上市房企半年报盘点：56家营收超百亿元 多措并举化债保交付

当前，国内上市房企上半年(nián)“成绩单”已披露完毕。从营业收入来看，A股、H股共有56家上市房企(qǐ)上半年营(yíng)业收入超百亿元，其中，万科以及(jí)保利(lì)发展(zhǎn)两家(jiā)房企销售额超千
亿元。归母(mǔ)净利润方面，房企(qǐ)仍然普遍(biàn)承压(yā)，抛开中国奥园因重组获得一次性巨额收 益(yì)外(wài)，仅 有中国海外发展、华润(rùn)置(zhì)地两家(jiā)房企上(shàng)半年净利润超过百亿元。

如(rú)何在(zài)深度调整中留在牌(pái)桌(zhuō)上，是(shì)企业面临的共同话题。而随着行业加速(sù)去库存，当前毛(máo)利率(lǜ)或已触底，房企融资渠(qú)道也在持(chí)续打开，市场的曙 光已乍现，行业前景仍然广阔。

毛利率有望逐步回升

中(zhōng)指研究院监测数据显示，今年(nián)上半年
，105家A股和H股房企营业(yè)收入均值(zhí)为115.91亿元(yuán)，净利润均值为1.45亿(yì)元，行业盈(yíng)利(lì)仍然承压。

“上市房企盈利(lì)承压，一方面是由于过去较高价格拿下的土(tǔ)地，进入了项目结转期，另一方面(miàn)，房企对(duì)投资性物业以及存货等计(jì)提(tí)减值，也成为影响利润水平的重要因素(sù)。”上海易居房地产研究院副院长严跃进向《证(上市房企半年报盘点：56家营收超百亿元 多措并举化债保交付zhèng)券日报》记者表示。

从房企的上半年财报来看，销售额超过百亿元的房企销售毛(máo)利(lì)率普遍在6%至(zhì)22%之(zhī)间，以A股(gǔ)市场净利润最高的房企保利发展(zhǎn)为例，公司上(shàng)半年销售毛利率为16.02%。回顾(gù)历史数据，2021年及以前(qián)数年的上半年度，该公司的毛利率高(gāo)达30%以上。

万(wàn)科执行副总裁(cái)、财务负责人韩慧华在8月30日的中期(qī)业绩上市房企半年报盘点：56家营收超百亿元 多措并举化债保交付会上表示，2022年以 前地价高，当(dāng)前进入结(jié)算期，给当期利(lì)润(rùn)带(dài)来不小(xiǎo)的压力。

但可喜的是，随着过去高成本的(de)住宅加速去化，房企的毛利率水(shuǐ)平有望逐步回升。

“就2024年(nián)全(quán)年来看，由于收入结转结构和重难点库存(cún)去化的原(yuán)因，毛利率仍然面临一定压力。”绿城中国管理层在中期业绩会上表示，预计(jì)全年毛利率比去年会低一些，但基本上处于底部，随着2022年(nián)和2023年(nián)获得的项目逐步交付，未来的毛利率会有所改善。

除了加快开(kāi)发(fā)项目的交付、持续去(qù)库存外，商业板块的成熟也(yě)为房企贡献持续性的经(jīng)营性(xìng)现(xiàn)金流(liú)，同时提升(shēng)了房企的毛利率。

龙湖(hú)集团上半年实现净
利(lì)润58.7亿元，其中运营(yíng)及服务两大业务板块利润占(zhàn)比已(yǐ)提升至80%以上，也让(ràng)公司上半年(nián)的核心利(lì)润达到47.5亿(yì)元
。公司管理层(céng)在 业绩会上表示，按照这个速度，预计2028年底经营性收入(rù)占比能够过(guò)半。

保持融资渠道畅通(tōng)

此外，降低融资成本、保障融资渠(qú)道的畅(chàng)通(tōng)亦是近年来(lái)房企的(de)经营(yíng)重心。

从上半年来看，不少(shǎo)房(fáng)企的融资(zī)利(lì)率正持续下降。以越(yuè)秀(xiù)地产为(wèi)例，公司上(shàng)半(bàn)年加权平均借贷年利率同比下降(jiàng)41个基点至3.57%，期末(mò)平均借贷成本进一步下(xià)降至3.47%。在业(yè)绩会现(xiàn)场，越秀地产管理层表示，7月份(fèn)于(yú)境(jìng)内成功发行公司债券15亿元，其中5亿元3+2年期票面利率(lǜ)2.25%，融资利率全年应该有进一步下调的空间。

而另一大头部(bù)房企华润(rùn)置地(dì)债券利(lì)率已(yǐ)经来到“1字头”，公开资料显示(shì)，华润(rùn)置地今年4月份发行的10亿元超短债，期限为
175天，发行利率为(wèi)1.98%。

“融资利率下(xià)降意味着企业的借款成本降低。对于资金(jīn)密集型的房地(dì)产行业来(lái)说，可以减少财务成本，提高盈利能力。许多(duō)房企可(kě)以
利 用资(zī)金成本(běn)下(xià)降的机(jī)会，置换债(zhài)务，从而降低还款压力。”同策研究院研究总监宋红卫向(xiàng)《证券(quàn)日报》记者表示，同时(shí)，债务周期变长，也可以(yǐ)让负债偿还节奏与收入的节奏相匹配。

除了发行债(zhài)券以及银行借款 外，在经营性物业(yè)贷款方面，不少房企抓住机会，持续降(jiàng)低负债成本。

龙湖集团管理层在接受(shòu)《证券(quàn)日报》记者采访时表示，经营性物业贷款融资力度(dù)的加大，不(bù)仅让公司 以更优的成本(běn)，进一步拉长平均合同借(jiè)贷年期，还让公司得(dé)以用经营(yíng)性物业贷提(tí)前兑付2笔CMBS共计72亿元。

出险房(fáng)企方面，保交付仍然(rán)是(shì)首要经营(yíng)目标，其中“白名单”机制发(fā)挥了重要作用。以融创中国为例，上(shàng)半(bàn)年，公(gōng)司在全国(guó)52个城市交付(fù)约5.8万套房屋，累计(jì)获得政(zhèng)府纾(shū)困基金(jīn)和(hé)银行配套融资批复资金额超300亿元，超110个项目进入融资协调机制“白名单”。

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