碳酸锂：停产传闻推动碳酸大涨8%

　　来源：中粮(liáng)期货研究中心

　　摘要

　　8月11日碳酸锂期(qī)货放量增仓上行，主连(lián)合约LC2411收于78450，日涨幅7.91%，主连合约成交(jiāo)量超57万手，达到今(jīn)年2月底趋势大涨行(xíng)情的成(chéng)交水平。利多因(yīn)素除了(le)9月基本面延续边际好转，需求排产稳增外，宁德时代(dài)宜春锂云母项目的停产消息面是本次行情的导火索。盘(pán)后，根据《科(kē)创板日报》消息：宁德时代回应“根据近期(qī)碳(tàn)酸锂市(shì)场情况，公(gōng)司拟(nǐ)对(duì)宜春(chūn)碳酸锂生产安排进行调整”。短期，宜春地(dì)区检修消息共振(zhèn)，碳酸锂盘面仍有向上动力，关注80000套保(bǎo)压(yā)力位突(tū)破情况(kuàng)，如果没上去，实际减产调整时间和幅度不如预期，恢复宽幅震荡模(mó)式；如果向(xiàng)上突破，叠(dié)加中秋、国庆备货，上行空间可(kě)看向8.5-9万。从雅(yǎ)保拍卖75008元/吨的电碳(tàn)成交价来看，产业多头看向上空间不(bù)大。

　　一

　　期股劈叉(chā)回归期股联动(dòng)

　　今日期股大涨，碳酸锂期价收涨近8%，锂矿股龙头赣锋锂业、天(tiān)齐锂业双双涨停(tíng)，整个锂产业上碳酸锂：停产传闻推动碳酸大涨8%下(xià)游板块同时受到提(tí)振，回归期股联动。而在9月初的一周，锂(lǐ)矿股表现明显(xiǎn)强于商品，出现期(qī)股劈叉行(xíng)情(qíng)。锂矿股表现转强是在半年中报后(hòu)，碳酸锂价格在7万支撑力度明显，行业仍有(yǒu)韧性，外资券商率先唱多(duō)。

　　在最新(xīn)的锂(lǐ)行业研究报告中(zhōng)，主要券商花旗对供应(yīng)商(shāng)的成本(běn)基础和供应(yīng)意向提出了一些严重的(de)问题。根据花(huā)旗的计算，除了西澳(ào)大利亚州的(de)大型Greenbushes矿山外，每家澳大利亚(yà)硬岩（锂辉石）矿山都在(zài)亏损运营。花旗使用的是 “全维持成本”（“AISC - All-in Sustaining Cost”），世界 黄金协会将AISC描述为 “维(wéi)持矿山运营的(de)全部成本”。AISC成本比Cash Cost更具说服力，把(bǎ)大量的(de)成本藏在Sustainable capex里导致(zhì)看起来成(chéng)本低，澳矿(kuàng)在现在这(zhè)个价(jià)位上都在亏损了。此外，券商质疑是否是由于管理团队(duì)错误的思考方式阻止了供应削(xuē)减(jiǎn)。

　　瑞银分析师在9月11日的报告中称，宁德时代可能最终决定暂停(tíng)在江西宜春的运营。据宁德(dé)时代称，自2024年7月中旬以来，碳酸锂的现货价格一直低于CATL的现金成本水平。我们此(cǐ)前认为，宁德时代将更宽容其在锂业务的(de)损(sǔn)失，因(yīn)为其重点可能是其整体电池利润率。但经过两个月的锂业务亏损和锂价持续下行风险，我们终于看到(dào)边际成本生(shēng)产商的(de)正常供应反应。CATL在江西锂云母业务(wù)的暂停将导致中国每月Li2CO3产量减少8%或5-6kt的LCE产量，并有助于重新平(píng)衡供需关(guān)系。盘后，据《科创板日报》消(xiāo)息，宁德时代回应“根据近期碳酸锂市场情况，公司拟对宜春碳酸锂(lǐ)生产安排进行调整”。

　　二

　　事件共(gòng)振

　　在(zài)9月11日(rì)下午收盘(pán)后，九岭锂业(yè)发(fā)布公告称：旗下江西春友锂业（矿山）和(hé)宜丰九宇锂业（选矿厂）将在9月12日至9月27日全面停产检修。

　　三

　　预期偏差

　　9月基本面在没有今天的意外减停产事件下，已是延续持续改善的情况(kuàng)，既国内产量维持，进口下滑，总体供应(yīng)下滑；需(xū)求排产稳(wěn)步增长，延续8月电池(chí)产量(liàng)环比+10%的预期，材料端有(yǒu)中秋国庆备货的刚需，9月有望深化实质性去库。

　　宁德云母矿事件算是兑现了风(fēng)险提示中，矿山意外(wài)减(jiǎn)产，盘面短期78000左右的(de)定价相对充分。但今(jīn)日产业多头的情绪并(bìng)没有(yǒu)跟上，9月11日下午，雅保公司200吨(dūn)碳酸锂（吉诚锂(lǐ)业代工）招标，国内自提中(zhōng)标价格(gé)为(wèi)75008元/吨。今日碳酸锂主连价格结算价76650，招标价格低于结算价，代表着产业多头或(huò)贸易商没有盘面(miàn)表现那(nà)乐(lè)观。

　　关(guān)于(yú)江西高成本云母矿减停产，在我们的供需(xū)测算模型中(zhōng)，是有预期(qī)的，但我们认为旺季过半后更适合实质性的减停产。因为(wèi)宁德时代(dài)主要业(yè)务还是在下游电池领域(yù)，在旺季减停产不是个太明智的选择，消息爆(bào)出(chū)来，就(jiù)会出现碳酸锂价格反弹，这对后续旺季的(de)成本控制也不利，储能电芯已经卷到了0.35元/wh以下(xià)，如果短期碳酸锂上涨，对电池(chí)价(jià)格提振不一定能快速传导；如果减少了自有矿山的产量，就难以维持现(xiàn)有的客供水平，其正极厂自有采购比例会有提(tí)升，市场(chǎng)成交活(huó)跃度提升，对碳酸锂价格都(dōu)是利多，但对电池端的成本控制不是件好事。

　　基于此逻辑(jí)下，如果市场传闻属实，既“有会(huì)议在布置停产计划，预(yù)计于9月份(fèn)的生(shēng)产任务完成后执行”，除了上面(miàn)分析的利多因素外(wài)，潜在的利空，可(kě)能是需(xū)求预期走弱。基于自(zì)身经营模式判断，加上三季(jì)度正极厂成品库存一直处于增长，如果需求有走(zǒu)弱预期，叠加还(hái)有不到4个月(yuè)就要出年报，还是(shì)会有年度去(qù)库的(de)想法。只是根据参(cān)照今年整(zhěng)体处于“旺(wàng)季不旺，淡季不淡”的情况下，可能10月的旺季从持平转为偏弱(ruò)，再加上(shàng)部分锂盐厂(chǎng)有冲销量的任务，提前停产减(jiǎn)少自己的损失，也是符合经营战略的。

　　综上分析，基于企业(yè)经营(yíng)目标分析，碳酸锂(lǐ)本轮反弹高度有限。但矿山的减停产能带(dài)来产能清(qīng)出逻辑的逐(zhú)步兑现，对于情绪会有明显的提振。

　　短期，宜春地区(qū)检修消息共振，碳酸锂盘面(miàn)仍有向(xiàng)上动力，关注80000套(tào)保压力位(wèi)突破情(qíng)况(kuàng)，如果没上去，实际减产调整时间和幅(fú)度不如预(yù)期，恢(huī)复宽幅震荡模式；如果向上突(tū)破，叠加中秋、国庆备货，上行空间可看向 8.5-9万(wàn)。从拍卖75008元/吨(dūn)的电碳成交价来看，产业多头(tóu)看向(xiàng)上空间不大。

　　风险提示：矿山减产是否(fǒu)兑现、电池客供量下降、后续排(pái)产超预期

　　作者简介

　　曹(cáo)姗(shān)姗

　　中粮期货研究院资深研究员

　　交易咨(zī)询资格证号：Z0013588

　　余雅琨

　　中粮期货研究(jiū)院研究(jiū)员

　　从(cóng)业资(zī)格证号：F03120965

责任编辑：赵思远

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道碳酸锂：停产传闻推动碳酸大涨8%