美债结束“倒挂”之时，美国衰退真就要来了？

　　来源：华尔(ěr)街(jiē)见闻

　　德意志银行策略师(shī)Jim Reid表示，经济衰退往往在收益率曲线从(cóng)倒挂状态恢(huī)复过来时开始，事实上(shàng)，过去的四次经济衰退都(dōu)是(shì)如此。

　　历史上最长的“倒挂”终(zhōng)结，降(jiàng)息预(yù)期增(zēng)强，市(shì)场对(duì)“美(měi)国经济衰退(tuì)论”议论(lùn)纷纷。

　　周(zhōu)三(sān)，2年期美国国债(zhài)收益率跌至10年期国债收(shōu)益率以下，结束了长达26个月的(de)收益率曲线“倒挂”，随后在略高(gāo)于“倒挂”关口的窄幅区间内波动(dòng)。金融市(shì)场中，“利率敏感”的美债收益率曲(qū)线(xiàn)一直被视为经济(jì)衰退的前瞻指标(biāo)。

　　“经济衰退”辩(biàn)论

　　随着(zhe)收益率曲线的重(zhòng)新陡峭化，分析师的观点出现了分化。一些分析师认为此现象可能预示着(zhe)经济(jì)衰退即将到(dào)来(lái)。

　　德意志(zhì)银行策略师Jim Reid表示：

　　但是，本(běn)轮美债收益率曲线倒挂已持续了(le)两年多，但经(jīng)济衰退仍未发生。不少分析师质疑，“收益(yì)率曲线现在作为衰退指标已(yǐ)经失效，而且作为市场信号(hào)已经(jīng)完全没有意义“。

　　Capital Economics经济学家James Reilly则认为：

　　经济数(shù)据“红灯亮起”

　　此外，也有分(fēn)析师(shī)认为，应该(gāi)更多(duō)地关注经(jīng)济数据，而不是曲线的形状。这些数据可能会(huì)为(wèi)美国借贷成本的未来路径提供线(xiàn)索。

　　周三，美国劳(láo)工统计局(jú)公布的报告显(xiǎn)示，美国7月JOLTS岗位空缺767.3万人，创三年来最低，同时远低于预期的810万人。裁(cái)员人数升至176万，为2023年3月以来的最高(gāo)。分析普遍(biàn)认为，美国劳动力市场疲软(ruǎn)迹象明显。数据公(gōng)布后，短期政府债券大幅上涨。

　　巴克莱全球研究主席Ajay Rajadhyaksha表示：

　　其实，早在上个月(yuè)月初的“黑(hēi)色星期一”，收益率曲线就已短暂结束“倒挂”，而此前7月份低迷的非农(nóng)数据，也(yě)引发了人们对(duì)即将到来的经济衰退的担忧，并促使投资(zī)者押注利率将迅速大幅下调，但这些担(dān)忧后(hòu)来被一系列更强(qiáng)劲的经(jīng)济报告所缓解(jiě)。

　　降(jiàng)息信号愈(yù)发明朗

　　从历史上看，随着期限增加，债券收益率曲(qū)线(xiàn)往往向上倾斜，短期收益(yì)率通常低于长期收益(yì)率，反映(yìng)了(le)长期贷款的较(jiào)高风险。当短期(q美债结束“倒挂”之时，美国衰退真就要来了？ī)贷款的成本高于长期(qī)贷款时，意味着投资者预计(jì)未来几年(nián)经济向好，因此利率将会降低。

　　美债结束“倒挂”之时，美国衰退真就要来了？t cms-style="font-L strong-Bold">投资者对于美联储在本月晚(wǎn)些时候的会(huì)议(yì)上降息的预期正在增加。当前，掉期(qī)市(shì)场完全预期美联储本月晚些时候将会降息25个基点。市场预计(jì)降息(xī)50个基点的可(kě)能性为40%。他们预计到12月底降息幅度将(jiāng)超过1个百分点。

　　美(měi)联储主席鲍威尔在8月份的杰克逊(xùn)霍尔(ěr)经济会议上表(biǎo)示，美国降息的“时机已(yǐ)到(dào)”。

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责任编辑：王永生

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