国际原油
搅局 成品油价格跌至年 内新低

　　卓(zhuó)创资讯(xùn)分(fēn)析师 许磊

　　[导(dǎo)语] 今年(nián)以来，国内汽柴(chái)油(yóu)市场基本面偏弱运行，除3-5月份汽柴油呈现相(xiāng)对明显的波动外，整体市场行情波动性较弱，供需两端(duān)僵持对峙。但是近日随着原油成本下行，汽柴油市场整体下(xià)行波动趋势升温。

　　今年(nián)以来，国 内汽柴油市(shì)场基本面偏弱运行，除3-5月份汽柴油呈现相对明显的(de)波动(dòng)外，整体市场
行情波动性较弱，供需两(liǎng)端僵持对峙。但是近日随着原(yuán)油成本下行(xíng)拖累，汽柴油(yóu)市场下行波(bō)动趋势较为明显，供需端均持担忧谨慎心态。从最近的汽柴油价(jià)格(gé)走势看，汽柴国际原油搅局 成品油价格跌至年内新低油价格均跌至年(nián)内新(xīn)低，且国内(nèi)柴油主流均价跌破7000元/吨关(guān)口，汽油92#主流均价逼近8000元/吨关(guān)口。

　　汽柴油波(bō)动(dòng)特征和市(shì)场走(zǒu)势分析

　　2024年国内汽柴油(yóu)市场呈(chéng)现横盘上涨(zhǎng)后高位回落的态势，但整体波动空间相
对(duì)有限，且呈现长达三个月横盘整理的特(tè)征，市场持续受制于窄幅波(bō)动，难以突破(pò)价格区间。自8月底以来，原油价格持续下行，以及汽柴油(yóu)需求缺乏支撑，导致汽柴油(yóu)均价跌至年(nián)内新(xīn)低。截止到9月6日收盘，国内汽油92#主流均价跌至8084元/吨，同比下(xià)跌(diē)11.18%，柴油(yóu)0#主流均价跌至6967元/吨，同比下跌1国际原油搅局 成品油价格跌至年内新低4.12%。

　　整体来看，1-3月份国内汽柴油市场走势有所分化，但是均(jūn)呈现区间窄幅波动态势，其中汽油(yóu)震荡(dàng)偏强运行，92#主流均价波动区间在8500-8700元/吨(dūn)附近，柴油底部震荡小(xiǎo)幅走低(dī)，0#柴油主流均价波动区间(jiān)在7200-7500元/吨。3月-5月份汽柴油波(bō)动性(xìng)增强，市场(chǎng)先(xiān)涨后跌运行出现操(cāo)作空(kōng)间。5月底到(dào)8月下旬(xún)，汽柴油持续横 盘(pán)整理偏缓慢下行 态势，但(dàn)是整体波动性转弱，市场缺乏打破僵持行情驱动因素，业者对市场信心逐渐弱化。考(kǎo)虑到缺乏波动(dòng)行情以及基本面承压，炼厂(chǎng)以及贸易商现货库存均维(wéi)持 在相对低位水平，市场避险心态占据主导。

　　3月上旬受(shòu)到(dào)国(guó)际原(yuán)油反弹的支撑，汽油价(jià)格触底反弹，且涨幅较为明显(xiǎn)，4月中旬录得年内最高水平(píng)。随后受汽(qì)油需求走弱(ruò)以及原(yuán)油成本下滑(huá)冲击，汽油价格开始回跌，5月中旬(xún)基本回吐此前涨(zhǎng)幅，随后开启横盘整理(lǐ)周期。8月(yuè)中旬开始汽油市场震荡下跌因(yīn)原油下行拖(tuō)累，尽管夏(xià)季汽油需求处于高峰，部分公众(zhòng)自驾出行增多(duō)，但是整(zhěng)体汽油需求不及去年(nián)同期(qī)水平(píng)。此(cǐ)外(wài)成品油零售调价窗口下调为(wèi)主(zhǔ)，终端加油站采购频次降频，原油下行利空(kōng)指引汽(qì)油拐头向下，与去(qù)年同期上涨态(tài)势相比处于明显分(fēn)化走势。9月初汽油跌(diē)势(shì)进一步加剧，创(chuàng)年内(nèi)新低，接近 去年初最低水平。

　　柴(chái)油方面今年(nián)反弹节(jié)点早于汽油，因春节后逢低(dī)补货以及季节性需求好转支撑。2月下(xià)旬(xún)柴油(yóu)价格开始触底反弹(dàn)，贸易投机商持 续追涨看多，业者(zhě)入市信情绪(xù)升(shēng)温。2月(yuè)底至4月中旬柴油市场呈现缓慢上涨的态势，但随着原油成本下跌，且柴油补货(huò)周期结束(shù)，终端需求高峰结束，柴油价格回落触及年内(nèi)低位水(shuǐ)平。尽管5月下旬因周(zhōu)期性逢低补货柴油出现抬头迹象，但(dàn)是受需求同比下滑的拖累，价格上行承压业者入(rù)市信心受挫，柴油(yóu)价(jià)格反弹(dàn)压力位较大，下游需求端(duān)表现谨慎。7-8月份柴油市场处于缓慢小幅下行周期性波(bō)动态势，9月份柴油市场跌势进一步(bù)加快，创年内新低(dī)，且触及去(qù)年最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。

　　汽柴油市场行情(qíng)预测和运行逻(luó)辑分析

　　随着国内汽柴油价格跌至当前年内(nèi)低位，后期业者对(duì)于(yú)汽柴油市场触底和是否迎来拐点关注度较高，下面我们从原油成本(běn)以及供(gōng)需面、市场心里预(yù)期(qī)和(hé)其他方面等几个要素分析

　　首先看国际原油成本，重点关注美联储9月降息落地(dì)，主(zhǔ)要围绕非农就业数据(jù)指标 ，预计大概率降息但是降幅幅度存(cún)不确(què)定性，美联储降(jiàng)息有利于支撑油价。其次关(guān)注地(dì)缘供(gōng)应担忧缓解全(quán)球石油需求前(qián)景，持续性利空仍(réng)未 消退。整体看，美联储支持放宽政(zhèng)策，但(dàn)2024年(nián)全球石(shí)油需求增长预测下修(xiū)，国(guó)际(jì)原油低位反弹仍(réng)有压
力，重点关注布伦特原油是否跌破70美(měi)元/桶关口后形成新的波(bō)动(dòng)区间。整体来看，原油(yóu)支撑性不(bù)强。

　　供(gōng)需方面，主营炼厂开(kāi)工(gōng)负(fù)荷以及地方炼厂开工负荷维持上
升预期，供应端预期充(chōng)足，尽管考虑到(dào)季节性因素优(yōu)化流程和产品结构，汽油(yóu)产量(liàng)预计小幅下滑(huá)，但柴油产量预计(jì)上涨，整体供应维持宽松。需求方面，9月份(fèn)夏季高温结束空调用油需求萎缩，开学季结束自驾(jià)出行高峰后，汽(qì)油整体需求阶段性转(zhuǎn)弱，主要以日常自驾通(tōng)勤对汽油需求为主，但(dàn)是整体需求偏弱。柴油方面，随着高(gāo)温天(tiān)气消退(tuì)，且国内雨季接近尾声，一定程度利好户外基(jī)建、工矿以及(jí)建筑单(dān)位(wèi)用(yòng)油需求(qiú)提升，物流(liú)运
输活跃度改善，柴油需求(qiú)预期(qī)或将趋稳向好，但是基建(jiàn)用油需求受资金面预期不足的影(yǐng)响改善(shàn)有限，抑制柴油市场需求改善空间不(bù)足。出口方面，汽(qì)柴油出口计划减少缺乏对(duì)汽柴油市场支撑。

　　最后从心里预期分析，经(jīng)过长时间的盘整以及不断探底，业者对后市持谨慎乐观心里预期(qī)，不(bù)排除逢低补货的操作以及操作时机。但供应持续宽松，需求改善和支撑不足，对(duì)汽柴油价格缺乏实质性利好，目(mù)前仅维持对基本面(miàn)驱动短期慢涨(zhǎng)偏乐观情绪，市场上攻势头较弱。近期(qī)市场行情(qíng)波动较大， 关注短期触底走稳做为主要的波动逻辑。

责任编辑(jí)：李铁民

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