4月29日 ，沪指收涨(zhǎng)0.79%站(zhàn)上3100点，创年内新高，而(ér)房地产板块迎来暌违已久的集体(tǐ)暴(bào)涨，万(wàn)科A时(shí)隔500余天再度涨停；中证800地产指数收涨(zhǎng)6.34%，日线录得三连阳，近3日累计涨(zhǎng)幅(fú)达12.77%，多只地产ETF场内价格(gé)也飙升。

事实上，在走势不振多个季度后，公募基(jī)金(jīn)对房地产板块(kuài)的偏好也已逐渐降低。据统计，2024年第(dì)一季(jì)度地产股的持仓总市(shì)值为256.70亿元，环(huán)比增速为-20.95%，多只房地产龙头的公募持股比例也连年下降。有(yǒu)基金经理认为，当前部分优质房企市值隐含的预期(qī)过于悲观，优质(zhì)房(fáng)企自身α价(jià)值仍有保障，尤其前期(qī)减值比较充分的公司及历(lì)史包袱较轻且近几年扩 张(zhāng)较快(kuài)的公司，当前的低估值提供了较好左侧布局价值和安全(quán)边际。

地产股票(piào)债券“比(bǐ)翼(yì)齐飞”

个(gè)股(gǔ)方面，4月29日中(zhōng)证800地产指数12只成份股涨超5%。万科A巨量大单封(fēng)死涨停板，时隔516天涨停，新城控股午后炸板后再回封，大悦城(chéng)、绿地控股收(shōu)涨超9%，金融街、滨江集团收涨(zhǎng)超8%。

债市方面(miàn)，地产债涨幅居前，万(wàn)科多只债券(quàn)上涨，“22万科04”涨超7%，“22万(wàn)科(kē)06”涨近7%。

房地产板块(kuài)近期缘何大涨(zhǎng)？中航基金认为 可(kě)能有几个方面的原因：

第一 ，各地新一轮优化楼市政策加码。深圳(zhèn)、成都(dōu)、南 京等主要一二线城市出台(tái)了(le)多项房(fáng)地产新政。优
化政策主要包括房(fáng)地产“以旧换新(xīn)”举措、全面放开限购、取(qǔ)消摇号选房等。市场预期更多一二线
城市将在近期发(fā)布更多(duō)相关措施，提振(zhèn)了相关(guān)板块
的市场信心。

第二，外资对中国(guó)房地产板块态度转为看多，香港市场房地产板块因此涨幅(fú)更大。曾在2021年1月下调恒(héng)大评级至卖出的瑞银地产首席林镇鸿(hóng)已转向(xiàng)看多中国房地产商，林镇(zhèn)鸿指(zhǐ)出，在政府政(zhèng)策发力、中国杠杆低(dī)于(yú)美日当年情景、供给(gěi)减(jiǎn)少供需可能在明年反转等因素的(de)支(zhī)撑下，2025年(nián)中国地产供需将回到历史平均水(shuǐ)平，在21个主要城市土储较(jiào)重的房
地产公司股票将上涨。受(shòu)到瑞银转向看多的影 响，港股房地产公司本轮表现更为强势。

第三，从实际(jì)房(fáng)地产销售来看(kàn)，当前房地产销售(shòu)中(zhōng)枢性震荡已经延续了近一年，销售(shòu)维持稳定的情况下，房地产风险(xiǎn)走向(xiàng)逐(zhú)步缓释。2023年下(xià)半(bàn)年至今，一手房销(xiāo)售实际上一直在中枢震荡。在2023年年报中(zhōng)，房地产公司继续大(dà)幅计提(tí)减值准备，使得行业(yè)整(zhěng)体录得较 大幅度的利润下滑。但若房地产在当前销量的(de)位置筑底，即使回升幅度不大，出于计提减值准备需(xū)求下降的考虑，房地(dì)产企(qǐ)业利(lì)润亦将出现较大幅度的回升。当前房地产行业(yè)整体市净率已不(bù)足0.7倍，市 场定(dìng)价了较大的板块破产风险，未来(lái)估值(zhí)重估的空间较大(dà)。

公募继续整体(tǐ)减配，也有(yǒu)产品选择坚守

在走势不振多个季度后，公募基金对(duì)房地产板(bǎn)块的偏(piān)好也逐渐降(jiàng)低。据统(tǒng)计 ，2024年第(dì)一季度地产股的持仓(cāng)总市值为(wèi)256.70亿元，环比增速(sù)为-20.95%。

etter-spacing: 0px;color: rgb(0, 82, 255);">以万科为例(lì)，过去10年间公(gōng)募基金对该股配置(zhì)比例最高的(de)时间是2021年末，持股比例达到(dào)12.84%，彼时万科股(gǔ)价尚在17—18元/股徘徊，随后公募资金随着万(wàn)科股价的接连下挫也逐(zhú)步(bù)撤退(tuì)，到了2023年末持股比例仅剩5.93%。

同样，保利发展、金
地集
团等龙头股也是类似情况，大
悦城公募持股比例更是多个
季(jì)度不足2%，招商蛇口则是(shì)为数(shù)不多的例外——截至(zhì)去年末公募持股12.36%，为近五年来 最高。

此(cǐ)外，还有部分主动(dòng)权益类产品一季度(dù)内仍重仓地产(chǎn)股，据天相投顾数据统计，永赢惠添利、工银(yín)国家战略以及(jí)永赢惠添益等8只基金持有地产股比例超(chāo)过三成，如永赢惠添(tiān)利，除了持有地产股(gǔ)外，还有(yǒu)顾家家居、欧(ōu)派家居等产业链个(gè)股；工 银国家战略也持有索菲亚、江山欧派以及伟(wěi)星 新材等，从调仓方向来看，上述几只基金(jīn)连续多季度均坚守在地产以及(jí)相关产业。

最重(zhòng)仓房(fáng)地产板块的当属(shǔ)中航混改精(jīng)选，其(qí)基金(jīn)经理在去年三季度将持有的中国平安、恒(héng)瑞
医药(yào)、贵州茅(máo)台、紫金矿业等个股悉数调向了房地(dì)产板块，截至去年末，前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)均为地产股，合计持股比例达到七成。

对于当下地产股(gǔ)行情(qíng)的研判，华(huá)宝基金认为，当前(qián)房地产板块超跌明显。叠加近(jìn)期(qī)政(zhèng)策(cè)利好催(cuī)化，以及板块基本面修复预期，中证800地 产指数估值有望继续向上修复。

数据显示，中(zhōng)证800地产指数此前连跌4年，今年开年以来仍(réng)延(yán)续跌势，其PB估(gū)值下探至历史低位。截至(zhì)4月(yuè)29日，中证800地产指数PB估值为0.56倍(bèi)，低于近10年超(chāo)99%的
时间(jiān)区(qū)间。

 

时隔超500天再度涨停！公募基金却接连"撤退"......le="text-align: center;margin-left: 32px;margin-right: 32px;">

or: rgb(172, 29, 16);padding: 0.45em 0.6em 0.45em 0.9em;border-left: 10px solid rgb(239, 109, 97);border-top-color: rgb(239, 109, 97);border-right-color: rgb(239, 109, 97);border-bottom-color: rgb(239, 109, 97);background: rgb(249, 194, 190);">更看好风险逐步(bù)出 清的个股

展望后市，在 房地产行业以及个股选择中，多名基(jī)金经理均(jūn)表示需要关注风(fēng)险出清充分的个股。

中航混改精选基金经理在一季报中表示
，看好由全球需求复苏带来的(de)中国国内经济修复和上市公司盈利改善。“受到过去3年的需求下行周(zhōu)期影响，中 国(guó)房地产市场显著超(chāo)调，在(zài)经济复苏的大背景下，我们当前看好估值(zhí)低位、风险逐步出清、需求有望逐(zhú)步企稳(wěn)的房地产板块，精 选估值合理、风险出清充分、景气度较高的优质公司。同时(shí)关注
海外市场环境(jìng)变化，对美联储货币政(zhèng)策和宏观(guān)经济预期变化进行积极应对。”基金(jīn)经理认为。

银华(huá)智能建造则在(zài)一季报中回顾，去年二季
度开始，房地产销售(shòu)和投资走(zǒu)弱，同时出(chū)口(kǒu)增速由正转(zhuǎn)负，带动总需求下行(xíng)。而今(jīn)年二 季度房地产投资环比增速预计好(hǎo)于去年，出口(kǒu)可能也不会快速下行(xíng)。

因此后续(xù)关注三方面变化，一是基(jī)建投资(zī)带来的实物工作量增长情况，二(èr)是“三(sān)大工程”会(huì)否带动房地产投资降幅收窄，这两项(xiàng)将决定工业(yè)需求回升的斜率；此(cǐ)外，设备投(tóu)资高增长(zhǎng)的持续性也需要进一步关注。

“2024年有望成为基本面见底之年，优质企业有望(wàng)优先受益。当前部分优质房企市值隐含的预期过于悲观，优质房企自身α价值仍有保障，尤其前期减值比(bǐ)较充分的公司及历史(shǐ)包袱较轻且近几年扩张较快的公司，当前的低估值提供了较好左侧布局价值和安全边际(jì)。”银华智 能建造的基金经理认为。

责编：王璐璐(lù)

校对：高源

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