玉米：新陈过渡

　　来源：中粮期(qī)货研究中心

　　上周连盘玉(yù)米跌(diē)破2300整数关口，北港新粮报价潮粮0.9元/斤的价格还是对市场有所冲击，贸易商(shāng)新粮北港收购2290的价(jià)格(gé)略低于陈粮，也反映新陈过渡阶段，大概率陈粮价格阶(jiē)段性有向下的压力。期现价格接近平水，仓单粮的出售难度仍大，预计短期难以言(yán)底，大趋势(shì)仍是向下，后期储备轮库、小麦市(shì)场的压(yā)制、新季玉米上市卖压等因(yīn)素也限制了反弹空间。长期看，新季合约关注2200种植(zhí)成本支撑。后期重点(diǎn)关注渠道贸易商建库(kù)心态(tài)、政策玉米(mǐ)拍(pāi)卖、小麦-玉米价差等因素。主力合约关注2350压力 位、2200支撑位。

　　连盘(pán)玉米主力合约在2350附近(jìn)受阻，上周一大跌，跌破2300整数(shù)关口。基本面变化不大，但北港新粮报价潮粮0.9元/斤的(de)价
格还是对市场有所冲击，贸易商新粮北港收购(gòu)2290的
价格略低于陈粮，也反映新陈过渡阶段，大概率陈粮价格阶段(duàn)性(xìng)有(yǒu)向(xiàng)下的压(yā)力。

　　在前期(qī)反弹行情中，南方饲料厂阶段性补库行(xíng)情结束后(hòu)，南港价格(gé)转弱，带动南北(běi)顺价幅度收窄，进(jìn)而传(chuán)导至产区及北港价格走弱。

　　短期看，现货迎新，从区域上市的阶(jiē)段性(xìng)来看(kàn)，西(xī)北新疆粮上市后低开低(dī)走，冲击西(xī)南价格，或将对东北、华北(běi)产区价格带来指引。华北近期深加工门前到车(chē)辆增加(jiā)，华北深加工收(shōu)购价在2400受阻后下跌。9月(yuè)下(x玉米：新陈过渡ià)半(bàn)月西北新疆地区大量上市、华北
区域(yù)开始逐步上市、辽宁新粮上市，预计第一波冲击将在9月中旬左右，9月底黑龙江农场直收粮将陆续上市，届时市场将阶段性(xìng)反映东北的减产幅度
及产区(qū)农户的(de)售粮心态。国庆后东北华北主产区上市，预计10-12月份将(jiāng)更多交易产区供应压(yā)力。

　　从(cóng)小麦玉米价差角度看，华北(běi)、华中玉米：新陈过渡、西(xī)南、华(huá)南(nán)大部分(fēn)区域玉米优势高于小麦，尽管小麦已经在2400-2500区间震(zhèn)荡3个多月，但按照国家最低托市价(jià)政策往(wǎng)年均在9月底结束，也需关注
9月底(dǐ)后调节性储备政策的持续性(xìng)。

　　尽(jǐn)管进(jìn)口替(tì)代品受到政策管控，饲用稻谷定(dìng)向拍卖也未投放，这两(liǎng)个因素更多反应新作年度中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)的矛盾，但短期更多聚焦在新(xīn)粮上(shàng)市卖压、轮换粮投放、进口玉米拍卖、渠道对(duì)新粮开秤后的弱预期以及(jí)下游需求逐(zhú)步好转等方面。

　　此外(wài)，近期南北港库存持续去化，这也将(jiāng)对价格起(qǐ)到一定(dìng)支撑(chēng)作用。截(jié)止本周南(nán)港能量总库存降至171.7万吨(dūn)水位以(yǐ)下，但(dàn)内贸(mào)玉米库存下至20.6万吨，叠加北(běi)四港库存
下滑至145万吨水平，按照当(dāng)前的去化速(sù)度，9月底可能降至(zhì)100万吨水平。

　　截止目前，期现价格接近(jìn)平水，仓单粮的(de)出售难度仍大，预计(jì)短期难以(yǐ)言底，大趋势仍(réng)是向下，后期储备轮库、小麦市场的压制
、新季玉米上(shàng)市(shì)卖压等因素也限制了反弹空 间(jiān)。长期看，新季合约关注2200种(zhǒng)植成本支撑。后期重点关注渠道贸易商建库心态、政策玉米拍卖、小麦-玉米价差(chà)等因素。主力合约关注2350压力(lì)位、2200支撑位。

　　作者简介

　　张大龙

　　中粮期货研究院 农产品资深 研究员

　　投资咨询资格证(zhèng)号：Z0014269

责任编辑(jí)：赵思(sī)远

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