美联储降息 预期持续升温，黄金资产开启新周期？

　　8月下(xià)旬，美联储主席鲍威尔于杰克逊霍尔全球央(yāng)行(xíng)会(huì)议(yì)表示：“政策调整的时机已经到来。”叠加美(měi)国各项经(jīng)济数据对降息构成支撑，在业内(nèi)看来，美联储9月降息概率高，但
决(jué)策将依赖整体数据而非单(dān)一数据。

　　同(tóng)时(shí)，全球局部地区冲(chōng)突仍处于白(bái)热化阶段，市场避险情(qíng)绪高(gāo)企。在此背景下，市场(chǎng)对黄金需求不断提(tí)升，中长期窗口下黄金基金或仍存布局价值。

　　美联储降息预期拉满

　　8月23日，杰克逊霍尔全球央行年度经济(jì)政策研讨会举行，鲍威(wēi)尔在会上发言
表(biǎo)示：“政策调整(zhěng)的时机已经到来。政策方向已经明确，降息时机和节(jié)奏将取决于后续数据、前景变化和风险平衡。”《华尔(ěr)街日报(bào)》评(píng)价称，鲍威尔的(de)发言“是迄今(jīn)为止最强烈的降(jiàng)息信(xìn)号(hào)”。

　　除此之外，在7月31日结束的最(zuì)近
一次美联储货币政策委员会（FOMC）会(huì)议(yì)上，联储决策者普(pǔ)遍对通胀会持续(xù)回落到(dào)联(lián)储(chǔ)的目(mù)标2%更有信心，不再(zài)声称“仍高度关注通胀风险(xiǎn)”，变成关注就业和通胀双重(zhòng)使命面临的风险。这(zhè)同
样被视作强(qiáng)烈的降息信号。

　　中信证券认为，美国新增非农就业人数向(xiàng)下突破10万人(rén)、PCE同
比稳定在2%-3%等经济数据，都对美联
储降(jiàng)息构成有力支撑。

　　诺安(ān)基金(jīn)认为，未来美国劳动力市场数(shù)据 对美(měi)联储是否降息影响显著，若就业(yè)市场超预期疲软(ruǎn)，美联储(chǔ)或在9月开启首次降息，后续降 息(xī)节奏仍需(xū)结合经济数据及(jí)金融(róng)市场判(pàn)断。

　　积极(jí)关(guān)注黄(huáng)金(jīn)价格走势

　　在黄金的金融和货币属性框架中，美联储(chǔ)降息时金价
多数上涨。从Wind数(shù)据来看，截至2024年7月(yuè)，自1980年以来的八次降(jiàng)息周期中(zhōng)，黄金价(jià)格有六次实现了上涨。

　　而如果从降息前后的黄金价格变化来看，黄金价格的涨幅也较为可观。中(zhōng)金统计数(shù)据(jù)显示，自1990年以来的降息周期中，黄金价格在降息前1个月的平均年化涨幅约为(wèi)40%，降息
后6个月(yuè)的平均年化(huà)涨幅约为24%。

　　另外，来自(zì)央行购金的需求从2022年下 半年以(yǐ)来明显增加，其中主要(yào)包括来自(zì)中(zhōng)国、俄罗斯 等央行，而黄金ETF反而呈净流出态势。在当前全球地缘局势持续紧张、美国(guó)赤字率水(shuǐ)平不断上行等背景下(xià)，主要央行对外汇储备的配置逐步多元(yuán)化，黄金(jīn)为其中较受青睐的选择之一。

　　诺安基金认为，未(wèi)来(lái)美(měi)国长端利率将维持下行(xíng)趋势(shì)，仍有(yǒu)反复可能，从当前数(shù)值(zhí)看短期下行幅度或有限。美联储启(qǐ)动降息后，美元指数走势需结合其他主要(yào)经(jīng)济体的经济增(zēng)速(sù)预期及(jí)货币政策。此前市场普遍预期美国经济增速温和放缓、美联(lián)储为预防式降息，此情形(xíng)下预计降息落地后美元指数及国(guó)债收益率或(huò)较当前小幅修正。但如果美国经(jīng)济超预期(qī)走弱或陷入衰退，美元指(zhǐ)数(shù)、利(lì)率均有进一步(bù)下(xià)行空间，市场风险偏好亦将迅速收敛，金融属性及避险属性均(jūn)支(zhī)持金价(jià)进(jìn)一(yī)步上行。另外还需考虑美国总(zǒng)统大选(xuǎn)及中东地缘(yuán)冲(chōng)突(tū)造(zào)成(chéng)的不确定性。

　　业内(nèi)认为，多重因素交(jiāo)织(zhī)下，建议投资者积极关注黄金价格走(zǒu)势，逢低逐步(bù)增加黄(huáng)金(jīn)配置比例以把握黄金(jīn)投资机遇。

　　把握黄金投资配置(zhì)机遇

　　对于普通投资者而言，黄金基金仍(réng)是最便捷、高效(xiào)的途径。黄金基金亦分为国内黄金和国际黄金两类品种，投资国内黄金的
基金主要跟(gēn)踪上海黄(huáng)金(jīn)美联储降息预期持续升温，黄金资产开启新周期？交易所的黄(huáng)金标准(zhǔn)合约，以人民币(bì)计价，因此会受(shòu)到(dào)人民币汇率的影响(xiǎng)，且(qiě)有一定的滞后性。投(tóu)资国际黄金的基(jī)金主要(yào)跟踪伦敦金和纽约金。其中(zhōng)伦敦金是(shì)现货黄金，基于(yú)伦敦市场全球黄金交易中
心之(zhī)一的地位，使得伦(lún)敦(dūn)金成为(wèi)全球黄金交易的基准(zhǔn)；纽约金则是期货(huò)合约，又称COMEX黄金。

　　目前(qián)市场(chǎng)上投资国内黄金的(de)基金产品较(jiào)多，主要跟踪上海金、SGE黄(huáng)金9999和SSH黄金股票指数，而投资国际黄金(jīn)的基金较少(shǎo)。其中，诺安(ān)全球黄金主
要投资于(yú)境外有实(shí)物黄金支持黄美联储降息预期持续升温，黄金资产开启新周期？美联储降息预期持续升温，黄金资产开启新周期？金ETF，涉及众多发达市场，遴选(xuǎn)过(guò)程中主(zhǔ)要考虑的黄金(jīn)ETF的流动性(xìng)、规模、跟踪误差、透(tòu)明度、费率等(děng)。且该基金与伦敦金下午定盘价的相(xiāng)关(guān)系数高，对国际黄金价格的跟(gēn)踪较为(wèi)紧密。据中报数据，截至2024年6月(yuè)30日，诺安全球黄金业绩亮眼，今年以来净值增长率为11.33%，同(tóng)期(qī)业绩比较基准为12.85%。

责任(rèn)编辑：赵思远

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