日内一度拉升逾500点！人民币对美元汇率再创年内新高业内：人民币升值通道已打开

专题：美联储大幅(fú)降息(xī)50基点，开启宽松周期！但鲍威尔鹰派表态

　　每经(jīng)记者张寿(shòu)林每经编辑张益铭

　　9月19日，离岸人民币盘(pán)中大幅升值，当日，离岸人民币对美元升值最高达(dá)7.0604，较上日收(shōu)盘(pán)价7.0952大幅升逾300点。日内离(lí)岸(àn)人民币快(kuài)速拉(lā)升，从早盘9：40的7.1136一(yī)路波动上行，至下午3点左(zuǒ)右达7.0604，其间升(shēng)值幅度逾500点，随后开始(shǐ)有所(suǒ)收敛。

　　“资本市场的反应就是这(zhè)样(yàng)，快速升值，跨市场来套利(lì)。”一位商业银(yín)行金融市场部人士(shì)向记者表(biǎo)示。

　　对于(yú)人民币短时大(dà)幅升值，每日经济(jì)新闻记者采(cǎi)访北京大学光华管(guǎn)理学院应用经济学系副教授唐遥，他表(biǎo)示主要受美元整体走弱驱(qū)动。美联储最新降(jiàng)息动作偏(piān)于鹰派(pài)，超出一部(bù)分人的预期，且对(duì)年底利率的最新预测，也(yě)相较此前预测低(dī)了0.7%，这些因素综合作用，导致(zhì)美元短期内明显走弱。

　　民(mín)生证券宏观经济资深分析师邵翔在(zài)接受每(měi)日经(jīng)济新闻记者采访时(shí)指出，在内外部因(yīn)素共同作用(yòng)下，人民币今日出现较大幅度升值。

　　北京时间(jiān)9月19日凌晨，美联储议息会议宣(xuān)布降息50个基(jī)点，超出了市(shì)场早先预期的25个基(jī)点。这也是美联储连续数(shù)年加息之后首次(cì)转向，全球金融市场(chǎng)出现波动。

　　美联储宣布降息50点后，美元(yuán)指数迅速走跌，半小时内跌幅达0.49%，随后有所反(fǎn)弹，但紧接着迎来大幅度下(xià)行。

　　在美元走跌情势(shì)下，在岸人民币对美(měi)元迅速升值，当日开盘后便一路(lù)抬升，从7.1088低点升至17：30的高点7.0600，其间升幅达(dá)488点。

　　“海外降息了，对于套利者而言，赌一(yī)波人民币资(zī)产价(jià)格反(fǎn)弹，海(hǎi)外资(zī)金顺势(shì)进(jìn)来。”一位商业银(yín)行金融市场部人士向记者(zhě)表示。

　　“短期看，美元降息，而国(guó)内也存在降准降(jiàng)息预期，目前(qián)看，人民币对美元汇(huì)率大致在7~7.2范围内波动。”美(měi)联储降息后，北京大学光华管(guǎn)理(lǐ)学院应用经济学系副(fù)教授唐遥依然坚持此前(qián)作出的判断。

　　针对人民币升(shēng)值逻辑，邵(shào)翔(xiáng)告诉(sù)记者，从外(wài)部因素看，美联储(chǔ)正式降息且幅度达到50BP，超出(chū)不少人的预期。市场还倾向于认(rèn)为，未来一段时间，美联储(chǔ)实际降息幅度将比目前所声称的力度更大，因而美元指数在昨(zuó)晚上涨之后(hòu)，今日大幅转跌，这为人民币升(shēng)值(zhí)创造(zào)了有利条件(jiàn)。

　　从内部因素看，面对海外超(chāo)预(yù)期宽松(sōng)，市(shì)场对国内降准降息预期也(yě)持更高期待。随着货币条件进一(yī)步改善，国内经济走(zǒu)势也(yě)有(yǒu)望企稳回升，而这(zhè)也支撑人民币进一(yī)步升值。总体(tǐ)看，在国外环境转变和国(guó)内(nèi)经济预期综合作用之(zhī)下，人民币升值空间被打开。

　　事实上，美元走(zǒu)跌已持续一段(duàn)时间。记者注意到，6月下旬以来，美元指数从月初的106上方一路波动(dòng)下(xià)行。

　　与美元指(zhǐ)数下跌对应的是，近期，人民币(bì)汇率掉头向上，大幅收复前期(qī)失地。7月下旬在岸人民币对美元汇率尚在7.277上方，此(cǐ)后整(zhěng)体持续(xù)升值，如今已到7.1下方，升值幅度超1700基点。特(tè)别是近一周来，人民币对美元汇(huì)率从(cóng)7.1194快速升值近600基点。

　　在美元资产走(zǒu)跌，人民币止跌反弹背景下，8月末(mò)我国(guó)外储规(guī)模上升318亿(yì)美元。国(guó)家(jiā)外汇管(guǎn)理(lǐ)局有关负责人指出，2024年8月，受主(zhǔ)要经(jīng)济体宏观(guān)数据和货币政策预期等因素影响，美(měi)元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和(hé)资产价格变化等(děng)因素综合作用，当月(yuè)外汇(huì)储备规模上升。

　　西班牙对外(wài)银行亚洲首席经济(jì)学家夏乐近期接受《每日经济新闻(wén)》记者采(cǎi)访时表示，观察人(rén)民币(bì)汇率，可分为三阶段(duàn)。一个是短期，即到今(jīn)年(nián)年末；一个是中期，大致一年之内，即今年9月到明年9月；一个是长期，甚至长达五到十年。

　　夏乐说(shuō)，长期较好(hǎo)判断，主要看中国经济表现(xiàn)。他认为，未来五到十年，人民币升值空间大。因为过去这段时间，欧美通胀水平较高，导致人民(mín)币实际购买力其实比他(tā)们更高。所以乐观一点看，人民币长期可(kě)能升到(dào)6。

　　短期看，夏乐近(jìn)期认为存在日内一度拉升逾500点！人民币对美元汇率再创年内新高业内：人民币升值通道已打开不确定性，从眼下到年底，人民币(bì)汇(huì)率区间大致在7.0~7.3。目前看，年底前，影响(xiǎng)人民(mín)币汇率(lǜ)的外部因素就是美联(lián)储降(jiàng)息(xī)和美国选(xuǎn)举结果。

　　针对最新人民币走(zǒu)势，东方金诚首席宏观分析师王青(qīng)团队分析，人民币(bì)汇(huì)率，当(dāng)前主要受两个因素牵动：一是美元走势，这会造成人民币对美元汇率被(bèi)动升值或贬值；二是国内宏观经济走势，决定了人民币内在升值或贬值动(dòng)能。

　　东(dōng)方金诚首席宏观分析师王青团队分析，从降日内一度拉升逾500点！人民币对美元汇率再创年内新高业内：人民币升值通道已打开息宣布(bù)后美股美债美元走势看，这次降息幅度(dù)符合市场预期。美联储降息后，对人民(mín)币汇率(lǜ)的影响主要通过美元走(zǒu)势来体现，而这又主要取决于接下来的降息节奏。如果美(měi)联储降息节奏较快，超(chāo)出市场预期，美元(yuán)指数有可能跌(diē)破(pò)100，人民币对(duì)美元汇(huì)价将(jiāng)向7.0方向靠拢，不排除(chú)短(duǎn)期内回到6字(zì)头的可能。反之，若降息节奏较缓，美元指数波(bō)动有限(xiàn)，人民币对美元汇价将(jiāng)保持基本稳定(dìng)。

　　对于中(zhōng)长期走(zǒu)势，唐遥(yáo)表示，未(wèi)来三(sān)年间(jiān)，人民币的波动区间可以放得更(gèng)宽一点，可能维(wéi)持在6.7~7.3的水平。

　　思睿集团首席经济学家洪灏在美联储降息前夕接受每日经济新闻记者采访时指出，美联储(chǔ)降息之下，人民币汇率迎来升(shēng)值机(jī)会，同时，贬值预期(qī)放缓(huǎn)，资金有望回流我国。无论是因为美(měi)股估值贵(guì)，还(hái)是因为资金留在美(měi)国获得的收益快速下降，都会导致中美(měi)之间收益率预期差下降，这将增(zēng)加资金回流我国的(de)动能。

　　洪灏分析(xī)，最新就业数据显示，美国经济放缓迹象较(jiào)为明显。一系列前瞻(zhān)性指标也提示，美国未来通胀速度可(kě)能快速下行。这提醒我们，美国经济的前景可能面临增长快速放缓，当然，并非说美国马上(shàng)进入衰退(tuì)，而是说(shuō)在此经济形势下，尤(yóu)其是美联储(chǔ)货币政策已经滞后(hòu)前提(tí)下，若只是25基点地小(xiǎo)幅(fú)调降利(lì)率，是不合时宜的。

　　海开源基金首席经济学家杨德龙指出，此次降息并(bìng)非孤立事件(jiàn)，而是可能持续一(yī)年以上的降息周期的开(kāi)始(shǐ)。

　　杨德(dé)龙分析，自去年7月份美联储第11次剧烈加息后，美国基准利率达到5.25%至5.5%的高位，并连续八次维持不变。此次美联储选择直接降息50个(gè)基点而非25个基点，显示其货币政策目标正(zhèng)在(zài)发生变化。美联储主席鲍威尔在会后声(shēng)明中提到，美联储(chǔ)的货币政策目(mù)标(biāo)是(shì)稳定物价和保(bǎo)障充分就业，因此他关(guān)注CPI数据及失业率。

　　7月份失(shī)业率上升(shēng)至4.3%，8月份失业率为(wèi)4.2%，表明美联(lián)储货(huò)币政策目标已(yǐ)发生改变。8月份美国CPI降至约2.5%，接近美联储长期通胀目(mù)标2%，意味着(zhe)抗(kàng)击通胀已非当前(qián)主要目标，而是转向稳定增长。美联储(chǔ)掌握了(le)更多经(jīng)济数据后，认为(wèi)美国经济(jì)增(zēng)速确实有放缓迹象(xiàng)，因(yīn)此(cǐ)在本次会议上，绝大多(duō)数与会者同(tóng)意降息50个基点，仅一位持反对意见，建议降(jiàng)息(xī)25个(gè)基点。

　　杨德龙预计(jì)，11月份、12月份美联储可能还将分别(bié)降息25个基(jī)点，年内总(zǒng)计降息100个基(jī)点，明年再降(jiàng)息3至4次，将基准利率从5.25%至5.5%降至(zhì)3%左右，有利于经(jīng)济(jì)回(huí)升。此次降息(xī)后，美联储基准利率降至(zhì)4.75%至5%，减轻了美国企(qǐ)业和居民的债务负担，市(shì)场预期11月和12月将继续降息，开启宽松(sōng)周期。

　　对于国内经济，中银证券(quàn)全球首(shǒu)席经济学家管涛日前在接受每日经济新闻记者采访时指出，给定其他条(tiáo)件(jiàn)不变，美联储降息(xī)有助于收敛中美经济周期和货币政策分化，缓(huǎn)解中国资本外流和汇率调整压力，拓宽中国货币政策的(de)自主(zhǔ)空间。但对此也不能期待(dài)过高。

　　管涛分析，首先(xiān)，作为大(dà)型开发经济体(tǐ)，中国一直坚持货币政策以我(wǒ)为主。2022年之前，在本轮疫情应对(duì)中，中国货币政策都是先进先出，扮演领先者而非追随者的(de)角色。未来美联储降息并不意(yì)味着中国必然跟随降准降息，因为中国还要统筹考虑长(zhǎng)期和短期、内部与外部均衡、稳增长和防风险。

　　其次，启动首次降息后，市场焦(jiāo)点将转向美(měi)联储下(xià)次(cì)降息的时点(diǎn)和幅(fú)度，市场预期仍将在美国经济软着陆、硬着陆和不着陆(lù)之间不(bù)断切(qiè)换，国(guó)际金融动荡在所难免。如果美国经济不衰退(tuì)，大概率美联储不会大幅降息，美元也(yě)不会趋势性走弱。目前市场(chǎng)有抢跑之嫌。期待美联储(chǔ)降息给中国打开货币政策空间，恐会感到失望。

　　管(guǎn)涛指(zhǐ)出，美国(guó)经济不论出现何种情形(xíng)，对于中国经济(jì)均有利有弊(bì)，中(zhōng)国关键(jiàn)是做好自己的事情。

　　如果(guǒ)美国经济不衰退，有可能美联储不(bù)会大幅降息，美元(yuán)也不会趋势性走弱，这将继续对(duì)中国货(huò)币政策形成(chéng)外部掣肘，阶段性地仍(réng)将加大(dà)中国资本(běn)外流和汇率(lǜ)调整(zhěng)的压力，但有助于稳定外需，支持中国(guó)经济平稳运行。

　　如果美国经济陷入衰退，有可能触发美联(lián)储大幅降息，在市场避险情绪消退后，美元将趋势性(xìng)走弱，这将有(yǒu)助于(yú)打开中国货币政策空间，缓解中国(guó)资本外流和(hé)汇率调整的外(wài)部压力，却不利于稳定外需(xū)，影响中国经济平稳运行。

　　对于(yú)中(zhōng)国来讲，管涛提出，要在情景分析、压力测试的基础上做(zuò)好应对预案，有备无患。

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责(zé)任(rèn)编辑：何俊熹

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