美股周四为何大反弹？软着陆希望、鲍威尔交易特点，还有零日期权推手

　　转自：华(huá)尔街见闻

　　失业数据(jù)增强软着陆信心；市场在美联储宣布降(jiàng)息后的即时走势往往不稳定(dìng)且不理性；鲍威尔上任以来(lái)，美联储决策日的交易最后(hòu)一小时，股市通常下跌(diē)；做市商资金(jīn)流分析显示，周(zhōu)四标普在5700点得到支(zhī)撑(chēng)，大部分由零日期权0DTE的头寸驱动。

　　本周四，在美联储大幅降(jiàng)息后戏剧性转跌的主(zhǔ)要美股指昂首(shǒu)反弹，标普500和(hé)道指齐创盘中历(lì)史新高，创新高(gāo)时标普涨超2%，道指涨近660点、涨(zhǎng)近1.6%。有评(píng)论认为，周四美(měi)股大涨(zhǎng)源于，当(dāng)天公布的上周美国首(shǒu)次申请失业救济人数意外降至四个月低位，令投(tóu)资者对(duì)美联储实现软着陆更(gèng)有信心(xīn)。

　　还有评论认(rèn)为，周四的走势(shì)可能更多地反映了鲍威尔任美联储主席后的(de)交易(yì)情况，而不是货(huò)币政策(cè)形势。Bespoke Investment Group 联合创始人 Paul Hickey称，自鲍威尔(ěr)2018年上任以来，美联(lián)储决策日的股市交易(yì)有一个特点：在交易最后一个小时下跌。之前在(zài)美联储启动降息周期(qī)时(shí)，股市曾在交易最后(hòu)一(yī)小(xiǎo)时上涨，不过本周三还是遵循(xún)了以往(wǎng)的下跌特(tè)色。

　　Catalyst Funds的投资组合经理美股周四为何大反弹？软着陆希望、鲍威尔交易特点，还有零日期权推手Charlie Ashely 表示，美联储宣布降息消息后，美(měi)股和美债(zhài)周三的走势表明市场担心经济恶化，周四的情况似乎有所不同。他指出，市场在(zài)美联储宣布降息后的(de)即时走(zǒu)势往往不稳定且不理性。

　　期权市场的(de)专家(jiā)则(zé)有不同看(kàn)法。

　　期权市场分析平台SpotGamma的创始人Brent Kochuba指出，在美联储(chǔ) FOMC 货(huò)币政策会议后，发现标普500指数处于(yú)一个非常独特的位置：上行方向的(de)负Gamma。这意味着(zhe)市场(chǎng)中的大规模头寸是交易(yì)者做多SPX看(kàn)涨期权，这使做市商处于追逐(zhú)的负Gamma立场。

　　负Gamma意味着(zhe)，做市商在标普指数走高时买入(rù)期货，在下跌时则卖出或者(zhě)做空(kōng)。显然，周三FOMC会议及其(qí)50个基点的降息让股市的动(dòng)能集中在上行，对(duì)标普的(de)主要目(mù)标点位为5750点。

　　以下SpotGamma交易面板Trace的截图显示了SpotGamma利用(yòng)专用的(de)做市商头寸估算结(jié)果预测SPX做市商(shāng)的对冲资金流。图中的红色代(dài)表负(fù)Gamma。这个(gè)图模拟了在 5675点和 5800点有大量卖出看涨期权头寸的做(zuò)市商。在 SpotGamma 的Trace图的左侧(cè)可以看到执行价。

　　具体到本周四(sì)，底部(bù)图表中的蓝色可(kě)见，5750点(diǎn)是“局部”正Gamma的短(duǎn)期区(qū)域。需要注意的是，蓝(lán)色集中在美东时间下午4 点，在下午(wǔ) 4 点后消(xiāo)失。这(zhè)是因为周四主要的正Gamma是由零日到期期(qī)权（0DTE）的头寸驱动，这些头寸在当天收盘时到期。

　　从美东时间(jiān)周四早上开始，午盘更新显示，一条正Gamma带出现在(zài)5700点上方，这意味着市场在该水平得到支撑。SpotGamma 指出，这种正Gamma大部分是由0DTE 头寸驱动的，其中包括 4000手卖(mài)方价为 5735的0DTE看涨(zhǎng)期权。

　　这些支撑性的做市商头寸预示，标普收盘将上(shàng)涨至5735，即美国东(dōng)部(bù)时间下午(wǔ)4点(diǎn)图表上(shàng)的白色区(qū)域。

　　9月20日(rì)本周五(wǔ)是(shì)股指、个股和ETF期权大(dà)批到期的三巫日(rì)。预(yù)计股市的这种上行势头将(jiāng)在三巫日期权集(jí)中到期时发挥巨(jù)大作用。本周五和下周一，这些期权到期可能迫使多头的看涨头寸平仓和滚动，那可(kě)能会暂时阻碍上行势头。

责任编(biān)辑：丁(dīng)文武

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