央行称降准还有空间，还有哪些货币政策信号值得关注？

　　来源：华夏时报

　　本报(bào)（chinatimes.net.cn）记者(zhě)刘佳北京(jīng)报道

　　“今(jīn)年(nián)以来，中国人民银行先后(hòu)实施了(le)三次较大的货(huò)币政策调整，有利于经济(jì)回升向好。” 在9月5日，国新办举行的“推动高质(zhì)量发展”系列主题新闻发布会上，中国人民银行货币(bì)政(zhèng)策司司(sī)长(zhǎng)邹澜如是说。

　　邹澜表示，稳健的(de)货币(bì)政策为经济恢(huī)复发(fā)展(zhǎn)营造了良好的货币金融环境。从总量上看，货币信贷合理增长，社会融资规模(mó)和人(rén)民币贷(dài)款增速高于名义GDP增速；结构上，重点(diǎn)领域和(hé)薄弱环节(jié)支持力度加大，信贷结构持续优化；价(jià)格上(shàng)，企业融资和居民信贷成本下降。

　　此外，就市场普遍关心的央(yāng)行货币政策取向(xiàng)、降(jiàng)息降(jiàng)准空间(jiān)、买卖国债及(jí)完善货币框(kuāng)架等话题(tí)，央行多位有关(guān)负(fù)责人逐一做(zuò)出回应。

　　继续坚持支持性(xìng)的货币政策

　　“今(jīn)年以来，稳健的货币政策灵活适度、精(jīng)准有效，特别是强化逆周期(qī)调节，有(yǒu)力支持经济回升向好和高质量发展。” 中国(guó)人民银行副行长陆磊在谈及今年的货(huò)币政(zhèng)策时表(biǎo)示。

　　在政策实施方面，陆(lù)磊指出，总量货币政策持续发力。今年年初(chū)，货币政策靠前发力，着力稳预期、强信心。央(yāng)行一次性降准了(le)0.5个百分点，下调了支农支小再贷款、再(zài)贴现利率0.25个百(bǎi)分点，降低银行的资金成本，引导5年期以上贷款市场报价(jià)利(lì)率（LPR）下降0.25个百分点，着力支(zhī)持宏(hóng)观经济开好局。

　　在党的二十届三中全会召开后，央(yāng)行完善市场(chǎng)化利率调控机制，明示并进一步下(xià)调政(zhèng)策利率，公开市场7天期(qī)逆(nì)回(huí)购操作利率(lǜ)下调 0.1个百分(fēn)点，以此带动了1年期、5年期以上LPR各下降0.1个百分点(diǎn)，支持挖掘有效需求(qiú)，巩固和增强经济回升向好势头。同时，引导主要(yào)银行下调存款利率，保持银行可持续服务实体经济的能力。

　　从政策实施效果看，陆磊称，人民银行针对科技(jì)金融设立(lì)了5000亿元科技创(chuàng)新和技术改造再贷款，有(yǒu)力扩大了有(yǒu)效投资。推出力度较大的房(fáng)地产金融支持政策组合，支(zhī)持房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。

　　关于下一步货(huò)币政策取向(xiàng)，陆磊表示(shì)，央行将继续坚持支持性的货币政策，加快落(luò)实好已出台(tái)的政策举措，更加有力支持经济高质(zhì)量发展。

　　在(zài)总量上，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，引(yǐn)导银(yín)行增强贷(dài)款增长(zhǎng)的稳定性和可持续性，保持社会融资规模、货币供(gōng)应量同经(jīng)济(jì)增长和价格水平的预期目标相(xiāng)匹配。在利率上，发挥好近期政策(cè)利率和贷款市场报价(jià)利率下行的带动作用，以此推动(dòng)企业融资和居民信贷成本稳中(zhōng)有降。在结构上，加大已(yǐ)有工具(jù)的(de)实施(shī)力度，推动新设立工具(jù)落地生效，主要是提高资金使用效率，加大(dà)对重大战略、重点领域和薄弱环节的优(yōu)质金融服务。

　　“总量、价(jià)格、结构，就是央行下(xià)一(yī)步的主要(yào)政策设想。”陆(lù)磊坦言。

　　降准还有空间

　　今年(nián)以来，央行先后三次(cì)实施了比较(jiào)大的货币政策(cè)调整，有力(lì)支持经济回升向好。

　　那么接下来货币政策还有多大降准降息空(kōng)间和必(bì)要性？对(duì)此，中国人民银行(xíng)货(huò)币政策司司长邹澜表示(shì)，降准降息等政策调整还需(xū)要观察(chá)经济走势。

　　“其中，法定存款准备(bèi)金率(lǜ)是央行供给(gěi)长期流动性的一项(xiàng)工具，与之相比，7天期逆回购和中期借贷便利是对应中短期流动性波(bō)动的工具，今年央行又增加了国债买卖工(gōng)具。综合(hé)运用这些工具，目标是保持银行体系(xì)流动性(xìng)合理充裕。年初降准的政策效果(guǒ)还在持续显现，目前金融(róng)机构的平均法定存款准备金率大约为7%，还有一定的空间。”邹澜说道。

　　在东方(fāng)金诚首席宏观分析师(shī)王青(qīng)看来，降准空间(jiān)方面(miàn)，考虑到之前的几次降准中，已执(zhí)行(xíng)5%存款(kuǎn)准备金率的(de)部分法人金融机构都没有降准，很可(kě)能意味着(zhe)5%就是当前存(cún)款准备金率的下限。

　　“由此推断还(hái)有2个百分(fēn)点的降准空间。如果每次下调(diào)0.5个百(bǎi)分点的话，还能降准4次(cì)。”王青对《华夏(xià)时(shí)报》记(jì)者(zhě)表示。

　　至于(yú)何时降准落地，王青预计，考虑到当(dāng)前银行体系流动性比较充裕，降(jiàng)准很可能安排在四季(jì)度，降准幅(fú)度将为0.5个百分点，释放资金(jīn)1万亿元。

　　“这(zhè)主要是为了支持政府债券发行。”王(wáng)青表示(shì)，四季度有可能出台增(zēng)量财政(zhèng)政策，具体包括加发1万—2万亿元的超长期特别国债，主要用来扩投资(zī)、促消费，以及再发行一定规模的(de)地方政府特殊再融资债券，有效化解地方(fāng)债务风险。可(kě)以看到，之前两年都出台(tái)了(le)类(lèi)似的增量政策。

　　“另外(wài)，4月以来受(shòu)金(jīn)融‘挤水分’、严监管的影响，银行(xíng)信贷投放偏低，也(yě)不排除四季度适度加大信贷投(tóu)放的可能，到时候也需要降(jiàng)准支持。”王青补充道，市场(chǎng)影响方面，降准会释放清晰的(de)稳定增长信号，资金面也会进一步充裕，整体上利好资(zī)本市场。

　　邹澜还(hái)指出，受(shòu)银行存款向(xiàng)资管产品分流的(de)速度、银行净息差收窄的幅度(dù)等(děng)因素影响，存(cún)贷款利率进(jìn)一步下行还面临一定的约束。

　　“央行将密切观察政策效果，根据经济恢复(fù)情况、目标实现(xiàn)情况和宏观经济运行面临的具体问题，合(hé)理把握货币政策调(diào)控的力度和(hé)节奏。”邹澜称。

　　进一步畅通货币政策传导

　　为(wèi)了不断丰(fēng)富货币政策工具箱(xiāng)，央(yāng)行在与财政部门加强协同、不断优化国债发行和交易制度安排的基础上，自今年8月起已经开展国债买卖操作，并在月末发布了(le)首个(gè)“国(guó)债买卖业务公(gōng)告(gào)”。

　　谈及央行买卖国(guó)债，邹澜表示，8月全月央行买短卖长、净(jìng)买入国债1000亿元(yuán)。“央行买卖国债(zhài)主(zhǔ)要定位于基础货币(bì)投放和流动性管(guǎn)理，既可买(mǎi)入也(yě)可卖(mài)出，并通(tōng)过(guò)与其他工具灵活搭配(pèi)，提升短中长期流动性管理(lǐ)的科学性和精准性。同时，我们也将结合宏(hóng)观形势(shì)和政策调控需要，创新实施好结构(gòu)性(xìng)货币(bì)政策工具，持续提升货币政策效率。”

　　民生银行首席经济学家温彬在接受《华夏时报》记者采(cǎi)访时表示，8月(yuè)央行开展的国债买(mǎi)卖是(shì)货币政策工(gōng)具箱的补充和货(huò)币政策框架的完善，也是在经济修复时期货币(bì)与财(cái)政政(zhèng)策(cè)的配合，属于常规货币政策范畴，并非在货币(bì)政策空(kōng)间不(bù)足下的量化(huà)宽松。

　　“央(yāng)行净买入(rù)国债的操作(zuò)，表明了央行(xíng)支持性的货币(bì)政策立场，预(yù)示着后(hòu)续流动性合理充(chōng)裕。也会给市场传递对国(guó)债收益率(lǜ)曲(qū)线(xiàn)管控的信号。”温彬表示，8月(yuè)央行买(mǎi)短卖长，表明央行对长(zhǎng)端(duān)利率的风险管控态(tài)度(dù)，长端债市利率大幅向下突破可能性(xìng)较低，短端产品(pǐn)或因其流动(dòng)性较好以及非银机构的配置需求更受青睐。

　　对于如(rú)何进一(yī)步完善货币政策框架，邹澜认(rèn)为，首先(xiān)要考虑优化货(huò)币政策调控的中间变量；其次(cì)，要改革利(lì)率调控机(jī)制；未来，要进一步健(jiàn)全市场化的利率调控机制。

　　在进一步畅通货币政策(cè)传导方面(miàn)，邹澜强调，货币政策传导实际上有两个(gè)阶段，一个是从央(yāng)行到金融市场(chǎng)的传导，通(tōng)过强化政(zhèng)策沟(gōu)通和预期引导、提升货币政策透明度、增强金融机(jī)构自主(zhǔ)理性定价能力，可以(yǐ)进一步提升(shēng)金融服务质效；另一个(gè)是(shì)从(cóng)金融(róng)市场到实体经济的传导，需要着力打通堵(dǔ)点，加强货(huò)币政策与财政、产业(yè)、监管等政(zhèng)策的协同，促进供求平衡(héng)，支持经济政策着力点更多转向惠民生(shēng)促消费领域，提升对消费、投(tóu)资等实(shí)体(tǐ)经济(jì)变量的传导效果。

责(zé)任编辑：刘万(wàn)里 SF014

　　来源：华夏时报

　　记者：刘(liú)佳

　　“今年以来，中国人民银行先后实施了三次较大的(de)货币政策调整，有利于经济回升向好(hǎo)。” 在(zài)9月5日，国新办举行的“推动高质量发展”系列(liè)主题(tí)新闻发布(bù)会上，中(zhōng)国(guó)人民银行货币(bì)政策司司长邹澜如是说。

　　邹澜表(biǎo)示，稳健的货币政策为经济恢复发(fā)展营造了良好的(de)货币金(jīn)融环境。从总量上看，货币信贷合理(lǐ)增长，社(shè)会融资规模和人民币贷款增速高于名(míng)义GDP增速；结构上，重点领域和薄弱环节(jié)支(zhī)持力(lì)度加大，信贷结构持续优化；价格上，企业融(róng)资和居民信贷成本下降。

　　此外，就市场普遍关心的央行货币政策取向、降息降准空间、买(mǎi)卖国债及(jí)完善货币框架等话(huà)题，央行多位有关负责人逐一做(zuò)出回应。

　　继续(xù)坚持支持性(xìng)的货币政策

　　“今年以来，稳健的货币政(zhèng)策灵(líng)活适度、精准有(yǒu)效，特别是强化逆周期(qī)调节，有力支(zhī)持经济(jì)回(huí)升向好和高质量发展(zhǎn)。” 中国人民银行副行长陆磊在谈及今年的货币政策时表(biǎo)示(shì)。

　　在政策实施方面，陆(lù)磊指出，总量货币政策持续(xù)发力。今年年初，货币政策靠前(qián)发力(lì)，着力稳预期、强信心。央(yāng)行(xíng)一次性降准了(le)0.5个百分点，下调了支农支小再贷款(kuǎn)、再贴现利率0.25个(gè)百分点(diǎn)，降(jiàng)低银行的资金成本，引导5年期以上贷款市场报价利率（LPR）下降0.25个百分(fēn)点，着力支持宏观经济开好局。

　　在党的二十届三中全会召开后，央(yāng)行完善市场化利率调控机制(zhì)，明示并进一步下调政策利率，公开市场7天期逆回购操(cāo)作利率下调0.1个百分点，以此带动了1年期(qī)、5年期以上LPR各下(xià)降0.1个百分点，支持挖掘(jué)有效需求，巩固(gù)和增强经(jīng)济回升向好势头。同时，引(yǐn)导主要银(yín)行下调存(cún)款利率，保持银(yín)行可(kě)持续服务实(shí)体经济的能力(lì)。

　　从政策实施效果看，陆磊称，人民银行针对科技金(jīn)融设(shè)立了5000亿(yì)元科技创新(xīn)和技术改造再贷款，有力扩大了有效(xiào)投资。推出力度较(jiào)大(dà)的房地产金融支持政策(cè)组合，支持房地产市场平稳健康发(fā)展。

　　关于下一步货币政策(cè)取向，陆磊表示，央行将继续坚持支持性的货币政策，加快落实好已出台的政策举措，更加有力支持(chí)经济高质量发(fā)展。

　　在总量上，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，引导银(yín)行增(zēng)强贷款增长的稳定性和可持续性，保持社会融资规模、货(huò)币供应量同(tóng)经济增长和价格水平的预期目(mù)标相匹配。在利率上，发挥好近期政(zhèng)策利率和(hé)贷款市场(chǎng)报价利(lì)率下行的带动作用，以(yǐ)此推动(dòng)企业融资和居民信贷成本稳中有降。在结构上，加(jiā)大已有(yǒu)工具的实施力度，推动新设立工具(jù)落(luò)地生(shēng)效，主要是提(tí)高资金使(shǐ)用效率(lǜ)，加大对重大战(zhàn)略、重点领域和薄弱(ruò)环节的(de)优质金融服务。

　　“总量、价格(gé)、结构，就是央行下一步(bù)的主要政策设想。”陆磊坦言。

　　降准(zhǔn)还有空间

　　今年以来，央行先后三次实施了比较大的货币政策调(diào)整，有力支持经济回升向好。

　　那么(me)接下来货(huò)币政策还有多大降准降息(xī)空间和必要(yào)性？对此，中国(guó)人民银行货币(bì)政策司司长邹澜表示，降准降息等政策调整还需要观察经济走势。

　　“其中，法定存款准备金率是央(yāng)行供给(gěi)长(zhǎng)期流动性的一项工具，与(yǔ)之相比，7天期逆回购和中期(qī)借贷便利是对应中短期流动性波动的工具，今年央行又增加了国债买卖工具。综合运(yùn)用(yòng)这些工具，目标是保持银行体系流动性合理充裕。年(nián)初降准的政策效果还在(zài)持续显现，目前金融机构的平(píng)均法定(dìng)存(cún)款准备金率大约为(wèi)7%，还有一(yī)定的空间。”邹澜说道。

　　在东方(fāng)金诚首席宏观分析师王青看来，降准空间(jiān)方面，考虑到之前的几次降准中，已执(zhí)行5%存款准备金率的部分(fēn)法人金融机构(gòu)都没(méi)有降准(zhǔn)，很可能意味着5%就是当前存款准备金率的下限。

　　“由此推断还有2个百分(fēn)点的降准空间。如果(guǒ)每次下调0.5个百分点的话，还能降准4次(cì)。”王青(qīng)对《华(huá)夏时(shí)报》记者表示。

　　至于何时降准落地，王青预计，考虑到当前银行体系流动(dòng)性比较充裕，降准很可能安排在四季度，降准幅度将为0.5个百分(fēn)点，释放资金1万亿元。

　　“这主要是为了支(zhī)持政府(fǔ)债(zhài)券发行。”王青表示，四季(jì)度有可(kě)能出台增量财政政(zhèng)策，具体包括加发1万—2万亿元的超长期特别国债(zhài)，主要用来(lái)扩(kuò)投资(zī)、促消费，以(yǐ)及再发行一定规模的地方政府特殊再融(róng)资债券，有效化解地方债务风险。可以看到，之前两年都出台了类似(shì)的(de)增量政策。

　　“另外(wài)，4月以来受金融‘挤水(shuǐ)分’、严监管的影响，银行信贷投放(fàng)偏低，也(yě)不排除四季度适度加大(dà)信贷投放的(de)可能，到时候也(yě)需要(yào)降准支持。”王青补充道，市(shì)场影响方面，降准会释放清晰的(de)稳定增长(zhǎng)信号，资金面(miàn)也会进一步充裕，整体上利好资本市场。

　　邹(zōu)澜还指出(chū)，受银行存款向(xiàng)资管产品分流的速度、银(yín)行净息差收窄的幅度等因素影响(xiǎng)，存贷款(kuǎn)利率进一步下行还(hái)面临一定的约束。

　　“央行将密(mì)切观察政策效果，根据经济恢复情况、目标实现情(qíng)况和宏观经济运行面临的具体(tǐ)问题，合理把握(wò)货币政策调控的力度和节(jié)奏(zòu)。”邹澜称。

　　进一步畅通货币政策(cè)传导

　　为了不断丰富(fù)货币(bì)政策工具箱，央行在与财政部门加强协同、不断优化国(guó)债发行和交(jiāo)易制度安排的基础上，自今(jīn)年8月起已经开展国债(zhài)买卖操作，并在月(yuè)末发(fā)布了首个“国(guó)债买卖(mài)业务公告”。

　　谈及央(yāng)行买卖国债，邹澜表(biǎo)示，8月全月央行买短卖长、净(jìng)买入国债1000亿元。“央行买卖国债主要定位于(yú)基础货币(bì)投(tóu)放(fàng)和流动性管理，既可买入也可卖出，并(bìng)通过(guò)与其他工具灵活搭(dā)配，提升短(duǎn)中长期流(liú)动性管理(lǐ)的科学(xué)性和精(jīng)准性。同(tóng)时，我们也将结合宏(hóng)观形势(shì)和政策调控需要，创(chuàng)新实施好结构性货币政策工具(jù)，持续提升货(huò)币政策效率。”

　　民生银行首(shǒu)席经济学家温彬在接(jiē)受《华夏时报》记(jì)者采访时表示，8月(yuè)央行开展的国债买卖是货币政策工具箱的补充和货币政策框架的完善，也是在经济修复(fù)时(shí)期货币与财(cái)政政策的配合，属于常规货币政策范畴，并非(fēi)在货币政策空(kōng)间(jiān)不足下的量化宽松。

　　“央行净(jìng)买入国债的操作，表明了央行支持性的货(huò)币政策(cè)立场，预示着(zhe)后续流动性合理充裕。也会给市场传递对国债收益率曲线管控的信号。”温彬表示，8月央行买短卖长，表明央行对长端利率的风险(xiǎn)管控态度，长端债市利率大幅向下突(tū)破可能性较低，央行称降准还有空间，还有哪些货币政策信号值得关注？短(duǎn)端产品或因其(qí)流动性较好以及非银机构的配(pèi)置(zhì)需求(qiú)更受青睐。

　　对于(yú)如何进一步完善货(huò)币(bì)政策框架，邹澜认为，首先要考虑优化(huà)货币政策(cè)调控的中间变(biàn)量；其次(cì)，要改革利率调(diào)控机制；未来，要进一步健(jiàn)全市(shì)场化(huà)的利率调控机制。

　　在进一步畅通货币政策传导方面，邹(zōu)澜强调，货(huò)币政策传导(dǎo)实际上有两个阶段，一(yī)个是从央行到金融市场的传导，通过强化(huà)政策(cè)沟通和预期引导、提升货币政(zhèng)策透明度、增(zēng)强(qiáng)金融机构自主理性定价(jià)能力，可以进一步(bù)提升金融服务质效；另一个是从金融市场(chǎng)到实体经济的传导，需(xū)要着力打通堵点，加强货币政策(cè)与财政、产业、监管等政策的协同，促进供求平衡，支持经(jīng)济(jì)政策着力(lì)点更多转(zhuǎn)向惠(huì)民生促消费领(lǐng)域，提(tí)升对消费、投资等实体经济变量的传导效果。

责任编辑：王馨(xīn)茹

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