私募债券业务合伙人频现“分家 ”

　　□本报记者 朱涵 

　　中国证券投资基金(jīn)业(yè)协会网站(zhàn)近日披露的数据(jù)显示，8月23日，成立于今年5月底的南京盈怀私募已完成私 募基(jī)金管理人(rén)登记，该私募实控人为原上海宁涌富私募基(jī)金管理(lǐ)合伙(huǒ)企(qǐ)业（有限(xiàn)合伙(huǒ)）副总经理(lǐ)兼固定收(shōu)益(yì)投资总监周庭佐。今(jīn)年以来，私募债券业务合伙人频频“分家私募债券业务合伙人频现“分家”(jiā)”，宁涌富基金称，监管方面对独 立运营团(tuán)队及独立(lì)业务线运作有一定要求，“分家”对于私募管理人来(lái)说(shuō)后期运作整体风险可控，也更符(fú)合8月1日实施的私募新规运作指引的要求。

　　适应私(sī)募新(xīn)规

　　中基协
数据(jù)显示，宁涌富基金在2021年11月8日登记备案，目前管理规(guī)模在10亿-20亿元之间。彼时，该公司的(de)股东分别是上(shàng)海风铎(duó)管理咨询合伙企业（有限合伙）（99%）和(hé)上海积土兴企(qǐ)业管理咨询有限公司 （1%），穿透来看，翁强、赵元坤、周庭(tíng)佐通过上海风铎间(jiān)接持有宁(níng)涌富基金(jīn)的(de)股份。根据此前的公司介绍(shào)，除了担(dān)任固定收益投资总监的(de)周庭佐；翁(wēng)强是公司创始(shǐ)合伙人兼权(quán)益投资总(zǒng)监；赵元(yuán)坤则是公司(sī)总经理。今年3月，宁涌富(fù)基(jī)金曾宣布 ，搬迁至(zhì)新的办公(gōng)地址，同(tóng)时更换公司新的(de)LOGO。

　　据宁(níng)涌富基金(jīn)回应，根据私募新规（即
《私募证券投资(zī)基金(jīn)运(yùn)作指引》），其中对债券投资有了更加(jiā)严格的规(guī)定，监管方 面对(duì)私募基金管理人提出(chū)了关于独立运营团队及独立业(yè)务线运作(zuò)的要求，宁(níng)涌富基金决定(dìng)将两(liǎng)条业务(wù)线分开运营，周庭佐作为实控人成立南京盈怀私募。

　　另外，从今(jīn)年5月开(kāi)始，宁涌(yǒng)富(fù)基金网站发布的投资(zī)月(yuè)报几(jǐ)乎未提及对债(zhài)券市场观点，此前公司的投资月报则是分为权(quán)益(yì)资产和类固 定收益资产或固定资产等部分(fēn)。

　　除宁涌富基金外，北京柏治
投资近期也实施(shī)了“分(fēn)家”。作为(wèi)一家以债券策略(lüè)为主的私募管理人，北京柏治投 资(zī)于2020年8月在(zài)中(zhōng)基协登记(jì)备案，此前，该公司旗下的债(zhài)券策略(lüè)私募产品(pǐn)曾登上第三方(fāng)平台(tái)2021年债(zhài)券策略私募基金(jīn)榜单
。近(jìn)一年，该公司出(chū)现掌舵人(rén)变更情况，曾是(shì)该公司董事长的李根目前已成立另一家私募。截至8月22日，中基协官(guān)网显(xiǎn)示，北京柏治投资正(zhèng)在(zài)办理主体资格证明(míng)文件及相关内容
变更、高管变更。公司的(de)法定代表人和董事长一职显示为待机构变更状态。

　　监管要 求趋严

　　据8月1日实(shí)施的《私募(mù)证券投资(zī)基金运作指引》第十(shí)八、十九(jiǔ)条，对于私募基金管理人开展债券(quàn)投资业务进(jìn)行了明确的规(guī)定：私募基金管理人开(kāi)展债券(quàn)投资交易业务，应当审慎(shèn)合理设置(zhì)投资债券的发行人及所在地(dì)区、行业等集中度、价格偏离度、杠杆比例、主体评级(jí)、债项评级等私募债券业务合伙人频现“分家”风险控制指标，加强对债(zhài)券交易的动态评估和风(fēng)险管理。此外，私募(mù)基金管理人及其管理的私募证券投资基金(jīn)、股东、合伙人、实际控制人、员工不得参(cān)与债券结(jié)构化发行，不得参与债券代持，不得直接或者变相收取债券发行人及第三方支付的承销服务、融资顾问、咨询服务、信用风险补偿等(děng)各种形式(shì)的费用或者保(bǎo)证金。

　　此外，运作指引规(guī)定，单只私募证券(quàn)投资基金投资于同一债券的资金，不得超过该基(jī)金净资产的10%。私(sī)募基金(jīn)管理人管理的所有私募证券(quàn)投资(zī)基金投资于同一债券的数量，不得(dé)超过该债券存续数量的10%，单只私募证券投资基金投资于同一发行(xíng)人及其(qí)关(guān)联方发行的债(zhài)券资金总额，不得超过基金净资产 的25%。同一实际(jì)控(kòng)制(zhì)人(rén)控制的(de)私募基金管理(lǐ)人管理的所有私募(mù)证券投资(zī)基金投资于同(tóng)一(yī)发
行人及其关(guān)联方发行的债券(quàn)的总数量，不
得超过相关债(zhài)券(quàn)存续数量的25%。

　　管理风险可(kě)控(kòng)

　　今年以来，“债牛(niú)”行情(qíng)持续上演，长债收益率波动更是(shì)引发市场关注，人民银行近期(qī)从宏观审慎角度(dù)出发多次(cì)提示风险 ，旨在阻断单边行情放大风险。面对市场(chǎng)风险和监管要求(qiú)，私募基金管(guǎn)理(lǐ)人将“债”“权”切割，整体管理风险更(gèng)加可控。

　　面对权益市场近期波动，私募(mù)基金管理人也更 加审慎(shèn)。宁涌富基金最新一期(qī)月报称，最近为上市公司半 年报披露期，市场往往对短期(qī)事件过度反应，基于市场(chǎng)股价变动(dòng)的(de)私募债券业务合伙人频现“分家”投资很难，不仅要判断企业未来变(biàn)化，还要追求判断(duàn)的精确度(dù)，更要(yào)研究市(shì)场预(yù)期，甚至(zhì)是(shì)“预期
的预期”，最后陷入不断循环的怪圈之中。

　　进(jìn)化论资产王一平则表示，从市场治理来说，规范退(tuì)市、限制大股东减持、加(jiā)强分红等措施，都说明股票市(shì)场(chǎng)供(gōng)需正在逐步发生改变。当下(xià)更像是经济环境改(gǎi)善的早期阶(jiē)段，经历(lì)过艰难淘(táo)汰赛的企业才能(néng)成为好的(de)标的。从政策导(dǎo)向来说，很多行业暖风已经频吹，风向正在逐步改变(biàn)，市场终将回归到均衡状态。

责任(rèn)编辑(jí)：王旭

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