证券行业一季报披露进行时 4家中小券商借力自营业务实现“双增”

证券(quàn)时报记者马静

截(jié)至4月27日(rì)，共有24家券商披露了一季报。

整体上看，自营业务扮演了胜负手角色，资(zī)管业务手续费净收入的表现则较为分化，有4家券商的增幅超过100%。相较之下(xià)，一季(jì)度多数券商的经纪、投行业务均(jūn)出现下滑。

业绩(jì)跌多增少

此前，有非银分析师在研报中预判，结合去年(nián)的高基数，预计今年一季度证券行业的营业收入和净(jìng)利润均下滑(huá)。从目(mù)前已(yǐ)披露(lù)的数据来看(kàn)，预判大致兑现，上述(shù)24家券商归母(mǔ)净利润呈跌多增少的格局。

数据显示，共有18家券商的(de)归母净利润同比下(xià)降(jiàng)，其中14家出(chū)现营收、归母净利润“双降”。兴业证券(quàn)、海通证券、华西证券、太平洋(yáng)证券的归母净利润同比跌(diē)幅均超过60%，华林证券、西部证券等10家券商的跌(diē)幅则在10%~50%之间。

大型券商方面，目前披露业绩的3家券商也(yě)明显承(chéng)压。券商“一哥”中信证券是目前唯一单(dān)季营收(shōu)超过百亿元的，但(dàn)相对上年(nián)同期(qī)，业绩(jì)也有所下滑。该公司一(yī)季(jì)度实现营收137.55亿元，同比下降10.38%；归母净利润49.59亿元，同比下降8.47%。另(lìng)外两家大券商招商证券、海通证券，归母净利(lì)润则分(fēn)别同比下降4.54%、62.56%。

行业普(pǔ)遍承(chéng)压之下(xià)，中原证券、东兴证(zhèng)券、方正证券、首创(chuàng)证券、南京证券等5家(jiā)券商(shāng)，则录得营收、归(guī)母净利润“双增”。其中，中原证券和东兴证券两家券商的业绩增幅居前。中原证券一季度(dù)营收同比增幅为38.93%，归母净利润增幅(fú)为85.53%；东兴证券(quàn)一季度营收(shōu)同比增幅(fú)为112.56%，归母净利润增幅为64.28%。

自(zì)营业务成胜负手

造成券商业(yè)绩(jì)分化的主要原(yuán)因，在于自营业务。除首创(chuàng)证券外，上述另外4家实现“双增”的券(quàn)商，均受益(yì)于报告期内投资(zī)业务收益增加。以(yǐ)“投资收益+公允价值变动损益-对联营合营企业投资收(shōu)益”估算，东兴证(zhèng)券的自营业务一季度揽收5.54亿元，南京证券(quàn)、方正证(zhèng)券、中原证券的这一数据则分别(bié)为4.04亿元、7.44亿元、3.10亿元。

对比之(zhī)下，太(tài)平洋证券、华西证券(quàn)、海通证券、财达证券、兴业证券(quàn)、国金证券(quàn)等(děng)，则因报告期内证(zhèng)券投资业务下降，导致归母净利润(rùn)同比降幅超过38%。目(mù)前，自营业务下滑(huá)幅(fú)度居首的是(shì)华西证券，该(gāi)券商一季度自(zì)营收入为0.44亿元，同比下滑89.77%。

而业绩表现(xiàn)亮眼的首创证券，主要与其资管(guǎn)业务的“给力”有(yǒu)关。一季报显示，首创证券一季度资管业务手续费净(jìng)收入为2.50亿元，同比增加1.69亿元。实际上，首创证券一(yī)季度(dù)的自(zì)营业务收入弱于上年(nián)同期，同比下滑4.52%。

投行(xíng)业务所受冲击不小

目前来看，对券商业绩(jì)拖累较大的是(shì)投行业务。

证券时报记者梳理数据(jù)后发(fā)现(xiàn)，有15家券商一季(jì)度的投行业务手续费净(jìng)收入出现下滑，其(qí)中超七成券商下滑幅度超过20%。比(bǐ)如(rú)华林证券，该券商一季度的投资银行业务手续费净收(shōu)入同比下滑73.79%。华林证券(quàn)称，因IPO及再融资阶段性(xìng)收紧，投行相关业(yè)务量同比有(yǒu)所下降。

具体(tǐ)来看，投行业务手续(xù)费净收入下(xià)滑幅度超过50%的券商(shāng)有6家，既包括(kuò)中(zhōng)信证券、海(hǎi)通证(zhèng)券等头(tóu)部券商(shāng)，也包括中原证券、太平洋证券等中小券商。中信证券投行业(yè)务手续费同比(bǐ)下降达56.11%，下(xià)滑幅度明(míng)显高于经纪、资管业务，也高于自营业(yè)务。

券商的投行业务收入下降，跟股权融资市场的规模放(fàng)缓有直接关系。按发行(xíng)日(rì)计，2024年一季度股权融资规模同比下降75%，IPO和上市公司再融资募集资金(jīn)规模均下滑逾70%。

部分券商资管(guǎn)业务走强

从(cóng)数据上看，有14家券(quàn)商(shāng)的经纪业务(wù)手续费净收(shōu)入也出现了下滑，但相对投行业(yè)务而言，这一下滑幅度较为缓和，大多在10%以内。仅有华西证券(quàn)、首创证券和兴业证券的下滑(huá)幅(fú)度超过10%，分别为15.31%、17.55%和23.44%。

资管业务的表(biǎo)现则较(jiào)为(wèi)分化，有(yǒu)10家的这一业务实现正增(zēng)长。其(qí)中，财达证券、南(nán)京证券、首创证券、太平洋证券的资管业务手续(xù)费净收入同比增(zēng)幅均超100%。西部证券的(de)资管业务表现也不错，增速(sù)接近60%，公司(sī)一季报(bào)透(tòu)露，这主要得益于集合资产(chǎn)管理业务手续费净收入增(zēng)加。对(duì)比之下，有9家券商(shāng)的资管(guǎn)业务手续费收入下(xià)滑，如华林证券、中原证券(quàn)，降幅均(jūn)超过40%。

与两融业(yè)务相(xiāng)关的利息净收入(rù)方(fāng)面，超七成券商(shāng)出现下滑(huá)。其中，下滑幅度(dù)超过40%的券商有中信证券、兴业(yè)证券、第一创(chuàng)业(yè)、招商证券等。

总体上看(kàn)，券商的一(yī)季度业绩难言表现良好(hǎo)，导致券商板(bǎn)块的关(guān)注度(dù)受到压制。招商证券非(fēi)银分析师郑积沙在4月26日发布的(de)研报中提到，目前权益市场超预期波动，券(quàn)商板块关(guān)注度下滑，一(yī)季度券商板块的持仓占比继续下滑0.22%至0.46%。个股(gǔ)方面，综(zōng)合型券商遭(zāo)不同程度减仓，中(zhōng)信(xìn)证(zhèng)券、华泰证券、中金(jīn)公(gōng)司的持仓比例继续下行。

不(bù)过，郑积沙也表示，当前行(xíng)业进入改革阵痛(tòng)期，营收面临冲击，销(xiāo)售业务的变革走向(xiàng)尚不明确(què)，但投资者不宜对行(xíng)业发展过度悲观。无(wú)论综合型券(quàn)商，还是以研究业务为核心的中小型券商，抑或依托(tuō)地方资本、深耕区(qū)域、打造差异化的地方型券商，在本轮行业出(chū)清风暴(bào)中均占据一定独特优(yōu)势，存在跑赢行业、开启第二增长曲(qū)线的可能。放眼未来，在新改革周期下，资本市场良性循(xún)环终得以构建，伴随广大投资者信(xìn)心修复、风险偏(piān)好回暖，经济持(chí)续(xù)高质量发展，流动(dòng)性合(hé)理且充裕，证券板块的行情(qíng)同样(yàng)不会缺(quē)席。

证券时报记者马静

截至4月27日，共(gòng)有24家(jiā)券商披(pī)露了一季报。

整体上看，自营业务扮演了胜负(fù)手角(jiǎo)色，资管业务手续(xù)费净收入的表现则较为分化，有(yǒu)4家券商的增(zēng)幅超过100%。相较之下，一季度多(duō)数券商的经纪、投行业务均出现下滑。

业(yè)绩跌多增少

此前，有非银分析师在研报中预判，结合去年的高基数，预计今年一季度证券行业的(de)营业收(shōu)入和净利润均下滑。从目前已披露的数据来看，预(yù)判大致兑现，上述(shù)24家券商(shāng)归母净利润呈跌多增少的格(gé)局。

数(shù)据显示，共有18家券商的归母净利(lì)润同比下降，其中14家(jiā)出现营收、归母净利润“双降”。兴(xīng)业证券(quàn)、海通证券、华西证券、太平洋证券的归母净利润同比跌幅均超过(guò)60%，华林证券、西(xī)部证券等10家券商的跌幅则在10%~50%之间。

大型券商方面(miàn)，目前披露业绩的3家券商也明显承压。券商“一(yī)哥”中信证券是(shì)目前唯一单季营收(shōu)超过百亿元(yuán)的(de)，但相对上年同期，业绩也有所下滑(huá)。该公司一季度实现(xiàn)营收137.55亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)10.38%；归母(mǔ)净利润49.59亿元(yuán)，同比下降8.47%。另外两家(jiā)大券商招商证券、海(hǎi)通证券(quàn)，归母净利润则(zé)分别同比(bǐ)下降4.54%、62.56%。

行业(yè)普遍承压之下，中原证券、东兴证券、方正证券、首创证券、南京证券等5家券商，则录得营收、归母净利(lì)润“双增”。其中，中原证(zhèng)券和东兴证券两(liǎng)家券商的业绩增幅居(jū)前。中(zhōng)原证券一季度营收同比增幅为38.93%，归母净利润增幅为85.53%；东兴证券一季度(dù)营(yíng)收同比增幅为112.56%，归母(mǔ)净利润增幅为64.28%。

自营业务成胜负手

造成券商业绩(jì)分化(huà)的主要原因，在于自营业务(wù)。除首创证券外，上述另外4家实(shí)现“双增”的券(quàn)商，均受益于报告期内投资业务收益增加。以“投(tóu)资收益(yì)+公允价值变(biàn)动损益-对(duì)联营合营企(qǐ)业投资收益”估算，东兴证券的自营业务一季度揽收5.54亿元，南京证券、方正(zhèng)证券(quàn)、中原证券(quàn)的这一数据则分别为4.04亿元、7.44亿元、3.10亿元。

对比之下(xià)，太平洋证券、华西证券、海通证券、财达证券、兴业证券、国金证券(quàn)等，则因报告期内证券投资业务下(xià)降，导致归母净利润同比降幅超过38%。目前，自营业务下(xià)滑幅度居首的是(shì)华西证券，该券商(shāng)一季度自营收(shōu)入为0.44亿(yì)元，同比下滑89.77%。

而业绩表现亮眼的首创(chuàng)证券，主要与其资管业务的“给(gěi)力”有关。一季报(bào)显示，首创证券一季度(dù)资管业务手续(xù)费净收入为2.50亿元，同比(bǐ)增加1.69亿元。实际上，首创证券一季度的自营(yíng)业务收(shōu)入弱(ruò)于上(shàng)年同期，同比下滑4.52%。

投行业务所(suǒ)受(shòu)冲击不小

目前来看，对券商业(yè)绩拖累较大的是投(tóu)行业务。

证券时报记者梳理数据后发现，有15家(jiā)券商一季度的投(tóu)行(xíng)业务手续费净收(shōu)入出现下滑，其中超七成(chéng)券商下滑幅度超过20%。比如华林证证券行业一季报披露进行时 4家中小券商借力自营业务实现“双增”券，该券商一季度的(de)投(tóu)资银行(xíng)业务(wù)手续费净收入同比下滑73.79%。华(huá)林证券称，因IPO及再融资阶段性收紧(jǐn)，投行相关业务量同比有所下降。

具体来看，投行业务手续费净收入下滑幅度超过50%的(de)券商有6家，既包括(kuò)中信证券(quàn)、海通证券等头(tóu)部券商，也包括(kuò)中原证券、太平洋证券等中小券(quàn)商。中信证券投行业务手续(xù)费同比下降达56.11%，下滑(huá)幅度明显高(gāo)于经纪、资管业务，也高于自(zì)营业务。

券商的(de)投行业务(wù)收入下降，跟股权融资市(shì)场的规模(mó)放缓有直接关系。按发行日(rì)计，2024年(nián)一季度股权融资规模(mó)同比下降75%，IPO和上市公司再(zài)融资募集资金规模均下滑逾70%。

部分券商(shāng)资管业务走强

从数据上看，有14家券商的(de)经纪业务手续费净收入也出现了下滑，但(dàn)相(xiāng)对投(tóu)行业务而言，这一下滑幅度较为(wèi)缓和，大多在10%以内。仅有华西证券、首创证(zhèng)券和兴业证券的(de)下滑幅度超(chāo)过10%，分别为15.31%、17.55%和23.44%。

资管业务的表现(xiàn)则较为分化，有10家的这一业务实现(xiàn)正(zhèng)增长。其中，财达证券、南京证券、首创证券(quàn)、太(tài)平洋证券的资管业(yè)务手续费净收入同比(bǐ)增幅均超100%。西部(bù)证券的资管业务表(biǎo)现也不错，增速接近60%，公司(sī)一季报透(tòu)露(lù)，这主要得益于集合(hé)资产(chǎn)管理业(yè)务手续费净收(shōu)入增(zēng)加。对比之下，有9家(jiā)券商(shāng)的(de)资管业(yè)务手续费收入(rù)下滑，如华林证券、中(zhōng)原证券，降(jiàng)幅(fú)均超过40%。

与两融业务相关的利(lì)息净收入方面，超七成(chéng)券商出现下滑(huá)。其(qí)中，下(xià)滑幅(fú)度超过40%的券商有中信证券、兴(xīng)业证券、第一创(chuàng)业、招商证证券行业一季报披露进行时 4家中小券商借力自营业务实现“双增”券(quàn)等。

总体上看，券商的一季度业绩难言表现良好，导致券商(shāng)板块(kuài)的关注度受到压制。招商证券非(fēi)银分(fēn)析师郑积沙在4月26日发布的研报中提到，目(mù)前权益市场超预期波动(dòng)，券(quàn)商(shāng)板(bǎn)块关注度下滑，一季度券(quàn)商板块(kuài)的持仓占(zhàn)比继续下滑0.22%至(zhì)0.46%。个股方面，综合型券商遭不同程度减仓，中信证券、华泰证券、中(zhōng)金公司的持仓比例(lì)继续下行。

不过，郑积沙也表示，当前行业进入改革阵痛期，营收面临冲击，销售业务的(de)变革走向尚不明确，但投资者不宜对行业发(fā)展过度(dù)悲(bēi)观。无论综(zōng)合(hé)型券商，还是以研究业务为核(hé)心的中(zhōng)小型券商，抑或依托地方资本、深耕区域、打造差异化的地方型券商，在本轮行业出(chū)清风暴中(zhōng)均占据(jù)一定独(dú)特(tè)优势，存在跑赢行业、开启(qǐ)第二增长曲线的可能。放眼(yǎn)未来，在新改革(gé)周(zhōu)期下，资本市场良性(xìng)循环(huán)终得以构建，伴随广大投资者(zhě)信心修(xiū)复、风险偏好回暖，经济持续高质(zhì)量发展，流动(dòng)性合(hé)理且充裕，证券板块的行情同样不(bù)会缺席。

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