【研报掘金】机构：锂电板块基本面有望迎来拐点相关产业链或受关注

机构指出，展(zhǎn)望全年，当前锂电板块核心问题仍在于供给过剩，短期内基(jī)本面仍(réng)处于筑底阶段，经过(guò)供(gōng)不应(yīng)求—产能扩张—供过于求等阶段的演绎，叠加再融资政策收紧资金端(duān)压力进一步提升，目前(qián)行业尾部出清阶段持(chí)续，板块供(gōng)需格局(jú)有望迎来边(biān)际改善，盈利能力(lì)弹性(xìng)或将有所提升，板块基本(běn)面有望迎来拐点(diǎn)，看好业绩见底(dǐ)企稳后回归的机遇。

核心逻辑

1.电池(chí)投资时钟(zhōng)理论：电(diàn)池作为周期成长(zhǎng)赛道，需求增速、产能和库存周期是(shì)产业链基本(běn)面的核心影响(xiǎng)因素。2H2023—1Q2024行(xíng)业库存周期及产能利用率周(zhōu)期(qī)分别触底、回升(shēng)。根据电池投资时(shí)钟，在板块(kuài)触(chù)底阶段迎接的是龙头行情(qíng)，4Q2023—1Q2024电池、结构件(jiàn)等环(huán)节龙头业(yè)绩超预期，龙头逻辑兑现(xiàn)中(zhōng)；此外，部分龙一产能利用率较高(gāo)环节龙二边际向好，如隔(gé)膜、结构件环节等。

2.动力电池出海提速。出海依旧是行业发展主(zhǔ)旋律，中(zhōng)国(guó)企(qǐ)业相较日韩竞争对手在成(chéng)本、技术及生产经验等维度(dù)具有较强优势，盈利能力表现(xiàn)更稳健，目前政策端业务拓展限制整体可控，基于我国锂电(diàn)产业(yè)链完备发展(zhǎn)布局与先发优势，全球市占率(lǜ)长期有望(wàng)延续提升趋势，从(cóng)企(qǐ)业盈(yíng)利角度，海外市场超额(é)收益为破局内卷的关键突破口，海外布局具有先发(fā)优势的龙头企业(yè)有望重(zhòng)归利润增长通(tōng)道。

3.碳酸锂(lǐ)价格阶段性反弹，锂矿减(jiǎn)产成(chéng)本(běn)端有支撑(chēng)。每轮锂矿扩产周(zhōu)期(qī)约3年，目前正值2021年碳酸锂(lǐ)高价时的新增产能投放期，在本轮碳(tàn)酸锂扩产周期结束(shù)后，根据(jù)上(shàng)一轮碳酸锂价格走势(shì)，碳酸锂仍将在底部横盘1—2年左右的时间，直(zhí)到新的产业需求再次出现，碳酸(suān)锂价格有望实现反转上行。今年3月受到(dào)澳矿减产预期(qī)、江(jiāng)【研报掘金】机构：锂电板块基本面有望迎来拐点相关产业链或受关注西锂矿环保监察等影(yǐng)响，叠(dié)加锂电行业春(chūn)节后开始补库存，碳酸锂价格出现反弹(dàn)。近期，由于部分矿商挺价意图浓厚，且新增低品位(wèi)锂矿对应的碳酸锂成(chéng)本在10万元以上，预计接下(xià)来(lái)碳酸锂价格将在9.5万元(yuán)—10.5万元/吨波动。

4.锂电(diàn)材料端(duān)利润即将(jiāng)见底，关注固态电池进展。从行业各环节盈利能力来看，产业链地位更(gèng)加强势的电池(chí)端，占据越来越多的利润。材料环节产能相对更加充裕，其盈利能力和碳酸锂价格(gé)变化正(zhèng)相关，正极(jí)材料ROE随碳酸(suān)锂价格涨跌而同(tóng)步涨跌。目前来看，正(zhèng)极、负(fù)极材料价格(gé)和利润低位稳定，隔膜龙头利(lì)润(rùn)基本归零，电(diàn)解液、六(liù)氟磷酸(suān)锂盈利均处于历史(shǐ)最低位。开工率方面，3月以来，各材(cái)料(liào)开(kāi)工率均明显回升，阶段性补库存结束(shù)后，开(kāi)工率近期开始缓慢下行。今年上半年行(xíng)业从补库存向去库存变化，负极、隔膜、电解(jiě)液库存处(chù)于高位。新技术方面(miàn)，半固态电池技术逐(zhú)步成熟，高(gāo)端车型开始配套，宁德时代、清陶能源、卫蓝新能源等公(gōng)司进展顺利。

利(lì)好个股

东莞证券建议关注(zhù)业绩(jì)增长确定性较强的电池环节，拥有优质产能(néng)的材料环节头部企业，以及电池新技术带动产业链迭代升级下的需求增量环节。重点标的：宁德时(shí)代、亿纬锂能、科达利、尚太科技、湖南裕能。

山西证券重点推荐(jiàn)龙头优势显著、海外(wài)营收(shōu)大(dà)幅提升的(de)电池环节，建(jiàn)议(yì)关注盈(yíng)利基本见底的正极(jí)、负极、隔膜(mó)、六氟(fú)磷酸锂环节，关注固(gù)态(tài)电池进展，关注行业内股息率相对较高的标的。重点推荐：宁德时代；建议关注：恩(ēn)捷股份、华友钴业、当升(shēng)科技、湖南裕能(néng)、天赐(cì)材料、翔丰华、天奈科技(jì)、湘潭(tán)电(diàn)化、三(sān)祥新材、瑞泰新材、科陆电子(zi)等。

本文(wén)内容精(jīng)选自以下研报：

东兴证券《2024年锂电板块中期策略(lüè)：基本(běn)面(miàn)有望迎来(lái)改善，关注出(【研报掘金】机构：锂电板块基本面有望迎来拐点相关产业链或受关注chū)海与固态电池应用进程》

山西证券《锂电中期策略：材料(liào)价格见底，盈利有望(wàng)回升》

国金证券《锂电板块2024年中(zhōng)期策略：稼动率回升，出海和新技术开启(qǐ)新周期》

东莞证券《锂电池产业链双周报：产业链价格持续弱稳运行》

校对：李凌锋

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