)不是绝对。现在占了，可能(néng)到时候也会掉，这种竞争是很激烈的。”

　　当前行业库存高(gāo)企带来的价格(gé)问题，也是(shì)最近两年多时间里的(de)行业常态。

　　据Wind，截至今年6月30日，20家上市白酒企(qǐ)业合(hé)同负债为380.69亿元(yuán)，同比增(zēng)长10.7%。值得注意的是，虽然总体合(hé)同负债较去年同期上涨，但20家白酒上市企业(yè)中(zhōng)，合同(tóng)负(fù)债同比增长的实际上仅有7家。

　　看(kàn)起来，保量还(白酒上市公司第二季度业绩同比增速多减缓库存压力下保量还是保价？hái)是保价成了各大酒企不得不面对的问题。

　　据媒体报道，在9月2日(rì)投资者交流会上，泸州老窖(jiào)管理层就第(dì)二季度业绩降速问题回应称，公司(sī)第二季度主动调整经营节奏，以降低渠道库存；截至8月底，渠道库存同比下降双位数以上；今年公司(sī)有信心完成不低于15%营收增长目标，预计全年利润将与(yǔ)收入(rù)相匹配。

　　舍得(dé)酒业亦在半年报中指出，今(jīn)年上半年公司积极协助经销商全力提升动销，通过主动“控量(liàng)稳价”策略，希(xī)望以阶段性调整获得更加健康(kāng)、长远的发展。因此，公司半年度营业收入及净利润同比有所下降。

　　今年第(dì)二季度，茅台酒(jiǔ)的市场批价下跌受到市场(chǎng)的(de)广(guǎng)泛关注。随后(hòu)，有媒体(tǐ)报道(dào)称，茅台酒销售公司通知(zhī)取消大箱茅台(tái)投放，陈年茅台、精品茅台将(jiāng)暂停投放。这(zhè)些(xiē)信息，也释放出明确稳价信号。

　　今年6月，五(wǔ)粮液2023年年度股东(dōng)大会上，五粮液(yè)方面表(biǎo)示，第八代五粮液将遵循量价平衡的原则，持(chí)续优(yōu)化投放节(jié)奏和商(shāng)家结构，计划量(liàng)不盲目求增，新增计划(huà)量向其他主销产品倾(qīng)斜。五粮液方面也(yě)曾表(biǎo)示，从产品布局上，39度五粮液覆盖了700元(yuán)的价(jià)位段，45度五粮液覆盖了900元的价(jià)位段，五粮液1618主要是抢占同价位(wèi)段竞品的(de)市场份额，以这三个产(chǎn)品的稳定增长来(lái)弥补第八(bā)代五粮液的缺口，同时推动价格的稳定提升。

　　可以看到，知名酒企也在淡季选择(zé)保价，释放渠道库存压力，稳价的同时为今年下半年旺季作好准(zhǔn)备(bèi)。业内有观点认(rèn)为，今年第二季度的整体降速既(jì)是市(shì)场(chǎng)压力下的真实反映，也不乏部分企业主动降速，刺破泡沫的战略白酒上市公司第二季度业绩同比增速多减缓库存压力下保量还是保价？考量。

　　市场竞争的激烈，更体现在当前行业产品结构上。刘鹏告诉记者，行业整体销售毛利率的降低主要还是因为产品结构的向下趋势(shì)。

　　过去在(zài)消费升级(jí)趋势下，几乎所有的酒企完成(chéng)了产品结构(gòu)的向上布局升级，对应的产品价格带相(xiāng)对比较固定和清晰。但当(dāng)消费趋(qū)势发生变(biàn)化，大众(zhòng)理性消费更多指向“性价比价格带”，导致知名酒企也开始向下(xià)布局，给原本就(jiù)处于这一价格带(dài)的企(qǐ)业带去更大的竞争压力。

　　根据(jù)中国酒业(yè)协会(huì)发布的《2024中(zhōng)国白酒市(shì)场(chǎng)中期研究报告》，部(bù)分流通企业今年上半年客单价同比下跌近70%，这除了因为流(liú)通企业拿货量减少，还与流通企业拿产品时越来越看重性价比有关。

　　业内各大酒企(qǐ)在其核(hé)心价位段之外，在今年纷纷(fēn)选择(zé)下沉加(jiā)码次高端或中低端。例如，五粮液推出尖庄·荣光，汾酒推出玻汾·献礼版，金种子推出(chū)头号种子，古井贡(gòng)推(tuī)出古井贡酒·怀旧版，舍得酒业(yè)焕新发(fā)布沱牌T68等光瓶(píng)酒产品。今年，水井坊也将更多注意力集中到大众(zhòng)市场，加码其大众价格带产品“天号陈”。

　　从上半年酒企产品结构和产品收(shōu)入占比可以看到，部分酒企在自(zì)身核心主流高端价格带产品以外(wài)，还在加(jiā)码系列酒等下沉产品(pǐn)，且该类产品的(de)营收增(zēng)速远高于(yú)公司整体营收增速。

　　其中，贵州茅台的系列酒产(chǎn)品收入同比增长超30%，占比由(yóu)去年同期的14.5%提升至16%；五(wǔ)粮液其他酒(jiǔ)产品收入同比增长(zhǎng)17.77%，该类产品在总营收中的占(zhàn)比提升约(yuē)1个(gè)百分(fēn)点。

　　刘鹏说：“产品结构下移是必然的，因为高端的比例(lì)太高(gāo)了，之前的价格涨得太快(kuài)了。这个事(shì)情(qíng)很多公司前两年已经在(zài)做了，只(zhǐ)是这两个季度（今年第(dì)一、第二季度）更明显了。”

　　但不管竞争如何激烈，产品结构调整趋势如何(hé)，白酒(jiǔ)行业的整体增长还是比较确定的。

　　从各家酒企披露的业绩目标来(lái)看，有13家上市白(bái)酒企业基本都达到了年(nián)初(chū)给(gěi)出的年度(dù)营收增速目标，也(yě)为全年目标的完成打下了值得期待的(de)基础。

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