美股的下跌，才刚刚开始？

今日，摩根大(dà)通首席市(shì)场策略(lüè)师Marko Kolanovic表示，过去三周美国股市的下跌，只是一场更大规模抛(pāo)售的开(kāi)始。随着美国(guó)国债(zhài)收益率上升、美元走强和油价上涨等宏(hóng)观经济风险的加剧，抛售可能会加剧。

与此同时，美国银行的策(cè)略师也发出警告称，对于(yú)美国(guó)的科技(jì)巨头而言，在盈利可能放缓的(de)背景下实现人(rén)工智能的承诺，存在(zài)较高的(de)风险。该行预计，尽管这些公 司第一季度的增长仍预计将(jiāng)比去 年同(tóng)期增长39%，但增幅低(dī)于2023年最后三个月的63%。该行的策(cè)略 师(shī)预测到(dào)第四季度(dù)，七(qī)大科技(jì)巨头与标普500指数其(qí)他公司之间的增长差距可能会缩小，这可 能导(dǎo)致资金从科技股转向价值导(dǎo)向型股票(piào)。

本周，特 斯拉、Meta、微软、谷歌母公司都将公布财报。上周(zhōu)，华尔街公开对即将公布的业
绩感到不安(ān)，以科技股为主的纳指全周下跌5.5%，创下2022年11月以来最大单周跌(diē)幅。有分析师表示，科技(jì)股抛售是否(fǒu)会 继续(xù)，取决于大盘(pán)科技股的财报。

摩根大通、美国银行发出 警告

美国当地时间周一，摩根大通首席市场策略师Marko Kolanovic在(zài)一份报(bào)告中称，尽管美国企(qǐ)业本周公布的(de)业绩可能会暂(zàn)时
稳定市场(chǎng)，但这并不意味着股市已(yǐ)经脱离困境。

Marko Kolanovic表示，对(duì)股(gǔ)市估值的自(zì)满情绪、通(tōng)胀居高不下、对美(měi)联储即将降息
的预期减弱(ruò)，以及盈利预(yù)期过于乐观，这些因素都加(jiā)剧了下行风险，未来美(měi)股的抛售潮可能(néng)会进一步加深。Marko Kolanovic写道：“市场调整(zhěng)通常被定(dìng)义为下跌10%或 更大，回调可能还(hái)会(huì)继续 。市场集中度一直非常高，仓位 扩大，这通(tōng)常是(shì)危险信号(hào)，有逆(nì)转的风(fēng)险。”

Marko Kolanovic认为，近期的交易模式和当前的市(shì)场叙事(shì)与去年夏天类似。当时，由于(yú)通胀意外上(shàng)升和美联储的货币政策转向鹰派，刺激了(le)风险资产的下跌。不过和当时不同的是，现(xiàn)在投资者的仓位似(shì)乎更高(gāo)了——这也就意味着更大的下跌风险。

这位(wèi)策略(lüè)师建议，投资 者应(yīng)在股市看起来“有问题”的情(qíng)况下保(bǎo)持防御态势(shì)。在他的模(mó)型投资组合中，防御性策略包括对冲(chōng)具有长期波动性的风险资产和大宗商(shāng)品敞口(不包括(kuò)黄金)。

另外，Marko Kolanovic还告诉(sù)客户，是时候考虑买入日本消(xiāo)费相关股票了(le)，因预期(qī)实际薪资增长将刺(cì)激日本个人消(xiāo)费增加，提振(zhèn)消费类股。

Marko Kolanovic及其团队是今年华尔街少数看跌的(de)反向投资者(zhě)之一。在多数同行调(diào)高对美股的预期之际，这些摩(mó)根大通策略 师(shī)仍普遍不看好股票和(hé)风险资产，其对标普500指数在2024年底的(de)预(yù)期为4200点(diǎn)，是华尔(ěr)街大型银行中最低(dī)的。这(zhè)一预期点位(wèi)意
味着，标普500指数到年底将较周一收盘水平跌去约16%。

另外，当地时间周一，美(měi)国银行的策略师也发出(chū)警告(gào)称(chēng)，对于美国的科技巨头而言，在盈利可能放缓的背景下实(shí)现人工智能的承(chéng)诺，存在较高的风险。尽管(guǎn)这些公司第一季度的增长仍预计(jì)将比去年同期增长39%，但增幅低于(yú)2023年最后三 个月的63%。

美(měi)国银行指出，标普500指数中的除七大科技巨头外的(de)其(qí)他公司，第一季度的盈(yíng)利(lì)预计将同比(bǐ)下降(jiàng)4%。然而，根据美国银行(xíng)的数据，基准股票指数中约
25%的股(gǔ)票可
能会在第一季度实现每股收益的正增长且加速增长(zhǎng)。

美(měi)国银行的策(cè)略师预测，到第四季度(dù)，这 七大科技巨头与标普500指数其他公司之间的(de)增长差距可能会缩小，这可(kě)能导致资金从科技股转向
价(jià)值导向型股票。

市场分歧较大

不过，华尔街的分析师们对美(měi)股(gǔ)的看法分歧还是挺大的。

瑞银日前表示，美国
科(kē)技巨头上升的动力正在消失(shī)殆尽，因为该板块
曾经享有的(de)盈利势头面临降(jiàng)温。在本周财报发布之前，瑞银将谷歌、苹(píng)果、亚马逊(xùn)、Meta、微软和英伟达这六大科技
巨头的行业评级(jí)从“高配”下调至“中性(xìng)”。瑞银预计，上(shàng)述六大美国科技股的(de)每(měi)股收益增速将放缓，而今年年底(dǐ)前其(qí)它科技股的增速终将超过这些(xiē)巨头。

4月22日，财富管理公 司Baker Avenue的首席策略师(shī)King Lip表(biǎo)示，科技股抛售是(shì)否会继(jì)续，实际上取决于大盘科技股(gǔ)的(de)报告(gào)。他说：“既然我们已经进行了一点调整，现在的估值(zhí)肯定更合理了。”

King Lip表示(shì)：“回调早(zǎo)该(gāi)出现(xiàn)了。我(wǒ)认为(wèi)目(mù)前这是一次普通的调(diào)整。”他已开始为客户增(zēng)加股(gǔ)票敞口，并计划(huà)在股市进一步下跌时买入更多股票(piào)。不过(guò)，他认为标普500指数可能会从
3月28日的高点至(zhì)多下(xià)跌10%。

摩根士丹利Michael Wilson带领的股票策(cè)略团队表示，随着美国经济走强，预(yù)计2024年和2025年的美国企业利润增速将明显改善，这也是“大空头”Michael Wilson自2023年以来(lái)罕见对每股收益预期持乐观展望
。关于美股盈利预期的最新展(zhǎn)望，Michael Wilson强调，在(zài)新订单数据的支(zhī)持下，美国商业活动(dòng)调查的回升数据“证实了未来盈利的持续增长
趋势”。

另外，华(huá)尔街知名投(tóu)资机构Wedbush的分析师Dan Ives表示，大量实地调研使得该机构对企业AI支出(chū)非常有信心，预计今(jīn)年人工智能支出有望占到企业IT预(yù)算的大约10%，而2023年仅不到1%。

Dan Ives表示，科技
公司(sī)的盈利环境看起(qǐ)来仍然强劲，尤其是考虑到各大企业(yè)对(duì)人工智能(néng)的狂热情(qíng)绪，这在过去一(yī)年里推动了科技股的飙升。该策略师补充道，无比强劲的财(cái)报季可能(néng)是科技股 的主要积极催化(huà)剂，并预测(cè)到2024年年底，该行(xíng)业可能会再飙升15%。

中金公(gōng)司最新研报指出，美联储降息推后的(de)预期仍(réng)在不断发酵，目前CME利率期货(huò)隐含的去年降(jiàng)息次数已经(jīng)减少到1次，导致10年美(měi)债和美元(yuán)不断走(zǒu)高，逼近(jìn)前期(qī)高点。这把“火”也终(zhōng)于在上周“烧”到了美(měi)股身上，标普500指数上周下跌3.1%，纳斯达克指数更(gèng)是大跌5.5%，引发市场关(guān)注。中金公司称，“对此，我们并不感到意(yì)外，一方面，美股下跌有(yǒu)其(qí)‘必然性’，另一方面，美股(gǔ)在这个(gè)位置下跌也不是坏事，不仅能消化其(qí)过(guò)强的预期，反而有助于降(jiàng)息交易再(zài)度开(kāi)启，进而为后续 的再度上涨打下基础。”

特斯拉(lā)不容乐(lè)观(guān)

4月22日，特斯拉(lā)股价下跌3.4%，为(wèi)连(lián)续第(dì)七个交
易(yì)日下跌，市值进一步缩水至4524亿(yì)美元。今(jīn)年年初以来，特斯拉股价累计(jì)下跌43%，市值蒸发了3390亿美(měi)元，折合人民币约2.46万亿元。

4月(yuè)23日美股盘后，特
斯拉(lā)将公(gōng)布第一(yī)季度财报。华尔街预计，特斯拉将(jiāng)迎来七年来最差财报，一季度毛利率将创下2017年初以来(lái)的最低水平。数(shù)据(jù)分析(xī)平台Visible Alpha调查的20位分析师表示(shì)，华(huá)尔街预计，不包括监管信贷的汽车毛利率为15.2%，低于去年同期的19%，为2017年(nián)第四季度以来的最低水平。

另 外，根据彭博社的普遍估计，一季度，特斯拉调整后(hòu)的每股收益为0.52美元(yuán)，最高收入223.1亿(yì)美元，这将是(shì)该公司四年(nián)来首次出现营(yíng)收下滑。在盈利方面，特斯拉(lā)预(yù)计将实现14.9亿美元(yuán)的营业利(lì)润，比(bǐ)一年前下滑40%。就非GAAP指标而言，华尔街(jiē)预计调整后净收入为17.9亿美元(yuán)，息税折旧摊销前利(lì)润(rùn)为(wèi)33.2亿美元。

目前，特斯拉的销售增长正在放缓，预 计将对周二的业绩产生重大(dà)影响。本月早(zǎo)些时候，特(tè)斯(sī)拉披露的数据显示，第一季度，特斯(sī)拉交付38.68万辆汽车，较去年同期下降8.5%，同(tóng)时库存增(zēng)加。

本周末，特斯拉宣布了Model 3、Model Y和(hé)其(qí)他车型在全球范围内的降价，这将(jiāng)进一步蚕食利润。几 位分析师预计，特斯拉的
年(nián)交(jiāo)付(fù)量在经历了多年的两位数(shù)增长后(hòu)，将在2024年首次下降(jiàng)。特斯拉在1月份曾警告称，今年的交付量增长将“显著下降”，这表明降价不足以(yǐ)提振需求。

上周(zhōu)，这家电(diàn)动汽车制造商(shāng)表示将裁员10%以上，同一天(tiān)，特斯拉动力(lì)总(zǒng)成和能(néng)源工程高级副总裁德鲁·巴格利诺(nuò)以及公共政(zhèng)策(cè)和业务发展副总裁罗汉(hàn)·帕特尔宣布辞职。有分析人士(shì)称，特斯(sī)拉裁员与该 公(gōng)司2024年第一季度汽车销(xiāo)量遭遇“滑铁卢”有着直接关系(xì)。

美(měi)国银(yín)行分析师John Murphy在一份报告中写道(dào)：“自(zì)2023年末以来，人(rén)们对特斯拉(lā)的(de)情绪有所恶化。”近期，高(gāo)盛(shèng)、大摩、德银等10多家机构的分析师，下调了对特斯(sī)拉的12个月目标价。

其中，德银将特斯拉的评(píng)级从“买入”下(xià)调至“持有”，目标价从189美元下调至123美元。该(gāi)行指出，廉价汽车(chē)Model 2的(de)发布很(hěn)有可能被推迟，而且(qiě)该公司将战略(lüè)重点转向了机器人出租车业(yè)务(wù)，该业务被认为存在管理风险，而且需(xū)要多年的时间。

责编：王璐璐

校对：王朝全‍‍‍‍抛售来袭？两大巨头，突发警告！p>