营收、利润均
负增长，招行估值为何还比 国有大行贵？行长回应

作者(zhě) | 肖望

编辑 | 王伟凯

出品 | 棱镜(jìng)·腾讯小满工作室(shì)

9月2日，招商银行召开2024年中期业绩说明会。

招行半年报(bào)显示，上半年其营收1729.45亿元，同比下降(jiàng)3.09%；净利润753.79亿 元，同比下降1.38%。拨备覆盖率为434.42%，在银 行业(yè)中处于较好水平。

业绩会上，有分析师(shī)直言，招行(xíng)过去一直相对国有大行有较高的估值溢价，因为利润增速比较强，ROE（净资产收益率）比较高。而如今(jīn)上半年利润增速和国有大行差不多，甚至(zhì)还不如(rú)一些大行。招行是否会通过(guò)多释放拨备让全年的利润实现正增长，毕竟相对(duì)于国有大行还有较多(duō)的估值溢价。

拨备是(shì)为(wèi)应对贷款损失预留的
资金。过(guò)往有市场声音认为，拨备可以作为调节银行利润的(d营收、利润均负增长，招行估值为何还比国有大行贵？行长回应e)工具。

作者梳理，当前(qián)招行市净率（每股(gǔ)净(jìng)资产/每股股价，观(guān)察银(yín)行股估值水平的重要指标(biāo)）为0.84；国有四大行股价(jià)在去年以来有大(dà)幅上涨，但市净率仍然远低于招行，当前工行、农行、建行、中行的市净率分别为0.61、0.66、0.62和0.63。

而上(shàng)半年工、农、建、中(zhōng)四大国(guó)有航(háng)的净利润同比增速分别为-1.89%、1.99%、-1.80%、-1.24%。尤其农行净利润增速大幅领(lǐng)跑同业。

招(zhāo)行行长王良回复表示，整体来说，商业银行的营收和利(lì)润都出现负增(zēng)长是基本面。有个别银行呈现(xiàn)营收和利润的正增长。招行和其他主流银行一样，营收和利润负(fù)增长。不同的是，招行二季度和一季(jì)度相比，营收和利润的负增长幅度呈现出积极向好的趋势。

王良(liáng)称，管理层努力(lì)保持营收、利润积极(jí)向好的态势。但也
要(yào)看到财务(wù)结(jié)果背后的经营变化。在(zài)政(zhèng)策不断引导利率下行、为(wèi)实体经济降低融资成本、降低(dī)各种费用的背景下，招行坚持做正确的事情，稳(wěn)定三大(dà)基(jī)本盘：一(yī)是做强(qiáng)做大做优客(kè)户群体；二是守住(zhù)招行的资产质量；三是不断提(tí)升市场占比(bǐ)。为了保持利润增(zēng)长，招行在(zài)财务费用管控上降本增效，同(tóng)时(shí)加强资(zī)金成本、贷款定价(jià)管理来保(bǎo)持营收增长。

王良表示，招行会通(tōng)过资产质量的提升、风险成本的下降来提(tí)升盈利水 平，不(bù)会简单 地通(tōng)过回拨拨(bō)备、降低(dī)拨备覆盖(gài)率来实(shí)现利润的增长。

上周(zhōu)，市场传言可能(néng)有“存量房贷转按揭”的政策，由此也导致了上(shàng)周五银(yín)行股大(dà)幅(fú)下挫(cuò)。对此，王良回(huí)应称，“我们也是(shì)在媒体上看到了这样的信息，但 我们还没有接到宏观金(jīn)融监管部门、人民银行或金融总 局这方面的意见，也没有征求(qiú)过商业银行各方面的意见。所以我认为(wèi)目前 政策还(hái)没有得到确认。”

王良(liáng)表示，如果这(zhè)方面的政策要推出，会对银行业的存量按揭利率带来一定的负面影(yǐng)响。宏观管理部门会(huì)做(zuò)好充分的论证和研究，再推出这样的政(zhèng)策(cè)。