香 飘飘中报亏损，新总裁杨冬云如何破 局？

　　来源：尺度商业

　　文 | 杨万里(lǐ)

　　近日(rì)，“奶茶第(dì)一股”香飘飘发(fā)布了2024年中 报，上(shàng)半(bàn)年该公司营收微增，归属(shǔ)净(jìng)利润亏损。之后，部分券商分析师 下调了香飘飘的盈利(lì)预测。

　　二级市场上，香飘飘的股价表现低迷。自2024年年初以来，不到(dào)9个月时间，香飘飘的股价累计下(xià)跌35.26%。截至(zhì)9月4日收盘，香飘飘股(gǔ)价为10.87元，总市值为44.65亿元。

　　对(duì)于(yú)上任(rèn)不满一(yī)年(nián)的新
总 裁杨冬(dōng)云(yún)来说，香飘(piāo)飘的现状考验着他和管理团队
的“破(pò)局”能力。杨冬云上任(rèn)后，香飘飘(piāo)实施什么战略？新增长(zhǎng)曲线是(shì)什么？

　　券商下调盈利预测

　　8月28日，香(xiāng)飘飘发布了2024年半年度(dù)报告。上半年，香飘飘实现营收11.79亿元，同比(bǐ)增长0.75%；归属(shǔ)净(jìng)利润亏(kuī)损2950万元，同(tóng)比增长33.02%。

　　分 季度看，今年第一季(jì)度，香飘飘实现营收7.249亿元，同比增长6.76%；实现归属净利(lì)润2521万元，同比(bǐ)增长(zhǎng)331.26%。第二季度(dù)，香飘飘实(shí)现营收4.54亿元(yuán)，同比下降7.54%；归(guī)属净利(lì)润亏损0.55亿元，同比下降9.67%。由数据可见，香飘飘第二(èr)季度业(yè)绩承压。

　　8月30日-9月2日，接(jiē)受特定对象调研(yán)时，香(xiāng)飘香飘飘中报亏损，新总裁杨冬云如何破局？飘表示，全年收入(rù)端存(cún)在一(yī)定压力，但预计仍将保(bǎo)持增长态势。

　　在香飘飘发布中报后，部分券(quàn)商分析师下调了香飘飘的盈利预
测。比(bǐ)如，华金(jīn)证券分析师将香飘飘2024年营收(shōu)下调至38.45亿元（前(qián)值为42.09亿(yì)元），归属(shǔ)净利润下调 至(zhì)3.15亿元（前值为3.37亿元），理由是
“考(kǎo)虑到Q2（第二季(jì)度）收入增速不及预(yù)期及市场消(xiāo)费表现疲软”。

　　回顾过去九
年财报，香飘飘的营收高峰在2019年，当(dāng)年营收规模达到
39.78亿元；净利高峰是20香飘飘中报亏损，新总裁杨冬云如何破局？20年，当年实现归属净利润3.584亿元。此后，香飘飘的业绩规模呈现波动走势，但一直未创新高。

　　2023年4月份，香飘飘发(fā)布了(le)2023年股票期权(quán)激励计 划(huà)（草(cǎo)案）。业绩考核指(zhǐ)标是营业收入增(zēng)长率，考核年度为2023年度(dù)-2025年度。

　　具体业绩(jì)考核目标是：以2022年度营业收(shōu)入为基准(zhǔn)，2023年度营业收入增长率不低(dī)于15%；以2022年度营业收入为(wèi)基准，2024年度营业收(shōu)入增长(zhǎng)率不低于35%；以2022年(nián)度营业收入(rù)为基准，2025年度营业(yè)收入增长率不低于50%。

　　2023年，香飘飘的营收增速为15.90%，完成第
一个会计年度考核目标。2024年，香飘(piāo)飘的营(yíng)收增速能否达标，有待财报验证。

　　去家族化，新总裁“空降(jiàng)”

　　香飘(piāo)飘原本是一家典型的家族(zú)企业。去年末，香(xiāng)飘飘在管理上“求变”。

　　2023年12月22日，香飘飘公告称，董事长兼总经理蒋建琪申请辞去公司总经理职务，聘任(rèn)杨冬云(yún)为(wèi)公
司总经理（总裁）。

　　新任总裁杨冬云属于外部“空(kōng)降”，他曾(céng)在快消日化、酒店、医(yī)药、食品等多(duō)个(gè)领域担任管理岗(gǎng)。香飘(piāo)飘创始人蒋建琪(qí)引入职业经理(lǐ)人(rén)的行为，被外(wài)界(jiè)解读为去家族化。

　　7天后(hòu)（2023年12月29日），香飘飘(piāo)又公告称(chēng)，蒋建琪以协议(yì)转让的方式将5%股份转让给杨冬云。本次股(gǔ)份转让价格为13.43元/股，该价格系参照本协议签 署前一交易日收盘(pán)价的9折并经双方协商后确定。

　　创始人(rén)蒋建琪“让位”+折价转(zhuǎn)让股份，香飘飘给予杨冬云诚意，目(mù)的或是(shì)希望这位新总裁带领公司“更上一层楼”。

　　从内部看，近几年，香(xiāng)飘飘业绩数据(jù)没能再创新高。二级市场上，香(xiāng)飘飘自2019年(nián)股(gǔ)价冲高涨至37.17元后，股价(jià)进入调(diào)整阶段(duàn)。

　　从外部看，国内饮(yǐn)料市(shì)场已诞生了(le)一些龙头和黑马(mǎ)，同行带来的压力不容忽视(shì)。

　　比如(rú)，东
鹏饮料(liào)凭借核心产品东鹏特饮(yǐn)成功上市，现发(fā)展为总(zǒng)市值超过900亿元的饮料龙头。蜜雪冰城主打“性(xìng)价比”迅速成(chéng)长，此(cǐ)前(qián)也传出了IPO消息。另外，元气(qì)森林(lín)等新锐饮(yǐn)品品牌(pái)相继崛起。

　　随着(zhe)现制茶饮店的(de)大规模(mó)发展叠加饮料新品存活(h香飘飘中报亏损，新总裁杨冬云如何破局？uó)时间缩短(duǎn)，行(xíng)业竞争越来(lái)越激烈。如(rú)何(hé)让香飘飘“出圈”？外界对杨冬(dōng)云这位(wèi)业务能手抱有期望。

　　第二成长曲线在哪儿？

　　资料显(xiǎn)示，香(xiāng)飘(piāo)飘的主营业务为饮料相关产(chǎn)品的研发(fā)、生产和销售，分为奶(nǎi)茶与即饮饮料两大产品板块。

　　杨冬云加入香飘飘 后，继续坚持“双轮驱动”战略。同时(shí)，对(duì)业务发展(zhǎn)的战略优先顺序进行了微
调(diào)，相比以往，提升了奶茶业务的重(zhòng)要性。

　　据香 飘(piāo)飘介(jiè)绍(shào)，中国冲泡奶茶竞争格局已基本稳(wěn)定，该公司从2012年至2023年，连(lián)续12年杯装冲泡奶(nǎi)茶市场份额(é)保持第一(yī)。

　　从数据看，冲泡(pào)类(lèi)产品(pǐn)短(duǎn)期内对香飘飘业(yè)绩影响较大 。过去五(wǔ)年（2019年(nián)-2023年），冲泡类产品占香飘飘收入比重均超过73%、占利润(rùn)比重均超过81%。截至2024年上半年，冲泡类占收入(rù)比重为52.05%。

　　在(zài)即饮饮料(liào)市场，香飘飘近(jìn)年来(lái)相继推出果茶产品、兰芳园冻柠茶产品等。该公(gōng)司对外表示，将稳步发展即饮市(shì)场，努(nǔ)力打造第二成长曲线。

　　数据显示
，过(guò)去五年（2019年-2023年），即饮类产品占香飘飘收入比重均低于26%，占利润比重均低于19%。截至2024年上半 年，饮类产品占收入比重为(wèi)46.39%。

　　接受特定对象调研时，香飘飘提到，“未来，当即饮业务模式更加成熟，费用投放更加平稳(wěn)的时候，盈(yíng)亏平衡点会逐渐清晰。”目前，香飘(piāo)飘的(de)即饮业(yè)务(wù)仍处于(yú)市场投入期，仍需较多(duō)时间和(hé)资源投入。

　　在半年报(bào)中，香飘飘提 示了“产品结构(gòu)单一风险”，并指出该公司产品单一的状(zhuàng)况将会在(zài)一段时间内持续存(cún)在。香(xiāng)飘飘提到，如果冲泡奶茶市(shì)场发生重大变化
，该公(gōng)司(sī)的经营情况可能受到影响
。

　　香飘飘当前业绩主要(yào)依赖冲泡类(lèi)产(chǎn)品，即饮(yǐn)类产品的增长影响着公司未来业绩增速。该(gāi)公司后市业绩及股价表(biǎo)现如(rú)何，我们将继续关注。

责任编辑：杨(yáng)红卜

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