欠债不还？股价下挫近6%，GM已经如此惨淡？

周二，通用(yòng)汽车(GM.US)股价明显(xiǎn)下挫。截至发稿，该股跌幅达(dá)5.44%，报44.82美元。

据路透引述消息人士称，高盛就(jiù)出售其与通用汽车合作的信用(yòng)卡业务予巴克莱银行，已接近达成协议。根据报道，各方的商讨已处(chù)于最后阶段。报道(dào)没有提及交易作价。

高盛、通用汽车及(jí)万事达在2022年共同开展信(xìn)用卡业务，目前有未(wèi)偿还贷款约(yuē)20亿美元。高盛早于去年(nián)11月已提及有关出售信用卡业务(wù)的可能性，作为集(jí)团近年来减少参与消(xiāo)费者融资业(yè)务的计划一部分(fēn)。

高盛CEO所罗门周一披露，将于第三季业绩报告中，为退出信(xìn)用卡业务及其(qí)他中小企(qǐ)零售业务，计提(tí)4亿美元的税前影(yǐng)响。

股价下滑背后(hòu)，

GM已经“岌岌(jí)可危(wēi)”？

通用汽车（NYSE：GM）作为地球上最大的(de)汽车生产商之一，它是一(yī)个真正的庞然大物。在过去的几年里(lǐ)，公(gōng)司的销售额有(yǒu)所增长，而利润的总体(tǐ)趋势却更高(gāo)。今年看起来特别令(lìng)人愉快，与去年(nián)相比，收入、利(lì)润和现金流预计都(dōu)将(jiāng)增加。但这(zhè)并不(bù)是说公司的一切都很棒。

到目前为止，市场一直如预期(qī)那样。近(jìn)期，该公司的股价上涨了8.9%。这比标准普尔500指数在同(tóng)一时间窗口内7.9%的涨幅(fú)略高。但是，投资者(zhě)应该注意(yì)一些事项。最近，该业务的净杠杆率一直在增长。

除此之外(wài)，该公司在一些相当重(zhòng)要的市场中正在失去市场份额。管理层放慢电动(dòng)汽车采用速(sù)度的决(jué)定也可能最终对结果造成(chéng)压力。

然而，尽管存(cún)在所有这些(xiē)问题(tí)，股票(piào)的价格仍然具有吸引力。虽然投资者应该继续关注该业务(wù)的弱点，但分析师认为有足够的(de)额外上涨空间来证明维持我对该股的(de)“买入”评级是(shì)合理(lǐ)的。

欠债不还？股价下挫近6%，GM已经如此惨淡？"font-L">

从根本上讲，通用汽车在过去几年中取(qǔ)得的财务状况喜忧参半。好(hǎo)消息是(shì)收入一直在上升。早在2021年，该业务的销售额就达到1270亿美元。到2023年，收入已增长(zhǎng)到1718.4亿美元。

投资者可能会认为，收入的增长是由销售商品数量的增加推动的。但事实并(bìng)非如此。从2021年到2023年，该公司销售的汽车数量实际上从630万辆下降到(dào)619万辆。但是，并非所有车辆都相同(tóng)。

2023年数据显(xiǎn)示，该公司销售的(de)所有汽车中只有41.9%在美(měi)国销售。然而，美(měi)国占总收入的81.2%。显然，美国市场是该公司(sī)的生计。

这一差距使(shǐ)该(gāi)公司的北美业务(wù)从2021年(nián)至2022年(nián)的(de)增长(zhǎng)中获利249亿美元，随后在2022年至2023年期间又受益85亿美元。

在同(tóng)一时间窗(chuāng)口内，该公司从更高的价格中受益103亿美元。然而，由(yóu)于消费者(zhě)更加关注(zhù)负担得起的汽车，它的产(chǎn)品组合确实下降了(le)46亿美(měi)元。

在国际上，该公司确实看到了2022年至(zhì)2023年与更高销量相关的20亿美元增长。但这只是在该公司因(yīn)上(shàng)一年的销量下降而受(shòu)到6亿(yì)美元的打击之后。在这两年的窗口期内，定价的(de)变化也增加了(le)26亿美(měi)元(yuán)的收入，而产品组合的(de)变(biàn)化又增加了(le)5亿美元(yuán)。

SEC EDGAR Data

除了产品组合的变化外，该(gāi)公司的底线也有些(xiē)复(fù)杂。净收入确实从2021年(nián)的98.4亿美元下降到2022年的89.2亿美元。但到2023年，它已经飙升至100.2亿美(měi)元。经营现金流增长良好，在过去三年中从151.9亿美元增长到209.3亿美(měi)元。

然而，调整后经营现金流（不包括营运资金变动）从212.3亿美元降至202.7亿美元，而EBITDA从263.5亿美元降至(zhì)242.5亿美元。

SEC EDGAR Data

在本财年，公司的收入再次增(zēng)加。今年上半年报告的909.8亿美元(yuán)比该公司一(yī)年前报告的847.3亿美元(yuán)高出7.4%。这主要(yào)是由于(yú)北美销量增(zēng)加带来的(de)56亿美(měi)元增长。国(guó)际销量下降导致的10亿美元减少在一定程(chéng)度上抵消了(le)这一(yī)点。

收入的增长(zhǎng)带来了(le)盈利能力指(zhǐ)标，在很大程度上，这些指标是(shì)相当积极的。净收入(rù)从(cóng)49.1亿美(měi)元跃升至58.9亿(yì)美元。确(què)实，经营现金流从106.8亿(yì)美元下降(jiàng)到91.3亿美元。

但是，如果根(gēn)据营运资本的变化进(jìn)行(xíng)调整，收入(rù)将从104亿美元增(zēng)加到125.9亿美(měi)元(yuán)。最(zuì)后，该公司的EBITDA从127.8亿美元增长到145.9亿美元。除了(le)受益于收入(rù)增长之外，该公司的底线还受(shòu)益于某些削减成本的举(jǔ)措。

去年10月，管理层决定暂停其在美国的(de)所有无人驾(jià)驶、有人监(jiān)督和手动汽车业务。该公司还试图在其他方面削减成本。事实上，仅在整个北美，该业务就产生了13亿美(měi)元的不(bù)确定成本削减计划(huà)的费用。

而这(zhè)只是在今年上半年。总而言之，管理层希(xī)望仅在今年就实现20亿美元的固定(dìng)成本(běn)节省。他们说(shuō)，在未来几(jǐ)年，节省的(de)费用会更大。

对(duì)于2024年全年，管(guǎn)理层预计净收(shōu)入将(jiāng)在100亿美元至114亿美元之间。从中点来看，这将比去年报告的100.2亿美元高出6.8%。该公司还预测息税前利润(rùn)在130亿美(měi)元至150亿美元之间。出于某种原(yuán)因，管理层将折旧和(hé)摊销排除在这(zhè)种组合(hé)之外。

这很可能是因为该业(yè)务的资本密集度极高。但无论如何(hé)，如果(guǒ)在这(zhè)里取中间点，这可能会转(zhuǎn)化为274.7亿(yì)美元(yuán)的EBITDA。如果假设调整后经营(yíng)现金流的同比增长率类似，那么该指标可能在245.5亿美元左右。

整体来看，GM的(de)业绩表现好坏参半(bàn)。

GM：中国(guó)市场

还有很多“未完(wán)待续”

2024年第二季(jì)度(dù)，美国汽车销量继续停滞(zhì)不前，平均销量为16.2百万辆，而一年前(qián)为16.3百万辆（同(tóng)比下降(jiàng)0.7%）。

负担能力越来越成(chéng)为美国购车者(zhě)面临的一个问题，因为购买(mǎi)新车的贷款平均年利率上升到10%，或比一年前上升1个百(bǎi)分点。

2024年(nián)5月底，汽车的库存与(yǔ)销售(shòu)比率为1.25倍，而4月底为1.39倍，这表(biǎo)明汽(qì)车(chē)供大于求，促使经销商库存(cún)囤积。

值得注意的是，2024年(nián)6月下旬，软(ruǎn)件(jiàn)提(tí)供商CDK遭到网络攻击(jī)，在销售的关键时刻使(shǐ)几(jǐ)家(jiā)经销商陷(xiàn)入困境，此外（作为一次性事(shì)件）增加(jiā)了库存。例(lì)如(rú)，通用汽(qì)车(chē)表示，由于软(ruǎn)件黑客攻击(jī)，部分(fēn)销售将推迟到2024年第三(sān)季度，对公司(sī)的运营影响(xiǎng)很小。

佛(fú)瑞德

与上一(yī)季度一样，在供需持续(xù)失(shī)衡的情况下，美国新车价格指数仍然很高，与之前的水平几乎没有下降。分析师预期(qī)，在美国努力抑制通胀的情况下，新车价(jià)格将逐步下(xià)降，预计短期内不会大幅下跌(diē)。

佛瑞德(dé)

美国二手车(chē)价格的下(xià)跌(diē)速度继续(xù)快于新(xīn)车价格，这降低了(le)汽(qì)车的总拥有成本。二手(shǒu)电动(dòng)汽车的价格下(xià)跌速度比(bǐ)内燃机汽车的价格要快。

应该补充的是，价格(gé)动态之间的这种相关性导致新车销售停滞不前，因此尚(shàng)未恢复(fù)到2021年的峰值(zhí)。

深入挖掘，我(wǒ)们可以看到GM的真正优势所在。在北美，该公(gōng)司的汽车销量从2021年的(de)257万辆增加到2023年底的306万辆。在此期间，其市场份额从13.92%扩(kuò)大到15.61%。不幸的是，事实证明(míng)，其(qí)他市(shì)场并不那么成功。

在APMEA（亚太、中东和非洲）地区(qū)，汽车销量从333万(wàn)辆下降到(dào)268万辆。这主要是由于中国汽车销量从280万辆大幅下降到210万辆。从单位数量的角度来看，唯一进展(zhǎn)相当好(hǎo)的地理区域是南美洲。该公司(sī)从(cóng)2021年的39.4万辆汽车(chē)销(xiāo)量增长到去年的45.6万辆。

SEC EDGAR Data

在这些陷入困境的市场中，GM的市场份额一直在下降。在APMEA区域，它从7.29%下降到5.70%。在南美洲，我们确实看到从2021年的10.92%增加到2022年的12.30%。但(dàn)在2023年，市场份额(é)略微下降至12.24%。

与去年相比，通用汽(qì)车今年的市场(chǎng)份额遇到了一(yī)些问题。2024年上半年，该公司在北(běi)美销售的154万辆高于去年同期报告(gào)的151万辆。然(rán)而，整体市场份额(é)已从15.71%下降(jiàng)到15.45%。

在(zài)APMEA地(dì)区，市(shì)场份额已(yǐ)从5.61%下降到4.72%，主要是由于中国的市场份额从8.78%下降到(dào)7.06%。即使在整(zhěng)体单位数量(liàng)不断扩大的南美，市场份额也(yě)从2023年上半年的12.41%下降到(dào)今年同期的11.02%。

在其余的GMI市场（中东、非洲(zhōu)、南美洲），公(gōng)司通常能够保持其份额(é)，并(bìng)且每季度(dù)都在可(kě)接受(shòu)的(de)范围内波动。管理层指(zhǐ)出，高品牌认知度(dù)和强大的客户忠诚(chéng)度使通(tōng)用汽车能够保持竞争力。

惠誉(yù)预计，尽管(guǎn)中国目前面临逆风，但北美以外(wài)的汽车销量将在2024年至2025年的(de)估值(zhí)期内进入正的同比(bǐ)区域。

在国际市场上节节败退，

“放手”GM的时刻到了？

除了市场份额的变化之外，投(tóu)资者应该(gāi)关注的一件事是电动汽车业务(wù)。不好的消(xiāo)息是(shì)，GM决定缩减其电动汽车业务(wù)。

无(wú)论电动汽车给人带来的体验(yàn)感受如何，它们都是(shì)交通的未来(lái)。虽然GM在这方面(miàn)取得(dé)了一些(xiē)相当不(bù)错的成功(gōng)。在第二季度的电话会议上，管理层谈到了其最畅销的电动汽车凯迪拉克LYRIQ如何成为22个州(zhōu)市场领先的豪华电动汽车。

其他重大胜利将是GMC悍马EV和雪佛兰Blazer EV。管理层也在这一领域不断创(chuàng)新。例如，该公司确实表示正(zhèng)在扩(kuò)大雪佛(fú)兰Equinox EV的生产，并在今年第二季度末成功(gōng)交付了(le)前1,000辆。它还推出了(le)其他新车。

其中一些(xiē)将在今年举(jǔ)行，而另一些将在明年举行。考虑到第二季度(dù)美国电动汽车的整体交付量同比增(zēng)长40%，而该行业仅增长11%，该(gāi)公司(sī)在这方面做得很好。

但不幸的是，据管理层自己(jǐ)承(chéng)认，电动汽车市场仍在稳步增长，但“比过去几年要慢”。这(zhè)一认(rèn)识说服了公司“调整”其支出计划。其(qí)放慢速度(dù)的计划的一部分包括在2026年年中的某个(gè)时候将其Orion组(zǔ)装厂(chǎng)重新开放为电(diàn)池电动卡车工厂。

这比管理层预(yù)期的晚(wǎn)了6个月(yuè)。无(wú)论新电动汽车的推出对公司意(yì)味着什么，可(kě)以(yǐ)肯定的一件事是，其美国电动汽(qì)车市场份额从2023年第二季(jì)度的5.3%增长(zhǎng)到2024年第二季度的6.6%。

然(rán)而，它低于(yú)2022年第三季度和2023年第一(yī)季度的7.2%至(zhì)8%区间。投资者(zhě)肯定希望密切(qiè)关注随后几个季度的市场份(fèn)额。而竞争对手特斯拉（TSLA）在美国的市场(chǎng)份额也在大幅下降。

但是，在来自中国和其他公司（如(rú)BMWYY>宝马、斯巴鲁（OTCPK：FUJHY）、日(rì)产等公司争夺(duó)市场份额的(de)竞争之间，企业如何进行这一转变将是该公司在未来(lái)十(shí)年左(zuǒ)右最终取得成功的主(zhǔ)要决(jué)定因素(sù)。

对此，德意志(zhì)银行将通用汽车、福特汽车和Rivian Automotive评为持(chí)有，而且分析师Edison Yu对美国汽车行业的未来收(shōu)益不(bù)容乐观(guān)。

通用汽车股(gǔ)价走(zǒu)低。富国银行(xíng)维持对(duì)该股的低评级，并(bìng)将其价格目标从34美元下调至(zhì)33美元。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道欠债不还？股价下挫近6%，GM已经如此惨淡？