光大期货：9月20日有色金属日报

　　铜(tóng)：

　　隔(gé)夜LME上涨1.48%至9539美元/吨；沪铜主力(lì)上涨1.03%至75660元/吨(dūn)；现货进口窗口继续打开。宏观(guān)方面，美(měi)国上周首次申请(qǐng)失(shī)业救济人数(shù)意外下降至 21.9万(wàn)人，为四个月新低。但(dàn)美国成(chéng)屋销售创去年10月以来新低，房价再新高，库存(cún)继续涨。经济和就业数据劈叉，但随着(zhe)美联(lián)储9月议息会(huì)议上超预期降息50个基点(diǎn)，市场对(duì)美软着(zhe)陆预期有所增(zēng)强，风险偏好(hǎo)回(huí)升，美股继续走高，铜也保持反弹走势。基本面(miàn)方(fāng)面，近期下游补库(kù)意愿使得社会库存超量去库，这(zhè)也反馈下(xià)游订单实际(jì)良好，现货升水下也(yě)再担心绝对价格同步走高。美联储略超预期的降息对美经济软着陆预期有利，金融市场也给予了正向(xiàng)反馈(kuì)，美股、黄金和铜均保持偏强走势，加之基本面正(zhèng)趋于好(hǎo)转(zhuǎn)（LME开始去库(kù)、国内社库加速去库）下，下行驱动并不显著，建议仍以震荡偏(piān)强看待，下游(yóu)企业仍可逢低采(cǎi)购。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍涨0.83%报16335美元/吨，沪镍涨0.71%报125350元/吨。库(kù)存(cún)方面，昨日 LME 镍库存增加198吨至(zhì)123924吨；国内 SHFE 仓单增加547吨至21024吨。升贴水来看，LME0-3 月升(shēng)贴水维持负数；进口镍升(shēng)贴水上(shàng)涨25元/吨至-150元(yuán)/吨。不锈钢方面，库存端(duān)，本周全国89仓库存总(zǒng)量周环比(bǐ)增加0.68%至103万吨；供(gōng)应端，不(bù)锈(xiù)钢粗钢(gāng)9月排产333.42万(wàn)吨，月环比减少0.74%，同比增加4.59%，成本(běn)端镍铁小幅下跌。硫酸(suān)镍方面，原材料偏强，然需(xū)求疲软成为拖累。基本面疲软，短(duǎn)期关(guān)注海外宏观扰动。

　　氧化铝&电解铝：

　　氧化铝震荡偏强，隔(gé)夜AO2410收于4056元/吨，涨幅0.7%，持仓减产3754手至13.5万手。沪铝(lǚ)震荡偏强，隔夜AL2410收于20080元/吨，涨幅0.6%。持仓增仓2479手至17.5万手。现货方面，SMM氧化铝价格涨至3993元/吨(dūn)。铝锭现货升水(shuǐ)转为贴水(shuǐ)50元/吨光大期货：9月20日有色金属日报，佛山A00报价涨至19700元(yuán)/吨，对无锡A00贴水(shuǐ)130元/吨，下游铝棒加工费多地持稳，新疆广东上调(diào)10元/吨；铝杆1A60加工费持稳，6/8系加工(gōng)费上调33元(yuán)/吨。美联储超(chāo)预期降息带动(dòng)盘面重归20000大关，铝锭去库(kù)节奏加快后，旺季预期兑现加成，实际下游(yóu)消(xiāo)费分化明显，暂无超预期征(zhēng)兆。近期(qī)氧化铝(lǚ)成本(běn)上行，铝价底部支撑较(jiào)强，美议息降息余温影响(xiǎng)仍在(zài)，短期宏观影响仍将主(zhǔ)导市场情绪和铝价走向，建议短(duǎn)线逢低做多，谨慎过分追高。

　　锡：

　　沪锡(xī)主力涨1.14%，报259080元(yuán)/吨，锡期货仓单8350吨，较前一日减少46吨。LME锡涨1.41%，报32000美(měi)元/吨，锡库存4790吨，增加35吨。现货市(shì)场，对(duì)2410云锡(xī)升水60光大期货：9月20日有色金属日报0-800元/吨，交割升(shēng)水500-700元/吨，小牌升水0-300元/吨，进口贴水(shuǐ)200-300元/吨。价差方面，10-11价差(chà)-170元/吨，11-12价差+20元/吨，沪伦比8.10。国内锡消费(fèi)逐步好转，而国内供(gōng)应因冶炼减产走低，短期锡基(jī)本面小幅短缺。国内锡库存继续回落，而海外LME锡低库(kù)存持续，后续锡可能进入强现实阶段。关注国内锡现货能否再(zài)度走高(gāo)，策略上可以关注国内(nèi)锡月差正套。

　　锌：

　　截(jié)至本周四（9月19日），SMM七地锌锭库存总量(liàng)为11.45万吨，较9月9日减少0.31万吨，较9月(yuè)12日增加0.11万吨。沪锌主力涨0.61%，报24090元/吨，锌期货仓单34953吨(dūn)，较(jiào)前一日增加73吨。LME锌(xīn)涨1.92%，报2939.5美元/吨，锌库存256800吨(dūn)，增加(jiā)4950吨。现货市场，上海(hǎi)0#锌对2410合(hé)约升水140元/吨，对均价(jià)贴(tiē)水0-5元/吨；广东0#锌对沪锌2411合约(yuē)升水230-285元/吨(dūn)，粤市较沪市贴水70元/吨；天津0#锌对沪锌2410合约升水120-140元/吨，津(jīn)市较沪市贴水(shuǐ)10元/吨。价差方面，10-11价差+165元/吨，11-12价差+205元/吨，沪伦比8.20。基本(běn)面强现实弱预期(qī)，其中表现在短期国内(nèi)锌供应减产将导致锌库存持续走低，长(zhǎng)期则因海外(wài)以及中国(guó)大型矿山以及冶炼厂陆续投产，锌无新(xīn)增需求亮点情况下，锌元素端预期趋于过剩。但(dàn)考虑到近几年内外矿山投产进度均不及市(shì)场(chǎng)预期(qī)，需要有确切实际(jì)看到国内加工费回升才能确光大期货：9月20日有色金属日报信矿山投产。在短期供需矛盾无法解决的背景下，预计(jì)锌价易(yì)涨难(nán)跌，国内月差结构维持大Back，内外比价下(xià)行空间有限，内外反套机会仍可关注。

　　工业硅：

　　19日(rì)工业硅震荡偏强，主力2411收于9680元/吨，日内涨幅0.52%，持仓增仓2429手至20.8万手。现货继续(xù)持稳，百(bǎi)川参(cān)考价11805元/吨，较上一交易(yì)日持(chí)稳。其中(zhōng)#553各地价格区间回(huí)升(shēng)至10850-12100元/吨，#421价格区间回(huí)落至11800-12800元/吨(dūn)。最低交割品为#421价格降至10100元/吨，现货升水扩至460元/吨。降息余(yú)温下盘面空头开始谨慎离场，基本面(miàn)弱(ruò)势拖(tuō)累下反弹空间(jiān)均较为有限。目前(qián)硅厂目前(qián)减产实(shí)际影响有限，需(xū)求(qiú)亮点不(bù)多、行业库存压力难解、宏微分化后(hòu)硅价或延(yán)续震荡(dàng)调整，关注基差收窄机会。

　　碳(tàn)酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2411合约涨0.07%至75700元(yuán)/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均下跌250元/吨至7.41万(wàn)元/吨，工业级碳酸锂平均(jūn)价下跌250元/吨(dūn)至6.99万元/吨，电池级氢氧化锂平(píng)均价下跌325元/吨至6.93万元/吨。仓单方面(miàn)，昨日仓单减少137吨至(zhì)41897吨。供应端，周度产量虽环比仍然呈现小幅增加，但目前进(jìn)口已(yǐ)有放缓，资源(yuán)端已有减产消息。需(xū)求端，9月磷酸铁锂排产环(huán)比有增，三元材料环比小幅下降；下游(yóu)库存逐渐消化(huà)，关注客供比例，若出(chū)现下(xià)降，则市场活跃度增加或将利多于价格反(fǎn)弹，但就(jiù)目(mù)前来看，仍然(rán)维持较高占比。资源端已有停(tíng)减产动作，短期或(huò)表(biǎo)现宽幅震荡运(yùn)行，但目前的减产并(bìng)无法引(yǐn)发(fā)供需格局的扭转，中长期对价格仍偏悲观。

责任编辑(jí)：李铁(tiě)民

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