“掘金 ”另类资产，险资关注这一方向

在经济转型升级(jí)、市场利率下行等(děng)背景下，险资 长期配置难度加大，如何才能提(tí)升险资(zī)投资收益率？

中国证券报(bào)记者近期调(diào)研了解到，保险资管机构正通(tōng)过另类投资来拓展投资新机会(huì)，优化资产负债匹(pǐ)配。在投(tóu)资方向上，一些新兴产业正逐(zhú)渐受到险资关(guān)注(zhù)。

业内人士表示，一方 面，另(lìng)类(lèi)投资能够(gòu)为实体经济提供长期、稳定的资金支持，满(mǎn)足(zú)其融资需求，是对金融(róng)支(zhī)持实体经济的响应；另一方面，另(lìng)类(lèi)投资和保险(xiǎn)资金的长久期较(jiào)为匹配(pèi)，能够满足保(bǎo)险资金长期配置的需要(yào)，也是险资获取超额(é)收益的一大(dà)必然选择。

另类投资格局生变

债权投资计(jì)划、股权投资计划、保险私募基金等都属于保险(xiǎn)资管产品，是险资(zī)另类投资的组成部分(fēn)。从行业整“掘金”另类资产，险资关注这一方向体
情况来看(kàn)，债权投资计划是保险资管另类投资的主力军，但近年来，债权投资计划的(de)登(dēng)记 数量和规模较此前有所下滑。

中国保险(xiǎn)资产管理业协会数据显示，2023年，保 险资管机构共登记债权投资计(jì)划433只，规(guī)模(mó)7356.61亿元，登记数量和规模分别较上年末(mò)同比
减少10.72%、15.56%。

多位业内人士向记者分析，债权投资计划登记数量和规模的下滑，主要与其所(suǒ)投资的底层资产行业发展有(yǒu)关，当前地产、基建(jiàn)、城投(tóu)等进入调整(zhěng)期(qī)，投融资(zī)较为低迷。

在债权投资计划数(shù)量和规(guī)模下降的(de)同时，保险资金也在寻找新的投(tóu)资方向，调(diào)整另类投资结构。在(zài)业内人士看来，当前股权投资计划在险资另类投资中的占比不高，未来或有较大发(fā)展(zhǎn)空间。

从行业数据来看，2023年，险资股权(quán)投资(zī)计划的登记规模(mó)较上一年出现增长，但整(zhěng)体(tǐ)来看，股(gǔ)权投资计划规模(mó)仍(réng)相对较(jiào)小。数(shù)据(jù)显示，2023年，保险(xiǎn)资管机构登记股权投(tóu)资计(jì)划21只，登记规(guī)模661.85亿元，尽管较(jiào)2022年数量有所减(jiǎn)少，但规(guī)模同比增加近(jìn)15%。

中诚(chéng)信国际研报表示，一(yī)直(zhí)以来，我国保险行业尤其是(shì)寿险行业“长钱短用”的资产负债错 配问题较为严重(zhòng)，股权(quán)投资计划(huà)既可以很好地契合保险资金长期性、稳定性和资金量大的优(yōu)势
，提升投资收(shōu)益，缓解负(fù)债压力，同时(shí)又能较好地服务(wù)实体企业(yè)降杠杆需求，近年来得到(dào)蓬勃(bó)发(fā)展。

探(tàn)索(suǒ)股权投资新机会

业内人士认为(wèi)，险资(zī)加码股权投资，一方面是出(chū)于响应金融支持实体经济的考量；另一方面与股权投资的特性密不可分，股权(quán)投(tóu)资的跨周期性可以(yǐ)为险资应对短期经济周期波动提供
助(zhù)力，与险资相对较长的负(fù)债期(qī)限(xiàn)匹(pǐ)配。

在投(tóu)资方向上
，记者注意到，一些新兴产业正逐渐受(shòu)到险资关注。中(zhōng)国保险投资基金总裁贾飙此(cǐ)前公开表示，从2023年下半年开始(shǐ)，高端 制造(zào)、医疗(liáo)健康、智能制造等板块成为险资较为关注的股权投资方(fāng)向。

“保险资金作为市场最稀缺的耐心资本、高能资本，能够很好契合科技创新企业的融资需(xū)求(qiú)，为科创(chuàng)企业(yè)提(tí)供全周期金融服务。”中国(guó)人寿资产公司副总裁刘凡表示，具体而言(yán)，可通(tōng)过股权投资或非标债权对科创产业园及各类科 技基(jī)础设施进行(xíng)投资；在(zài)初步应用化及产业孵化阶段，开展股权投资(zī)；而进入相对成熟的产业化阶段后，保险资金可通过股(gǔ)权
投资，以(yǐ)及投资股票和公募基金为代表的(de)二级市场，提供更加精准有(yǒu)效(xiào)的支持(chí)。

基于保险资金期限长、规(guī)模大、负(fù)债刚性等特(tè)性(xìng)，多位业内人士均提到，险资在进行股权投资时较 为看重长期(qī)稳定收益。“保险资(zī)金进行(xíng)股权(quán)投 资并不像其他PE/VC一(yī)样有较高的收益要(yào)求，主要看重其收益的长期性、稳(wěn)定性。”一保险资管机构负责(zé)人向记者表示。另一保险资管机构另类投资负责人(rén)也表示，险资进行股权投资的主要逻辑是看被投资(zī)产经营的(de)稳(wěn)定性、分红的稳(wěn)定性是否与险资长期投(tóu)资、资(zī)负匹配、久期匹配(pèi)等要求相契合，以获得优质资产长(zhǎng)期(qī)稳定的分红收益为(wèi)目的。

加强投研团队建设(shè)

在业内人士看来，尽管(guǎn)险(xiǎn)资股权投资有较大的发展(zhǎn)空间(jiān)，但当前仍存在一些制约因素(sù)。多位业(yè)内人士建议(yì)相关部门进一步监管环境，保险资(zī)管机构要(yào)加强投研团队建设、加强风险管控能力等。

上述保险资管机构另(lìng)类投资负责人表(biǎo)示，从
全(quán)球金(jīn)融市场(chǎng)来看，非标产品是金融市场上的一大重要投资品种，非标产品 涵盖范围广、市(shì)场容量大，需要资管机构围绕委托人的诉求去开(kāi)发相应的(de)产品。在这一过(guò)程中，需要监管来(lái)防范(fàn)风(fēng)险，同时也需
要给予一(yī)定的(de)政策支持。

中国人寿资产公司创新投资事业部高(gāo)级副总裁庄思亮认为，股权投资的专业性相对较高，需要有专 业团(tuán)队和能(néng)力去进(jìn)行项目的筛选评(píng)估(gū)、投后风(fēng)险(xiǎn)管理等，全(quán)行业目前“掘金”另类资产，险资关注这一方向也在持(chí)续加强(qiáng)这方面的建设。

星图金融(róng)研(yán)究院研究员黄大智表(biǎo)示，长期来看，股权投(tóu)资是险资另类投资的一大重要发力点(diǎn)，险资需加大投(tóu)研(yán)团队的建设(shè)，进而发掘更多符合保险资金投资目“掘金”另类资产，险资关注这一方向标的优质资产。

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