8月金融数据持稳 后续哪些增量政策可期

　　来源：北京商报

　　8月金融数据公布。9月13日(rì)，人民(mín)银行发布2024年8月金融统计数据报告。M2余额305.05万亿元，同(tóng)比增长6.3%，整体来(lái)看，增速较为平稳，金融总量合理增长；另外信(xìn)贷结构持续优(yōu)化 ，8月(yuè)信贷投放季(jì)节(jié)性环比改善，分部(bù)门看对公端总体稳(wěn)定，居(jū)民端边际改善；此外，利率(lǜ)在低位水平(píng)继续(xù)下
行。8月份(fèn)，新发放企业贷款加权平均利率为3.57%，比(bǐ)上月(yuè)低8个基(jī)点，比上年同期低28个基点。新发(fā)放普(pǔ)惠(huì)小微(wēi)贷款利率为4.48%，比上月低8个基点，比上年同期低34个基(jī)点，均处于历史低位。

　　信贷投放环比改善

　　金融(róng)统计数据显(xiǎn)示，8月末，本
外币贷款余额256.24万亿元(yuán)，同比增长8%。月(yuè)末人民币 贷(dài)款余额252.02万亿元，同比增长8.5%。

　　前8个月人民币贷款增(zēng)加14.43万亿(yì)元。分 部门看，住户(hù)贷款(kuǎn)增加1.44万亿(yì)元(yuán)，其中，短(duǎn)期(qī)贷(dài)款(kuǎn)增加1324亿元，中长期(qī)贷款增(zēng)加1.31万(wàn)亿元；企(qǐ)（事(shì)）业单位贷款增加11.97万(wàn)亿 元，其中，短期贷款增加2.37万亿
元，中(zhōng)长期贷款增
加(jiā)8.7万亿元，票据融资增加7597亿元；非银行业金融机构贷款增加4591亿元(yuán)。

　　具体到8月数(shù)据表(biǎo)现上，人民币贷(dài)款增加9000亿元，同比少增4600亿元，不过环比多增6400亿元。分部门看(kàn)，8月信贷(dài)中，对公端总(zǒng)体稳定，居民端边际改善，非(fēi)银贷(dài)款大幅减少，票据(jù)仍为 重(zhòng)要支撑。

　　整体来说，8月信贷投放季节性(xìng)环比(bǐ)改善，尽管同比延续少增，但去年同期高基(jī)数及金融供给侧结构变化下，总体保持了平稳增长。

　　正如(rú)民生银行首席经济学家温彬指出，一方面，8月政府债发行提速(sù)下基建投资或有改(gǎi)善，科(kē)技创新(xīn)和设(shè)备
更新
改造等政(zhèng)策对制造(zào)业投资也有支(zhī)撑，对信贷需求形成一定拉动，但以地产、消(xiāo)费(fèi)为(wèi)代表的内生动能仍待修复和(hé)提振(zhèn)，有效融资需求不足依然是制约信用(yòng)扩张(zhāng)的主要矛盾。

　　另一方(fāng)面，7月(yuè)降息(xī)组合拳(quán)落地(dì)，政策引导金融机构深入挖掘有效信贷(dài)需求，加快推动储备项目转化，维持合理的信(xìn)贷增长仍为必要，但防范资金沉淀(diàn)空转、提(tí)升运行(xíng)效率以及经济(jì)结构转型下信贷(dài)需求转变也是重要方向。在此背景下，信贷(dài)短(duǎn)期有望维(wéi)持相(xiāng)对稳定，但(dàn)难(nán)有明(míng)显(xiǎn)回升。

　　光(guāng)大银行金融(róng)市场部(bù)分析师周茂华同(tóng)样告诉北京(jīng)商报(bào)记者，新增信贷同比少增，主要(yào)是国内有效需求不(bù)足、信贷(dài)融资(zī)需(xū)求增长乏(fá)力(lì)，以 及手工补(bǔ)息(xī)规范与资金空转治(zhì)理影响仍在。     

　　具体看，房地(dì)产市场低迷，居民耐用消费品支出(chū)谨慎，居(jū)民加(jiā)杠杆意愿不强。周茂华认(rèn)为，部分企业面临市场需求复苏不够强劲、生产成本压力、海外市(shì)场需求前景不确(què)定性(xìng)等影响(xiǎng)，企业投资扩张决策(cè)偏(piān)谨慎。而另一方(fāng)面，近年来，银行金融机(jī)构不(bù)断降低贷款利(lì)率，发力票(piào)据业务(wù)，供给偏强。

　　另从信贷结构看，居民信贷需求偏弱，企业信贷增长温和，票据融资(zī)偏强。周茂华指出 ，这(zhè)也反映出国内实体经济融资需求增长乏(fá)力，信贷(dài)供(gōng)给(gěi)相(xiāng)对较强(qiáng)，信贷资金融资成本仍存在下行压力，这(zhè)种环境将推动银行金融机构继续挖掘贷款 利率让利空(kōng)间，同时积极优化信贷结构，加大薄(báo)弱环节、重点新兴领域支持，拓展需求空间；不断提升经营效率，推动(dòng)经营转型。

　　政府债发行支撑社融(róng)增长

　　受信贷需求(qiú)影响，8月新增
社融3.03万亿元，同比(bǐ)小幅减少981亿元，环比
大幅多增2.26万亿元。

　　从结构看(kàn)，政府债发行提速对(duì)社融增长形成主要支撑。8月末(mò)，社融规模存量为398.56万亿元，同比增长8.1%。

　　温(wēn)彬认为，上(shàng)半年政(zhèng)府(fǔ)债发行进度总(zǒng)体较慢，为促投(tóu)资(zī)、稳增长以(yǐ)及化解存量债务，8月以来大幅放(fàng)量。截至(zhì)8月底，新增专项债、新增(zēng)一般债发行(xíng)进度(dù)分别达到(dào)66%、71%。受此拉动，8月政府(fǔ)债净融资达(dá)1.61万(wàn)亿元，成为(wèi)社融的主要支撑力量。

　　后续看，强化政府投(tóu)资引领作用、加(jiā)快专项债券发行仍为财政发力方向(xiàng)，9月政府债会继续保持加速发 行节奏，预计规模仅次于8月和5月，且9月信贷投放一(yī)般季节性走高，将共同对社融形成有效拉动。

　　“当前的重点是(shì)通过结构性货(huò)币政策等政策工(gōng)具强(qiáng)化对实(shí)体(tǐ)经济的精准滴灌，同(tóng)时着力引导社会融资成(chéng)本稳(wěn)中有降(jiàng)，以此作为加大金(jīn)融(róng)对实体经济支持力(lì)度(dù)的主(zhǔ)要发力点。”东方金诚首(shǒu)席宏观分析师王青认为，展望未来(lái)，9月信贷、社融等金融总量指(zhǐ)标还将低位运行。接下来(lái)要重点关注(zhù)金融资源(yuán)对科技创新和小微企业的支持力度，这对(duì)后期经(jīng)济增速和就业状况有(yǒu)重要影响。

　　中国(guó)人民(mín)银(yín)行有关部门负责人在答记(jì)者问时也(yě)提到，8月(yuè)信贷结构持(chí)续优化，信(xìn)贷(dài)资源(yuán)更多流向重大战略、重点领域和薄弱环(huán)节(jié)，有力支持经(jīng)济结构加快优化。

　　8月末，制造业(yè)中长期贷款余额13.69万亿元，同(tóng)比增(zēng)长
15.9%，其中，高技术(shù)制造业中长(zhǎng)期贷款余额同比增长13.4%。科技型中小企业(yè)贷款余额
3.09万亿元，同比增长21.2%。“专精特新”企业贷款余额(é)4.18万(wàn)亿元，同比增长14.4%。普惠小微贷款余额32.21万亿元，同(tóng)比(bǐ)增长16%。以 上贷款增速均高于同期各项贷款增速。

　　另外，利率在低位水(shuǐ)平继续下行。8月份，新发放企(qǐ)业贷款加权平均(jūn)利率为3.57%，比(bǐ)上月(yuè)低8个基点，比上年同(tóng)期低28个基点。新(xīn)发放普惠小微贷款利率为4.48%，比上月低8个基点，比上年同期低(dī)34个基点，均处于历史低位。

　　仍需淡化对总量指标的过度(dù)关注

　　货币供应方面，金融(róng)数据显示，8月末，广义货币 （M2）余(yú)额305.05万亿元，同(tóng)比增(zēng)长6.3%。狭义货币（M1）余额63.02万(wàn)亿元(yuán)，同比下(xià)降7.3%。流通中货币（M0）余额11.95万亿元，同比增长12.2%。前8个月净投放(fàng)现金6028亿元。

　　其中(zhōng)，存(cún)款结构出现相(xiāng)应变动。M1主要是单位活期存款，也有观点将M1视为企业流动(dòng)资金状况的反映。对此，业内专(zhuān)家表示(shì)，M1会受到短期(qī)特殊因素的扰动，近期M1增速持续下降就主要与治理手(shǒu)工补息、存款向(xiàng)理财分流(liú)、存款定期化等因素有关(guān)。从存款整体来看(kàn)，近期存款总量仍保持增长，但活(huó)期存款尤
其是企业(yè)活期存款出现一定分流。

　　从金融数据可以看出，“挤(jǐ)水分”效应与新旧动能转换阵痛叠加作用下，信贷、社融和货币供(gōng)应量较前期总体降(jiàng)速。但当前金融总量(liàng)增(zēng)长的变化，实际上是我国经济结构及与此(cǐ)关联(lián)的金融供 给侧结构(gòu)变(biàn)化的反映。

　　温(wēn)彬指出，在(zài)房地产(chǎn)市场供求关系发生重大变化(huà)、防范化解地(dì)方政府(fǔ)债务风险深(shēn)入推进的(de)背景下，8月金融数(shù)据(jù)在高基数(shù)上仍保持了平稳增长，显示出金融对实体经济的支持力度不减以及对新动能领域(yù)的有效助力。

　　业内一致认为(wèi)，未来仍需淡化对总量指标的过度关注。市场(chǎng)专家表示，简单(dān)观(guān)察金融总(zǒng)量增速，已经(jīng)不能全面、真实地反映金融支持实体经济的成效。当前，我国经济正在经历转型升(shēng)级并向(xiàng)高质量发展阶(jiē)段迈进，实体经济需要的货币信贷增长(zhǎng)由供给约束(shù)转(zhuǎn)为需求约束，一味追求(qiú)金融总量(liàng)增长(zhǎng)难度(dù)较(j8月金融数据持稳 后续哪些增量政策可期iào)大，还(hái)可能产生资金空转等“副作用”。

　　相较(jiào)而言，“淡化总量，重视质效”对于金(jīn)融支持实体经济意义更大，盘活已有资(zī)金(jīn)存(cún)量，健全市场化(huà)利率调控机制，提(tí)高(gāo)货币政策(cè)传导效率(lǜ)，才能更好(hǎo)支持实体经济高质量发展。

　　着手推出一(yī)些 增量(liàng)政策举措

　　针对后续货币政策(cè)，人民银行也进行了(le)表态：将坚持支持性(xìng)的货币政(zhèng)策立场，为 经济回升向(xiàng)好营造(zào)良好的货币
金融环境。

　　货币政策将更加灵活(huó)适度、精(jīng)准有效，加大调控(kòng)力度(dù)，加快已出台金(jīn)融政(zhèng)策措施落地见(jiàn)效，着手推出一些增量政策举(jǔ)措，进一步降低企业融资和居 民(mín)信贷成本，保持流(liú)动性合理充裕。把(bǎ)维护价(jià)格(gé)稳定、推动(dòng)价格温和回升作为把握货币政策的重要考量，更有针对性地满足合理消费融资需求。

　　持续增
强(qiáng)宏观政策协(xié)调配合，支持积极的财政政策更好发力见效，着力扩大国内需求，促(cù)进(jìn)消费与投资(zī)并(bìng)重(zhòng)，并更加注重消费，淘汰落后产能，促进产业(yè)升(shēng)级，支(zhī)持(chí)总供给和(hé)总需求在更(gèng)高水平上实现动态平衡。

　　市场人士分析，结合(hé)实体经济有效融资需求偏弱和(hé)金融数据“挤水(shuǐ)分”的背景看(kàn)，当前(qián)金(jīn)融总量数据是很不错的，体现出货(huò)币政策逆周期调节力度加大。货币政策要(yào)继续把握(wò)好短期与(yǔ)长期、稳增长与防风险、内(nèi)部与外部的关系，加快已出台政策措(cuò)施落地见效(xiào)。

　　未来还(hái)需要(yào)转变宏(hóng)观调控思路，把(bǎ)经济政策着 力点由扩投资(zī)转向消费(fèi)与投资并重，并更加(jiā)注重(zhòng)消费，发挥政(zhèng)策合(hé)力推动国民经济实现良性循环，也(yě)有利(lì)于增强(qiáng)金融服务(wù)的着力(lì)点。

　　王青则预计，综(zōng)合考虑未
来一段时间的经济和物价走势，以及宏(hóng)观政策(cè)取向，四季度人民银行降息0.1—0.2个百分点的可能性比较大。另(lìng)外(wài)，接下来政策面将进一步加大对房地产(chǎn)行业支持力度，预计第
二(èr)轮存量房(fáng)贷利(lì)率下调将会启动，新发放居民房贷利率(lǜ)还有较(jiào)大下行空(kōng)间，这是扭转楼市预期的关(guān)键。

　　“降(jiàng)准(zhǔn)方面，目前银行(xíng)体系流动性(xìng)还比较充(chōng)裕，降准(zhǔn)的迫切性不高。”王青称，9月至(zhì)年底MLF到期(qī)量很大，估计人民银行(xíng)会实施大规模续作(zuò)。另外，接下来有可能(néng)出台加发国债等 增 量财政政策，人民(mín)银行四季度有(yǒu)可能降准，以支持(chí)政府债券发行。

　　北京商报记者 刘四红

责任(rèn)编辑：何松琳

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