直面增利难题：52家保险公司派一季度“成绩单”，仍有18家未盈利

临近4月末，各保险公司密集披露一(yī)季度业绩与偿付能力报(bào)告。

据21世纪经济报道记者不完(wán)全统计，截至(zhì)4月29日，共有22家(jiā)人身险公司与30家财产险公司发布2024年一季度偿付(fù)能力(lì)报告。同时，A股及H股(gǔ)上市公司中(zhōng)，中国人寿、中国平安、中国太保(bǎo)、友邦(bāng)人(rén)寿、中国再保险5家公司(sī)也已披露一季度业绩。

从整体数据看(kàn)，一季度行(xíng)业持续回温。国家金融监督管理总局披(pī)露，至一季度末，保险业原保险保费收入累计21544亿元(yuán)，按可比口径同比增长5.1%。其中，财(cái)产险保费收入为3710亿元，人身险保费收入达17834亿元。

但(dàn)就具体公司表现而言(yán)，仍有公司深陷盈利难困境。记(jì)者统计发现，22家人身险(xiǎn)公司中，14家公司一季度(dù)实现盈利，8家公司开年即陷亏损(sǔn)泥淖，同时，行业“马(mǎ)太(tài)效(xiào)应”进(jìn)一步凸显，大型机(jī)构保险业务收入与净(jìng)利润均保持领先身(shēn)位；而30家财险公司中，亦有10家公(gōng)司报告期内(nèi)呈现亏损。

缓慢复苏(sū)的趋势同样体现在上市险企(qǐ)的保费公告中——记者统计发现，A股及H股上市险企(qǐ)中，中国人(rén)寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险、国华人寿、众安在线7家公司共揽保费10887.15亿元，同比微增0.67%。其(qí)中，人身险业务同比微降0.94%；财险(xiǎn)业务增速达4.7%。

国君非银金融团队指出，2024年(nián)一季度，预计上市保险公司个险和银保渠道供需共振(zhèn)推动上市险企NBV实现(xiàn)较快增长。一是个(gè)险队伍小幅下滑，而客户旺盛(shèng)的储蓄需求叠加人均产能持续提升推动新单；二是银保方面，“报行合一”下费用率显著(zhù)改善推动价值(zhí)率提升。

负债端回温(wēn)

业绩升温(wēn)是(shì)2024年(nián)保险业的主旋律。如上所述，一季度末，保险业原(yuán)保险保(bǎo)费直面增利难题：52家保险公司派一季度“成绩单”，仍有18家未盈利收入累计21544亿元，按可比(bǐ)口径，同比增速(sù)达5.1%，虽低(dī)于上年同期的9.24%，但依旧呈现复苏态势。

2023年1~7月，人身险(xiǎn)行业曾迎来多年罕见的业绩高峰。利率下行背景下，为避免高定价利率带来的利差损风险(xiǎn)，2023年7月底，保险业全面停售(shòu)预定利率高于3.0%的传统寿险、预(yù)定利率高于2.5%的分红保险，以及最低保证(zhèng)利率高于2.0%的万能保险。

高峰后，人身险保费回落，此后，基(jī)于预定利(lì)率下调前的需求提前释放与“报行合一”落地后(hòu)造成的短期(qī)冲击，人身险负债端始终承(chéng)压；加之2023年年末，监管(guǎn)出台新规(guī)严控“开门红”，禁止大幅提前收取保费，人身险公司持续(xù)面(miàn)临(lín)收入压力。

目前，上(shàng)述“颓势”已迎来(lái)逆转。虽监管未披露可比口径下人身险公司的保费增速，但就上市险企表(biǎo)现而言，拐点已(yǐ)经出现。其中，规模最大的中国人寿，平安(ān)寿(shòu)险、健康及养(yǎng)老业(yè)务(wù)均已实现正(zhèng)增长，同比(bǐ)增(zēng)速分别为3.18%及1.17%。

分析人士指出，一是考虑到LPR持续(xù)调(diào)降和银行存款利率下行趋势，寿险产品预定利率或再(zài)次下调；二是个险队伍(wǔ)规(guī)模有望企稳，银保(bǎo)价值贡献提(tí)升(shēng)。二(èr)者叠加(jiā)，各人身险公司负债端表现有望持续升温。同时，上述分析人士进(jìn)一步指出，高质(zhì)量转型进程中，保(bǎo)费已不是衡量业(yè)绩的唯一指标，更(gèng)应关注价值规(guī)模(mó)。

中国(guó)人寿总精算师侯晋在(zài)一季报业(yè)绩(jì)发布会上指出，公(gōng)司(sī)一季度新业务价值率已有提升。“这(zhè)主(zhǔ)要得益于三个(gè)原因——结构(gòu)优化、降本增效，以及主动压降利率成本。”

具体而言，侯晋表示，一(yī)是业务机构优化，十(shí)年期及以上首年期交(jiāo)保费的占比在期交中(zhōng)比重是达(dá)到33.67%；二是积极践行银保渠道“报行合(hé)一”，在相(xiāng)关领(lǐng)域主动展开降本增效；三是积极优化定价(jià)利率(lǜ)与产品结构。

财险方面，行业增速(sù)较为稳定，同时，车险(xiǎn)依旧是“主力军”。国家金融监管总局披露(lù)，至一季度末，财险业共揽保费3710元，其中，车险保费达2142亿元，占比总保费收入比重达57.74%。

同时，记者(zhě)注意(yì)到，财险业(yè)车险业务水平(píng)与公司规模高度(dù)相关，经历车险“综改”后(hòu)，部(bù)分(fēn)中小型保险公司退出车险市场，市场份额进一步向(xiàng)头(tóu)部公司集中。<直面增利难题：52家保险公司派一季度“成绩单”，仍有18家未盈利/p>

统计数据显示，30家财险公司(sī)中，共有21家公司(sī)经营车险业务，其中，直面增利难题：52家保险公司派一季度“成绩单”，仍有18家未盈利行业签单(dān)保费规模排名前18名的(de)财(cái)险公司均涉(shè)及车(chē)险业(yè)务(wù)。当前，上(shàng)述21家公司车均保费分化，从900~9000元(yuán)不等，9家(jiā)公司车均保(bǎo)费在2000元以上、12家公司在2000元以下(xià)。

增利仍是行(xíng)业课题(tí)

如前文(wén)所述，虽然行(xíng)业整体呈现复苏态势，但仍有公司深陷盈利难困境。

记者统计发现(xiàn)，22家人身(shēn)险公(gōng)司中，14家公司一季度实现(xiàn)盈(yíng)利，8家(jiā)公司(sī)开年即陷亏损泥淖；而30家财险公司中，亦(yì)有(yǒu)10家公司报告期内呈现亏损。就偿(cháng)付能力表现而(ér)言，仍有6家人身(shēn)险公司及17家财(cái)险公司核(hé)心偿(cháng)付能(néng)力充足率呈现下滑趋势。

值得一提的是(shì)，上述52家公司中，有51家公司风险综(zōng)合(hé)评级在B类以上。而行(xíng)业中(zhōng)，仍有多家风(fēng)险综合评级为C类、D类的公司，以及正处在风险处置中的(de)公司。对比(bǐ)运转良好、偿付能力充足的同业，此类公司或面临(lín)更为严(yán)重的盈利困境。

事实上，如何增利是整个保险业都需要直面的课题(tí)，即(jí)便是保持盈(yíng)利的(de)头部险企，也必须直视当(dāng)下“增收不增利”的(de)困(kùn)境(jìng)。

以中国人寿为(wèi)例。一季报披露，负债端(duān)，中国人寿共(gòng)实现(xiàn)保费收入3376.38亿元(yuán)，同比增速达3.2%，为A股5家上市险企中增速最高企业(yè)；但同时，其归母净利润为(wèi)206.44亿元，对(duì)比去年同期下滑(huá)9.3%。

从(cóng)一季(jì)报数据看，中国(guó)人(rén)寿报告期内(nèi)“增收不增利”的原因与2023年类似——一是投资端承压，二(èr)是保险赔付支出增加。

一是利率中枢(shū)持续下行、A股市(shì)场(chǎng)低位震(zhèn)荡的背景下，中国人(rén)寿一季度(dù)总投资收益虽增长7.2%，但其净投资收(shōu)益为426.81亿元，同口径同比减少0.1%，对应(yīng)简单年化净投资收益率2.82%，（非同(tóng)口径）同比下降(jiàng)0.8个百分点。

华西证券分析(xī)师罗惠洲指(zhǐ)出(chū)，中国人寿投资收益率同(tóng)比小幅下滑，主要受2023年同期权益(yì)市场(chǎng)高基数及长期债券(quàn)利率持续下行(xíng)所影响。随着监管推出的一揽(lǎn)子促进资本市场高质(zhì)量发(fā)展的政策(cè)持续落地，权益市场有(yǒu)望迎来趋势性复(fù)苏，但仍(réng)需关注权益市场持续下行与利率持续下行风险。

行业亦(yì)面临相似压力。记者统计发现，一季度(dù)，22家人身险公司投(tóu)资收益(yì)率普遍低于1.0%，其中(zhōng)，1家公司投资收益为负、6家公司在0~0.5%之(zhī)间、10家公司在0.5~1.0%之间、5家公司高于1.0%；22家(jiā)公司综合投资收益率普遍低于3%，其中，1家公司综合投资(zī)收益率为负、4家(jiā)公司在0~1.0%之间、7家公司在1.0~2.0%之间、5家公司在2.0~3.0%之间、5家公司高于3.0%。

对此，中(zhōng)国人寿副(fù)总裁(cái)刘晖(huī)表(biǎo)示，公开市场权益组合收益有波动性，中(zhōng)国人寿在高股息股票方面已有一(yī)定(dìng)规模，未来，仍将(jiāng)持续关注(zhù)高股息股(gǔ)票策略；同时，将构建(jiàn)分散均衡的高股息股(gǔ)票(piào)组合，坚持(chí)分散(sàn)化的配(pèi)置，同时强化主动管理。“不光要股息收益(yì)，也要一定增值收益(yì)，从而在降(jiàng)低收益波动、资产保值增值、偿付能力(lì)提升方面发挥积极作(zuò)用。”

二是赔付(fù)支出增(zēng)加，中(zhōng)国人(rén)寿一季度保险服(fú)务费用支出达(dá)410.21亿元，较2023年同期的311.6亿元(yuán)增(zēng)长31.65%。侯晋透(tòu)露，公司保险服务业绩下降的主要原(yuán)因是一(yī)季度，支原体流感及新冠对于呼吸道(dào)感染影响较大，尤其(qí)是对于儿童被保险人群体。上述原因之(zhī)下，公司相应的赔付有所上升。

这一趋势同样体现(xiàn)在行业中。国家金融监督管理总局披露，可比(bǐ)口径之下(xià)，一(yī)季度(dù)保险业原保险(xiǎn)赔(péi)付支出增长47.8%，而去年同期，这一数字的增幅(fú)仅为(wèi)9.25%。其中，人身险赔付(fù)支出增长(zhǎng)高达79.4%，财(cái)险公司赔付支出(chū)增长11.1%。

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