王国斌、赵诣最新发声！

4月(yuè)26日，在泉果基(jī)金2024年度策略研讨(tǎo)会上(shàng)，泉果基金创始人王(wáng)国斌、泉果(guǒ)基金(jīn)知(zhī)名基金经理赵诣等分享了最新观点。

王国斌认为，长期投资充满了艰辛与挑战，需(xū)要(yào)投资者保(bǎo)持定(dìng)力。他对中国科技发展和内需市场的潜力持乐观态(tài)度，相信数字(zì)经济将成(chéng)为中国经(jīng)济的新引擎。建议投(tóu)资者保持初心，专注于与优质企业共同(tóng)成(chéng)长，而不是追逐短期市场波动。

赵诣回顾市场认为，短短两三年内，市场的资金属性发生了较大变化，短(duǎn)期博弈(yì)不断加剧。同时市(shì)场的估值体系也发生了非(fēi)常大(dà)的变化(huà)，这在过去很长一(yī)段时间是没有经历过的(de)，投资(zī)者(zhě)在整个投资过程中需要重新去适(shì)应，重新去建立(lì)投资框架和体系。对于新(xīn)能源板块，他认为，头部企业供需关(guān)系正在出现逆转。对于(yú)人工智能，他判断，头部企业或来自(zì)于(yú)应用端的爆(bào)发。

王国斌：长期投资(zī)是一件艰(jiān)苦的事，保(bǎo)持定力很重要

会上王国斌(bīn)深入剖析了当前资本市场与科技发展的趋势。他强(qiáng)调，长期投资充满了艰(jiān)辛(xīn)与挑战，需要投资者保持(chí)定力，特别是在市场多变和各种观点纷争的环境中(zhōng)。他提出，尽管市场短期内充满不确(què)定性，但投(tóu)资者应本(běn)着初心，专注(zhù)于(yú)与(yǔ)优质企业共同成长(zhǎng)，而不是(shì)追逐短(duǎn)期市(shì)场波动。

在谈及中(zhōng)国经济的前景(jǐng)时，王国斌的态度非常乐观。他认为，尽管经济转(zhuǎn)型带来了挑(tiāo)战，但中国经济的内在动力(lì)依然强大。他表示(shì)，差异(yì)化竞争是中(zhōng)国企业的必由之路，全球化和技(jì)术创新是(shì)企业快速适应市场变化的关键，也需要(yào)重视企业文(wén)化在全球竞争中的作用。“作(zuò)为一(yī)个投资者来说，就要去寻找这样的好企业，能通过精益管理，在(zài)成本上真(zhēn)正(zhèng)做到最低(dī)。产品能(néng)真(zhēn)正符合顾客需求(qiú)，在技术上能不断更新进步，同(tóng)时(shí)能融入当地人心性的文化和品牌。”他对中国(guó)科技发展和内需市场的潜力持乐观态度，相信数字经济将成(chéng)为中国经济的新引(yǐn)擎。

券商中国记者摘(zhāi)录了王国(guó)斌的部分精彩观点：

1. 长期(qī)投资是一件艰苦的事，即使我们知(zhī)道拉长周期，我们的判(pàn)断和决定是对的(de)，但(dàn)（现阶段）大家心里感受到的寒(hán)冷(lěng)，我们也是感同身(shēn)受。作为专业资产管理人，坚持思维理性、判断客观(guān)非常重要，保持定力也非常重要(yào)。

2. 疯狂的市场先生的情绪拐点(diǎn)在哪里(lǐ)？我们任何人都没法判断。我们在(zài)与周围人交流(liú)的(de)时候，也不妨审视一下，对方表达(dá)的是事实还是情(qíng)绪。如果表述的是他的判断，那(nà)（要去思考(kǎo)）这个判断是(shì)基于他眼睛看到的，逻辑推理的，还是基(jī)于他心理预期或者恐惧（得到的(de)），这很重要。

3. 周期确(què)实存在，但我们要校准自己对(duì)长期的(de)认知。我(wǒ)觉得(dé)此熊非(fēi)彼熊，科技(jì)在进步，周期便未必(bì)是(shì)过去(qù)的简单繁(fán)复循(xún)环的过程(chéng)，它也有可能是一种(zhǒng)螺旋式上升(shēng)，更多的可能是客观上(shàng)日新月异的(de)结构化改变(biàn)。

4. 我(wǒ)觉得对企业来说，企业竞争(zhēng)的策略(lüè)无非是两个策略或者两(liǎng)个策略的(de)结合：成本竞争和差异化竞争(zhēng)。企业竞争第一个策略(lüè)叫低成本，可以(yǐ)做到(dào)极低、极低。所以(yǐ)第一个(gè)突(tū)破点一定是精益管理，要一轮又一轮地进(jìn)行(xíng)成本的控制，但这还不够。第二个更重要的策略(lüè)是差(chà)异化竞争，中(zhōng)国企业竞争最大(dà)的问题就是内卷竞争激烈，所以中国企业(yè)只要在差异化的竞(jìng)争上略微有一点点(diǎn)改进，其实空间就会特别大。

5. 我们现在中国所有的企业都要进入差异化竞争，所以中国的企业还有中国的企(qǐ)业家会越来越杰出。随着(zhe)新“国九条”供给侧(cè)和需求侧的改革落实，我相信虽然我们(men)目前的市场仍然是潜龙在渊，但空间一定是无限的。

赵(zhào)诣：短期博弈加强，估值体系重构

在本次策略会上，赵(zhào)诣详细阐述了(le)市(shì)场对经济(jì)前景的分歧及其对估值(zhí)体(tǐ)系的影响。他强调，市场对(duì)于整体经济有较大分歧，导致大家在经济(jì)的不确定性当中，对于整个的估值体系(xì)，包括对于未来成长其实给了(le)相应的折价。这(zhè)也导致市场(chǎng)会趋(qū)向于往两个投资方向集中：一是(shì)短期的高分红；二是对于未来(lái)宏大叙事这种倾向于主题方面的投资(zī)。赵诣提到，近年来，市场参与(yǔ)资金的属性发生了显著变(biàn)化，这就要求投资者(zhě)重新适应并建立新的投资框架和体系。赵(zhào)诣特别讨论了新能(néng)源领域的投(tóu)资机会(huì)。他(tā)提到，虽(suī)然同在新能源领(lǐng)域，但光(guāng)伏和电动车的商业模式仍有明显差(chà)别(bié)。需求(qiú)层面，新能源行业的应用(yòng)场景正在(zài)不断扩张，特别是在储能(néng)和其他新兴应用场景方面。同时，赵诣指出，供给方面在经历过(guò)快(kuài)速扩张(zhāng)后，开始出现调(diào)整(zhěng)，这可能会导(dǎo)致供需关(guān)系逐(zhú)渐(jiàn)逆转(zhuǎn)。此外，在逆(nì)全球化的过程中，提前进行(xíng)海外布局的公司竞争(zhēng)力不降反升。

关于人工智能的(de)发(fā)展，赵诣表示，相关技术的出现标志(zhì)着企业对(duì)算力的需求急剧增加。他认为，随着人工智能的商业应用(yòng)不断扩展到音乐、电影等更多行业，国(guó)内(nèi)算力的国(guó)产替代需求将迅速增长。从长远(yuǎn)来看，国内的头部企业或将迎来应用端的爆发。

券商中国记者摘录了赵诣(yì)的部分精彩(cǎi)观点：

1. 市场对于(yú)整体经济是有比(bǐ)较(jiào)大的分歧的，导致大家在经济的不确定性当中，对于整个的估值体(tǐ)系，包括对于未来成长其实给了相应的折价。这(zhè)也导致了整体而言，市场(chǎng)会趋向于两个(gè)方向的集中：一(yī)方面(miàn)是对于(yú)短(duǎn)期(qī)的(de)高分红；另外一方(fāng)面是对(duì)于未来宏(hóng)大叙事(shì)这种倾向(xiàng)于主题方面的投资(zī)。

2. 在过去(qù)的两到(dào)三年(nián)，我们可以看到整个市场参(cān)与的资金属性也发生了比较大的变化。市(shì)场(chǎng)的波动，包括短(duǎn)期的博弈都(dōu)在加强。同时(shí)市场的估值体(tǐ)系也发生了(le)非常大(dà)的变化，这在过去很(hěn)长(zhǎng)一段时间是没(méi)有经(jīng)历过的，也(yě)使(shǐ)得我们在整个投资(zī)过程中需要重新去适应，重新去建立投资框架和(hé)体系。

3. 在过去两三年的供需错(cuò)配中，部分(fēn)企业的内功在不断扩(kuò)张中增强。虽(suī)然我们看到(dào)了(le)有逆全球化现象，但通过在(zài)海外的布局，部分企业实际上在加剧全球化(huà)的进程，他们是通过在(zài)海外设立工厂来实现的。产品的竞争力和(hé)提前进行的海外布局，这些企业(yè)的(de)竞(jìng)争力反而得到加(jiā)强。

4. 我们首先需要判断AI是不是一定要参与？如果这个行业的发展已经过了奇点，处于快速的非(fēi)线性化或者(zhě)指(zhǐ)数级别的提升之(zhī)后，意味(wèi)着需求其实(shí)是不(bù)可(kě)避免(miǎn)的，剩下就是要找到快速运行的高(gāo)速公路里哪些位置是卡(kǎ)住的收费站，对我们更为重要。

责编：桂衍民

校对：刘(liú)榕枝(zhī)