外资公募最新持仓曝光偏好能源和科技

证券时(shí)报记者王小芊

随(suí)着基金一季报披露完毕，贝莱德、富达、路博(bó)迈等多家国际资管(guǎn)巨头旗下公募(mù)基金的持仓也(yě)纷纷亮相。

进入2024年，外资公募的产品线正在逐步完善。施罗德基金和联博基(jī)金都(dōu)在年内发行了首(shǒu)只(zhǐ)权益产品，贝莱德(dé)基金、富(fù)达基金和路博迈(mài)基(jī)金的(de)产品(pǐn)矩阵也在不断扩(kuò)容。截至(zhì)目前，贝莱德基金已经发行了8只产品，富达(dá)基金(jīn)发行了4只产品，路(lù)博迈基金发行了5只产品，施(shī)罗德基金发行了2只产品(pǐn)，联博基金(jīn)也发行了1只产品。

从行(xíng)业维度来看，外资公募一季度的持仓重心在能源、科技等板块。从个股维度来看，中国海洋(yáng)石油等股票受(shòu)到了外资公募的喜(xǐ)爱(ài)。展望后市，外资公募(mù)看好A股(gǔ)展现的相对抗(kàng)跌的韧性，并认为二(èr)季度(dù)应该(gāi)对政策进行重点跟(gēn)踪和(hé)观察。

重仓能源和(hé)科技(jì)

随(suí)着基金一季报的披露，外资(zī)公募代表性主动权益基金的持仓和规模情(qíng)况终于揭晓。以贝莱德中国新视野为例，该基金(jīn)最新(xīn)规模为25.95亿(yì)元，一季度的重仓股包(bāo)括中(zhōng)国海洋石油(yóu)、紫金矿业、中国移动、三美股(gǔ)份、中国船舶等。多(duō)只重仓股在季度内涨势良好。此外(wài)，该基金还配置了一部分可转债。

基金经理(lǐ)单秀丽和神玉飞表(biǎo)示(shì)，春节前，基金的(de)股票仓位相对保守(shǒu)，行业配置主要集中在低估(gū)值和高股息的资产，相较年初明显减持了短期(qī)基本面无(wú)法迅速兑现业绩的高估值(zhí)题材标的；春节后，基金的仓位相对(duì)积极，风(fēng)格(gé)上适(shì)当控制高股息的配(pèi)置比例，增加了调整相对充分且未来景气(qì)度存(cún)在积极改(gǎi)善的(de)部(bù)分新能(néng)源子行业，同时积极研(yán)究配置通胀和美联(lián)储(chǔ)降息预期(qī)主题下的潜在机(jī)会。回顾一季度的操作(zuò)，两位基金经理表示(shì)，未来将继续提升研究的前(qián)瞻性，加强(qiáng)深度研究。

富达传承6个月的最(zuì)新管理规模(mó)为(wèi)6.8亿元，一季度的重仓股(gǔ)包括中国海洋石油、陕西煤业、中(zhōng)国神华、美的集团(tuán)、兖(yǎn)煤澳大利亚等，能源股属性突出，多只股票(piào)在季度内(nèi)表(biǎo)现良好(hǎo)。

基金经理周文群表示，报告期(qī)内该基金增加了(le)对上游(yóu)板块的配置，这是主要的超额收益来源，同时，超配家电以及低配医药(yào)板块也(yě)带来了一定的正贡献。另一方面，基金在TMT（科技(jì)、媒体和通信）板块内的选(xuǎn)股、超配食品饮料以及低配银行板块(kuài)的操作对整(zhěng)体表现(xiàn)产(chǎn)生了一定拖累。报告期内，结(jié)合内(nèi)需偏弱(ruò)的情况，基金降低了对食品饮料和地产相关标(biāo)的的配置。

路博(bó)迈中国机遇的最新管理(lǐ)规模为(wèi)2.59亿元，一季度(dù)的重仓股包括三诺生物、博威(wēi)合(hé)金、立讯精(jīng)密、新宝股份、康恩(ēn)贝等，以能源和科技为主。该(gāi)基金(jīn)同时(shí)重仓了一只金融债和一只国债。

基金经理魏晓雪在(zài)一季报中写道，2024年一季度(dù)，A股市场呈现了大幅下跌后反弹的走势，成(chéng)长(zhǎng)风格下跌(diē)，红利风格大放(fàng)异彩。从行业分布来看，行业间的二级(jí)市场表现极致分化。一季度表现最好的行业是石油石化、家电(diàn)、银行及煤炭有色(sè)。其中，石油外资公募最新持仓曝光偏好能源和科技石化行业单季度涨幅超(chāo)过12%。表现较弱的是以成长风格为(wèi)代表(biǎo)的医药、电子、地产以及(jí)计算机，其中电子和医药的单季度跌幅均在10%以上。

魏晓雪在一季度的操作(zuò)中(zhōng)对仓位维持中性偏谨慎的操作，持仓结(jié)构偏向(xiàng)于均衡，增配了上游资源类(lèi)公司(sī)，维(wéi)持了今年(nián)在人民币小幅贬值背景下较为受益的出口(kǒu)相关的(de)消费行(xíng)业。她也对持(chí)仓公司的分红率进(jìn)行了梳理，更偏好愿(yuàn)意主动(dòng)提升分红率且估(gū)值(zhí)尚在低位(wèi)的个股。

截至4月24日，上述几(jǐ)只基金的年内收益均为正，大幅跑赢同类产品的平(píng)均收益。不过，记者注意到，与良(liáng)好的业(yè)绩表现相比，上述几只(zhǐ)基(jī)金的(de)管理规模却(què)呈现缩水态势。

A股展(zhǎn)现出三大优势(shì)

外资公募(mù)如何看待(dài)接下来的A股投资(zī)机会？联博基金资(zī)深市场策略师黄森玮表示(shì)，4月份(fèn)以来，A股展现(xiàn)相(xiāng)对抗(kàng)跌的韧性。联博认(rèn)为，现阶段A股因为具(jù)备以下几项优势，值得全球资(zī)产配置者重新关注。

一是估值低，容(róng)错率较高。黄森玮认为，沪深300指数(shù)2024年的(de)预估市盈率仅约11.7倍，不但低于长期平均值(zhí)，更远低(dī)于全球主要股市的市盈率，例(lì)如美股的21.2倍、欧股的13.7倍、日股的15.3倍，以(yǐ)及同(tóng)为新兴市场的印(yìn)度股市的22.8倍市盈率。“当然，市盈率较(jiào)高的美股及印度股市其上市公司的净(jìng)资产收益率(ROE)也(yě)相(xiāng)对高，平均分别为20.6%及17.0%，但这同时也代表企业的成长性与盈利质量容错(cuò)率较低，一(yī)旦企业盈利不如预期或市场情绪反(fǎn)转，其估值下调的(de)程度通常较大。相反，目前市场对A股(gǔ)的预期值不高，任何优于预期的利好都有望提振投资者信心。”黄森玮表(biǎo)示。

二是基期低，改革(gé)边(biān)际效益较高。黄森(sēn)玮(wěi)提醒投资者，目前日本上市公司的平均(jūn)净资产收益率(lǜ)约9.9%，与沪深300指数的10.3%相去不(bù)远，然而日股的15.3倍估(gū)值却远高于A股的11.7倍。事(shì)实上，全球股票型基金(jīn)在日(rì)股的配置(zhì)比例已达到2006年来(lái)的新高，暗示未来日股需要有更多超越预期的利好，才能维持其强势的上涨动能。而A股的情况(kuàng)却恰(qià)恰相反，除了外资配(pèi)比已降至相对(duì)低位外，旨(zhǐ)在(zài)提升上市公司质量与公司治(zhì)理的相关政策才刚开始接连出台，代表(biǎo)许多(duō)高质量、现金流量充(chōng)沛、有稳定分红(hóng)能(néng)力的企业仍待市场挖掘。

三(sān)是集中度低，投资机会相对广。相较于美(měi)股(gǔ)近年来的涨幅集中于少数大型科技股，A股的投资机会相对广(guǎng)泛。例如，海外(wài)市场份额不(bù)断提升(shēng)的出口型“中国隐形冠军”企业，受惠于国内低利率环境及资本市场改革(gé)政策的高股息企业，以及有望受惠于刺激政策与(yǔ)经济复苏的低估值周期股等。

仍需政策催化

路博迈基(jī)金(jīn)表示，对A股而(ér)言，二季度是政策观察期，上行(xíng)和(hé)下行空(kōng)间(jiān)都(dōu)需(xū)要政策催化。

具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，2024年，财政支出(chū)的意愿较强，预算计划的广义财政支出增(zēng)量也重回 3万亿元水平，增速达到7.9%，较上年提(tí)高了6.6个(gè)百分点，显示出很强的支出扩张意愿。如果(guǒ)考虑到2023年追加1万亿元国(guó)债延后使(shǐ)用的可能性，2024年(nián)预算体现(xiàn)的财政政(zhèng)策相(xiāng)对扩张(zhāng)幅度可能更大。

货币政策上，考虑到(dào)3月美国PMI和非农数据均超预期(qī)，降息预(yù)期(qī)被延后。国内一季度(dù)GDP表现不(bù)错，短(duǎn)期对流(liú)动性宽松(sōng)的期待下降。流(liú)动性方面，股市(shì)风险偏(piān)好正常(cháng)，4月相(xiāng)对谨慎，资金寻找低估值板块。

配置方面(miàn)，路博迈基金建议维持哑铃(líng)配置策(cè)略：一手保持稳健，以红(hóng)利、周期为主，寻求确定性；另一手在经济转型中寻找增(zēng)量机会，以出口(kǒu)、出海、出行、周期改善的电子行(xíng)业为重点，同时以(yǐ)政(zhèng)策催化的可选消费为主，主要包括(kuò)工业机械、汽车(chē)、家(jiā)电、电子等。

此外，路博迈基金(jīn)认为，4月年报(bào)期是分红(hóng)比例提升和公司治理改(gǎi)善的集中验(yàn)证期，高股息策略相对占优。

证券时(shí)报记者王小芊

随(suí)着基金一季报披露完毕，贝莱德、富达、路博迈等多家国际资管巨(jù)头旗(qí)下公募基金的持仓也(yě)纷纷亮相。

进(jìn)入2024年(nián)，外资公募的产品线正在逐步完善。施罗德基(jī)金和联(lián)博基金都在年内发行了首只权益产品，贝莱德基金、富(fù)达基金和路博迈基金(jīn)的(de)产品矩阵也在不断扩容(róng)。截(jié)至目前(qián)，贝莱德(dé)基(jī)金已经发行了8只产品，富(fù)达基金发行了4只产品，路博(bó)迈基金发行了5只产品，施罗德基金发行(xíng)了2只产品(pǐn)，联博基金也发行了1只产品。

从行业维度来看，外资公募一(yī)季(jì)度的持仓重心在能源、科技等板块。从个股维度来看，中国海(hǎi)洋石油(yóu)等股票受到了外资公募的喜(xǐ)爱。展望后市，外资公(gōng)募看好(hǎo)A股展现的相对抗跌的韧性，并认为二季度应该对政策进行重(zhòng)点跟踪(zōng)和观察。

重仓能源和科技

随着基金一(yī)季(jì)报的披(pī)露，外资(zī)公募代(dài)表性主动权益基(jī)金的持仓和规模情况终于揭(jiē)晓。以(yǐ)贝莱德中国新视野为例，该基金最新规模为25.95亿元，一(yī)季度的重仓(cāng)股(gǔ)包括中国海洋石油、紫金矿业、中国移动、三美股份、中(zhōng)国船舶等。多只重仓股(gǔ)在季度内涨势良好。此外，该基金还(hái)配置了一(yī)部分可转债。

基金经理单秀丽和神玉飞(fēi)表示，春节前(qián)，基金的股票仓位相对保(bǎo)守(shǒu)，行业配置主要集中在低估(gū)值和高股息(xī外资公募最新持仓曝光偏好能源和科技)的资产，相较年(nián)初明(míng)显减持了短期基本面无法迅速兑现业绩的高估值题材标(biāo)的；春节后，基(jī)金的仓位相(xiāng)对(duì)积极，风格上适当控制高股息的配(pèi)置比例，增加了(le)调整相(xiāng)对充分(fēn)且未来景气度存在积极改善的部分新能源子行业，同时积极研究配置通胀和(hé)美联(lián)储(chǔ)降息预期(qī)主题下的潜在(zài)机会(huì)。回(huí)顾一季度的操作，两位(wèi)基金经理表示，未来将继续提升研究(jiū)的前瞻性，加强深度研究。

富达传承6个月(yuè)的最新管理规(guī)模为6.8亿元，一季度的重仓股包括中国海洋石油、陕西煤业、中国神华、美的集(jí)团、兖煤澳(ào)大利亚等，能源股属(shǔ)性突出，多只股票在季度内表(biǎo)现良好。

基金经理周文(wén)群表示，报告期(qī)内该基金增加了对上(shàng)游板块的配置，这是主(zhǔ)要的超额收益来源，同时(shí)，超配(pèi)家(jiā)电以及低配医药板块(kuài)也带来(lái)了一(yī)定的正(zhèng)贡(gòng)献。另一方面，基金在(zài)TMT（科技、媒体和通信）板块内的选股、超配食品饮料以及低配银行(xíng)板块(kuài)的(de)操作对(duì)整体表现产(chǎn)生(shēng)了一定拖累。报(bào)告期内，结合内需偏弱的情(qíng)况，基金降低了对食(shí)品饮料和地(dì)产相关(guān)标(biāo)的的配置。

路博(bó)迈中国机遇的最新管理规(guī)模为2.59亿(yì)元，一(yī)季度的重仓股包括(kuò)三诺生(shēng)物、博威合(hé)金、立讯精(jīng)密、新宝股(gǔ)份、康恩贝等，以能源和科技为主。该基金同时重仓了(le)一只金(jīn)融债和一(yī)只国债。

基金经理魏晓雪在一季(jì)报(bào)中写道，2024年一季度，A股市场呈现了大幅下(xià)跌后反弹(dàn)的走势，成长风格(gé)下跌，红利风格(gé)大放异彩。从(cóng)行业分布来看，行业(yè)间的二(èr)级(jí)市场表现极致(zhì)分化。一季度(dù)表现最好的行业是(shì)石油石化、家电、银行及(jí)煤炭有色。其(qí)中，石油石化行业单季度涨幅超(chāo)过12%。表现较弱的是以成长风外资公募最新持仓曝光偏好能源和科技(fēng)格(gé)为代表(biǎo)的医药、电子、地产以及计算机，其中电子和医药的单(dān)季度跌幅均(jūn)在10%以上。

魏晓雪在一季度(dù)的操作中对仓位维持中性偏谨慎的操作，持(chí)仓(cāng)结构偏向于均衡，增配了上游(yóu)资源类公司，维持了今年(nián)在人民币小幅贬值背景下较为(wèi)受益(yì)的出口相关的消费(fèi)行业。她也对持仓公司的分(fēn)红率进行(xíng)了梳理，更偏好愿意主动提升分红率且估值尚在低位的个股。

截至4月24日，上述几(jǐ)只基(jī)金的年内收益(yì)均为正(zhèng)，大幅跑赢同类产品的平均收益。不过，记者注意到，与(yǔ)良好的业(yè)绩(jì)表现相比，上述几只基金的管(guǎn)理规模却呈现缩水态势。

A股(gǔ)展现出三大优势

外资(zī)公募如何看待接下来的(de)A股投资机会？联博基金(jīn)资深市场策略师黄森玮(wěi)表示，4月份以来(lái)，A股展现相对抗跌的韧性。联博认为，现阶段A股因为具备以(yǐ)下几(jǐ)项优势，值得全球资产配置(zhì)者重新关注。

一是估值低，容错率较高。黄森玮认为，沪深300指数(shù)2024年的预估市(shì)盈率仅约11.7倍(bèi)，不但低于长期平均值，更远低(dī)于全球主要股(gǔ)市的市盈率，例如美股的21.2倍、欧股的13.7倍、日股的15.3倍，以及同为新兴市场的印(yìn)度股(gǔ)市的22.8倍市盈率。“当(dāng)然，市盈率较高的美股及印度股市其上市公司的(de)净资产收(shōu)益率(ROE)也相对高，平均分别为20.6%及17.0%，但这同时也代表(biǎo)企(qǐ)业的成长(zhǎng)性与盈利质量容错率较低，一旦企业(yè)盈利不如预期或市场情绪反(fǎn)转，其估值(zhí)下调的程度通常较大。相反，目前市场对A股的(de)预期值不高，任何优于预期的利好都有(yǒu)望(wàng)提振(zhèn)投资者信心(xīn)。”黄森玮表示。

二是基(jī)期低，改革边际效益较高。黄森玮提醒投资者(zhě)，目前日本上市公司的平均净资产收益率约9.9%，与(yǔ)沪深300指数的10.3%相去不远，然而日股的15.3倍估值却远高于A股的(de)11.7倍。事实上，全球股票(piào)型基金在日股的配置比例已达到2006年来的新高，暗示未来日股需要有更(gèng)多超越预期的利好(hǎo)，才能维持其强势的(de)上涨动能。而A股的情况却恰恰相(xiāng)反，除了外资配比(bǐ)已降(jiàng)至相(xiāng)对低位外，旨在(zài)提升上市公司质量与公司治理的相关(guān)政策才刚开始接连出台，代表许多高质量、现金流(liú)量充沛、有稳定分红能力的(de)企业仍待市场挖(wā)掘。

三是集中度低，投资(zī)机会相对广。相较于美股近年来的涨幅集中于少数(shù)大型科技(jì)股，A股的投(tóu)资机会相(xiāng)对广泛。例(lì)如，海(hǎi)外市场份额不断提升的出口(kǒu)型“中国隐(yǐn)形冠军”企(qǐ)业，受(shòu)惠于国内低利率环境及资本市场改革(gé)政策的高股息企(qǐ)业，以及(jí)有望受惠于刺激政策与经济(jì)复苏的低(dī)估值周期股等。

仍需政策(cè)催(cuī)化

路(lù)博迈基金表示，对A股(gǔ)而言，二季度是政策观察期，上行和下行空间都需要政策催化。

具体来看，2024年，财(cái)政支出的(de)意愿较(jiào)强，预算计(jì)划的(de)广义财政支出增量也重回3万亿元水平，增速达(dá)到7.9%，较上年提高(gāo)了6.6个百分点，显示出很强的支(zhī)出扩(kuò)张意愿。如(rú)果考虑到2023年追加1万亿元国债延后使用的可能性，2024年预算体现的财政政策相对扩张幅度可能更大(dà)。

货币政策上，考虑到(dào)3月美国PMI和非农(nóng)数据均超预期，降息预期被延后。国内一季(jì)度GDP表现不错，短期对流动性宽松的期待(dài)下降(jiàng)。流动性方面，股市风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好正常，4月相对谨慎(shèn)，资金(jīn)寻找(zhǎo)低估(gū)值(zhí)板块。

配置方面(miàn)，路(lù)博迈基金建(jiàn)议维持哑铃配置策(cè)略：一手保(bǎo)持稳(wěn)健，以红利、周期为主(zhǔ)，寻求确定性(xìng)；另一手在经(jīng)济转型中寻找增(zēng)量机会，以出口、出海、出行、周期改善的电子行业为重点，同(tóng)时(shí)以政策催(cuī)化的可选消费为(wèi)主，主(zhǔ)要包括工业(yè)机(jī)械、汽车、家电、电(diàn)子(zi)等。

此外，路博迈基金认为，4月(yuè)年(nián)报期是分红(hóng)比(bǐ)例提(tí)升和公司(sī)治理(lǐ)改(gǎi)善的集中验(yàn)证期，高股息(xī)策略相对(duì)占优。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道外资公募最新持仓曝光偏好能源和科技