突破8万元每吨，海外又传利多！铜价未见顶？

3月突破8万元每吨，海外又传利多！铜价未见顶？以来，内外(wài)盘铜期(qī)货持续(xù)攀(pān)升。

外盘方(fāng)面，LME期铜周五(wǔ)收涨142美元，报9876美(měi)元/吨，两日连创近两年新(xīn)高，本周累计上涨(zhǎng)将4.4%。内盘(pán)方(fāng)面，沪铜周五夜盘收盘突破8万元/吨大关(guān)，创2006年以来新高。

消息面上(shàng)，受3月份(fèn)的矿场事(shì)故冲(chōng)击，全球(qiú)最大铜供应商智利国(guó)家铜业Codelco的4月铜产量 又下滑了。据(jù)悉，上个月，由于发生(shēng)矿场事故，Codelco旗下(xià)的Radomiro Tomic矿场暂停了(le)大部(bù)分采矿活动，使其产(chǎn)量(liàng)跌至20年来的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。

矿场工会负责人表示，目前Radomiro Tomic矿场(chǎng)只有约(yuē)三分之(zhī)一的矿用运(yùn)输车处于运(yùn)行状态，预计到5月上旬才能逐步恢(huī)复正常运营。另一方面，Codelco的Chuquicamata地下矿(kuàng)于本周(zhōu)一开始了为期15天的定期维护。至于Radomiro Tomic矿场何(hé)时才(cái)能完全重启，Codelco并未发表评(píng)论(lùn)。

有业内人士认为，绿色能源转型和AI热潮推动铜价走高(gāo)。也有银行报告指出(chū)，预(yù)计到2026年铜(tóng)价将较目前水平(píng)上涨26.5%。

对(duì)此，中(zhōng)信建投期货分析师张维鑫告诉期货日报记者，基于铜的供需展(zhǎn)望，铜长期看涨没有逻辑问题，但短期快速上(shàng)涨则(zé)缺少(shǎo)支撑。

据 张维鑫介(jiè)绍，2023年(nián)10月(yuè)起市场开始交易美联储降息预期，全球主要资产均有做出反应
，从这个维度看，铜自去年10月份以来的上涨(zhǎng)并没有(yǒu)太多独特性(xìng)，主导力量(liàng)可能来自(zì)于降息(xī)对资产(chǎn)估值的刺激。基本面方面，从去(qù)年(nián)4季度开始，TC费用持续下降，CPST开会决定减产，加之海外矿山受到扰动的消息频频传
来，供给收(shōu)紧的预期(qī)逐(zhú)步升温(wēn)，叠加(jiā)库存本身处在历(lì)史低位区间，2024年(nián)供需关(guān)系改善预期增强，供给短缺(quē)成为较大概率事(shì)件。因此，基本面为铜价的上涨提供(gōng)了支(zhī)撑。宏(hóng)观层面，铜价走势与全球PMI走势具有较强相关性，2023年(nián)10月以来，全球
制造业(yè)PMI回升(shēng)、非制造业PMI则持续处在扩张区间。2024年3月较多国家(jiā)PMI回(huí)到50荣(róng)枯线(xiàn)以上，表(biǎo)明全球经(jīng)济正在经历一个阶段性的复苏，同样提振了市场做多铜价(jià)的氛围。

“此外，美国经济数据(jù)截至目前表现较为强劲，经济软着陆(lù)乃至直接复苏的可能(néng)性(xìng)上升(shēng)，如果此(cǐ)时降息，加上美国(guó)本身激进的(de)财政(zhèng)政策，2024年美国通胀(zhàng)有可能会再度拐头向上，因而(ér)再通胀的交易逻辑有所 强化。巴以冲突(tū)后，中东地区的不稳(wěn)定性受到全世界关注。在(zài)逆全球(qiú)化浪潮兴起、康波(bō)周期(qī)仍处萧(xiāo)条期等背景下，地(dì)缘冲突可能性正在升温。铜(tóng)作为重要的大宗商品(pǐn)资源之一，是全球绿色(sè)能(néng)源转型不可(kě)或缺的金属之一，具有非(fēi)常强的战略意义，做(zuò)多(duō)铜(tóng)一定程度上成为资金对冲地缘冲突(tū)风险的一种方法。”张维鑫补充道。

“风险方面(miàn)，随着(zhe)近期美国公布的强劲经济数据和超预期的通胀数据，市场对于美联储的降息预(yù)期已经再(zài)度(dù)后延
，甚至于2024年可(kě)能不会有任何降息发生。从资产表现来(lái)看，美股、比(bǐ)特币都已经出现回调，黄金也已经出现了阶段性见顶的信号，但铜仍(réng)然在加速上涨。且从短 期来看(kàn)，2024年的供需(xū)关(guān)系并不足以驱动铜价实现快速大幅上(shàng)涨，目前的(de)涨势存在透支风险。因此，我们对2024年 铜价的上涨空间保持谨慎，预计继续(xù)上涨的幅度不大(dà)，但在不发生经济危机的情况下，预计下跌空(kōng)间也(yě)有(yǒu)限(xiàn)。总体而(ér)言，预计铜价将重演2023年的高位运行态势，且(qiě)运行中枢会有所抬升。”张维鑫说。

一德期货分析
师吴玉新同(tóng)样认
为，铜市宏观情绪过(guò)热，需谨慎对待本轮行情：宏观层面，美国非农数据及CPI数(shù)据显示通胀韧性较强，降息预期再次延后，降 息预期次数(shù)降为两次，提振美
元指(zhǐ)数，对铜价形成一定利空，且市场(chǎng)对(duì)此(cǐ)未充(chōng)分计价；国内二季度财政政策或将发(fā)力，加上其他配(pèi)套政策逐步落地，后续经济重(zhòng)心仍将突破8万元每吨，海外又传利多！铜价未见顶？继(jì)续回升。供应端，TC走低(dī)放缓，二季度集(jí)中检(jiǎn)修量较大(dà)，但具体到4月份减量或有限；需求端，库存累库仍未(wèi)有(yǒu)结束迹象，铜(tóng突破8万元每吨，海外又传利多！铜价未见顶？)价大(dà)涨后下游(yóu)接货意愿较低(dī)，负反馈到铜杆等企业，精(jīng)废价差扩大(dà)也拖累精铜消费；随着检修开始(shǐ)，需求恢复，库存或(huò)将开始明显
去化(huà)，但也要关注库(kù)存去化不及预期的风险。

整体来(lái)看，吴玉(yù)新表示，二季度宏观与基本面有利多共振(zhèn)的支(zhī)撑，铜价有进一步上行的可(kě)能；但无论宏观(guān)还是基本面都将(jiāng)迎来现实考验，可能有预期差的存在。一旦现实不及预期(qī)，铜价有回(huí)调风险。

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