数据显示，2024年(nián)一季(jì)度(dù)末，触碰“双十”红(hóng)线(xiàn)的基(jī)金数量出现较大幅度增加，超百只主动权益基金(jīn)持有单只个股的比(bǐ)例超过基金资(zī)产净值(zhí)的10%。更有(yǒu)一只基金旗下多只(zhǐ)重仓
股均超 过10%的比例限制。

对(duì)此，多家基金公司(sī)将原因归结为(wèi)一季(jì)度最(zuì)后几个交易日(rì)重仓股出现上涨，并表示其实(shí)更多是“被动”超限。风控部门将督促有关基金在规定的期限内(nèi)将相(xiāng)关标(biāo)的仓位降低至10%以下。业内人士认为，市场对公募基金是(shì)否超出“双十”红线的关注，一方面是因(yīn)为担心持仓过度集中可能带来(lái)较(jiào)大投资风险(xiǎn)，另一方面，也是担忧大比例持有背后存在操纵市场或利益输送(sòng)的可能。

140余只基金踩“红线”

天相投顾数(shù)据显示，截(jié)至2024年一
季度末，全市(shì)场共有140余只主动权益基金触碰(pèng)“基金持有(yǒu)个(gè)股比例不得(dé)超过基金资产(chǎn)净(jìng)值10%”红线，涉及基金数(shù)量创近三个季度以来的最高(gāo)水平，较2023年末增加超过70%。更有(yǒu)20余(yú)只基金(jīn)出现不止一只重(zhòng)仓股踩红(hóng)线的情况(kuàng)。如汇投资集中风险升高 基金“双十”红线不能“碰了白碰”添富品质价(jià)值混合(hé)、民(mín)生(shēng)加银持续 成长混合等4只基金均有3只重仓股超过10%的
比例限制。其中，汇添富品质价值混合(hé)前三大(dà)重仓股传音控股、洪城环境、中国海洋(yáng)石(shí)油的持股市值占基(jī)金资产 净值比重分别为10.68%、10.14%、10.09%，持 股市值均超过3亿元。民生加银(yín)持续成长混合则超比例重(zhòng)仓长川科技、香农芯创 、德明利。

基金公(gōng)司层面来看(kàn)，有超过40家基金公(gōng)司存在超比例持(chí)有(yǒu)个股的产品，相较(jiào)于2023年末出现明(míng)显增加，增幅超过40%。其中，多家基金(jīn)公(gōng)司旗(qí)下超比例重仓个股的基(jī)金数量均超过10只。

宁愿冒着踩“双十”红线的(de)风险，也要重仓持(chí)有(yǒu)，究竟是哪些(xiē)个股获(huò)得基金公司如此青睐？数据显示，在突(tū)破(pò)了“10%”持股比例限制的百余只(zhǐ)基金中，宁德时代、紫金矿业(yè)获(huò)得基金大举(jǔ)布(bù)局。超过20只(zhǐ)基金重仓持有宁德时代，合计持有宁德(dé)时代(dài)市值(zhí)超30亿元，单只基金持股市值最(zuì)高(gāo)的超过5亿元；16只基金重仓紫金矿业，合计(jì)持有市(shì)值超20亿元，单只基金持股市值最高的
超过6亿元。此外，腾(téng)讯 控股、中国海洋石油(yóu)、阳光电源、恒瑞医药等也获得较多基金布局。

一些个股还获得基金经理的(de)格外偏好，同一基金经理管理的多只产品均超比例重仓同(tóng)一标的。例如，由同(tóng)一基金经(jīng)理(lǐ)管理的多只(zhǐ)基(jī)金均将太(tài)阳纸业作为(wèi)第一大重仓股，持股市值占基金资产净值比例(lì)均(jūn)超(chāo)过10%，合计持股市值超8亿元(yuán)。

值得注(zhù)意的是，更有基金经理因旗下多只产品均持有某一(yī)标的，而触碰到“蒙 面举牌”界限，即同一(yī)基(jī)金经理(lǐ)旗下所有在(zài)管基金合计持有单一个股(gǔ)数量(liàng)超过该股票总(zǒng)股本5%。业内(nèi)人士介绍，由于尚未有明确规(guī)定要求必须公开披露，因此
，不(bù)发布此
类“举牌”公(gōng)告已成为行业惯(guàn)例。但是，同一基金经理管理的产(chǎn)品集中持有一家(jiā)公司超5%的股本，其背后的潜在风险需(xū)要引起关注。

基金公司归因“被动”超(chāo)限

基金为(wèi)何屡屡触(chù)碰这一红线？多家基金公司人士
在接(jiē)受中国证券报记者采访时表示，这更多是行情上涨导致的个股持仓比例“被动”超限(xiàn)。在2024年一季度的最(zuì)后几个交易日里，市场出现较明显 的(de)上涨，而对于那些(xiē)基金持有比(bǐ)例接近10%的个股来说，一旦股价大幅上(shàng)涨，持股 市(shì)值占基金资产净值比重很(hěn)容易就会突破10%的界限。

以较(jiào)多基金超比例重仓(cāng)的宁德时代、紫金矿业为(wèi)例(lì)，从股价表现来看，两(liǎng)只(zhǐ)标的均在一季度出现较明(míng)显涨幅。宁德时代3月11日涨超(chāo)14%，随后延续涨势，并在当月最后一个交(jiāo)易日再度收涨
，盘中股价创一季度新(xīn)高。紫金矿业股价一季度持续上行，最后一个交(jiāo)易(yì)日涨超4%，股价更是创下 历史新高(gāo)。另有多只基金超比例重仓个股在一季度出现较大幅度上涨。部(bù)分基金也确实出现即便持股数量有所减(jiǎn)持，但所持单一个股市值占比依然超过10%的情况(kuàng)。

也有业内人士分析称，除了个(gè)股上(shàng)涨导致的“被动”超限外，某些基(jī)金一旦遭遇较多赎回导致资
产净值缩水，而相(xiāng)关个股减持没能(néng)及(jí)时跟上，也会容易导致单(dān)一持股比例出现(xiàn)超过10%的现象。如果说个股上涨(zhǎng)是(shì)从分子(zi)层面导致比例超限的话，因赎回导致的比例(lì)超限则更多(duō)是分(fēn)母层面的影响。在市场整体回暖的带动下，基金(jīn)净值的回血往(wǎng)往会(huì)成为促使部分基民赎回(huí)离场的动力。

这些似乎较好地 回应了(le)2024年一季度出(chū)现较大范围基金(jīn)超比例持股现象的缘(yuán)由。可(kě)是(shì)，基金公司为(wèi)什么不能提前留有足够的空间，避免触碰比 例红线？毕(bì)竟在同样的市场环境下，亦有(yǒu)不少基金公司并(bìng)无产品突(tū)破比(bǐ)例限制。

对此，基(jī)金人士林(lín)生（化名）回应称，这可能与基金经理操作风格有关，对于一些偏好集中持有看好个股的基金(jīn)经理 ，其(qí)所管理的产品确实比较(jiào)容易发生上述情况。“本身持仓比(bǐ)例就比较高，稍微一涨(zhǎng)就很容易超限。”但(dàn)基金公(gōng)司也不好(hǎo)限制他们(men)的操(cāo)作风(fēng)格，尤其是在没有超(chāo)过10%限(xiàn)制的时候，毕竟重仓看好的公司的(de)做法亦是投资中的经典做法。

另一位基金人士李式（化名）表示，季报更多体现(xiàn)的是时点数据，也就是在那天(tiān)出现超(chāo)比例持仓。之所(suǒ)以没能及时调整，也有可能是因为基金(jīn)公司已(yǐ)有其(qí)它产品采取了买入操作，为避免同一天内出现反向操作，只能暂且(qiě)先不卖出(chū)。基金人士陈辰（化名(míng)）则表示，也(yě)有可能是投资集中风险升高 基金“双十”红线不能“碰了白碰”重仓标的上涨给产品净值带(dài)来较大贡献，因此基金经(jīng)理想要多拿一段时间，收(shōu)获(huò)更多的涨幅，毕竟“双十”红线有“10个交易日的宽限期”。

需警惕相关风险

中国证券报记者翻(fān)阅《公开募集证(zhèng)券投资基金运作(zuò)管理办
法》发现，该办法第三十(shí)五条规定：因证券市场波动、上市公司合(hé)并、基金规模变动等基金管理人之外的因素致使基金投资不符合本办法第 三十二条规定的比例或者(zhě)基金合同约定的投资比例(lì)的(de)，基金管理人应当在十个交(jiāo)易日内(nèi)进行调整，但中国证监会规定的特殊(shū)情(qíng)形除 外。这(zhè)里提及的(de)第三十二条规定便包含“双十”红(hóng)线在内的内容：一(yī)只基金持有一家公 司发行的证券，不得超(chāo)过基金资产净值的百分之(zhī)十；同一基
金(jīn)管理(lǐ)人管理的全部基金持有一(yī)家公司发行的证(zhèng)券，不得超过该证券的百(bǎi)分之十。

有基(jī)金业内人(rén)士表示，无需对一些(xiē)固定时间窗口的基金持股超比(bǐ)例现象太过担忧，基金公司风控一般都会对此(cǐ)进行实时监控(kòng)，确保不违反相关规定。但是，也有观点(diǎn)认为，虽然可能是偶然现象 ，但这也反映出一些基金对单只个(gè)股的持有比例过(guò)高，留有的安全空 间不足(zú)，才会出现(xiàn)稍微(wēi)一上涨就“超标”的情(qíng)况。从(cóng)2024年一季报超比例的基金情况来看(kàn)，不少基金在原本(běn)持(chí)有单一个股比(bǐ)例已处于相对(duì)高(gāo)水平的基础上，采取(qǔ)了进一步加仓的举措，且结合(hé)一季度相关标的走势，不排除是追(zhuī)涨(zhǎng)加仓，这无疑“有些冒险(xiǎn)”。尽管有10个交易日的 宽限，但是如果碰上流动性受(shòu)限的情况 ，就会显得很被动，未必(bì)能(néng)如愿及时调(diào)整个股(gǔ)持仓比例。而且，如果(guǒ)碰上“举牌
”情(qíng)况，那就更加尴尬，因为将面(miàn)临6个月内不能卖
出的限(xiàn)制。

一家大型基金公司的合规业
务负责人(rén)表示(shì)：“我们公(gōng)司的(de)基金经理如(rú)果买入一只个股占(zhàn)其投资组合的4%、7%和10%都(dōu)会有申报机制，占投资组合10%的情况(kuàng)很难发生(shēng)。”业内人士认(rèn)为，留有足够的比例空间或是更(gèng)稳妥(tuǒ)的
办法。

据(jù)悉，“双十”红线之所以存在，不仅仅是为了规范基金经理的 投资，使其风险(xiǎn)不至于过度集中；更在于避(bì)免基金操纵市场事件的发生。一只(zhǐ)基金
持有单(dān)一个
股的比例过高，可能(néng)是基金经理特别看好相关(guān)标的，但也会容易使得外界质疑背后(hòu)是 否存在相关(guān)利(lì)益输送(sòng)或市场操纵的可能。早年间，因持股比例过(guò)高引发市场操纵(zòng)的质疑(yí)曾引发业界热议(yì)。彼时，为进一步规(guī)范基金持仓，监管部门(mén)还在“双十”限制基础上,增加(jiā)了基金公司持有单一上(shàng)市公司的(de)流(liú)通比例限制。

2017年施行的公募基金流动性风险(xiǎn)管理新(xīn)规第十五条提出(chū)，同一基金(jīn)管理(lǐ)人管(guǎn)理的全部(bù)开放式基(jī)金持有一家上市公司发(fā)行的可流通(tōng)股票，不得超过该上市公司可流通股票的15%；同一基金管理(lǐ)人管理的全部(bù)投资组合持有一家上市公司发行的可流通股票，不得超(chāo)过(guò)该上市公司(sī)可流通股票的30%。

业内人士认(rèn)为，从“双(shuāng)十”限制，到进一(yī)步细化的限制持(chí)有流通股比(bǐ)例规定，透露出公募(mù)行业对基金持仓的严格规范准则。作为超29万亿元规(guī)模的公募
行业，确实有必要通过(guò)严格自(zì)律不断加强市场信任度，“持仓比例限(xiàn)制”看似是(shì)限制，其实更多是保护。