被非营利“卡脖子”的OpenAI，终将挣脱束缚实现上市?

近日不少媒体发文称生成式AI领(lǐng)域领导者OpenAI最(zuì)终将在美(měi)股市场上市交(jiāo)易，强调只有IPO才能满(mǎn)足OpenAI为训练出(chū)无比强大的通用人工(gōng)智能而不断扩张(zhāng)的融资(zī)需(xū)求，但有分析人士指出，如果OpenAI未来考虑在美国进行首(shǒu)次公开募股(IPO)，该公司将面临许多挑战，其中最主要的是重写其(qí)企业章程。

“最核心的问题在于，OpenAI企业治理本质属于非营利组(zǔ)织结构，也就是说它并不是为了盈利而成立的，而是(shì)一个通过领导力(lì)来(lái)控制人工智能技术的发(fā)展和路径，以最终实(shí)现‘造福(fú)人类’的项目。”来自Seeking Alpha的分析师(shī)Joe Albano通过电子邮件表示。“这与上市原则完全不符。”他补(bǔ)充道。“谁(shuí)会投资一家不以盈利为(wèi)目的的科技公司呢?”

OpenAI想上市融资，需要先挣脱“非营利枷锁”

据了解，OpenAI企业组织架构异常复杂，但从(cóng)治理结构上看(kàn)，它依然是一家受非营(yíng)利组织控制的企(qǐ)业。最初，OpenAI 是在2015年以非(fēi)营利组织的形式(shì)成立，目标是推(tuī)进安全(quán)且有益的人工(gōng)智能(AI)发展。虽然OpenAI 在2019年创建了一个 “封顶盈利”(capped-profit)性质的子公司OpenAI LP，由(yóu)非(fēi)营(yíng)利组织 OpenAI Nonprofit 控制其盈利子公司 OpenAI LP以(yǐ)筹集资金进行AI研究(jiū)，其核(hé)心(xīn)治(zhì)理机构仍由(yóu)OpenAI Nonprofit(即OpenAI非营利组织)全(quán)面控制。

OpenAI当前这(zhè)种“混合结(jié)构”的(de)特点是 OpenAI Nonprofit 仍然控制整体运营和使(shǐ)命，而 OpenAI LP 允(yǔn)许(xǔ)引入外部投资以资助高昂的AI领(lǐng)域研究(jiū)和开发成本——OpenAI在不到两年的时间里耗费超100亿美元用于研发等(děng)支出。同时，投资者的利润回报被限制在一定的范(fàn)围内，超(chāo)出部分将返回给OpenAI非营利组织，以实现(xiàn)其对人类有益的使(shǐ)命。

据(jù)悉，OpenAI最新一轮融资试图达到65亿(yì)美元，并将该初创(chuàng)公司的估值推高(gāo)至惊人(rén)的1500亿美(měi)元。这也(yě)将使这家由萨姆·奥尔特曼领导的(de)生(shēng)成式(shì)AI领域领导者(zhě)成(chéng)为全球最有价值(zhí)的(de)人工智能初创公司。

尽(jǐn)管奥尔特曼(màn)尚未宣布任何与OpenAI有关的上市计划，但最近聘(pìn)请首席财务官、最近的一系(xì)列潜在的收购(gòu)和高估值表明，它(tā)可能正朝着这个方向发展。

据媒体援引知情人士透露(lù)的消息报道，OpenAI还与其律师讨论将其(qí)非营(yíng)利结(jié)构如何转变为营利性福利公司，并(bìng)且奥尔特曼力争推动OpenAI取(qǔ)消投资者利润上限，然而取消“利润上限(xiàn)”需(xū)要获得OpenAI非(fēi)营利委员会的正式批准，该委员会包括首(shǒu)席执行官奥尔特(tè)曼、企业家Bret Taylor和其他七名成员。

来自(zì)Seeking Alpha的分析师 Uttam Dey 认为(wèi)，OpenAI 最终将进行(xíng) IPO，但不会在未来12个月内。“考虑(lǜ)到其复杂的组织(zhī)结构，OpenAI将(jiāng)继续作为一家(jiā)非营利性组织经营，因此IPO可能需要更多的(de)时间，” Uttam Dey表(biǎo)示。“OpenAI目前的结构为(wèi)其投资(zī)者设(shè)定了利润上(shàng)限，如果(guǒ)他们需要获得流动性(xìng)的利润，他们必须(xū)经历重重(zhòng)挑战。”

“尽管(guǎn)如此，OpenAI似乎决心解决这(zhè)个问题，在(zài)我看来，它正(zhèng)在(zài)向前努力迈(mài)进。”他补充道。“最(zuì)近聘请萨拉·弗赖尔担任首席财务官，这有力地表明了OpenAI决心让公司为可(kě)能的(de)首次公开募股，以及彻底转变为营利结(jié)构做好准备。”

据(jù)了解，弗赖尔本人在(zài)资本市场方面拥有(yǒu)非(fēi)常丰富的经验。这位(wèi) 51 岁的(de)资深(shēn)战(zhàn)略家在(zài)2012年加入未来的(de)支(zhī)付巨头Block之前曾在(zài)高盛工作，她帮助带(dài)领这(zhè)家曾经默默无闻的(de)支付公(gōng)司Block完成了2015年的首次公(gōng)开募股，并于2018年成为Nextdoor首席执行官。Nextdoor则于2021年上市(shì)。

上市后可能带来的利与弊

如果OpenAI未来成功(gōng)上市，微软(MSFT.US)等(děng)早期投资者将受益最大。OpenAI也将获得更广泛(fàn)的(de)流动性(xìng)利润和资本来源。

然而，成为一家(jiā)上(shàng)市公司也有(yǒu)其成本，其(qí)中包括监管(guǎn)审查次数的增加、规(guī)模扩张带来的经营开销的增加和股东透明度的提高。

“鉴于该公司(sī)每年(nián)可能烧掉50-70亿美元，上市实际(jì)上可能有助于该公(gōng)司变得更(gèng)加自律。”分析师Dey 补充道。

Seeking Alpha 分析师 Gary Alexander则发现 OpenAI 有提(tí被非营利“卡脖子”的OpenAI，终将挣脱束缚实现上市?)高盈利能力的重要选择，但这可能需要时间。

Alexander表示:“除了增加订阅产品和新的营收模式(shì)外(wài)，我还认为上市将有助于增加进(jìn)一(yī)步的企业(yè)合规(guī)性，这将有(yǒu)助于OpenAI达成(chéng)诸(zhū)多企业级别的大型交易(yì)。”“不过，此次IPO的最大优势(shì)似乎是为创始人和微(wēi)软等早期投资(zī)者创造(zào)流动性。”

他甚至建议不要(yào)在IPO后立(lì)即购买(mǎi)OpenAI的股票(piào)，因为其估值和需(xū)求可能会被夸大。分析师Dey 也表示，该(gāi)股在上市的初(chū)期可能会(huì)非(fēi)常(cháng)波动。

目前AI应用(yòng)领域的(de)绝对领军(jūn)者——大数据分析巨头Palantir(PLTR.US)在2020年的首次公开募股提供了(le)一个(gè)很好的比较。

Alexander指出：“Palantir股(gǔ)价在(zài)经历(lì)了最初的急剧(jù)上涨后，很快(kuài)便开始回落，该公司花了数年时间(jiān)才(cái)再次(cì)凭借其基本面带(dài)来的强(qiáng)大优势(而不仅仅是市场狂热情绪)开始反弹。”

他补充表示，一(yī)个公开的OpenAI还可能提振一些大型竞争对手的估值，比如微(wēi)软和谷歌，为人工智能创建一个新的公开化的竞争市场(chǎng)。

Seeking Alpha分析师Albano表示，如果OpenAI成功(gōng)实现上市，这意味着该公司“正在改变前进(jìn)方向，意识到需(xū)要更多的资金来推动研发，这样它就可以推动(dòng)萨姆·奥尔(ěr)特曼的AI芯片量产梦想，或者OpenAI核心管理层意识到除非以利润为目(mù)标，否则它(tā)无法在全球人工智能竞赛中发挥(huī)强(qiáng)大的作用”。

责任编辑：郭明煜

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