抛售来袭？两大巨头，突发警告！

美股的下跌，才刚刚开始(shǐ)？

今日，摩根大通首席市场策略师Marko Kolanovic表示，过去三周美国股市的下跌，只是一(yī)场更大规(guī)模抛售的开始(shǐ)。随着美国国债(zhài)收益率上升、美元走强和(hé)油价上(shàng)涨(zhǎng)等宏观经济风险的加剧，抛售可能会加(jiā)剧。

与(yǔ)此同时，美国银行的策略师也(yě)发出警告称，对于美国的科技巨头而言，在盈利可能放缓的背(bèi)景下实现人工智能的(de)承诺，存在较(jiào)高的(de)风险。该行预计，尽管这些(xiē)公司第一季(jì)度的增长仍预(yù)计(jì)将比去年同期增长(zhǎng)39%，但增幅低于2023年最后三个月的63%。该行的策略师预测(cè)到第(dì)四(sì)季(jì)度，七大科技巨头与标普500指数其他公司(sī)之间的增长差(chà)距可能会缩小，这可(kě)能(néng)导致资金从科技(jì)股转向价值导(dǎo)向型股票(piào)。

本周，特斯拉、Meta、微(wēi)软、谷(gǔ)歌母公司(sī)都将公(gōng)布财报。上周(zhōu)，华尔街公开对即将公布的(de)业绩感到不安，以科技(jì)股为主的纳(nà)指(zhǐ)全周下跌5.5%，创下2022年11月以来最大单周跌幅。有(yǒu)分析(xī)师表(biǎo)示，科技(jì)股抛售是否会继续，取(qǔ)决于大盘科技股的财报。

摩根大通、美国银行发出警告

美国当地时间周一(yī)，摩根大通首席市场策略师Marko Kolanovic在一份报告中称，尽管(guǎn)美国企业本周公布的业绩可能会暂时稳定市场，但这并不意味着股市已经脱离困(kùn)境。

Marko Kolanovic表示，对股市估值的自(zì)满情绪、通胀居高(gāo)不下、对美联储即将降息的预期减弱，以及(jí)盈利预期过于乐观，这些因素都加剧了下行风险(xiǎn)，未来美股的(de)抛售潮可能(néng)会进一(yī)步加深。Marko Kolanovic写道：“市场调整通常被定义为(wèi)下跌10%或更(gèng)大，回调可能还会继(jì)续。市场集中度一直(zhí)非常高(gāo)，仓位扩大，这通(tōng)常是危险信号，有逆转的风险。”

Marko Kolanovic认为，近期的交(jiāo)易模式和当前(qián)的市场叙事与去年夏天类(lèi)似。当时，由于通(tōng)胀意外上升和美联储的货币政策转向鹰派，刺激了风险资产的下跌。不过和(hé)当时不(bù)同的是，现在投(tóu)资者的仓(cāng)位似乎更高了——这(zhè)也就意味着更大的下跌风险(xiǎn)。

这位策(cè)略师建(jiàn)议，投资者应在股市看起来“有问(wèn)题”的情况下保持(chí)防御(yù)态势。在(zài)他的模型投资组合中，防御性(xìng)策略包(bāo)括对冲具有长(zhǎng)期波动(dòng)性(xìng)的风险(xiǎn)资产和大宗商品(pǐn)敞口(不包括黄金)。

另外，Marko Kolanovic还告诉客户，是时候考虑买入日(rì)本消费(fèi)相关股(gǔ)票了，因预期实(shí)际薪资(zī)增长将刺激(jī)日(rì)本个人消费增加，提振消费类股。

Marko Kolanovic及其团队是今年华尔街少数看跌的反(fǎn)向投资者之一。在多数同行(xíng)调(diào)高对美股的预期之际(jì)，这些摩根大(dà)通策略师仍普遍不看好股票和风(fēng)险资产，其对标普500指数(shù)在2024年(nián)底的预期为4200点，是华尔街大型(xíng)银行中最低的。这(zhè)一预期(qī)点(diǎn)位意味着，标普500指数到年(nián)底将较周(zhōu)一收盘水平跌去约(yuē)16%。

另外，当地(dì)时间周一，美国银行(xíng)的策略(lüè)师也发出警告称，对于美国的科技巨头而言，在盈利可(kě)能放缓的背景下(xià)实现人(rén)工智能的承诺，存在较高的风险。尽管这些公司第一季度的增长(zhǎng)仍预计将比去年同(tóng)期增长(zhǎng)39%，但增幅低于2023年最(zuì)后三个月的63%。

美国银行指出，标普500指数中的除七大科(kē)技巨头外的其他公(gōng)司，第一季度的(de)盈(yíng)利(lì)预计(jì)将同比下降4%。然而，根据美国银行的数据，基(jī)准股票指数中约25%的股票可(kě)能会在第(dì)一季(jì)度实现(xiàn)每股收益的正增长且加(jiā)速增长。

美国银行的策略师(shī)预测，到第四季度(dù)，这七大科技巨头与标普500指数(shù)其他(tā)公司之间的增长差(chà)距可能会缩小，这可(kě)能(néng)导致资金从科技股转向价(jià)值导向(xiàng)型股票。

市场分歧较大

不过，华尔街(jiē)的分(fēn)析师们(men)对美股的看法分歧还是挺大的。

瑞银日前表示，美国科(kē)技巨(jù)头上升的动力正在消失殆尽，因为该板块曾经享有的盈利势头面临降温。在本周财(cái)报发布之前，瑞银将谷(gǔ)歌、苹果、亚马逊、Meta、微软和英(yīng)伟达(dá)这六大科技巨头的行业评级从“高(gāo)配”下调至“中性”。瑞(ruì)银预(yù)计，上述六大美国科技股的每股收益增速将(jiāng)放缓，而今(jīn)年年底(dǐ)前其它科技股的增速终(zhōng)将超过这些巨头。

4月22日(rì)，财富管理公(gōng)司Baker Avenue的首席策略师King Lip表(biǎo)示，科技股(gǔ)抛售是否会继(jì)续，实际上取决于大盘科技(jì)股的报告(gào)。他说：“既然我们已(yǐ)经进行了一点调整，现在的估值肯定更合理(lǐ)了。”

King Lip表示：“回调早该出现了(le)。我(wǒ)认(rèn)为目前(qián)这是一次普通的调整。”他已开始为客户增加股票敞口，并计划(huà)在股市进一步下(xià)跌时买入更多股(gǔ)票。不(bù)过，他认为标(biāo)普500指数可能会(huì)从3月28日的高点至多下跌10%。

摩根士(shì)丹利Michael Wilson带领的股票(piào)策略团队表示(shì)，随着美国经济走(zǒu)强，预计2024年(nián)和2025年的美国企业利润增速将明显改(gǎi)善，这也是“大空头”Michael Wilson自2023年以(yǐ)来罕(hǎn)见对每股收益预期持(chí)乐观展望。关于(yú)美股盈利预(yù)期的最新展望，Michael Wilson强调(diào)，在(zài)新订单数据的支持下，美国商业活动调查的回升(shēng)数据“证实(shí)了未来盈利的持续增长趋(qū)势”。

另外，华尔街(jiē)知名投资机构Wedbush的分析(xī)师Dan Ives表示，大量实地调研使(shǐ)得该机构对企业AI支(zhī)出非常有(yǒu)信心，预计今年人工智能支出有望占到企业IT预(yù)算的大约10%，而2023年仅不到1%。

Dan Ives表示，科技公司的盈利环境看起来仍然强(qiáng)劲，尤其是考虑到各(gè)大企业对人工智能的狂热情绪(xù)，这在过去一年里推动了(le)科技股的飙升。该策略(lüè)师补充道，无(wú)比强劲的财报季可能是科技股的主要积极催化剂，并预测到2024年年底，该行业可能会再飙升15%。

中金(jīn)公司最(zuì)新研报指出(chū)，美联储降息推后的预期仍在不断发酵，目前CME利率期货(huò)隐含的去(qù)年(nián)降息次数已经减(jiǎn)少到1次，导致10年美(měi)债和美元不断走高，逼近前期高点(diǎn)。这把“火”也终于在上周“烧”到了美股身(shēn)上，抛售来袭？两大巨头，突发警告！标普500指数(shù)上周下跌3.1%，纳斯达克指数更是大跌5.5%，引发市场关注。中金公司称，“对(duì)此，我们并不感到意外，一方面，美股下跌有(yǒu)其(qí)‘必然(rán)性’，另一(yī)方(fāng)面(miàn)，美股在这个(gè)位置下跌也不是坏事，不仅能消化其过(guò)强的预期，反而有助于降息交易再度开(kāi)启，进(jìn)而为后续的再度上涨打下基(jī)础。”

特(tè)斯拉不容乐观

4月22日，特斯拉股价(jià)下跌(diē)3.4%，为连续第七个交易日下跌，市值(zhí)进一步缩水至4524亿美元。今年年初以来，特斯(sī)拉股价累计下跌43%，市值蒸发(fā)了3390亿美元，折合人(rén)民币约2.46万亿元。

4月23日美股盘后，特斯拉将公(gōng)布第一季度(dù)财报(bào)。华尔街预计(jì)，特斯拉将迎来七年来(lái)最差财报，一季(jì)度毛利率将创下2017年(nián)初以来的最低水平。数据分析平台Visible Alpha调(diào)查的20位分析师表示，华尔街(jiē)预计，不包括监管信贷(dài)的汽车毛利率为15.2%，低于去年同期的19%，为2017年第四季度以来的(de)最低水平。

另(lìng)外，根据彭博社的普遍估计，一季度，特斯拉调整后(hòu)的每(měi)股收益为0.52美元，最高收入223.1亿(yì)美元，这将是该公司四年来首次出现营收下滑。在盈利方面，特斯(sī)拉预计将实现14.9亿美元的营业(yè)利润，比一年前下滑40%。就非GAAP指标(biāo)而言，华尔街预计调整后净收入为17.9亿美元，息税折旧摊销前(qián)利(lì)润为33.2亿美元。

目前，特斯拉的销售增长正在放缓，预计将对周二的业绩(jì)产生(shēng)重(zhòng)大影响。本月早些时候，特斯拉披露的数据显示，第一(yī)季度，特斯拉交付38.68万辆(liàng)汽车，较去年同期下降8.5%，同时库存增加。

本周末，特斯拉宣布了Model 3、Model Y和其他车型在全球(qiú)范围内的降(jiàng)价，这将进一步蚕食利润。几位分析师预计，特斯拉的年交付量在经历了多年的两位数增长后，将在2024年首次下降。特斯拉在1月份曾警告称(chēng)，今年(nián)的交(jiāo)付量增长将“显著下降”，这表明降价不足以提振(zhèn)需(xū)求。

上周，这家电动汽车制造商表示将裁员10%以上，同(tóng)一天，特斯拉动力总(zǒng)成和能源工程(chéng)高级副总裁德鲁·巴格利诺以及公共政策和(hé)业务发展副总裁罗汉·帕特尔宣布辞职(zhí)。有分(fēn)析人士称，特斯(sī)拉裁(cái)员(yuán)与该公司2024年第一季度汽车销量(liàng)遭遇“滑铁卢”有(yǒu)着直接关系(xì)。

美国银行分析师John Murphy在一份报(bào)告中写道：“自2023年末以来，人们对特斯拉的情绪(xù)有(yǒu)所恶化(huà)。”近期，高盛、大摩、德银等(děng)10多家机(jī)构的分析师，下(xià)调(diào)了对(duì)特(tè)斯(sī)拉的12个月目标价。

其中，德银将特斯拉的评级从“买入”下调至“持有”，目标价从189美元下调至123美元。该行指出，廉价汽车Model 2的发布很有可能被推迟(chí)，而且该公司将战略重点(diǎn)转向了机器人出租车业务，该业务被认为存在管理风险，而且需要多年的(de)时间。

责编：王璐璐

校(xiào)对：王(wáng)朝(cháo)全(quán)‍‍‍‍