全球资产配置风向有变外资大举回流 A股市场

从今年年初开始，外资就逐步回(huí)流中国市(shì)场(chǎng)。截(jié)至4月 29日，北(běi)向资(zī)金今年以来净买入额达828.6亿元，超过(guò)去年全(quán)年437.04亿元的净(jìng)买入额，同时也接近2022年全年900.2亿元的(de)净(jìng)买(mǎi)入额

4月以来，伴随美股、欧股、日股等多个海外市场的持续调整，全球资金加大(dà)了回流中(zhōng)国市场的力度，北向资金在(zài)4月26日创单日净买入(rù)额新高。4月29日，北向资金继续大幅净买入逾100亿元(yuán)。

在多家机构看来，当前中国(guó)资产已(yǐ)成为全(quán)球股市的价值洼地，叠加一季度经济数据超(chāo)预期(qī)、利好(hǎo)政策(cè)频频出台(tái)等(děng)因素，A股开始吸引外(wài)资回流。

北向资(zī)金大举(jǔ)买入

4月(yuè)以(yǐ)来，纳斯达克、标普500、道琼斯(sī)工(gōng)业平均、日经225、德国DAX、法国CAC40等指数(shù)均出现下跌(diē)。与此同(tóng)时，恒生指数以7.29%的涨(zhǎng)幅位(wèi)居全(quán)球重要市场(chǎng)指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅榜首位，深证成指和上(shàng)证指数的涨(zhǎng)幅也(yě)均超过2%。

中国(guó)股市显著回暖的背(bèi)后离不开资(zī)金的推(tuī)动。Choice数据显示，截至4月29日，北向资金4月以来净买入146.37亿元。其中，北向资金在4月26日净买入224.49亿元，创2014年互联互通机制开通以来单日最大(dà)净买(mǎi)入额纪录。4月29日，北向资金延续大举净买入态势，当(dāng)日净买入额达108.92亿元。

实际上，从今年(nián)年初开始，外资就逐步(bù)回流中国市场。截至4月(yuè)29日，北向资金(jīn)今年以来净买入额(é)达828.6亿元，超(chāo)过(guò)去年全年437.04亿元的净买入额(é)，同时也接(jiē)全球资产配置风向有变外资大举回流A股市场近2022年全年900.2亿元的净买(mǎi)入额。

国际金融协会（IIF）最新报告也显(xiǎn)示，今年3月，外资净买入中国股票和债券的金额分别达到17亿美元和21亿美元，这是去年6月以来全球资产配置风向有变外资大举回流A股市场中国股票和债券首次同时(shí)获外资(zī)净买入(rù)。

经济数(shù)据亮(liàng)点频现

在多家机构看来，外资的(de)显著回流与中国经济数据回(huí)暖(nuǎn)不无关系。

高盛中国首席经济学家闪辉及其团队(duì)近日发表研究报告，上修了中国全(quán)年GDP增长(zhǎng)的(de)预测数据。高盛研究部宏观经济团队认为，中国(guó)1月至2月数据总体超过预期，3月制造业(yè)采(cǎi)购经理人指数（PMI）高于市场共识，同(tóng)时近期高频数据显示出经济韧性，因此重新评估了中(zhōng)国经济增长趋势，并相应调整了对中国实际GDP增速的预测数据。其表示，中国在2024年很可能实现5%左右(yòu)的实际GDP增长目标。

施罗德基(jī)金管理（中(zhōng)国）有限公司(sī)副总经理安昀认为，在(zài)已经公(gōng)布的一季度经济数(shù)据中，出口、制造业、假期消费和地产销量(liàng)均呈现亮(liàng)点(diǎn)。他表示，出(chū)口(kǒu)数据在开年头几(jǐ)个月出现了反弹的趋势，同处一个产业链(liàn)上的韩国出口数据也出现了回升(shēng)，这给(gěi)了中国出口数据回升以更好的佐证。

“背后原(yuán)因或许可以归纳为，美国经济需(xū)求依(yī)然(rán)比较强劲，叠加新一轮人工智能革命带(dài)来的硬件和算力的更新需(xū)求，使得整条半导(dǎo)体和电子产业链呈(chéng)现从底部回升的态势。另(lìng)外(wài)，由于美国的(de)劳动力市场依然比较强劲(jìn)，通胀下降的速度超过(guò)了工资下降的速度(dù)，因此消(xiāo)费者(zhě)支(zhī)出依然比(bǐ)较强劲，这(zhè)也给了中国的相关出口商以支撑。”安昀称。

富达国际亚(yà)洲固定(dìng)收益投资总监团队主管陈咏诗表示，服务消费在中国经济复苏中占主(zhǔ)导地(dì)位，在各类消费中，服务业和旅游业支撑着经济的增(zēng)长。年初至今，通(tōng)过铁路和飞机出(chū)行的(de)人(rén)数均较2023年同期大幅增长。

“中国政府持续推出支持性措施(shī)，鼓励耐用品升级，例如降低(dī)汽车贷款的首付比(bǐ)例。我们认为，这将(jiāng)为制(zhì)造业释放更多机会。”陈咏诗(shī)称。

全球资金寻找价(jià)值洼地

站在当下时点，多家(jiā)机构认为，全球资金正在寻找(zhǎo)更具性价(jià)比的资产，具备多重优势的A股无疑是其(qí)选(xuǎn)择(zé)之一。

锐(ruì)联景(jǐng)淳最新发表(biǎo)报告认为，近期地缘冲突升温令投(tóu)资者重新审视此前(qián)助推风险资产估值大幅攀升的、过度乐观的投(tóu)资热(rè)情。此外，美(měi)股“七巨头”中部分公司即将(jiāng)发布的财报可能难以满足投资(zī)者的高预期，对业绩落差的忧虑同全球资产配置风向有变外资大举回流A股市场样令投资者感到(dào)不安。因(yīn)此，其将(jiāng)在变得更加昂贵(guì)的发达市场中精选股票，同时关注并超配相对便宜的、已经(jīng)开始降息的(de)新兴市场股票。

汇(huì)丰晋信基金表示，近期(qī)美股和日股持续震荡，全球资产再平(píng)衡需(xū)求(qiú)下，由(yóu)于港(gǎng)股和A股大部分核心(xīn)资产(chǎn)性价比较高，海外投资(zī)者(zhě)减少了美股多头持仓，转而回补港股和(hé)A股。

在金鹰基金看来，当前A股市场依然处于低估位置，而美、日、印等主要市场(chǎng)的(de)估值都处于高位，中国资(zī)产成为全球(qiú)股市重要(yào)的价值洼地，加之中国(guó)一季度经济数据超预期、股市政策较为友好(hǎo)等多因素加持，A股吸引外资回补。

“A股和港(gǎng)股(gǔ)的估值现阶段仍具吸引力(lì)。受益于一季度宏观经济表现、主力资金对股票市场(chǎng)的支撑作用，以及上市企业好于预期的财(cái)务表现，国际投资者对中国股票的情绪和风险偏好已有所改善。”高(gāo)盛亚(yà)太首席股票策(cè)略师慕天辉（TimothyMoe）称。

富达国际认为，在多项利(lì)好因素支持下，市场的乐观情(qíng)绪正在升温。投资中国市场长期(qī)增长的主题并未改(gǎi)变，随着中国经济(jì)增长步入下一阶段，新一轮的投资机遇也将随之(zhī)而来。

A股机会更加丰富

Choice数(shù)据(jù)显示，截至4月26日，最近一个季度北向资金(jīn)对银行和食品饮料板块的增持(chí)金额均超过200亿元，对有色金属、电力设备和电子板(bǎn)块的增持(chí)金额(é)均(jūn)超过100亿元。此外，非银金融和汽车板块也获得北向资金增持逾50亿元。

在(zài)不少外资机构人(rén)士眼中，当前A股市(shì)场有许多投资标的(de)值得挖掘。联博基金(jīn)资深市场策略师黄森玮认为(wèi)，相较于美股近年来涨幅集中(zhōng)于(yú)少数大型科技股，当前A股(gǔ)的投资(zī)机会(huì)相对广泛，具体包括海外市场(chǎng)份(fèn)额(é)不(bù)断提升的(de)出口型“隐形冠军”企业、得益(yì)于国内低利率环境及(jí)资本市场(chǎng)改革政策的高股息企业，以及有望受益于(yú)稳增长(zhǎng)政策(cè)与(yǔ)经济(jì)稳步(bù)复苏的低估值周期股(gǔ)等。

贝莱德(dé)卓越远(yuǎn)航(háng)混合拟任基金经理毕凯表示，今年关注三个(gè)投资方向。第一，竞争优势清晰、自身创造现金流能(néng)力强、有可持续分(fēn)红能力的优(yōu)质个股。持续分红的前提是能够产(chǎn)生(shēng)持续的经营性现金流(liú)。除了质地优秀，这类企业能更好(hǎo)地适应当前较(jiào)低的风险偏好水平。第二，供给扩张显著(zhù)放缓、供需压力缓解的行业中具备成本优势(shì)的龙头公司，这些公司可以分享未来供需平衡后利润率逐步回升带来的红利(lì)。第三，人工智(zhì)能等(děng)技术领域(yù)，关(guān)注与技术发展相(xiāng)伴出现的新商业模式和新产品形态，这类公司在中国市(shì)场有望迎来新的增长。

展望后市，富达传承6个月股票基金(jīn)经理周文群持续看好相对(duì)稳健的高股息板块，以及有明显竞争优势的(de)“出海”型企(qǐ)业。另外，她也(yě)关注全球(qiú)定价的(de)上游板块以及AI应用持续发展对科技板块的积极影响。

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