炸裂！茅台“双千亿”后，单季业绩再创新高！

随(suí)着一季报披露截止日临近，越(yuè)来越多的酒企发布了2024年一季报。

在春节回款有序推进，白酒批价坚挺(tǐng)微涨 ，库存环比略降的背景下(xià)，白酒龙头今年一季度整体保(bǎo)持稳健(jiàn)增(zēng)长态势；次高(gāo)端(duān)品牌业绩分化比较明显；区域酒在(zài)宴(yàn)席等大众消费场景回(huí)升的情况
下，主(zhǔ)力产(chǎn)品势能向(xiàng)上、渠道利润领先的酒企表现更好。

龙头酒企业(yè)绩保持稳健

2023年(nián)总营收(shōu)、利润总额首(shǒu)次实现“双千亿”的贵州茅(máo)台，在2024年第一季(jì)度(dù)又交出(chū)一份亮眼成绩(jì)单，以历史首个单季总营收超460亿元、利润总额(é)超330亿元的成绩，跑稳2024年“第一棒”。

4月26日晚间，贵州茅(máo)台公(gōng)布2024年第一季度财报。2024年1月至3月，贵州(zhōu)茅台(tái)实现(xiàn)营业总收(shōu)入464.85亿元，同比增长18.04%。利润总(zǒng)额331.74亿元，同(tóng)比增长15.59%。归属于上市公司股东的(de)净利润为(wèi)240.65亿元，同比(bǐ)增(zēng)长15.73%，均超过预定的年度(dù)目标增幅。

山西汾酒发布的一季报显示，2024年第一季度公司实现营业收入153.38亿元(yuán)，同比增(zēng)长20.94%；实现归母(mǔ)净利润62.62亿元，同比增长29.95%。

目前(qián)，汾(fén)酒主要在汾(fén)酒(jiǔ)、竹叶青、杏花村三大品牌联动发力。一方面，汾酒以青花系列为首，推行大单品策略，积极布局高端市场。近年来，汾酒以青花20为发展
基准线，向上提升青花30、青花(huā)40产品的(de)档(dàng)次(cì)和规模，推动青花汾酒全系列产品(pǐn)市场占有率的重大突破。

中信建投(tóu)认为(wèi)，2024年，在产品端，公司一是清香酒培育市场增加(jiā)玻汾投放，持续营(yíng)造清香白酒(jiǔ)消费氛(fēn)围，清香酒(jiǔ)成熟市(shì)场玻汾以稳量为主，持(chí)续向(xiàng)上提升产品结构；二是青花20作(zuò)为百(bǎi)亿大单(dān)品(pǐn)，必须“又快又好”进行更(gèng)大突破(pò)；三是青花30及(jí)以上产品要形成(chéng)“人力资源、物质资源、精神文化”三位一(yī)体模式，探索(suǒ)打(dǎ)造符合高品(pǐn)质生(shēng)活(huó)场(chǎng)景(jǐng)文化、消费(fèi)文化的成功发展(zhǎn)模式。在市场端，持续(xù)优化市场布局，继(jì)续深入(rù)推进汾酒“1357+10”全国(guó)化市场拓展。公司产(chǎn)品化和全国化两把抓手，发展(zhǎn)思路明确，产品上坚持做高做(zuò)强，区域上积极拓展，继续看好公司未(wèi)来。

次高端品牌业绩分化明显

次高端白酒竞争(zhēng)者相对高端白酒较多，但基本以区域龙头或全国名优酒企(qǐ)业为(wèi)主，业绩分(fēn)化比较明显。

舍得酒业(yè)的一(yī)季报显(xiǎn)示，公(gōng)司一季度实现营业收入21.05亿元，同比增长4.13%；实现净利润(rùn)5.5亿元，略有下降。据悉(xī)，公司(sī)净(jìng)利(lì)润有所下降，主因是舍得酒业逆周期增产扩能，并前置性(xìng)加大产品研发和区域市场培育，成效具有后延性
，导致利润短期承压(yā)。

国泰君安 认为，白酒产业进入库存周期后半段，该(gāi)阶段(duàn)下次高端(duān)价位需求或呈现“L”型(xíng)表现，赛道内部竞争压力(lì)持续加大；在此维度下，公司具备品牌及基酒优势，复星入股后公司内部治理持续炸裂！茅台“双千亿”后，单季业绩再创新高！优化，渠道(dào)体系逐步成熟，将持续受益于份额集中(zhōng)。

迎驾(jià)贡酒的一季报显
示，2024年(nián)第一季度营收约(yuē)23.25亿元(yuán)，同比增加21.33%；归属于(yú)上市公(gōng)司股东的净利润约9.13亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增加30.43%。

德邦证(zhèng)券认为，迎驾贡酒洞藏系列份额有望继续扩(kuò)大，洞藏(cáng)系列内部产品结构也有望提升
，通过聚(jù)焦(jiāo)安徽、江苏、上海核心市场，省内省外市场有望同步增长
，顺(shùn)利(lì)实现经营业绩双(shuāng)位数增长(zhǎng)目标，“百亿迎驾”实(shí)现可期。

金徽酒(jiǔ)一季(jì)度实现营收10.76亿元，同比增长(zhǎng)20.41%；归母净利润为2.21亿元，同比(bǐ)增长21.58%。

金(jīn)徽酒表示，营收取得增长的主要(yào)原(yuán)因(yīn)是公司不断优化营销策略(lüè)，品牌(pái)影(yǐng)响力逐步强化，产品结构(gòu)持(chí)续优(yōu)化(huà)，市场区域扩大，促进销(xiāo)售增长(zhǎng)。

水井坊 的一季报显(xiǎn)示，2024年第一季度营业收入 9.33亿(yì)元，比上年同期(qī)增加(jiā)9.38%；归属于上市公司股东净利润(rùn)1.86亿元，比上年同(tóng)期增加16.82%。方正证券认为，水井坊(fāng)严格贯彻“三大策(cè)略(lüè)”，发力产品升级创新、品牌高端化、营销突(tū)破，近期销售渠道改(gǎi)革及破圈(quān)营销成果有目共睹。伴随未来邛崃项目(mù)的落地及(jí)“三大策略”的深(shēn)入贯彻落(luò)实，公司有望量价齐升。

白酒(jiǔ)高端化将持续

近年来，白酒行业仍处于(yú)结 构性景气中，但(dàn)渠(qú)道操作(zuò)空间、经销商及终端利润等已有所(suǒ)积压，经销商内卷程度提升。在“喝好酒”趋
势下，多(duō)位分析人(rén)士认(rèn)为，中国酒类高端化还有显著成长空间。

据国家(jiā)统计(jì)局官网数据，今年1月—3月，全 国规模以上企业白酒产量125.6万千升，同
比增长(zhǎng)6%；其中3月(yuè)全国规模以上企(qǐ)业白酒产量43.2万千升，同比增长6.7%。

中(zhōng)信(xìn)证券认为，白酒企(qǐ)业(yè)向高端 突围，产品仍是最基本要素，基(jī)于产(chǎn)品和(hé)渠(qú)道持(chí)续(xù)打造的品(pǐn)牌力，是酒企生命力所在。当前趋势下，酒企需要更(gèng)接近(jìn)消费者，积极响应(yīng)渠道和消费者变化：在传统销售渠(qú)道适应竞争更加激烈的生态，做好价盘管(guǎn)理(lǐ)及渠道(dào)数字化；在线上及新零售渠(qú)道(dào)抓住机会推动经(jīng)销商多元化(huà)，借助线上(shàng)平台影响年轻消费群(qún)体；在团购渠道持续投入培育消费客群，并通过线下消费场景的设置提(tí)升消费者对(duì)于品牌的认(rèn)知。

西部证券的研究(jiū)观点称(chēng)，白酒行业由过去粗放式经营模(mó)式逐步转向精细化运营 管理，头部酒企(qǐ)在企业(yè)治理、品牌塑造、渠道管理、消费者培育等方(fāng)面不断精进，抗风险能力大幅提升，护城河不断挖深。头部酒企通过数字化赋能(néng)全产业链，有效解决(jué)产供销各环节的数据汇总问题，强化渠道管控，重掌费用主权。强化(huà)终端建设，一(yī)是(shì)形式更为(wèi)多元，二是运(yùn)营上强调赋(fù)能(néng)构建利益共(gòng)同体，操作更加精细。

西部证券认为，2024年(nián)白酒行业仍将处于去库(kù)周期，场景端，宴(yàn)席、聚饮基本盘韧性较强(qiáng)，商务(wù)宴请跟随着经济波动。整体看，行业(yè)存量时(shí)代特征愈发(fā)鲜明，战略定力、品牌力(lì)、执行(xíng)力强的名优酒企更易胜出。

责编：叶舒筠

校对(duì)：李凌锋

在春节(jié)回款有序推进，白酒批价坚挺微涨，库存(cún)环比略降的背景下，白酒龙头今 年一季(jì)度整体保持稳(wěn)健增长态势；次高端品牌业绩分化(huà)比(bǐ)较(jiào)明显；区域酒在宴席等大众消费场景回升(shēng)的情况下，主力产品(pǐn)势(shì)能向(xiàng)上、渠道利润领(lǐng)先(xiān)的酒企表现更好。

龙头酒(jiǔ)企业绩保持稳健

2023年(nián)总(zǒng)营收、利(lì)润总额首(shǒu)次实现“双千亿”的贵州茅台，在2024年第一季度
又
交出一份亮眼成绩单，以历史首个单季总营收超(chāo)460亿元、利润总(zǒng)额超330亿元的成绩，跑稳2024年(nián)“第一(yī)棒”。

4月26日晚间(jiān)，贵州(zhōu)茅台公布2024年第一(yī)季度财报。2024年1月至3月(yuè)，贵州茅台实(shí)现营业总收(shōu)入464.85亿元，同(tóng)比增长18.04%。利润(rùn)总额331.74亿元，同比增(zēng)长15.59%。归属于上(shàng)市公司股东的净(jìng)利润(rùn)为240.65亿元，同比增长15.73%，均超过预定的年度目 标增幅。

山西汾酒(jiǔ)发(fā)布(bù)的一季
报显示，2024年(nián)第一季度公(gōng)司(sī)实现营业收入153.38亿元，同比增长20.94%；实现归(guī)母净(jìng)利润62.62亿(yì)元，同比增长29.95%。

目前，汾酒(jiǔ)主(zhǔ)要在(zài)汾酒、竹叶青、杏(xìng)花村三大品牌联动发力。一方面，汾酒以青花系(xì)列(liè)为(wèi)首，推(tuī)行大单品策略，积极布局高端市场。近年来，汾酒以青花20为发(fā)展基准线，向上(shàng)提升青花30、青花40产品的档次和
规模，推动青花(huā)汾酒全系列产品市场占有率的重(zhòng)大突(tū)破。

中信(xìn)建投认(rèn)为，2024年，在产品端，公(gōng)司一是清香酒培育市场(chǎng)增加玻汾投(tóu)放，持续营造清香白(bái)酒(jiǔ)消费氛围(wéi)，清香酒成熟市场(chǎng)玻汾(fén)以稳量为(wèi)主，持续向上(shàng)提升产品结构；二是青花20作为(wèi)百亿大单品，必须“又快又好”进行更大突破；三(sān)是青花30及以上产品(pǐn)要形成(chéng)“人力资源、物质资源、精神文化”三位一体模式，探索打造符(fú)合高品质生活场(chǎng)景文化、消费文(wén)化的(de)成功发展模式(shì)。在市场端(duān)，持续优化(huà)市(shì)场布局，继续深入推进汾酒“1357+10”全国化(huà)市场拓(tuò)展(zhǎn)。公司产品化和全国化两(liǎng)把抓(zhuā)手，发(fā)展思路明确，产品上坚持做高做强，区域(yù)上积极拓展，继续看好公司未来(lái)。

次高端品牌业(yè)绩(jì)分化明显

次高端白酒(jiǔ)竞争者相对高(gāo)端白(bái)酒较多，但基本以区域(yù)龙头或(huò)全国名优酒企业为主，业绩分化比较(jiào)明显。

舍得酒业(yè)的一季(jì)报显示，公司(sī)一季度实现营业收入21.05亿(yì)元，同比增长4.13%；实现净(jìng)利润(rùn)5.5亿元(yuán)，略有下(xià)降。据悉，公 司净利润(rùn)有(yǒu)所下降，主因是舍得(dé)酒业逆周期 增产扩能，并(bìng)前置(zhì)性加大产品研 发和区域市场培育，成效具有后延性，导(dǎo)致利(lì)润(rùn)短期承压。

国泰君安认为(wèi)，白酒产业(yè)进入库存周期后半段 ，该阶段下次高端价位(wèi)需求或呈现“L”型表现，赛道内部竞争压力持(chí)续加(jiā)大(dà)；在此维度下(xià)，公司具备品牌及(jí)基酒优势，复星入(rù)股后公司内部(bù)治(zhì)理持续优化，渠道体系逐步成熟，将持续(xù)受益于份额集中。

迎驾贡酒的一季报显示，2024年第一(yī)季度营收约(yuē)23.25亿元(yuán)，同比增加21.33%；归属于上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)股东的净利润约9.13亿元，同(tóng)比增加(jiā)30.43%。

德邦(bāng)证券认为，迎驾贡酒洞藏系列(liè)份额有望继续扩大，洞(dòng)藏系(xì)列内部产品结构也有望提升，通过聚(jù)焦安徽、江苏、上海核心市(shì)场(chǎng)，省内(nèi)省外市场有望同(tóng)步增长，顺利实(shí)现经营业绩双位数(shù)增长目标，“百亿迎驾”实现可期。

金徽酒一季度实现营(yíng)收10.76亿元，同比增长20.41%；归母(mǔ)净利润(rùn)为2.21亿(yì)元，同比增长21.58%。

金(jīn)徽酒表示，营收取得增长的主要原因是公司不断优化营销策略，品牌影响力逐步强化，产品结构持续优化(huà)，市(shì)场区域扩大，促进(jìn)销售增长。

水井坊的一(yī)季报显示，2024年第一季度营(yíng)业收入9.33亿元，比上年同期(qī)增加9.38%；归属于上市公司(sī)股东(dōng)净利润1.86亿元(yuán)，比上(shàng)年同期增(zēng)加16.82%。方正证券认为，水井坊(fāng)严(yán)格贯彻“三大(dà)策略”，发力(lì)产品升级创新、品牌高端化(huà)、营销突破，近期(qī)销售渠道改革及破圈营(yíng)销成(chéng)果有目(mù)共(gòng)睹。伴随未来邛崃项目的落地及“三大策略”的深入贯(guàn)彻落实(shí)，公司有望量价齐(qí)升。

白(bái)酒高端化将(jiāng)持续

近年来，白酒(jiǔ)行业仍
处于结构(gòu)性景气(qì)中，但(dàn)渠道操作空间、经销商及终(zhōng)端利润等已有所积压，经(jīng)销(xiāo)商内
卷程度(dù)提升。在“喝好(hǎo)酒”趋势下，多位分析人士认 为，中国酒类高端化还有显著成长空(kōng)间。

据国家统(tǒng)计局官网数 据，今年1月—3月，全国规模以上企业(yè)白酒产量(liàng)125.6万千升，同比增(zēng)长6%；其中3月全国规模以上企业白酒产量(liàng)43.2万千升，同比增长6.7%。

中信证券认为，白酒企业向高端突围，产(chǎn)品仍是(shì)最基(jī)本要(yào)素，基(jī)于产(chǎn)品和渠(qú)道持续打(dǎ)造的品牌力(lì)，是酒(jiǔ)企生命力所在。当前趋势下，酒企需要更接近消费者(zhě)，积极响应渠道和消费者变化 ：在传统销售渠道适应(yīng)竞争更加激烈的生态，做好价(jià)盘(pán)管理及渠道数字化；在线上及新零售渠道抓住机会推动经销商多元化，借(jiè)助线上平台影响年(nián)轻消(xiāo)费群体；在团购渠道持续投入(rù)培育(yù)消费(fèi)客群，并通(tōng)过线下消费(fèi)场景的设置提(tí)升消费者对于品牌的认知。

西部证券的研究观点称，白(bái)酒行业由过去粗放式经营模(mó)式(shì)逐步(bù)转向精细化运营管理，头部酒企 在企业治理、品牌塑造、渠道管理、消费者培育等方面不断(duàn)精进，抗风(fēng)险能力大幅(fú)提(tí)升，护城河不断挖(wā)深。头部酒企通过数字化赋能全产业链，有效解决产供销各环节的数据汇(huì)总问(wèn)题，强化渠道管控，重掌费用主权。强化终端建设(shè)，一是形式更为多元，二是运营上强调赋能构建利益共同体，操作更加(jiā)精细。

西部证券认为，2024年白酒行业(yè)仍将处于去库周期，场(chǎng)景端，宴席、聚(jù)饮基本盘韧性较强，商务宴请(qǐng)跟随(suí)着经济波动。整(zhěng)体看，行业存 量时代特(tè)征(zhēng)愈发鲜明，战略定力、品牌力、执行(xíng)力强的名优酒企更易胜出。

责编(biān)：叶舒(shū)筠

校对：李凌锋

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