银行理财花式“掘金”，未来金价易涨难跌

布局“固(gù)收+黄金”、黄金ETF、黄金Au9999等产品。

国际金(jīn)价持续大涨使黄金成为亮(liàng)眼的投资品，理(lǐ)财公司也加(jiā)入“掘金”行列。

第一财经记者注意到，多家理财(cái)公司纷纷布局黄(huáng)金，多以债券资产打底
，同时配置上(shàng)海黄金(jīn)交易所(suǒ)的(de)Au9999、黄(huáng)金ETF、挂钩黄金的场外期权等金融衍生工 具。业(yè)内人士认为，理财公司推出与黄金挂钩的理财产品，获取债券市场的打底收益，在金价(jià)上涨(zhǎng)时又能获得加持收益，但也存在一定的限制。金价(jià)年(nián)内走势坚挺，未来或易(yì)涨难(nán)跌。

银行理财花样(yàng)布局黄金(jīn)

4月19日，国际金价一度攀上2400美元/盎(àng)司，在前期小幅回调后(hòu)，价格再度反(fǎn)弹。今年以来金价累计涨幅已达到15.96%，即将赶上2020年上半年累计17%的涨幅。

记者(zhě)注意到，有不少(shǎo)理财公司纷
纷推出与黄金挂钩的
理财(cái)产品，招银(yín)理财、光大理财、兴银理财、平安理财、北银(yín)理财(cái)等多家(jiā)股份行或城商行下属理财公司率先布局。

招银理财旗下共有(yǒu)16款理财产品与(yǔ)黄金挂钩，业绩比较(jiào)标准上限多为3%左右，少(shǎo)数产品(pǐn)达(dá)到5%，多为封闭型，时间期限3个月到1年(nián)不等。以“招睿目(mù)标盈稳金3号”为例(lì)，该款产品以(yǐ)黄金及量化中(zhōng)性等 策略为主，产(chǎn)品业绩比较基准为年化利率2.6%~4.5%。

另一款“招睿焦点联动稳进(jìn)黄金二元看涨”系列的理财产品，挂钩上海黄金交易(yì)所现货SGE黄金9999。平安理财(cái)发行了一款“新安鑫黄金之星1号(hào)六个月封闭”的产(chǎn)品，业绩比较基准在2%~4%区间，产品也关(guān)联上海黄金交易所现货SGE黄(huáng)金9999，内嵌
结构为(wèi)双向鲨鱼鳍，适合R2风险等级的投资者。

北银(yín)理财较早推出“谋定(dìng)止盈1号”理财产品，该(gāi)产品(pǐn)为“固收+黄金”组合，在固定(dìng)收益(yì)资(zī)产的(de)基础上，配置部分(fēn)黄金。从底层(céng)资产披露情况来看，该产
品以不低于80%的固定收益类资产(chǎn)获取打底票息收益(yì)，按照(zhào)15%的中枢配置挂钩黄金的ETF基金等。

还有理财(cái)公(gōng)司推出与(yǔ)黄金(jīn)ETF、黄金基金挂钩的黄金(jīn)理(lǐ)财产品。兴银理(lǐ)财发行的“睿利兴成金(jīn)辰6个月持有期1号
”理财产品，主(zhǔ)要投向债权(quán)类资产，同(tóng)时配置一定比(bǐ)例的黄金资 产，精选黄(huáng)金ETF、黄(huáng)金(jīn)主题基金等标的。

此外，还有(yǒu)机构(gòu)推出与海(hǎi)外黄金资产挂钩的理财产品(pǐn)，如(rú)瑞银代客境外理财双赢(yíng)票据(jù)，与SPDR黄金信托挂(guà)钩，以及QDII贝莱德世界黄金基金等产(chǎn)品。

整体而言，理财机构推出的与黄金挂钩的(de)理财产品以稳健为主要特点，主
要有两种(zhǒng)类型，一是“固收+黄金”理(lǐ)财产品(pǐn)，以传统的债券资产(chǎn)为打底(dǐ)资产，获取较为稳定的(de)票息收益(yì)，黄金资产占比在10%~20%区间，作为(wèi)收益加持。投资期限上(shàng)，多在3个月~1年(nián)的区间，少数有3年，多为封闭(bì)式。

“近(jìn)期银行理财公司频频发行与黄金挂钩的
理(lǐ)财产品、结构性存款的原(yuán)因，主要是今年以来黄金价格屡创新高。”光(guāng)大银行金融市场部分析(xī)师(shī)周茂华认为，金价迭创新高使(shǐ)得市场投资热(rè)情(qíng)较高，更容易受到投资者关注。

接(jiē)受记者采访的业内人士认(rèn)为，理财产品(pǐn)挂钩黄金资产(chǎn)，具备相应的优(yōu)势。普(pǔ)益标准研究员屈(qū)颖指出，相较于直(zhí)接购买实物黄金或参与黄金期货交易，挂钩黄金的理财产 品投资门槛通常较(jiào)低，使得(dé)更(gèng)多投资者(zhě)能够参与其中。

不(bù)过，也有业内人士认为，与黄金挂钩 的理财产品同时涉及多种(zhǒng)资产，其最终收益情况仍要看组合资产的整体表现。同(tóng)时(shí)，理(lǐ)财产品设置(zhì)的封闭式投资期限，可能影响投资者(zhě)赎回。

金价易(yì)涨难跌

国际金价从年(nián)初(chū)2000美元/盎司上方(fāng)，一(yī)路飙涨(zhǎng)至(zhì)2400美(měi)元(yuán)/盎司后，高盛调高今年年底黄金(jīn)价格的预期至(zhì)每盎司2700美元/盎司。这(zhè)已是该机构年内第四次修改黄金未来价格预期。

长期以来(lái)，国际金(jīn)价(jià)的主要定价锚是美国国(guó)债实际(jì)利率和美元指数(shù)，两者属于此消彼长的(de)“跷跷板”关系，美元(yuán)指数走强，金价则下跌；金价走强，美元指数走低。“今年(nián)以来黄金(jīn)价格持续走强，伴随着美元指数走强，原来的黄金定(dìng)价逻辑似乎有些(xiē)行不通了(le)。”某(mǒu)公募基金贵(guì)金属(shǔ)投资顾问告诉记者。

华泰(tài)证券首席宏观经
济学家(jiā)易峘认为，近期金价的走势再(zài)度(dù)证明，在目(mù)前(qián)全球宏观走势和地缘政治(zhì)大环境下，不论是(shì)增长不确定性上升还是增长超预期，黄(huáng)金并未受到真实利率走(zǒu)高(gāo)的实际影响。她指出(chū)，真实(shí)利率处于历史高位，而和真实利率(l银行理财花式“掘金”，未来金价易涨难跌ǜ)水平往往(wǎng)负相关的黄金价格，在真实利率从-1%以下一路(lù)上升(shēng)到+2%以上(shàng)的过程(chéng)中没有受到(dào)影响，目前至少已经不再面临“逆风”。

各国央行增持黄金(jīn)储备被业内人士(shì)认为是另一大致使黄金价格坚挺的因素。据银河证券给出的数据，2023年全球央行增(zēng)持黄(huáng)金数量为有史(shǐ)以来的第二高，仅略低于2022年。2024年1月全球官方黄金储备增加了39吨，是2023年12月的两倍以上，全球 央行已经连续8个月实现黄金净增持(chí)。

“黄金(jīn)上(shàng)涨与各国央(yāng)行增持和市场零售购入密切相关。”前述分(fēn)析(xī)师称，美元(yuán)指数、美债收益率走(zǒu)高的(de)形势下，黄金仍未像以往那样(yàng)上涨，说明市场(chǎng)对于美元和美债(zhài)的安全信任度降低。

中信建(jiàn)投期货贵金属首席研究(jiū)员王彦青认为，长期来看，美国货币政策由紧转松是大势所趋，叠加地缘政治风(fēng)险加大，各国央(yāng)行正在持续增持黄金，“黄金后市(shì)仍将易涨难(nán)跌”。

国盛证券有色金属行(xíng)业分析师王琪在报告中指出，短期金(jīn)价中枢保(bǎo)持向上弹性，市场等待美联储有 更加(jiā)确定的货币(bì)政策转向信号或实质性落地。中长(zhǎng)银行理财花式“掘金”，未来金价易涨难跌期(qī)来看，高利率环境(jìng)不断延续或将放大经济下行压力(lì)，黄金作(zuò)为非美元资产替代，在经济下(xià)行(xíng)压力升温(wēn)时避险属性将(jiāng)逐渐凸显，非投机头(tóu)寸在美联储宽松不及预期，或降息时点后移时为金价提供支撑，金价将长期受益于美联储降息空间(jiān)与避险溢价(jià)双线逻辑。

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