牛气冲天
，5天飙升1427点！南下资金爆
买，拿下12股超50%流通股，“超级低估股”曝光

南(nán)下资金汹涌。

近期(qī)港股市场牛气冲天(tiān)，恒生指(zhǐ)数短短5个交易日飙升1427点，涨幅高达8.8%，高居全球主(zhǔ)要股指涨幅榜首位。从技术形态来看(kàn)，相比今年初低点，恒生指数周五盘中高(gāo)点涨幅已超过20%，宣告进入技术性牛市。此外，恒(héng)生指数(shù)已经直逼年线 关口，一旦有效站上该点位，意味(wèi)着牛市有望正式开启。

从资金面来看，南(nán)下资金成为本轮行情(qíng)的重要发起者和参与者，已经连续20个(gè)交易日净买入，创(chuàng)出 连续净买入纪录(lù)。自开通以来，南下资金累(lèi)计买入港股近2.7万亿元。当前(qián)港股市(shì)场(chǎng)估值仍处于(yú)历史性低位，且是全球股市(shì)中估值(zhí)最为(wèi)低估的市场 之一，估值修复仍(réng)值得期待(dài)。

港股“牛味”浓

不仅仅是指数飙升，本周(zhōu)港股市(shì)场更是一场个股狂欢节。数(shù)据显示，有112只个股本周涨幅在20%以上，商汤-W暴涨超105%居首，瑞强集团大涨100%；此外还有270多只个股涨幅在10%至20%，近400股涨幅在5%至10%。

一批大盘蓝筹股(gǔ)也大幅飙 升(shēng)。股王腾讯控股飙升近15%，阿里巴巴-SW大(dà)涨近13%，快手-W、美团-W、中国海外发展、京东集团-SW等大涨超(chāo)20%，百济(jì)神州、华润(rùn)置地(dì)、香港交易所等(děng)20多
只千(qiān)亿市值股票涨超10%。

往(wǎng)前看，恒生指数单周涨幅(fú)创出了2012年以来最高记录。2022年11月4日单周涨幅最接近本周，达到(dào)8.73%，此后港股(gǔ)开启了(le)一波(bō)较大的反弹行情，恒指从15000点下方涨至最高22000点上方，最大涨幅超55%，反弹时长近(jìn)3个月(yuè)。

四大利好

本周港股连涨离不开政(zhèng)策的助推。4月19日证监会发布五项与香港资本市场合作措施，旨在进一步拓 展两地市场互联互通，有望(wàng)提升港股流动性。此(cǐ)外，两会期
间，香港证(zhèng)监会主席提(tí)议优化互联互通股息红利税务安排，降低港股通个人投(tóu)资(zī)者的红利税收水平，市场政策(cè)展望加强。

东吴证券则认(rèn)为短(duǎn)期内(nèi)资金流入港股可能基于四点逻辑：1.估值(zhí)够“便宜(yí)”，资金
高低切；2.内地基本面/基本面预期向好；3.港股分红意愿和水平较高(gāo)，蓝筹分红(hóng)稳定，白马(mǎ)“后起追赶”；4.资本市场政策的催化。

从中长期维度(dù)来看，有两个影响港股长期走势(shì)的核心变(biàn)量正在悄然发生(shēng)变(biàn)化。一(yī)是中美名义增速差的(de)变化，2024年中美名义增速差的(de)收(shōu)敛将是中国资产价格修复的核心因素，且港股受(shòu)联系汇率的影响，对海外宏观环境的变化更为敏(mǐn)感，反应往往更强(qiáng)。二是美元及(jí)美元信用的变
化，历史上(shàng)港股表现与美元指数 呈明显的负相关
性，当前美元“易下难上”，内在价(jià)值受损(sǔn)或提示(shì)降(jiàng)息周期打开后美元的贬(biǎn)值“一触(chù)即发牛气冲天，5天飙升1427点！南下资金爆买，拿下12股超50%流通股，“超级低估股”曝光”，港股估值(zhí)有望迎来系统性抬升。

当(dāng)前港股市(shì)场估值仍处于(yú)历史性低位，恒生指数滚(gǔn)动市盈率为(wèi)9.05倍，处于历史百分位的15%以下。在全球主要市(shì)场估值中(zhōng)，恒生指数市盈率仅略(lüè)高于周期股云集的巴西股指，排在全球指数第二低估 的位置。

南(nán)下资金(jīn)爆(bào)买

这些股被拿下50%以上筹码

港股已成为(wèi)基金经理的主要加仓对象(xiàng)。一季报显(xiǎn)示，多位明星基金(jīn)经理管理(lǐ)的(de)基金中，港股股票市值占比超过50%，反映出专业投资者(zhě)对港股 市场(chǎng)的 高度重视。比如(rú)张(zhāng)坤(kūn)代表作易(yì)方(fāng)达蓝筹精选混合(hé)，前十大重仓股方面，有中(zhōng)国(guó)海洋石油、腾讯控股、香港交易所、美(měi)团-W等港股。

南(nán)下资金已成为港股的重要支撑。据彭博统计的数(shù)据，4月(yuè)，内地投资者在港(gǎng)股(gǔ)日均成交额中的占比(bǐ)已经达到三分之一，为2016年有数 据(jù)记录以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高水平。另有数据(jù)表明，南下资金已连续20个(gè)交易日净买入港股，创出有数据记录以来连续买入天数纪录。

整(zhěng)体来看(kàn)，自(zì)开通以来，南下资金累计买入(rù)港(gǎng)股近(jìn)2.7万亿元
。南(nán)下资金已经连(lián)续(xù)六年(nián)每(měi)年净买入超千(qiān)亿元，其中2020年净(jìng)买入近6000亿元(yuán)，2021年及(jí)2022年净买入均超3000亿元。

部分个股已经被(bèi)南下资金买爆。数据显示，12只(zhǐ)个股 南下 资金持股比例(lì)超50%，马可数字科技、凯盛新能、中(zhōng)远海能、保利物业、中国(guó)电信等(děng)个股持股比例均超60%。从最新持股市值角度看，股王(wáng)腾讯(xùn)控股成最爱，最新持(chí)股市值超
过3000亿港元，中(zhōng)国海洋石油、中国移动、汇丰控股、建设银行、美团-W等个股最新持股市值均(jūn)超(chāo)千亿港(gǎng)元。

部分个股年内继(jì)续获得南
下资金大举增持。按照年内成交均价计算，中国(guó)银行、中国移动、中国海洋石油等个股获南下资金超百亿港元(yuán)增持，中国电信、中通快递-W、中国石油股份、建设银行等个股增持超50亿港元。

从增持比例(lì)来看，京基金融国际(jì)、泰格医药、圣(shèng)诺医药-B、万(wàn)科企业、中国电信、药明康德等个股南下资金持股比(bǐ)例较去年(nián)底均增加10个百分点以上(shàng)。

“超级低估股”曝光

关注度较高的(de)低估(gū)值股票，有望成为南下资金的新猎物。据数据宝统(tǒng)计，市盈率低(dī)于5倍、市净率低于0.5倍且评级机构数在5家及以上的(de)港股通股票，合(hé)计有26只。从市净率角度(dù)看，中国海外宏洋集团、万科企业、中国铁(tiě)建、太古(gǔ)股份公司A、中国交通建设等个股不足(zú)0.3倍。市盈率方面，太古股(gǔ)份公司A、中国(guó)海外宏洋集团、新特能源、中国(guó)铁建、中国交通(tōng)建设等个股不足3倍。（数据宝 陈见南）

南下资金汹(xiōng)涌。

近期港股(gǔ)市场牛气冲(chōng)天，恒生指数短短5个交易日飙升1427点，涨幅(fú)高(gāo)达8.8%，高居全球主要股指涨幅榜首位。从技术(shù)形态来看，相比今年初(chū)低(dī)点，恒生指数周五盘中高点涨幅已超过20%，宣告进入(rù)技术性牛市。此外，恒生指数已经直逼年线关口，一(yī)旦有效站上该点位，意味着牛(niú)市有望(wàng)正(zhèng)式开(kāi)启。

从资 金面来看，南下(xià)资金成为(wèi)本轮行情的重要发(fā)起者和参(cān)与者，已经连续20个交易日净买入，创出连续净买入纪录(lù)。自开通以(yǐ)来，南下资金累计(jì)买入港股近(jìn)2.7万亿元。当前港股市场估值仍处于(yú)历史性低位，且是全(quán)球股市中估值最为低估的市场之一，估值修复仍值得期待。

港股“牛味”浓(nóng)

不仅仅是指数飙(biāo)升，本周港股(gǔ)市场更(gèng)是一场个股狂欢节。数(shù)据显示，有112只个股本周涨(zhǎng)幅在20%以上，商汤-W暴涨超105%居首，瑞强集团大涨100%；此外还有(yǒu)270多只个股涨幅在10%至20%，近400股涨(zhǎng)幅在5%至10%。

一批大盘蓝筹股也大幅飙升。股王腾讯控股飙升近15%，阿里巴(bā)巴-SW大涨近13%，快手-W、美团-W、中国海外发展、京东集团-SW等(děng)大涨超20%，百济神州、华润置地、香(xiāng)港交易所等20多只千亿市(shì)值股(gǔ)票涨超10%。

往前(qián)看，恒生指数单周(zhōu)涨幅创出了2012年以来最高记录。2022年(nián)11月4日单周涨幅(fú)最接近本牛气冲天，5天飙升1427点！南下资金爆买，拿下12股超50%流通股，“超级低估股”曝光周(zhōu)，达到8.73%，此后港股(gǔ)开启了一波较大的反弹行情，恒指从15000点下方涨至最(zuì)高22000点上方，最(zuì)大涨幅超
55%，反弹时长近3个月。

四大(dà)利(lì)好

本周港股连涨离不开政策的助推(tuī)。4月19日证监会发布(bù)五项与香(xiāng)港资本市(shì)场(chǎng)合作措(cuò)施，旨在(zài)进一步(bù)拓(tuò)展两地市场(chǎng)互联互通，有望提升港股(gǔ)流动(dòng)性。此外，两会期(qī)间，香港证监会主席提议优化互联互通股息红(hóng)利税务(wù)安排，降低(dī)港股通个人投资者的红利税收(shōu)水平，市场政策展望加 强。

东吴证券则认为(wèi)短期(qī)内资金(jīn)流入港股可能基于四点逻辑：1.估值够“便宜”，资金高
低切；2.内地基(jī)本面/基本面(miàn)预期(qī)向好；3.港股分(fēn)红(hóng)意愿和水平较高
，蓝筹分红稳定，白马“后起追赶”；4.资(zī)本市场政策的催化。

从中长期维度来看，有两个影响港股长期走(zǒu)势的核(hé)心变量正在(zài)悄然(rán)发生(shēng)变化(huà)。一是中美名
义增速差的(de)变化，2024年中美名义增速差的收(shōu)敛将是中国资产价格(gé)修复的核心因素，且港(gǎng)股受联系汇(huì)率的影响，对海(hǎi)外宏(hóng)观环境的变化(huà)更(gèng)为(wèi)敏感(gǎn)，反应往往更强。二是美元及美元信用的变化，历史上港
股表现与(yǔ)美元指数呈明显的(de)负相关性，当前美元“易下(xià)难上”，内在价值受损或提
示降息周期打开后(hòu)美元的贬
值“一触即发”，港股估值有望迎(yíng)来系统性抬升。

当前港股市场
估值仍(réng)处于历史性(xìng)低位，恒生指数滚动市盈率为9.05倍，处于历史百分位(wèi)的15%以下。在全球主要市场估值中，恒生指数市盈率仅略高于周期股云集的巴西股指，排在全球指数第
二低(dī)估的(de)位(wèi)置。

南下资金爆买(mǎi)

这些股被拿下(xià)50%以上筹 码

港股(gǔ)已成为基金经理(lǐ)的主要加仓对象。一季报显示，多位明星基(jī)金(jīn)经理管理的基金中，港股股票市值(zhí)占比超过50%，反(fǎn)映出专业投资者对港股市场的高(gāo)度重(zhòng)视。比如张坤代表作易方达(dá)蓝筹(chóu)精选混合，前十大重仓
股方(fāng)面，有中国海洋石油、腾讯控(kòng)股、香(xiāng)港交易所、美团(tuán)-W等港(gǎng)股(gǔ)。

南下资金已成为港股的重要支撑。据彭博统计的数据，4月，内地投资者在港股(gǔ)日(rì)均成交额中的占比已经达到三分(fēn)之一，为2016年有(yǒu)数
据记录以 来
的最(zuì)高水平。另有数
据表明
，南下资金已连续20个交易日净买入港股，创出有数据记录以来连续买入(rù)天(tiān)数纪录。

整体来看，自开通以来，南(nán)下(xià)资金(jīn)累计买入港股近2.7万亿元。南下(xià)资金已经连续六年每年净买入超千亿元，其中2020年净买入近6000亿元，2021年及2022年净买(mǎi)入均超3000亿元(yuán)。

部分个(gè)股已(yǐ)经被南下资金买爆。数据显示，12只个股南(nán)下资金持股比(bǐ)例超50%，马可数字科技、凯盛新能、中远海能、保利物业(yè)、中国电信(xìn)等个股持(chí)股比(bǐ)例均超60%。从最新持股市(shì)值角度看，股王腾讯控股成最爱，最新持股(gǔ)市值(zhí)超过3000亿港元 ，中国海洋石油、中国移动、汇丰控股、建设银行、美团-W等个股(gǔ)最(zuì)新持股市值均超千亿(yì)港元。

部分个 股年内继续(xù)获得(dé)南下资金大举增持(chí)。按照年(nián)内(nèi)成交(jiāo)均(jūn)价计算，中国银行
、中国移(yí)动、中(zhōng)国海洋石油等个股获(huò)南(nán)下资金超百亿港元增持(chí)，中国电信、中通快递(dì)-W、中国石油股(gǔ)份、建设银行等个股增持超50亿港元。

从增持比例来看，京基金融国际、泰(tài)格医药、圣诺医药(yào)-B、万科企业(yè)、中国电信、药明康德等个股南(nán)下资金持(chí)股比例较去年底均增(zēng)加10个百分(fēn)点以上。

“超级低估股”曝光(guāng)

关(guān)注度较高的低估值股(gǔ)票，有望成(chéng)为南下(xià)资金的新猎物。据数据(jù)宝统计，市盈率低(dī)于5倍、市净率低于0.5倍且评级机构数在5家及以上的港股(gǔ)通股票，合计(jì)有26只。从市净率角度看，中国海(hǎi)外宏洋集团(tuán)、万科企业、中国(guó)铁建、太古(gǔ)股份公司A、中国交通建设等个股不足0.3倍。市盈率方面，太(tài)古股份公司A、中国海外宏洋集(jí)团(tuán)、新特能源、中国铁建、中国交(jiāo)通建设等个股(gǔ)不足3倍。