58.97亿元买亏损资产？ 芯联集成须慎重考量

　　每经评(píng)论员 贾运(yùn)可

　　9月4日晚，芯联集成（SH688469，前收盘价3.54元，市值249.7亿元(yuán)）发布公告，宣布将(jiāng)以发行股份和支(zhī)付现金的方式收购其控股子公(gōng)司芯(xīn)联越(yuè)州(zhōu)剩余(yú)72.33%的(de)股权，交易总金额达到58.97亿元。从战略(lüè)和财务角度来看，这次收购决策面临(lín)着多重(zhòng)挑战。

　　根据公(gōng)告，芯联集成将以发行股份的方式支付53.07亿元，占交易总对价的90%。经交易(yì)各(gè)方协商，确(què)定本次发(fā)行(xíng)股份 购买资产的价格(gé)为(wèi)4.04元/股。据 此计算，公司将 增发(fā)约13.14亿股新股(g58.97亿元买亏损资产？ 芯联集成须慎重考量ǔ)，占公司目前总股(gǔ)本的18.62%。尽(jǐn)管这笔交(jiāo)易有助于公司进一步整合(hé)资源，但(dàn)新(xīn)发行的大量股份将显著稀释现有股东的权益
，这是许多
投资者最为担忧的问题。当前，芯联集成(chéng)的(de)股价已(yǐ)经较年初下跌了(le)近30%。考虑到公司股价已经偏低，未来，随着大规模(mó)增(zēng)发(fā)新股，若股价继续下行，公(gōng)司甚至可能面临面值退市(shì)的风险。

　　从运营(yíng)角度来看，尽管芯联越州拥有较为先进的产(chǎn)能，如硅基和碳化(huà)硅器(qì)件的制造能力，但其财(cái)务表(biǎo)现并不乐观。今年1月至4月(yuè)，芯联越州亏(kuī)损(sǔn)高达4.5亿元。尽管公司管理层乐观预测，随着设备折旧结束和产能(néng)利用率的提升(shēng)，未来将实现盈利，但目前仍存在较大不确(què)定性。在这种情(qíng)况下，芯联集成(chéng)选择以高价收购这家亏损企业，不仅增加了公司的短期财务压力，也引发了市场对收购时机与金额合理性的质(zhì)疑。

　　由于芯联越州的经营情况尚未达到理想状态，过高的收购金(jīn)额(é)可(kě)能(néng)导致(zhì)公司的资(zī)本结构进一步恶化。此外，市场普遍认为，电子行业的周期性波动(dòng)及激烈的市场竞争仍可能对芯联集成的盈利能(néng)力构(gòu)成压力。因(yīn)此，在这样的背景下，公司是(shì)否(fǒu)能在当前承受如此大规(guī)模的收购，是需要慎重考虑的问题。

　　若(ruò)收购后，芯(xīn)联越州的产能利用率(lǜ)无法达到预(yù)期(qī)，公(gōng)司(sī)将(jiāng)面(miàn)临(lín)更大的运营和财务(wù)压力。因(yīn)此，芯联集成(chéng)应当审(shěn)慎评估此次(cì)收购对公司整体业务的长期影响，避免在不利市场条件下盲目扩张。

　　综上(shàng)所述，尽管从长远 战略上看，芯联集成此次收购有助(zhù)于增(zēng)强其市场地位，但公司需平(píng)衡好(hǎo)短期财务压力与长期战略目标的关系。过于(yú)激(jī)进的收购可(kě)能(néng)带来(lái)股东权(quán)益的显著稀释(shì)，并增加未(wèi)来的财务负担。为了避免陷入更大的财务困境，芯联集成需要更加(jiā)审慎地(dì)选择
收购时机与金额，并在执行过程中保持对市场需求与(yǔ)企业自身能力的清醒认识。

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