突发：欧佩克+减产协议延长两个月！国泰君安、海通证券合并重组！市场挺价情绪明
显，碳酸锂能否止跌？

早上好，先来看下重要消息。

欧佩克(kè)+减(jiǎn)产协议延长两个月

石(shí)油输出国(guó)组织（欧佩克）当地时间 9月5日发 表声明说，8个欧佩克和非(fēi)欧佩克产油(yóu)国决(jué)定将(jiāng)原定本月底到期的日均220万桶的自愿减产措施延长至11月(yuè)底，从12月初开始逐月回撤这部分减产力度，但将视市场情况灵活把握回撤减产的节奏。

声明说，沙特阿拉伯、俄罗(luó)斯、伊拉克、阿拉(lā)伯联(lián)合酋(qiú)长国、科威(wēi)特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼8个“欧佩克(kè)+”成(chéng)员国当(dāng)天举行线上会(huì)议(yì)，作出(chū)以上决定。

声明(míng)还(hái)说，8国在会上强调了完全遵守自愿(yuàn)减产(chǎn)目标的决心，今年初以来产量超出配额的 伊拉克和哈萨(sà)克斯坦两国也再次确认将履行补偿性减产(chǎn)义务。

上述8国最初于2023年11月宣布(bù)日均(jūn)220万桶的(de)自愿减(jiǎn)产措施。今(jīn)年6月初，8国宣布将这部分自愿(yuàn)减产措施 延长
至(zhì)9月底，之后将视市场情况逐(zhú)步(bù)回撤这部分减产力度。

不(bù)过，全(quán)球经济衰(shuāi)退担忧飙升(shēng)，掩(yǎn)盖了OPEC+延(yán)长减产及美(měi)油库存下 降至一(yī)年新低的(de)利好，油价冲高(gāo)回落，美油涨超2.3%后收跌0.07%，布油涨超2%后(hòu)收(shōu)跌0.01%。

国泰君安(ān)、海通证券合并重组

9月5日深
夜，国泰君安、海通证券双(shuāng)双公告(gào)称，国泰君安与海(hǎi)通证券正在筹划由国泰(tài)君安吸收合并海通(tōng)证券并发行股票募(mù)集配套资金。两家公司将于9月6日（星期五(wǔ)）开市起开始停牌。

根据两家公司(sī)公(gōng)告(gào)，国(guó)泰君安与海通证券正在筹划由国(guó)泰君安通过向海(hǎi)通证券全体A股换股股东(dōng)发行A股股票、向(xiàng)海通证券全体H股换股股东发行H股股票的方式换股吸收合并海通证券并(bìng)发行A股股票募集配套资金(jīn)。

国泰君安、海通证(zhèng)券双(shuāng)双表示，鉴于上述事项存(cún)在重(zhòng)大不确定性(xìng)，为保
证公平信息(xī)披露，维护投资者利益，避(bì)免造成公司股价异常波动，根据上交所的(de)相关规定，经(jīng)公司申请，国泰(tài)君(jūn)安、海通证券A股股票将于(yú)9月6日(rì)（星期(qī)五）开市时起开始停牌。本次重(zhòng)组(zǔ)涉及(jí)A股和H股，涉及事项较多、涉及流程较
为复杂，同时，本(běn)次重组有利于打造一流投资银行、促(cù)进行业高(gāo)质量发展，根据(jù)上交所的相关规定，预计停牌时间不超过25个交易日。

国泰君安、海通证券表示，停牌期间，公司将积(jī)极推进各项工(gōng)作，并根据事项进展情况，严格按照有关法律(lǜ)法规的规定和要求履行信息披(pī)露义(yì)务。待相关事项确定后，公司将及(jí)时发布相关公告并申请公(gōng)司股(gǔ)票复牌。敬请广(guǎng)大(dà)投资者关注后续公告(gào)，并注意投资风险(xiǎn)。

公开资料(liào)显示，国(guó)泰君安证(zhèng)券是(shì)由(yóu)均创设于(yú)1992年的国泰证(zhèng)券和君(jūn)安证券通过新设合并、增资扩股，于1999年8月组建成(chéng)立，总(zǒng)部位于上海，目前实际控制(zhì)人为上海国际
集团有限公司。国泰君(jūn)安证券于2015年A股上市、2017年H股(gǔ)上市(shì)，为A+H上市公(gōng)司。

国泰君安证券(quàn)始终保持较强的综合(hé)竞争力，近年来核心财务指(zhǐ)标(biāo)稳居行业第一梯队，连续17年获(huò)得(dé)中(zhōng)国证监会A类AA级最(zuì)高监管评(píng)级。

海通证券成立于1988年，由交通银行发(fā)起设立，总部位于上海，目前第(dì)一大股东为上海国盛（集团）有限公司，海通证券无控股股东、无实际控制人。公司于2007年A股上市、2012年H股上市，为A+H上市公司。

海通证券是国(guó)内成立最早(zǎo)、综合实力(lì)最强的证券公司之一(yī)，拥有一体化的业务平台、庞(páng)大(dà)的营销网络以及雄厚(hòu)的(de)客户基础。

从两家公司2023年年(nián)报数据来看，若 国泰君(jūn)安与海通证券合并，合并后的总资产、净资产分别达到16800亿元、3302亿(yì)元，均将超越中信(xìn)证券位列(liè)行业第一。

据券商(shāng)中国报道，国泰君安(ān)与海通证(zhèng)券合并背后有三大考虑。

第一，上海(hǎi)亟(jí)须
打(dǎ)造国际一(yī)流投资银行以助力上海国际金(jīn)融中心(xīn)建设，头部券商合并重组将成为有(yǒu)效途径。

第二，本次合并有助于双方优势互补，增强核心功能，提升金融服(fú)务实(shí)体经济能级。

第三，本次合(hé)并有助于优化上(shàng)海金融国资布局，做强做优做
大国有资(zī)本。

在此 背景下，国泰君安证券与海通证券的合并将催生出一家航母级(jí)证券公司。

市场挺价情绪明显(xiǎn)，碳酸锂能否止跌？

近两周期碳酸锂期货市场波动有所增强，主力合约(yuē)LC2411最高探至(zhì)79350元/吨，随后(hòu)显著走弱。9月5日，LC2411合约大幅下挫4.39%，收于70750元/吨，再创(chuàng)上市以来新低。现货价格方(fāng)面，据SMM显示，近两周碳酸锂(lǐ)现货价格运(yùn)行(xíng)在73500~74650元/吨之间，维持窄(zhǎi)幅波动。9月5日(rì)，电(diàn)池级碳酸锂均价报(bào)73500元/吨，下跌350元/吨。在此过程(chéng)中，碳酸锂(lǐ)基差(chà)波动走强，已从8月末(mò)的-4300元(yuán)/吨快速
抬升至昨日的 2750元/吨。

中信期货高级 研究员张远(yuǎn)认(rèn)为，昨日锂价下跌是碳酸锂基本面偏弱和市(shì)场情绪偏弱(ruò)共振所致(zhì)。从基本面来看，资源端(duān)目前尚未见到规模(mó)化的减停产，同(tóng)时
锂(lǐ)盐新项目计划投产增量仍较为显著，9月4日的ALB碳酸锂(lǐ)拍卖价格偏低，显示出需(xū)求不足，供大于求预计仍然是中长期主基(jī)调。同时(shí)近期(qī)经济衰退预(yù)期炒作下，商品普(pǔ)跌，锂价也受到明显(xiǎn)压制(zhì)。

谈及近期基差
走强的原因(yīn)，国投安信(xìn)期货分析师吴(wú)江认(rèn)为，主要是由于远端预期悲观逐步
转(zhuǎn)为现实，特别是矿(kuàng)端成本支撑坍塌日趋明显，导致远(yuǎn)月合约相对走(zǒu)弱，现货表现相对(duì)稳定，从而导(dǎo)致基差呈现收敛状态。基差收敛反映了市场(chǎng)现货稍有抵抗，预期突发：欧佩克+减产协议延长两个月！国泰君安、海通证券合并重组！市场挺价情绪明显，碳酸锂能否止跌？则为悲观情绪困扰的产业现状。从产业链角度看，方正中(zhōng)期期货分析师魏朝明也认(rèn)为(wèi)，由于近期碳酸锂期(qī)货盘面此前(qián)低位企稳有 所反弹，产(chǎn)业有低位买入套保或备(bèi)货以锁定加工利(lì)润的需
求，买方力量(liàng)阶段性增强，基差因(yīn)此走高。同时，上周行业库存出现久违去化后，产业链上游对(duì)下游补库抱有一定期待，现货保持坚挺进一(yī)步推动(dòng)基差走强。

库存方面，上周(zhōu)碳
酸锂周(zhōu)度库存迎来久违的(de)下降信号。据SMM数据(jù)，截至突发：欧佩克+减产协议延长两个月！国泰君安、海通证券合并重组！市场挺价情绪明显，碳酸锂能否止跌？8月30日当周，碳酸(suān)锂样本周度库存环比减少1256吨，至131304吨，这也是3月底以来的首(shǒu)次去库。富宝锂电新能源(yuán)分析师李睿也表示，虽然受制于高库存压力(lì)，碳酸锂向上驱动(dòng)不(bù)足，但价格降至70000元/吨附近
后，市场挺价情绪
明显，导致现货端(duān)跌(diē)幅小于期货(huò)，基差走强(qiáng)。

从基本面(miàn)来看，张远认为，虽然(rán)目前正
值需求旺季，碳酸锂市场供需边际改善，但(dàn)因未见到企业减产，供过于求格局难改。需(xū)求来看(kàn)，9月(yuè)排(pái)产较(jiào)8月有一定提升。数据显示，9月三元正极厂商排产环比增长1%，磷酸铁锂(lǐ)正极厂商(shāng)的9月排产环比增长8%~9%，磷酸(suān)铁锂(lǐ)厂商(shāng)反馈动力和储能端均有增量。终(zhōng)端市场方面，乘(chéng)联(lián)会预计
，8月新能源(yuán)汽车零(líng)售量98万辆，同(tóng)比增长36.6%，环比增(zēng)长(zhǎng)11.6%。但由于下游企业提前备货，加(jiā)之下游大厂客(kè)供比例高导(dǎo)致(zhì)市场采购实际增加有限，且7月(yuè)以来(lái)，欧美新能源车销量远不及预期，带来市场对未来需求的担忧。

供应端来看，张远表示，近期国内产量维持(chí)稳定，少量企业减产但 对供应 影响不明显，海外(wài)出口虽有所下滑(huá)，但还是(shì)处(chù)于较高水(shuǐ)平。近期因部分冶炼厂亏损出现惜(xī)售现象曾造成现货基差走强，但市场供应并(bìng)没有真正减少，供(gōng)需还是维(wéi)持宽松状态。“当前供过于求(qiú)格局(jú)明显，且在该价位下并未出现产量(liàng)大幅下滑，造(zào)成供不应求的情况。”张远认为，在(zài)超额产能出清之前，锂价都难有趋势性上涨(zhǎng)行情。

在(zài)吴江看来，当前基本面的(de)主要矛盾在于矿端供(gōng)应宽松显性化，而
需求未能形成有效支撑(chēng)。一方(fāng)面，澳矿(kuàng)报价快速下调，从7月份的1000美元/吨(dūn)上(shàng)方快速调(diào)至750美元/吨，接近25%的跌幅能(néng)够完全解释(shì)过去一个月(yuè)碳(tàn)酸(suān)锂的下跌(diē)幅(fú)度。在此背景下，外购矿的冶炼厂也能有正(zhèng)常利(lì)润，加上今年二、三季度国内进口矿较今年一季度明显修复，矿端、冶炼端贯通，供过于求格局加速显性(xìng)化。据Mineral Resources财(cái)报显示，Wodgina在2024财年发货量增(zēng)41%至20.1万吨；Mt Marion发(fā)货量增46%至21.8万吨，旗下三个(gè)矿山6%锂辉石(shí)平均成本为663.5美元/吨(dūn)。吴 江认为，澳矿仍有进一步(bù)下(xià)调空间。

展望后市，兴业期货分析师刘启跃认为，产业整体供(gōng)过于求(qiú)的格局仍(réng)未得到缓解。随着旺(wàng)季(j突发：欧佩克+减产协议延长两个月！国泰君安、海通证券合并重组！市场挺价情绪明显，碳酸锂能否止跌？ì)补库行为明确落地，盘面(miàn)将重新交易供强需(xū)弱的基(jī)本面逻(luó)辑，在无其他新增利多驱动情况下，碳(tàn)酸锂进一步(bù)下跌的可能性较大。李睿也表示(shì)，虽然碳酸锂当前基本 面已有边际好转，但外(wài)购(gòu)矿减量并不能彻底转变供大于求的格局，高成本项目如华友Arcadia、宁德枧下窝，都未(wèi)出(chū)现减产(chǎn)。虽然当前供应减量为价格提供了一定支撑，但不足以支撑周期反转。“一(yī)体化企业(yè)在战略布局(jú)时更(gèng)多地从市占率(lǜ)角度出(chū)发，除非现金流极其紧张(zhāng)，否则较(jiào)难做出关停项目的(de)决策。”李睿认为，只(zhǐ)有当碳酸锂在70000元/吨附近滞留(liú)较长(zhǎng)时间，矿端有效出清，基本(běn)面才能为价格上涨提供坚实的基础。

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