怡宝母公司递交上市材料远远落后于农夫山泉

4月23日，港交所官网(wǎng)更新显示，华润饮料（控股）有限公司（简(jiǎn)称“华润饮料”）已于4月22日(rì)向(xiàng)港(gǎng)交所递交上市申请(qǐng)，联席保荐(jiàn)人为中银国际、中信证(zhèng)券、美银美林、瑞(ruì)银(yín)集(jí)团(tuán)。

根据披露，2021年至2023年，华润饮料营业收入分别(bié)为人民币113.4亿元、126.2亿元和135.1亿元，期内利润分(fēn)别为8.6亿元、9.9亿(yì)元和13.3亿元，2023年利润同比增速为34.7%，连续三年净利润率分别为7.6%、7.8%及9.9%，呈现逐步提升趋(qū)势。财务数据显示公司过去几年实现了收入的稳步增长(zhǎng)、盈利水平的不(bù)断(duàn)提高及现金流的持续稳健。

不过华润饮料的营收规模、增(zēng)速和盈利水平要远远逊(xùn)色于行业龙头农夫山泉。

盈利能(néng)力

2017年—2019年，华润饮(yǐn)料(liào)实现(xiàn)营业收入100.35亿元、104.35亿(yì)元、103.96亿元；同(t怡宝母公司递交上市材料远远落后于农夫山泉óng)期利润总额分别为6.31亿元、7.27亿元、8.63亿元。

可以看到，华润(rùn)饮料近些年营业收入和利润有所增长，但增长(zhǎng)水平有(yǒu)限。

华润怡宝(bǎo)的竞争对手(shǒu)包括百(bǎi)岁山、康师傅、娃哈哈和农夫山泉等，其中农(nóng)夫山(shān)泉是行业领(lǐng)导者。

农夫山(shān)泉公(gōng)布2023年业绩公告，营收426.67亿元，同比增长28.4%，实现净利润(rùn)120.79亿元，同比增加42.2%。

可以看到，农夫(fū)山泉去年净利润比华润饮料前年营收相(xiāng)当，是(shì)华润饮料去年净利润的近9倍。

农夫(fū)山泉去年包装饮用水产品收(shōu)入首次超过200亿(yì)元，为202.62亿元(yuán)，较2022年增长11%。在包装饮用(yòng)水上的(de)营业收入(rù)远远超过华(huá)润饮料整体收入。

农夫山泉(quán)基本盘发展稳健，茶饮料板块又(yòu)异军突起，营收突破百(bǎi)亿元，达(dá)到126.6亿元，同比增长(zhǎng)83%。从尼尔森数据(jù)可大致推断(duàn)，去年东方树(shù)叶的年增长100%以上，近三年复合增(zēng)长超90%。按(àn)此速度，东方树(shù)叶或将在2026年成(c怡宝母公司递交上市材料远远落后于农夫山泉héng)为农夫(fū)山(shān)泉(quán)公司又一(yī)超200亿元的大单品。

农夫山(shān)泉盈(yíng)利水平要远远超(chāo)过华润饮料，这也让农夫山泉有能(néng)力大力(lì)分(fēn)红。

基本面

根据灼识咨询报告(gào)，华润饮(yǐn)料目前是中国第(dì)二大包(bāo)装(zhuāng)饮用水企(qǐ)业以(yǐ)及中国最大的饮(yǐn)用纯净水企业，怡宝品牌饮用纯净水(shuǐ)产品2023年的市场零售额为人民币(bì)395亿元，市场份额占比32.7%。同时，按(àn)零售额计算(suàn)，华润饮料在国内即饮软饮企业中排名第五。

此外华润(rùn)饮料旗下还(hái)有本清润(rùn)、蜜水系列、假日系列及(jí)佐味茶事等13个品牌的产品组合、共计56个SKU。产品组合覆盖包装饮用水、茶饮料、果汁饮料等，2021年、2022年及2023年，华润饮料的饮料产品收入占总收入的(de)比例分别为4.6%、5.7%及7.9%，2023年饮料产品(pǐn)收入超(chāo)过(guò)10亿元，已成功打造出多款爆款产(chǎn)品，在中国即饮软饮行业的若干核心品类均实现领先地位。

2023年，华润(rùn)在茶饮料、果汁类饮料(liào)、咖啡饮料等核心即饮软饮品类的市(shì)场份额均居(jū)于中(zhōng)国市场(chǎng)前十，在中国菊花茶饮料市场排名第一(yī)，以(yǐ)及(jí)在(zài)风味水市场排名第二。

经销商网络方(fāng)面，华润饮料与遍布全国的超过1000家经销商成(chéng)功合作，累计覆盖中国超过200万个零售网点(diǎn)。截至2021年、2022年及2023年12月31日，华润饮料累计所覆(fù)盖(gài)的零售网点中位于国内三(sān)线(xiàn)及以下(xià)城(chéng)市的占比(bǐ)分别为51.2%、54.6%及(jí)55.9%，占比持续增长。

华润饮料的(de)包装饮用水产品在中国6大省(shěng)份（即(jí)广东、湖南、四(sì)川、海(hǎi)南、广西及(jí)湖北）的包装饮用水市场中占有最高的市场份额。具体来看，该6大省份的包装饮用水市场规模约占中国包(bāo)装饮用水市场总市场规模约30%。此外，2023年，华润(rùn)饮(yǐn)料还在中国另外17个省份的包装饮用水市场中名(míng)列前三，该17个省份的包装饮用水市场规模约占中国包装饮用水市场(chǎng)总市场规模(mó)约60%。

历史

华(huá)润饮料旗下(xià)的王(wáng)牌产品是怡宝，华润此前成为万科大股东之后，整(zhěng)合了万科旗下的诸多资产，包括(kuò)饮料、超市等，怡宝就是当时归入华润(rùn)旗下。怡宝在华润旗下发展壮大(dà)。

华润饮料的(de)前身龙环公司正式成立于1984年，一开始和娃(wá)哈哈一样，售卖的产品是儿童口服(fú)液，直到1990年才开始售卖怡宝牌矿泉水(shuǐ)。

万(wàn)科一度(dù)多元化，买下了龙环公司51%的股(gǔ)份，该公司(sī)发展遭遇挫折，万科瘦身，1999年以1000万(wàn)元的价(jià)格转手卖给了华润。

华润接盘后，怡宝更换了瓶身包装，不过依然沿用(yòng)了“怡宝”LOGO以及法文(wén)C’estbon（表示“美好(hǎo)”）的字样，构成了华(huá)润饮料如今颇为熟悉的绿瓶形象。此后(hòu)，怡宝纯净(jìng)水成为了(le)饮用水品牌中的大热产品。

华润集(jí)团所属企业中有8家在香港联(lián)交(jiāo)所上市，9家在A股市场上市。其中，华(huá)润啤酒、华润电力、华润置地和(hé)华润万(wàn)象生活怡宝母公司递交上市材料远远落后于农夫山泉均被纳入香港恒生指数成份股。

招股书显示，华润饮料此次募集资金主要用于增强公司的竞争(zhēng)力领域，包(bāo)括战略性扩展和优化产能、强化拓展销售渠(qú)道(dào)和开拓客户能力，增强体育营销和新媒体(tǐ)营(yíng)销能力建设，以及增强研发(fā)投入。

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