宁德时代“抄底”光伏，“盯上”一道新能？

　　来源：环球老(lǎo)虎财经

　　宁德时代收购一道新能(néng)的消息已在市场上(shàng)传得沸(fèi)沸 扬扬(yáng)。据悉，当下的一道新(xīn)能正遭(zāo)遇多重困境，以期通过“卖身”来获取新资金(jīn)。而“宁王(wáng)”对光伏领域虎视眈 眈(dān)，双方若能谈拢，不失为 一桩各取所需的(de)“美(měi)事”。

　　手握2550亿现金的宁德时代正谋求并购光伏资产。

　　9月(yuè)9日(rì)，光伏晶硅产业链公(gōng)司一道新能与宁德时代洽谈收(shōu)购的事件(jiàn)被广泛流传。据了解，一道新能为光伏组件制造(zào)企(qǐ)业(yè)，此前已吸引众多明星资(zī)本投资；然而，伴随着行业景气度(dù)承压、出口不利、负(fù)债(zhài)高企、IPO计划折戟等多重因素影响(xiǎng)，一道新能(néng)正面临前所未有的困境。如(rú)此情形(xíng)下，“卖(mài)身”求存(cún)不失为上策。

　　对于宁德时代(dài)而言，公司当下进(jìn)军光伏行业在一定程度上可以“抄底”优质(zhì)资产。而且近年(nián)来，宁(níng)德时代已“牵手”多家上市公司，持续扩张其光伏资本版图，以(yǐ)谋求动力电池之外的新(xīn)增长曲线。

　　一道新(xīn)能

　　或“卖身”宁德时代

　　新能源(yuán)并购市场硝烟再起。

　　9月9日，有媒体报(bào)道称，宁(níng)德时代(dài)正(zhèng)与光伏制造商一道新能(néng)就收购事宜进行谈判，洽谈或(huò)在(zài)一(yī)个月内结束。

　　与此(cǐ)同时，也有业内人员透 露，目(mù)前一道新能所接触(chù)的“下家”不止(zhǐ)一处，宁德时代最终能(néng)否顺利收购仍未(wèi)可(kě)知。

　　作为宁德时(shí)代“垂涎”的目标，一 道新(xīn)能来头(tóu)不小。据悉，一(yī)道新能于2018年诞生，主营光伏组件，现属业内头部企业。2023年，公司光伏(fú)组件中(zhōng)标(biāo)规(guī)模9.14GW，位列国内第六，其中N型组件中标规模约为(wèi)5.17GW，位列国内第(dì)五(wǔ)；光伏组件出货量则位列全球第九(jiǔ)。

　　作为光伏晶硅产业链核心领域的新势力，一道新能已吸(xī)引
众多明星(xīng)资(zī)本纷纷(fēn)投入。截至目前，三峡资本、北京(jīng)国管、前海基金、招商局创投、中石化、普华资本、朗(lǎng)玛峰创投、国家电投等资方悉(xī)数(shù)就位公司股东(dōng)之列。

　　一(yī)道新能在其招股书中披露，自成立至(zhì)今公司共进(jìn)行7次(cì)增资。2023年6月增资完成后，一道新能估(gū)值达77.5亿(yì)元(yuán)，相较最初(chū)增长13倍。

　　着眼业(yè)绩(jì)层面(miàn)，2023年一道(dào)新(xīn)能仍有盈利。具体来看，当年度一道新能所售光伏组件价格同比下(xià)滑27.19%至1.26元/W，但由于硅片采购价格为2.83 元/片，同比(bǐ)降(jiàng)速更是高达51.72%，所(suǒ)以在原材料成本减(jiǎn)少幅度(dù)大(dà)于产品售(shòu)价的基
础上，公司仍取得4.6亿(yì)元归母净(jìng)利润。

　　不过，光伏组件价格(gé)下(xià)滑也会压制一道(dào)新(xīn)能的业绩(jì)。从公司(sī)公布的2021年至(zhì)2023年经营敏感性测评来看，若光伏组件价格每下跌1%，那么其利润总额将分(fēn)别下降(jiàng)9.04%、41.49%和36.74%。

　　而综合SolarZoom及PVInfoLink数据统计发现，截(jié)至9月8日，以(yǐ)单晶PERC182单面和双面TopCon组件182mm为首的光伏组件(jiàn)价格仅有0.77元(yuán)/W，较2023年年底进一步下滑近
六成。如此情形下，一道新(xīn)能(néng)在2024年能否继续盈利，或需(xū)打上一个问号。

　　值得注意的是，当下光伏产品(pǐn)持续(xù)对外出口已成行业趋(qū)势(shì)。然而，一道新能的“出海”力度(dù)似乎(hū)不增反减。

　　招股书显示，一道新(xīn)能2023年海外业务占比仅5.64%，较2021年大幅下降近14个百(bǎi)分点，大幅低于晶科(kē)能源、天合光能、晶(jīng)澳科(kē)技、阿特斯、东方日升(shēng)、协鑫(xīn)集成等六家可比上市公司（后称“可比上市(shì)公司”）。而在海外进展“不利”的情况下，公司2023年毛利率仅实现9.35%，落后(hòu)可比上市公司平均值5.12个百分点。

　　此外，一(yī)道新能的负债状况亦不容乐观。

　　除了流动比(bǐ)率、速动比(bǐ)率两项(xiàng)短期偿债指 标随业内一同(tóng)承压以外，一道新能2023年资产负债率达84.04%，明显高出可比上市公司；并且，公司手握的110亿货币资金中有78.7亿存在保(bǎo)证金使用(yòng)限(xiàn)制，而其短期负债、长期负债、一年内到期的非流动负债之和约(yuē)有38亿元。

　　资金
面(miàn)偏紧之际，一道新能登陆资本市场的进程同样不(bù)顺。2023年12月(yuè)起，公司开始寻(xún)求A股上(shàng)市契机，计(jì)划融资25亿，其中5亿作为流(liú)动资金补充；然而，在8月16日，公司IPO突(tū)然终(zhōng)止。

　　在多重困境下，若此时选择“卖身”宁德时代(dài)或其他大厂，似(shì)乎(hū)也合情(qíng)合理。有消息人(rén)士称，一旦与宁德时(shí)代的交易成行，公司有(yǒu)望获(huò)得数十(shí)亿(yì)级别资(zī)金注入宁德时代“抄底”光伏，“盯上”一道新能？。

　　“宁王”的光伏野心

　　景气度承压之际，光伏行业交易潮(cháo)正变得活跃。

　　纵观光伏上市公司层面，2024年已有多起资(zī)产(chǎn)售卖案例发生。7月初，爱康科技全资子公(gōng)司赣州(zhōu)爱(ài)康部分资产在淘宝网司(sī)法(fǎ)拍卖网络平台上公开拍卖，起拍价约5.5亿元；事实上，该公司在2023年年底(dǐ)尚有32.72亿元总资产。

　　此外，众(zhòng)多跨(kuà)界进入光伏行业(yè)的上市公司也在当下纷纷卖出那些被寄予厚望的项(xiàng)目。

　　2024年3月，原本致力于从复(fù)合材料轻量化转型N型(xíng)电
池的海源复材声称，计划将总(zǒng)投资高达80.2亿元的(de)TOPCon及HJT电池项目主体公司滁州赛维100%股权宁德时代“抄底”光伏，“盯上”一道新能？f0000; line-height: 24px;'>宁德时代“抄底”光伏，“盯上”一道新能？以3800万元转让给爱旭股份；而医(yī)疗上市公司麦迪科技也于8月9日宣布，有意将其光(guāng)伏(fú)主体炘皓新能源出售。

　　对于光伏售卖方而言，在“至暗时刻”选择交易(yì)更多是迫于无奈。而对于诸如宁德时代这(zhè)样想要布局光伏业务的巨头而 言，在此刻低价(jià)购买潜质资产，或不失为(wèi)一个良好(hǎo)选择。

　　值得一(yī)提的是，宁德时代(dài)“趁(chèn)机”布局光伏并非完全因为一时(shí)兴起(qǐ)而“抄底”。回溯过往(wǎng)，公司不断加码光伏相关领(lǐng)域布局已有时日。

　　2020年10月，宁德时(shí)代董事长曾毓群旗下厦门瑞(ruì)庭(tíng)投
首次持股协鑫集团的钙钛矿(kuàng)电池(chí)公司协鑫光电，并于2024年(nián)3月增持至3.1311%股权。

　　之后(hòu)，宁德时(shí)代通过“牵手”多家上(shàng)市公(gōng)司涉(shè)及光伏。

　　2021年2月(yuè)，公司与永福股份合资(zī)设立时代(dài)永福(fú)，专(zhuān)注于光(guāng)储一体领(lǐng)域；同年8月(yuè)，其与晶科能源签订战略合作协议(yì)，涉及多(duō)个光(guāng)储计划。

　　进入2022年，在钙(gài)钛矿光伏电
池研发取得进展(zhǎn)的同时，宁德时代(dài)又耗资4695.05万元再拿下时代永福40%股权。

　　在本次同一道(dào)新能的传言
出现前，宁德(dé)时(shí)代就曾于6月“进驻”亳州西(xī)甲新能(néng)源(yuán)公(gōng)司；据悉，该企(qǐ)业主营光伏设备。而几乎在同一时(shí)刻，公司也从隆基绿能子公司西安(ān)隆基处接手(shǒu)溧阳乐叶，“进驻”分布式光伏(fú)电站。

　　当然，宁德时代在不久(jiǔ)前也曾被曝斥资40亿参与润阳 股份的(de)竞购，但最终这家光伏电池厂商以50亿元折合大(dà)约0.9倍PB的价格“花落”通威股份。

　　谋求第二增长曲(qū)线

　　“入局”光伏的背后，是宁德时代对第二增长曲线(xiàn)的渴求。

　　据(jù)SNE Research统计显示，2017至(zhì)2023年(nián)，宁(níng)德时代连续(xù)7年位居(jū)全球动力电池使用量(liàng)榜(bǎng)单首位；2024年1-5月，公司动力电池(chí)使用(yòng)量全球市(shì)占(zhàn)率为37.5%，较去年同期(qī)提升2.3个百(bǎi)分点，仍排名全球第(dì)一。

　　从市占率来看，宁德时代动力电池“一哥”的领先地位毋庸置疑。不过，高企的市(shì)场份额某种
意义上意味(wèi)着增量空间有限；更关键的是，过于强势的(de)占有率也使得公司遭(zāo)遇部(bù)分“反噬(shì)”。

　　回溯近年(nián)，高合作门槛(kǎn)使得“天下苦宁王久矣”的思潮在车企中持(chí)续(xù)蔓延。基于此(cǐ)，已(yǐ)有一些车企另辟(pì)途径增加新的电
池供应商(shāng)。

　　譬如，大众已经入股(gǔ)国(guó)轩高科，长城汽车着力打造蜂巢(cháo)电(diàn)池，蔚来、理(lǐ)想、小鹏也(yě)对二线电池厂商欣旺达进行 了投资。此外，长安汽车也发布了自研电池(chí)品牌“金钟罩”，广汽埃安的动力电池工厂(chǎng)也已进入自建程序(xù)。

　　往后看，伴(bàn)随着越来越多的车企启动电池自研(yán)，宁德时代的动力电(diàn)池(chí)生意或迎来(lái)全新挑战。

　　此外，9月(yuè)10日，宁(níng)德时代还被传暂停江西锂矿生产，主要(yào)系(xì)其碳酸锂采矿现(xiàn)金成本为10968美元/吨，而碳酸(suān)锂 现货价(jià)格已长期低于该位置。某种意义(yì)上说，作为上(shàng)游原材料的碳酸锂价格是体现(xiàn)动力电池需求强弱最有效指(zhǐ)标；现如今，碳酸锂行情持(chí)续低迷，也(yě)预示着动力电池(chí)的(de)“饱和度”已经较为(wèi)突出(chū)。

　　整体而(ér)言，在(zài)存量(liàng)主体(tǐ)——动力电池遭(zāo)遇瓶颈之时，开(kāi)拓光伏这一增量业务，或(huò)是宁(níng)德时代当前(qián)着重考(kǎo)虑的事项。

　　值得一提的是，宁德时代还(hái)拥有储能(néng)电池业务，其下游也涉及 部分光(guāng)伏需求。基于“光储(chǔ)一体化”的角度考(kǎo)量，公 司(sī)也有望(wàng)在未来延续加码(mǎ)光伏相关(guān)领域的动作。

责(zé)任编辑：杨红卜

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