杨德龙：下调存量房贷利率可以减轻购房者负担增加可支配收入提高消费能力

　　随着9月(yuè)份的到来，全球资(zī)本市场的不稳定性进(jìn)一步(bù)加剧。美(měi)国股市(shì)在9月的第一周交易周就遭遇了重挫，其中标普(pǔ)500指(zhǐ)数下(xià)跌(diē)了4.3%，纳指暴跌5.8%，而道指也(yě)下跌了2.9%。历史数(shù)据显示，9月(yuè)往往是美股表现较为疲软的时期。尽管美股大(dà)跌(diē)后在8月5日(rì)曾经历(lì)了一个月的(de)反弹，但进入(rù)9月后，市场再次出现了回落。

　　美国经济衰退(tuì)的担忧(yōu)是导致市场大幅抛售的主要原因。巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公(gōng)司在第二季度大幅减(jiǎn)持了其第一大重仓股苹果，减持规模高(gāo)达(dá)900亿美元，这(zhè)一(yī)行为被许多投资者(zhě)视为美股见顶风险(xiǎn)加大的信号。

　　上周五公布的美国8月非农就业(yè)报告(gào)显示，就业增长疲软，低于市场预期，这进一步强化了劳动力市场正在降温的观(guān)点，导致股市再次出现震荡。最新公布的非农就业数据显示，8月美国非(fēi)农就(jiù)业人数仅增长了14.2万(wàn)，低于市场预期的16.1万。失(shī)业率为4.2%，符合预期，较上个月的4.3%回落了0.1个百分点(diǎn)。

　　投资者本周将密切关注两份关键的通胀报告——美国8月份的CPI和PPI数据，这些数据将在周三和(hé)周(zhōu)四上午发布。市场预测显示，美(měi)联储在9月17日至18日的会议上降息的可能性很大，其中降息25个基点(diǎn)的可能性为71%，降息50个基(jī)点的可能性为29%。无论降息幅度如何，美联储开启新一轮(lún)降(jiàng)息周期似(shì)乎已成定(dìng)局，这为(wèi)非美(měi)货币的升值提供了(le)机(jī)会。

　　近期，人民币相对(duì)于美(měi)元已经出现了较(jiào)大幅度的回升，从7.3左(zuǒ)右回升到7.1左右，这为中国央行采(cǎi)取宽松的货币政策奠(diàn)定了基础。此前，央(yāng)行在维持汇率方面(miàn)承受了较大(dà)压力，但随着人(rén)民币汇率的升值，央行可以集中精力通过降低中长(zhǎng)期利率和下调存款准备金(jīn)率等(děng)方式来支持经济(jì)回升。

　　市(shì)场还关杨德龙：下调存量房贷利率可以减轻购房者负担增加可支配收入提高消费能力注存(cún)量房贷利率是否可能再度迎来下(xià)调以及可能的调整方(fāng)式。去年8月(yuè)31日，人民银行曾公告符合(hé)条(tiáo)件的存量首套房贷借款人(rén)可与承贷金融机构协商降低利率。今(jīn)年5月17日，人民银行放开了个(gè)人住房贷款利率的下限。有媒体报道称，可能会对多达38万亿的存量房贷进行利率(lǜ)下调，以减轻(qīng)购房者的负(fù)担，从(cóng)而提振消费和提高居民的可支配(pèi)收入。

　　当前，存量房贷利(lì)率的(de)潜在(zài)下调空(kōng)间依然存在。通过下调存量(liàng)房贷利率，可以释放更多资金进入消费市场，但(dàn)这(zhè)可能会(huì)减少银行的净(jìng)息差。为了保持银行净息差的相(xiāng)对稳(wěn)定，存款挂牌利率可能(néng)需要配合下调约10个利率基点左右，以(yǐ)对冲房贷利率(lǜ)下调的影响。

　　市场也在关注(zhù)是否会推出转按揭。在(zài)之前推出(chū)存量房贷利率下调(diào)后(hòu)，部分银行已经为客户进(jìn)行了(le)利率下调(diào)，但也(yě)有银行(xíng)并未严格实(shí)施。通(tōng)过转按揭的方(fāng)式，可以更好地(dì)实(shí)现降低房贷利率的目的。转(zhuǎn)按揭与2023年存量房贷利率(lǜ)下调的主要区别在于，转按揭中贷款人可能会更(gèng)换贷(dài)款银行，而2023年的利率下调则是贷款人与原贷(dài)款银行重新协商(shāng)贷款利率。

　　历史上，我国市(shì)场上存(cún)在转按揭的案例。2008年10月，人民银(yín)行宣(xuān)布扩大商业性(xìng)个人住房贷款利率下浮幅度，商(shāng)业性个人住房贷款利率的下限扩(kuò)大为贷款基准利率的0.7倍。此后，部分银行推出了转按揭业务。在国际上，类似转按(àn)揭的(de)业务也存在。美国市场上的房贷再(zài)融资业务可以作为参考，而(ér)我国房贷主要以浮动利率为主。

　　当前，我国货币(bì)政策方面仍有(yǒu)宽(kuān)松的空间。9月5日国新办举行的新闻发布(bù)会上，人民银行货币政策司司(sī)长邹(zōu)澜表示(shì)，年初降(jiàng)准的政策效果仍在持续显现，目前(qián)金(jīn)融机(jī)构(gòu)的平均法定存款准备金(jīn)率(lǜ)约为 7%，仍有下调(diào)空(kōng)间。同时，受(shòu)银行存款向资管产品分流速度、银行净息差收窄幅度等因素的影响，存贷款利率进一(yī)步下行(xíng)还(hái)面临一定的(de)约束。尽管仍有降息空(kōng)间，但降准的时点或相应降息的幅(fú)度仍需审慎考(kǎo)虑。

　　为了进一步降低居民偿债(zhài)压力，同时维持银行净息差基本(běn)稳定，可能推出的政(zhèng)策包括继续降低存量房贷利率、配合下调存款利(lì)率以(yǐ)保持银行净息差大致不变(biàn)、进一步下(xià)调LPR和(hé)公积金贷(dài)款利率。美联储降(jiàng)息为我国货币政策提供了更(gèng)多空间，LPR仍(réng)有进一步下调的可能性(xìng)。考虑到部分(fēn)地区个人(rén)住房贷款和公积金贷款利率已经较为(wèi)接近，后续公(gōng)积金贷款利率也可能继续下调。

　　当前经济(jì)增速放缓(huǎn)，许多行业出现了裁员、减薪等现象，就业压力增大，居民的消费能(néng)力和消(xiāo)费信心严重不足。通过下(xià)调存量房贷利率是一个较好的(de)方式。另一方面，需要出台更多(duō)刺激性(xìng)政策，推动行业增长，创造更多就业机会，特别是鼓励民营经济发展。民营经济是提供就业的(de)重(zhòng)要主体。只有提高(gāo)居(jū)民的收(shōu)入水平和消费(fèi)能力，才能增强消费信心，推动经济进一步复苏，资本市场也有望探(tàn)底反弹。

　　当前市(shì)场信心不足，多空分歧依然存在，市场出现缩量震荡探(tàn)底的走势。这时候需要外力来(lái)打破弱平衡，扭转市场趋势，呼吁国家队加大(dà)入市(shì)力(lì)度，彻底扭转市场悲观预期(qī)，形成赚钱效应。这样才能吸引(yǐn)场外观望资金入场，推动资本市场(chǎng)早日触底(dǐ)反弹，形成新一轮行情。资本市场走强(qiáng)可以(yǐ)直接提高广大投(tóu)资者和消费者(zhě)信(xìn)心，这一点不容忽(hū)视。

　　（作者系前海开源基(jī)金首席经济学家、基(jī)金经理(lǐ)）

责任编辑：刘万里 SF014

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