银行ETF一边大涨一
边资金净流出，如果不是险资，到底谁在买银行股？

大盘险守2800点，以银(yín)行为代表(biǎo)的红利再次大幅调整，而微盘(pán)、新能源等板块涨(zhǎng)幅居前。

截至9月3日，银行板块连续五个交(jiāo)易日的调整，五大国有行中国银行跌幅最小，也有7.93%；跌幅最深的是交通(tōng)银(yín)行(xíng)，仅仅5天跌去14.32%。此外，建设银行、工商银行(xíng)以及(jí)农业(yè)银行同(tóng)期(qī)内依次下跌12.44%、11.79%和10.04%。

银行ETF单日再次跌(diē)银行ETF一边大涨一边资金净流出，如果不是险资，到底谁在买银行股？幅居前，10只银行 ETF最低 跌幅也有1.3%。尽管银行ETF依然是年(nián)内表现最好的股票ETF，但是银行(xíng)ETF整体资金的净流出相当明显，10只银行ETF年(nián)内资金净(jìng)流出近50亿，而目前这些银行ETF的合(hé)计规模仅109.48亿元，资金流出占比超过31%。

一边大涨，一边被持续卖出，今(jīn)天市(shì)场(chǎng)的讨论主题演(yǎn)变成(chéng)为：银行到底是不是险资买起来(lái)的？

买(mǎi)银行板块的到底是不是险资
？

谁在买银行股，此(cǐ)前除了国家队(duì)这张明牌，市(shì)场认为保险资金(jīn)是买(mǎi)入银行主力，原因在于险资原本就偏爱高股息板块，而(ér)险(xiǎn)资(zī)又是今年较为明显的增(zēng)量(liàng)资金。

不过，随着中报披露国有大行的前十(shí)大流通股，险资并没有(yǒu)明显(xiǎn)的(de)加仓举措，因(yīn)此，有观点指出：险资加仓银行带动上涨(zhǎng)，看(kàn)中报证据不充分，逻辑被证伪。

有市场人士指出，上半年，投资(zī)逻辑最硬邦邦的，就是“险资追求股息买(mǎi)银(yín)行”的故事。随着半年报完成，揭开面纱，打开各家(jiā)银行的前十大股东(dōng)列表，却并没有看到多少险(xiǎn)资(zī)新进或者加(jiā)仓的身影。

以工商银行为例，今年上半(bàn)年，前十大股东中，有汇 金公司、财(cái)政部、汇金(jīn)资管、证金公司、社保理事(shì)会(huì)为代表的国家队，有(yǒu)香港(gǎng)中央结算有限公司为代表的北向资金，然后(hòu)就是上证50ETF、华泰柏瑞沪(hù)深(shēn)300ETF以及 易方达沪深300ETF。

在工商(shāng)银行的前十大股东中，全无险资踪迹。原本一季度还在前十大流通股的和谐(xié)健康保险，被沪深300ETF所取代。此外，中(zhōng)国银(yín)行的前十大流通股之一的太平洋人寿无增减。建设银行中新华人(rén)寿新进前十大流通股，但是和谐健康保险-万能退(tuì)出。国(guó)有大行中，获得险(xiǎn)资(zī)明显增(zēng)持的是邮
储银行，新华人寿和中国平安人寿均有增持(chí)。

基于此，有观点认为，银行股市追涨(zhǎng)杀跌(diē)买(mǎi)起来的，和险资没有(yǒu)关(guān)系。

不过，业(yè)内亦有反对声音。有观点认为(wèi)，银行股的前十大(dà)股东中(zhōng)没(méi)有(yǒu)看到太多险资的增持身影，并不代表险资没有买入银行股。

在高股息(xī)风格当前，险资加仓银行股顺利成章。

有券商首席最(zuì)近也一直强调一个逻辑，银行尤其是四大行的长(zhǎng)逻辑是(shì)什(shén)么呢？有(yǒu)且只有一个：就是若未来权益ETF被动式(shì)投资作为增(zēng)量资金主体，不仅(jǐn)仅是(shì)短期正能量维稳(wěn)的因素(sù)，而是在当前股市生态环境下中期大发展是不可逆趋势(shì)。

ETF买入(rù)银行(xíng)股在上述工行银行的前十大流通股东(dōng)中也有明确的体(tǐ)现。那么上半(bàn)年在沪深300ETF等宽基上加仓的，除了国家队，险资是不容小觑的力量(liàng)。

华泰柏瑞沪深(shēn)300ETF在今年上半年前十大持有人变动情况显示，有包括(kuò)中(zhōng)国人寿、中国人寿(shòu)再保险、大家人寿、泰(tài)康(kāng)人寿、友邦人(rén)寿(shòu)以及(jí)平安人寿(shòu)6个险资席(xí)位新进到该(gāi)ETF的前十大持有人中。这意味(wèi)着，险资成为(wèi)沪深
300ETF重要(yào)的增量资金。而沪深 300ETF中，银(yín)行作为第一大权重行业，自然受益于险资的买入(rù)。

对于为何(hé)没有直接进入银(yín)行股的前十大股东，有业内人士分析(xī)指(zhǐ)出，首先，险(xiǎn)资投资方式多(duō)样，可以直投(tóu)、也可以(yǐ)投资基金间接投资，也(yě)可以分账户买，以及在港股投资，有多(duō)种(zhǒng)方(fāng)式隐蔽分散策略，未(wèi)在银行(xíng)个股前十大流(liú)通股上有(yǒu)体现并不意(yì)外。

比如险资在港股投资银行方面，今年以来，中国平安已经通过多个(gè)账户，连续买入工商银行，截至今年8月(yuè)5日，年内出(chū)手四次增持港股工商银(yín)行，持股(gǔ)比例高达15%。

此外(wài)，8月21日，杭州(zhōu)银行公告称，中国(guó)人寿拟在8月26日至11月(yuè)25日的三个月(yuè)内，通过集中竞价或大宗交易(yì)方(fāng)式减持杭州银行(xíng)股份，合计不超过1.1亿股（含(hán)本数(shù)），即不超过公(gōng)司普通股总股本的1.86%。

研报透露，银行是险资权益(yì)持仓第一大行(xíng)业

券商(shāng)研报也支 持险资在银行较 高配置的主张。根据招商证券研报(bào)显示，截至今年二(èr)季度末，险资持仓以银行、公用事业为主，其次为食品饮料、通信、房地产、交通运输。截至二季度 末(mò)保险资金(jīn)一级行(xíng)业持(chí)仓市值占比分(fēn)布从高(gāo)银行ETF一边大涨一边资金净流出，如果不是险资，到底谁在买银行股？到低依次是银行（44.3%）、公用事业(yè)（8.7%）、食品(pǐn)饮料（4.8%）、通信（4.6%）、房(fáng)地产(chǎn)（3.7%）。

从边际变化上看，随着(zhe)银行屡创新高，二季度险资对银行进行了(le)部分减(jiǎn)仓。减仓比例为1.3%，不过仍为第一大持 仓。在个(gè)股方面，减仓较多的集中在民生银行(xíng)、邮储银(yín)行、华夏银行，分别减(jiǎn)仓19亿元、8亿元(yuán)、2亿元(yuán)。不过险资同(tóng)期加仓了(le)浦发银行、兴业银行以及(jí)招商银(yín)行。

银(yín)行ETF年内资金流出近50亿

值得(dé)注意的是，银行指(zhǐ)数大涨的同时，银(yín)行ETF的赎
回陆续增多。Wind数(shù)据(jù)显示，截9月2日，全市场10只银行主题ETF年内资(zī)金净流出近50亿，在银行ETF年(nián)初159亿总规模的(de)31%，赎回较为明显。截至目前(qián)，10只银行ETF合计规模为109.48亿元。

另一方面，在银行板(bǎn)块收(shōu)益率高企(qǐ)的今年，却有银行主题ETF黯然退场。

8月28日，富国中(zhōng)证银行(xíng)ETF发布基金清算报告，在资产处置(zhì)及(jí)负债清偿后，该基金剩余财产为(wèi)2234.64万元。因该基金出现了(le)连续60个工作日基金资产净(jìng)值低于(yú)5000万元的(de)情形，按照基金合同规定，基金(jīn)管理人应当向中国证监会报告并提出解决方案。

招商(shāng)证券研报指(zhǐ)出，当下险资对高股(gǔ)息资产的偏(piān)好并非一成不变，随着相关行业(yè)、公司基本面(miàn)和(hé)估(gū)值的变化，保险资金能(néng)够做(zuò)出差异化的选择。

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