社论丨扩大财政有效支出，稳固经济回升向好态势

　　美国联邦储(chǔ)备委员会当地时间18日宣布，将联邦基金(jīn)利率目标区间下调50个(gè)基点，降至4.75%至5.00%之(zhī)间(jiān)的水平(píng)。这是(shì)4年来美(měi)联储首次降息，但并未确立明确的降息进(jìn)程(chéng)，市场对其影响以及(jí)预期尚待进一(yī)步消化。

　　美联(lián)储自2022年3月至(zhì)2023年7月连(lián)续11次(cì)加息，累计加息幅度达525个基点 。过去一年间，美联储将联邦基金(jīn)利率目(mù)标(biāo)区间维持在5.25%至5.5%之间，为23年来最高水平。美(měi)联储认(rèn)为，数据(jù)显示，经济(jì)活动继续以稳健的速度扩张。今
年上半年GDP以2.2%的年率增长，三季度也大致相同。其次，就(jiù)业增长放(fàng)缓，失业率有所上升至4.2%，但 仍处于 较低(dī)水平。名义工资增长在过(guò)去一年有所放缓，职位空缺与求职人数之间的差距
总(zǒng)体上(shàng)有所缩小。其三，通胀已进一步朝美(měi)联储的(de)2%目标迈进，截至8月，通货膨胀率(lǜ)已从7%的峰值大幅(fú)下(xià)降至8月份估计的2.2%。

　　基于(yú)当前通胀取得的进展和风险的 平衡，美联储决定(dìng)将(jiāng)联邦基金利率的(de)目标区(qū)间下调0.5个百分点至4.75%至5%。在发布会前，市场普遍预期并希望下调50个基点，美联储的(de)决(jué)定安抚了市场的情绪。但(dàn)是，此次超预期降息幅度并未给市(shì)场带来刺激，而是(shì)面(miàn)临新的不确定性，随(suí)后市场出现纠结
和波动(dòng)。

　　由于在此 次
会议(yì)前，市场开始密集讨论美国经济(jì)可能(néng)陷入(rù)衰退的前景，因此，期待美国联邦基金利率通过“小步快跑”的(de)节奏及时将上(shàng)限降低至4%。这(zhè)种“小步快跑”的固定利(lì)率路径是以避免经济衰退为前提的(de)，如 果(guǒ)美联储按照市场预期做出决(jué)定(dìng)，那么，就会给市场制造一个错觉：没错，（美(měi)国(guó)经济）衰退要来了，这会吸引(yǐn)市(shì)场开(kāi)始交易衰退，金融市场预期的一致性又会将衰退预期注入到整个经(jīng)济体系，从(cóng)而引发真(zhēn)正(zhèng)的 衰退。但(dàn)是，美联储(chǔ)以50个(gè)基点启动降息进程，这在历史上只有经济(jì)面临风险时(shí)才会出现，市场统计发现，2001年1月科技泡沫、2007年9月的次(cì)贷(dài)危机(jī)、2020年(nián)3月全(quán)球(qiú)疫情冲击等都是如此。

　　因此(cǐ)，鲍威尔在随后的答记者问(wèn)环节表达了美联储(chǔ)的(de)立场(chǎng)。第一，鲍威尔强调没有看到经济中有任何迹象表明(míng)衰退的可能性正在(zài)上升，劳动力市场(chǎng)虽降温，但通胀问题上并未取得胜(shèng)利。第二，美联(lián)储只是适度校准(zhǔn)政策立场(chǎng)，并没有(yǒu)预先设定的(de)政策路线。如果经济保持稳健且通胀持
续存在，会(huì)更缓慢地放松政(zhèng)策限制；如果(guǒ)劳动力市场意外走弱，或者通胀下降速度
快于预(yù)期，也准备好做出回(huí)应。总之(zhī)，未来是不确定的，这(zhè)也避免了市场(chǎng)过于激进(jìn)的单向交(jiāo)易(yì)。

　　美联储超预期(qī)降(jiàng)息并避免市场线性推演，释放了新兴市场国家货(huò)币政策(cè)宽松的空 间，但同时又避免资金逐渐逃离美元资(zī)产并引发市场震(zhèn)荡。在过(guò)去几年，美联储过高的利率对其他经济体的货币政策形成了挟制，导致(zhì)美元独强。现在(zài)，美联储(chǔ)降息后(hòu)，新兴市场国家会普遍跟(gēn)随降息，有利于各国改善
本国的(de)流动性、消费与投资。对于中国而言，主要体现在人民币汇(huì)率(lǜ)贬值的压力得到一定释放。

　　我国央行近日表示，将加快已出(chū)台金融政策措(cuò)施落(luò)地见效，着手推出社论丨扩大财政有效支出，稳固经济回升向好态势(chū)一(yī)些增量政策举措，进一步降低企业融(róng)资和居民信贷成(chéng)本，保持流动性(xìng)合理充裕。目前(qián)金融机构的平均法定存款准备金率约为7%，也有一定的空间。因此，市场(chǎng)预期央行可能会将降准、降(jiàng)息以及(jí)调整(zhěng)存量房贷利率等作为增(zēng)量政策。但(dàn)是，我国目(mù)前的问题并非是由货币政策所(suǒ)决(jué)定，货币政策在降低(dī)融资成本方(fāng)面有些(xiē)作(zuò)用(yòng)，如何发力应对有效 需求不足才是关键。因(yīn)此，中美处于不同周期下(xià)，我国经济主要依靠深化(huà)改革以及扩大财政(zhèng)有效(xiào)支出，释放潜(qián)力，增加动力，稳固经济回升向好的走势。

责任(rèn)编辑：何松琳

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 社论丨扩大财政有效支出，稳固经济回升向好态势