人民
币升值600点！机构：汇率年内突破7.0概率不大

9月20日（今天）上午11时左右，在美 元走跌情(qíng)势下，在(zài)岸人民币对美元继昨日升值后，开盘便一路(lù)抬升(shēng)，至发稿时报7.0546，最(zuì)高见7.0526。两天(tiān)内(nèi)，人民(mín)币对美元升值已(yǐ)达600个(gè)基点。

9月19日（昨天），人(rén)民币汇率快速拉升，从早盘9:40的7.1136一路波动上行(xíng)，在岸人民币最高升至9.0600，其间升值幅度超过500个基点，随后开始有所收敛。

“资本市场的反应就是这样，快速升值(zhí)，跨市场(chǎng)来套利。”一位商业 银行(xíng)金融市场部人士向记者表示。

北(běi)京时间9月19日凌晨，美联储议息会议宣布降息(xī)50个基点，超出了市场早先预期的25个基
点。这也(yě)是美联储连续数年加息之后首次转向，全球金融市场出现波动。

美联储宣布降息(xī)50点后，美(měi)元指数迅速走跌，半小时内跌幅达0.49%，随后有所反弹，但紧接着迎来大幅度下(xià)行。

针对人民币升值逻(luó)辑，民(mín)生证(zhèng)券(quàn)宏观经济(jì)资深分析师邵翔(xiáng)告诉记者，从外部因素看，美联储正式降息(xī)且幅度达到50BP，超出不少人的预期。市场还倾向于认为，未来一(yī)段时(shí)间，美联储实际降息幅(fú)度将比目前所声称的力度(dù)更大，因而美元指数在(zài)昨晚上(shàng)涨之后，今日大幅转跌，这(zhè)为人民币升值创造了有利(lì)条件。

事实上，美元走
跌已(yǐ)持续一段时间。记者注意到，6月下(xià)旬以来，美元(yuán)指数从月初的106上方一路波动下行。

7月下(xià)旬在(zài)岸(àn)人民币对美元汇率尚在7.277上方，此后整体持续升值，如(rú)今已到(dào)7.1下方，升值(zhí)幅度超1700基点。特别是
近(jìn)一周来，人民(mín)币对美元汇率从7.1194快(kuài)速升值近600基(jī)点。

对(duì)于人民币汇率(lǜ)的中期
走势(shì)，中信证券研究发文表示：

我(wǒ)们预计，未来(lái)，出口企业集中结
汇可能会加(jiā)大短期汇(huì)率波动，人民币汇率有
可(kě)能接近7.0。不过，我们预计年内人民币汇(huì)率趋(qū)势性突破7.0的概率不大。

分析认为：2022年年初至2024年7月，由于处于
贬值趋势且美元利率更高，许多出(chū)口企业取得外(wài)汇收入后(hòu)选择推迟结汇。外贸企业未结汇金额可(kě)以大致用
银(yín)行的货物贸易“代客涉外收付款(kuǎn)差额”和“代客结售汇差额”缺口来(lái)近似测算。其(qí)中“代客涉外收付(fù)款差(chà)额”表示国(guó)内企业的贸易净收入，“代客结售汇差额”表示国内企业的外汇净结汇规模，两者差值即大致代表(biǎo)未结汇(huì)收入。2019-2021年，两者相差在300亿美元以内；但是2022年年初-2024年7月，两者差值合计5577亿美元。如果再考虑近(jìn)些年人民币贸易结算量增加、美元贸易结算量 下降，我们可以大致估算出口(kǒu)商未(wèi)结汇(huì)规模在(zài)3000-5000亿美元之
间。近期，在(zài)人民币升(shēng)值且美国启动降息的背景下(xià)，部分出口企业开始集中结汇。2024年8月银行货物(wù)贸易“代客结售(shòu)汇差额”36人民币升值600点！机构：汇率年内突破7.0概率不大9亿美(měi)元，比7月升高319亿美元(yuán)，且为24个月以来的最高值。随着美联储降息落地，短期可能还会有出口企业集中结汇，加大人民币汇率的升值幅度。

另一方面，一是(shì)美联(lián)储虽然本次降息幅度大，但是给出的后(hòu)续路径灵活稳(wěn)健。二
是短期内国内经济依然存在有效需求不足的问题。三是我们认为中(zhōng)国央行希望维护(hù)汇率稳定，过快升值和(hé)过快贬值可能都(dōu)会存在一定风险。我们(men)复盘过去(qù)三轮人民币汇率升值周(zhōu)期发现，均出现了美元(yuán)指数 大幅走弱与国(guó)内经济基本面明显改善。

监制：李健

采编：刘传佳

责编：刘晓琳

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