健全机制优化环境 呵护险资做时间的朋友

　　记者：薛瑾

　　最新数据显示，保险业总资产(chǎn)已超(chāo)过33万(wàn)亿元，保险资金(jīn)运用(yòng)余额约为30万亿元。对(duì)于靠保障业务和投
资业务双(shuāng)轮驱动(dòng)的保险业而言，如何做好资产配置，关系到自身稳定发(fā)展，也(yě)在很大程度(dù)上依赖资本市场发展。

　　日前印发
的《关于加强(qiáng)监管防(fáng)范风(fēng)险推动保险业(yè)高质(zhì)量发展的若干意见(jiàn)》提出，培育真正的耐心资本。险资因(yīn)其(qí)长(zhǎng)钱属性被寄予厚望，市场呼唤(huàn)险资(zī)进一步发挥(huī)压舱石(shí)作用(yòng)。

　　接受中国证券报记者采访的业(yè)内人士认为，需进(jìn)一步健全长钱长投机(jī)制，优化资本(běn)市场(chǎng)环境(jìng)，提(tí)升市场赚钱效应，让险资切实沉淀(diàn)下来，做真正的耐(nài)心资本。具体来看，需从考核评(píng)价体系、偿还能力风险因子(zi)、会计制度和财税制度等方面给(gěi)予适当鼓励，呵护(hù)险资安心做“时间的朋(péng)友”。

　　耐心资本备受期待

　　多位业内人士表示，险(xiǎn)资期限(xiàn)长，天然
具有看重中长期、服务长(zhǎng)远利益的基因。

　　“保险行业(yè)具备长(zhǎng)期主义(yì)的思维，在投资理念、资产配(pèi)置、资金管理、产品创设(shè)等方面遵(zūn)循着长期(qī)投资逻辑，具备(bèi)成为(wèi)资本市场的(de)长期资金和耐心资本的(de)天然条件。”泰(tài)康资产首(shǒu)席(xí)执行官兼总经理段国圣表示(shì)，伴随行业(yè)高(gāo)质量发(fā)展，险资(zī)有(yǒu)望发挥长期资金、耐心(xīn)资本作用，在投资(zī)布局上力争(zhēng)穿越周(zhōu)期，发挥机构投资者作用(yòng)，为资本市场长期稳健发展和实体经济(jì)增长提(tí)供更加稳定(dìng)的资金支持。

　　险资发挥耐(nài)心资本作用(yòng)，既体
现(xiàn)在(zài)一级市场上，又体现在二级市场上(shàng)。从行业最(zuì)新实践看，在一级市(shì)场上(shàng)，主要是投早、投小、投硬科技，助力新质生产力发展；在二级市场，主要是长期布局权益市场，坚(jiān)持(chí)长期投资、价值投资，做市场(chǎng)压舱(cāng)石。

　　“对于真正的长钱，现在国家从战略上已(yǐ)给出方向，就是(shì)做好五篇大文章。我们(men)要做耐(nài)心资本，沉潜下来，加大对(duì)底层资产的挖(wā)掘力度，通过创新投资方式，布(bù)局战略性新兴(xīng)产业、创业投资等领域(yù)。”大家资产 相关负责人(rén)表示。

　　“围绕做好五篇大(dà)文章，我们有(yǒu)很多新的布局，都是从中长期(qī)视角去考虑。对短期的一些(xiē)挑战因素，我们不会看得太重。”国寿资(zī)产相(xiāng)关负责人表示，“每次在股票市场低(dī)迷的时候
我们都会加仓(cāng)，资(zī)本市场(chǎng)未来空(kōng)间还(hái)是很大的(de)。”

　　“险资最大的(de)优势就是(shì)‘长钱’。按照相(xiāng)关部署(shǔ)，我们发挥(huī)长期资本、耐心资(zī)本(běn)、战略资本的(de)作用，强化资产负债匹配(pèi)管理(lǐ)，让资产配置工 作再上台阶，有序稳(wěn)健配置(zhì)长(zhǎng)期资(zī)产，追求长期稳健预期回(huí)报。”新华保(bǎo)险相关负责(zé)人表示。

　　进一步发挥压舱石作用

　　“保险公司的资产配置部门，决定了配置权(quán)益资产的规模(mó)和时间，以及与负债端匹配度的问题。在一定时期内，权益资产(chǎn)投资的
大体比例不(bù)会发生太大变动，除非公(gōng)司资(zī)产(chǎn)配置部门主动做出大的调整。发挥耐心
资本作用是中长期的事(shì)情，不只是一个市场交易问题。”北京某保险(xiǎn)资(zī)管机构权(quán)益投资负(fù)责人说。

　　目(mù)前，与监管规(guī)定的上限相比，很(hěn)多(duō)保险公司权益资产配置比(bǐ)例还有很大提升空 间。截至
6月末，中国人寿、中国太保(bǎo)、中国平安、新华保险、中国人保权益资产比例均(jūn)不足20%，一些中小(xiǎo)公司甚至在10%以(yǐ)下。

　　除了受偿(cháng)付能力(lì)等(děng)因素的约束(shù)，股市的赚(zhuàn)钱效应对保险(xiǎn)公司权益投(tóu)资比例也有很(hěn)大(dà)影响。赚钱效应、投资标的可带来可(kě)靠的收(shōu)益，能让(ràng)资本沉淀下来。

　　“壮大(dà)保险(xiǎn)业耐心(xīn)资本，必须有(yǒu)长期稳定向上(shàng)的资本(běn)市场，而(ér)资本市场的发展需要公平、公正、公开的(de)法律 制度环境。”对外经济贸易(yì)大学保险(xiǎn)学院教授王国(guó)军认为，只有资(zī)本市场为保险(xiǎn)投资带来稳(wěn)定的收益(y健全机制优化环境 呵护险资做时间的朋友ì)，保险公司才能更(gèng)好地把短期资金(jīn)聚拢 为长期(qī)资(zī)金。“要创造良好的投资环境，险资的投资(zī)安全性(xìng)是(shì)第一位的，因此，必(bì)须使险资的投资项目和投资标的更可靠。”

　　带着市场回暖的(de)信心，上(shàng)半年，一些保险公司在市场低迷时选择加仓。例如，新华保险相(xiāng)关人士表示，今(jīn)年以来
在一级市场加(jiā)大对股权投资的配置比例，在股市低迷时及时在二级市场(chǎng)出手，抓 住了不错的时间窗 口。半年报显示，上(shàng)半年末，新(xīn)华保险的股(gǔ)票、基金配置规模均较上
年末增长35%以上，投资收益取得大幅改善。

　　真(zhēn)正践行长期主义

　　中(zhōng)国证券报记者在采访中了解到，在实际
投资过程中，险资非常注重投资胜率。在低利率环(huán)境和(hé)股市不确定性较大的背景下，很多险资纷纷采取高股息策略，通(tōng)过加(jiā)大对红(hóng)利类股票等资产的配置力度，把(bǎ)握确定(dìng)性收益。

　　“不过(guò)，从(cóng)未来看，抱团高股(gǔ)息
已不是很好的选择，其他(tā)权益类资产(chǎn)的走势也存(cún)在较大的不确定性。”上海一位资深保险业内人士表示担忧。

　　“从一级市场角度，险资股权投资还存在退出难度较大等问题，资金成本被动提高，真正的优
质项目也变得更(gèng)加稀(xī)缺。”上述(shù)人士说，一级市场募投管退等机制还需要进一步(bù)优化。

　　专家认为(wèi)，长钱能长投，才(cái)算是耐心资本，需各(gè)环节建立起符合长期投资要求的机制。

　　例如，长期(qī)投资理念和短期(qī)绩效考核压力间的矛盾需要破解。王国军表示，让险资(zī)更耐心，要注重对保险机构的长期(qī)评价，调整目前(qián)的激励约束机制，建立长(zhǎng)周期考核制度。川财证券首席经济学(xué)家 陈雳表(biǎo)示(shì)，健全机制优化环境 呵护险资做时间的朋友尽管已有政(zhèng)策(cè)导向将 保险公司考核周期(qī)拉长，但考核周期为3年以上的机构依旧较少，实(shí)际投资仍(réng)比较在意中短(duǎn)期波(bō)动，应优化险 资会计核算机制，进一步鼓励机构建立(lì)长周期考核机制，同(tóng)时构建投资管理机构、投资经理、产品(pǐn)和组合等多层面相互衔接的考核体系。

　　中国保险资产管 理(lǐ)业协会副会长曹德云建议，疏通相关政策制度(dù)，考虑在偿付能力要求(qiú)、风险因子确定、投资比例计算等方面给(gěi)予适当的鼓励，促使险资真正践行长期(qī)主义，强化长期投(tóu)资的特色(sè)风格。业内(nèi)人(rén)士建(jiàn)议(yì)，可通过会计制度(dù)调(diào)整和建立更好的财税(shuì)安(ān)排，鼓励(lì)险资做“时间的朋友”。

责任编(biān)辑：秦艺

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