历史上的“50基点降息”，接下来会发生什么？

专题：美联储近年(nián)最重要决议
将来袭 “降息50个基点”预期重燃

转(zhuǎn)自：华尔街见闻(wén)

　　野(yě)村证(zhèng)券指出，美联储降息50基点(diǎn)的三个月后，小盘股大涨(zhǎng)，价值股再次跑赢成(chéng)长股(gǔ)，金属价格飙升，收益率曲线呈牛市陡峭化趋(qū)势。美联储此(cǐ)前已多次进行75基点的大幅加(jiā)息，因此以50基点开启降息周期并不意外，不一定会引发市场恐慌。

　　华尔街普遍(biàn)预期，如果今晚公布(bù)的美国零售数 据 不疯(fēng)狂反弹，美联储将(jiāng)在(zài)本周(zhōu)晚些(xiē)时候的会议上开(kāi)启降息周期。然(rán)而，正如新“美联储通讯社”Nick Timiraos上周四所说，没有(yǒu)人确切知道(dào)鲍威尔等人将 采(cǎi)取多(duō)么激进的行动。

　　截至发稿，芝商所FedWatch 工具显示，9月降息(xī)50基点(diǎn)的可能性高达67%，高于(yú)上周五的49%和前(qián)一天(tiān)仅15%的可能性(xìng)。

　　在众多华尔街大行看来，降息50基点(diǎn)未(wèi)免显得有些操之过急。美银(yín)此前就警告称，降
息50基点“没有道(dào)理，难以沟(gōu)通，而且(qiě)可(kě)能引发避险冲击(jī)”。相比之下，以野村(cūn)证券和摩根大
通为(wèi)代表的激进派认(rèn)为，降息50基点势在(zài)必行 。

　　野(yě)村证券美债销售主管Jack Hammond在(zài)最近的一份报告中指出，美国实(shí)际失业率(lǜ)可能比美联储预测的更高，而核心PCE通胀比预(yù)测的更低，威廉姆斯等FOMC重要成员均暗示同意大幅降息。野村分析师Charlie McElligott指出，美联储此(cǐ)前已(yǐ)多次进行75基点的大幅加息(xī)，因此以50基点开启降息周期并不意外，不一定会引(yǐn)发市场恐慌。

　　在研究了历史上的降息周(zhōu)期后，野村(cūn)证券发现，在(zài)美联储(chǔ)降(jiàng)息50基(jī)点的三个月后，标普500指数基本(běn)没有变化，但小盘股大(dà)涨，科 技股表现良好(hǎo)，价值股再次(cì)跑赢成长(zhǎng)股(gǔ)，美元上涨，金属价格飙升(shēng)，收益率曲线(xiàn)呈牛(niú)市 陡峭化趋势。

　　摩根(gēn)大通预计，FOMC将在9月和11月会议上分别降息50个基点，此(cǐ)后每次会议均降息25个(gè)基点(diǎn)。他们(men)还指 出，美联储宽松周期的开(kāi)始往往“恰逢风险资产表现(xiàn)不佳”。

　　历史上“50基(jī)点降息”后，小盘(pán)股大涨，价值股(gǔ)再次(cì)跑赢成长股

　　以史为鉴，几乎每当美联(lián)储以(yǐ)50基点拉开降息帷幕时，市场表(biǎo)现都(dōu)相当糟糕：2001年1月（互联网泡沫后）、2002年11月(yuè)（经济复苏放缓(huǎn)）、2007年9月(yuè)（全球金融危机）和2020年3月（新冠疫情）。但那都是过去的事(shì)了(le)，McElligott在最新报告中写道：

　　野村研究了(le)所有先前降息
50基点的案例(lì)，并筛
选了美联储降息前一个月和降息后几个月的市场回报(bào)。以下是他们的发现(xiàn)：

　　然(rán)而，在当前这种
非常规的经济周期(qī)中(zhōng)，野
村预测可能不准确。毕竟，疫情爆发后，美国的衰退期间(jiān)家庭净财富实现了(le)首次增长，标普500指(zhǐ)数的收益依然稳健，利润率在增长，就(jiù)业市场也相
对紧张。

　　今天的美国，与1995年(nián)更像

　　出于以上和其他原因，摩根大通认(rèn)为，投资者可能正在“探索未知领域”。他们(men)还认(rèn)为，与当今(jīn)形势(shì)最(zuì)相似的(de)可能是1995年开始的(de)降息周期，当时首(shǒu)次(cì)降息25个基点。

　　摩根大(dà)通(tōng)指出，1995年的降历史上的“50基点降息”，接下来会发生什么？
息周期有两大背景：

　　美(měi)股对降息反应较为积极，标普500指数(shù)表现良好。

　　TS Lombard分析师Dario Perkins认为，1995年(nián)美国 “软着陆”对今天的美(měi)联储是个好兆头。

　　Perkins在报告中写(xiě)道，目前经济金融环(huán)境没有出现明显的失(shī)衡现(xiàn)象(xiàng)，降低了美联(lián)储落(luò)后于市场曲线时发生严重问题的(de)风险。美联(lián)储可能会采(cǎi)取(qǔ)更(gèng)大幅度的降息措施以避免落(luò)后于(yú)市场曲线，如(rú)果美联储以更小的25基点降(jiàng)息，可能会在9月股市淡月引发市场波动。

责(zé)任(rèn)编辑：张靖(jìng)笛

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