供需格局改善 挖掘逆势布局机会

供需格局改善 挖掘逆势布局机会style="font-L">　　□本 报记者 王鹤静 

　　随着国内经济进入高质量发展(zhǎn)阶段(duàn)，公募基金投资背后(hòu)的逻辑发生了转变。尽管产(chǎn)业高速增长(zhǎng)带来的投(tóu)资(zī)机会逐渐减少，但兴业基(jī)金权益投资部总经(jīng)理、基金经理邹 慧(huì)依然勤耕不(bù)辍(chuò)，积极挖掘着供需格局改善之(zhī)下的(de)逆(nì)势布局机会(huì)。

　　在国内市场持(chí)续磨底阶段，一方面，邹慧持续关注具备稳定分红能力的高(gāo)股息资产；另一方面，他十分(fēn)看好供给收(shōu)缩且需求稳定的(de)船舶、轨交等板块的投资机会。另外，站在自(zì)主可控的角度，他(tā)依然期待国内算力链条的未来表现。

　　从上(shàng)游切换到中游

　　面对持续(xù)磨底(dǐ)的国内权益市场，偏好逆向布局的邹(zōu)慧坚持挖掘着(zhe)潜在的困境反转机会。在今年一季度成功切换(huàn)至煤炭、有色等上游资源品之后，二季度以(yǐ)来，邹慧敏锐地(dì)注意到了国际形势(shì)变化以及国内政策引导之下潜在的风险。

　　“二季度市场对于整个(gè)上游资源品领域的交易已经非常饱和(hé)，对(duì)行业(yè)企业盈利的预期也很高。以铜为例，一般来(lái)说铜价在库存较低的时候才(cái)会上涨，但(dàn)这一轮(lún)铜价(jià)是顶着极高的库存涨(zhǎng)上去的。如果(guǒ)后续美(měi)联储降息以及出现美国经济衰退的情(qíng)况，可能会给上游资源品带来巨大的影 响 。”基于(yú)上述思路，邹慧开始将目光从上游移向中游(yóu)。

　　近(jìn)年来，中游环节(jié)在上游涨价和(hé)下游需求不足的 夹缝当中生(shēng)存得较(jiào)为艰难，在邹慧看来，未来如果上游原材料价格下跌，中游(yóu)成本可能(néng)会有所压降。同时，他继续 发掘(jué)下游需求稳定的行业板块机(jī)会，例如船舶、轨交、电梯等方向，具备较大(dà)的(de)更新改造需(xū)求，并 且未来两三年需求端表现也
相对稳健。

　　此外，邹慧还关注到(dào)了有(yǒu)关税改的相关政策内容：“此前(qián)，地(dì)方政府的核(hé)心动力在于扩大生产，因为增值税主(zhǔ)要来自生产流通环节，地方政府会不断通(tōng)过招商引资做大(dà)产能，同时还能解决就业问(wèn)题。如果以后消费税后移并下划到地方(fāng)，那么地方政府(fǔ)的(de)行为模式就会从生产端转向(xiàng)消费端，产能过剩的(de)逻辑可能会随之变化。”

　　综合分析下来，邹(zōu)慧对中游环节持战略性看多观点，并且及时切换了部分仓位进行逆势布局，整体上在二季度取得了一定的成效。

　　深挖红利和科技板块

　　与此同时，邹慧(huì)密切关注着(zhe)红利和(hé)科(kē)技板(bǎn)块的后续机会。

　　国内经济进入高质量发展阶段之后，邹慧深感(gǎn)高增长行(xíng)业数量越来越少，在行业企业盈利增速持续放缓的大
环(huán)境(jìng)下，资本开支放(fàng)缓(huǎn)意味着更多的现
金(jīn)回报可以流向股东，红利资产的
价(jià)值愈发得到凸显。

　　在(zài)经过了上半年的炒作之后，红利资产在业绩持续兑现的过程中走向分化。邹慧直言(yán)，上半年红利行情更多是主题投资的结果，很(hěn)多(duō)投资者会把红利资(zī)产等(děng)同(tóng)于低 估值(zhí)资产，其实这并 不准确，一方面可能会面临估值陷阱，另一方面EPS（每股盈利）可能(néng)也并不稳定(dìng)。

　　“现在市(shì)场关注度逐步
聚焦到港口、高速公路等具有稳定分红能力的资产当中，盈(yíng)利(lì)稳定对于估值的支撑作用更加明显(xiǎn)。”邹慧对(duì)供需格局改善 挖掘逆势布局机会于“缩圈”后的红利资产保持着相对积极的配置态度。与此同时，基于相对较低的估值，以及港元和人民币之间较为稳定(dìng)的汇(huì)率表现，他对港股市场的红利资产(chǎn)也(yě)抱有一定的信心。

　　此外(wài)，对于人工智能(néng)浪(làng)潮推动的(de)科技板块，虽然中短期的(de)订单、产(chǎn)能、利润释放目前来(lái)看没有(yǒu)太大的(de)问(wèn)题，但市(shì)场已经不愿意给出更高的估值。邹慧分析，主要因为(wèi)没有(yǒu)超预期(qī)的(de)人(rén)工智能应用出现，投入产出的结果(guǒ)就会遭到质疑。站在自主可控(kòng)的(de)角度，邹慧依(yī)然期待国内算力链条(tiáo)的(de)未来表现。“从需求端来看，人工智能、机器人等方向还在上行，这里面还是会有公司能够(gòu)走出来。”

　　“当前A股市场最核
心的还(hái)是(shì)流动性问题，估值已 经处于历史低位水平，流动性问(wèn)题解决之后，市(shì)场才会有增量资金介入各种主题。”在(zài)市场持续磨(mó)底的(de)过程中，邹慧关注到了大资(zī)金入市增持、上市公司管理层积极回购以及(jí)提高分红力度(dù)等因素带来(lái)的积极信号，但市场或许仍在等待相对明确的方向。在阶(jiē)段性减量博(bó)弈的市场环境下，邹(zōu)慧近期更(gèng)多关注供给端改善、分红稳定、自主可控等方面的配置机会。

责任编辑：王旭(xù)

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 供需格局改善 挖掘逆势布局机会